GÜNÜN YORUMU
Eylül’de sanayi üretimi önceki yıla göre %2.9 büyümeyle Ağustos ayındaki %7.3’lük
büyümeye nazaran önemli ölçüde yavaşlama gösterdi. ABD'de Senato, federal hükümet
kapanışını sona erdirecek bütçe paketini onayladı. Bugün Türkiye’de perakende
satışlar endeksi yayımlanacak. Yurt dışında önemli bir veri akışı bulunmuyor.
Bu sabah Asya endeksleri hafif satıcılı bir görünüm sergilerken, ABD vadelileri
yatay işlem görüyor. Borsa İstanbul’un hafif alıcılı başlamasını öngörüyoruz.
GÜNDEM
12 Kasım
Ödemeler Dengesi İstatistikleri (Eylül-25)
MGROS 3.59TL HBT
14 Kasım
CCOLA Sermaye Piyasaları Günü
17 Kasım
Bütçe Dengesi (Ekim-25)
20 Kasım
Tüketici Güven Endeksi (Kasım-25)
27 Kasım
10:00 Dış Ticaret Dengesi (Ekim-25)
1 Aralık
10:00 GSYH (3Ç25)
3 Aralık
10:00 TÜFE&ÜFE (Kasım-25)
4 Aralık
10:00 M.A. Enflasyon (Kasım-25)
AÇIKLANAN FİNANSALLAR
AKSEN
Aksa Enerji 3Ç25'te beklentilerin %9 altında 9,5 milyar TL net satışlar (-10% ç/ç,
-13% y/y), beklentilerin %10 üzerinde 3,1 milyar TL FAVÖK (+14% ç/ç, +35% y/y)
ve beklentilerin %4 üzerinde 957 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi
10,5 milyar TL net satışlar, 2,8 milyar TL FAVÖK ve 922 mn TL net kar açıklanması
yönündeydi. 3Ç25'te, daha düşük satışların maliyeti ve daha iyi marjlar,
EBITDA ve net kârda yıllık bazda büyümeyi destekledi. 3Ç25'te brüt kâr marjı 968
baz puan artarak %29,2'ye yükseldi ve EBITDA marjı, 3Ç24'teki %20,9'dan yıllık
bazda 1.139 baz puan artarak %32,3'e yükseldi. Aksa Enerji'nin net borç pozisyonu
çeyrek bazında %5 artarak 41,3 milyar TL'ye yükseldi. Net borç/EBITDA oranı
3,65x olarak gerçekleşti. 2025 yılı beklentileri değişmedi. Şirket, net satışların
36,9 milyar TL, FAVÖK'ün 11,0 milyar TL ve yatırım harcamalarının 23,2 milyar
TL olacağı yönündeki beklentilerini korudu. Sonuçları hisse senedi için hafif
pozitif olarak değerlendiriyoruz.
BIMAS
BİM, TMS29 (enflasyon muhasebesi) etkisini içeren 3Ç25 finansallarında 179.7 milyar
TL (yıllık +%7) konsolide ciro, 13.2 milyar TL (yıllık +%83) FAVÖK ve 5.3 milyar
TL (yıllık -%9) net kar açıklamıştır. Ciro, piyasa beklentilerine paraleldir.
FAVÖK ve net kar ise operasyonel olarak finansalların güçlülüğü sayesinde
azalan net parasal kazanç ve vergideki artışa rağmen piyasa beklentilerini sırasıyla
%19 ve %16 aşmıştır. Operasyonel olarak güçlü sonuçlar hisse performansını
destekleyebilir. Çeyreklik mağaza açılışlarının yavaşlamasındaki nedenler, rakiplere
göre karşılaştırılabilir mağazalarda süren trafik zayıflığı ve 2025 öngörüsüne
ilişkin yukarı/aşağı yönlü riskler bugünkü (16:30) telekonferansta önemli
sorular arasında olacaktır. Olumlu.
DOAS
Doğuş Otomotiv, 3Ç25'te 2,12mlrTL net kar açıkladı (3Ç24: 374mnTL). Piyasa beklentisi
1,5mlrTL net kar açıklaması yönündeydi. Özellikle, özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımların 566mnTL'lik desteğiyle (3Ç24: -1,1mlrTL) yıllık bazda net
karda güçlü büyüme gözlemlendi. Şirket, bu dönemde 1,96mlrTL net finansman gideri
kaydederken (3Ç24: - 1,25mlrTL) 561mnTL net parasal kazanç açıkladı (3Ç24:
599mnTL). 9A25 döneminde toptan satış hacminde yıllık bazda %10 artışla 135,0bin
adet satış gerçekleşirken (Skoda dahil) satış gelirleri yıllık %15 artışla 58,3mlrTL'ye
ulaştı. Brüt kar ise yıllık bazda %24 artışla 7,8mlrTL'ye ulaştı. Operasyonel
Giderler/ Hasılat oranı yıllık %7,4 seviyesinde gerçekleşti (3Ç24: %8,0).
Operasyonel karlılığın artmasıyla, FAVÖK yıllık %46 arttı ve 4,3mlrTL oldu
(Piyasa beklentisi: 3,4mlrTL). FAVÖK marjı ise %7,4 seviyesinde gerçekleşti (3Ç24:
%5,8). 1Y25 sonunda 21,2mlrTL olan net borç pozisyonu, 3Ç25 sonu itibariyle
kısa vadeli çekilen TL krediler sebebiyle 23,4mlrTL'ye ulaştı. Net borç/ FAVÖK
rasyosu ise 1,6x oldu. Hatırlatmak gerekirse, 24 Şubat 2025 tarihinde araç muayene
istasyonlarının özelleştirme ihalesini 1. ve 2. Bölge için en yüksek teklifi
veren MOI Ortak Girişim Grubu (MetGün İnşaat Taahhüt ve Ticaret AŞ - Itversia
Gestion S.L. - Opus Group AB - VTV Norte SA) kazandı. Böylelikle Türkiye'de
araç muayenesinde 20 yıl süreyle yetkili tek oluşum MOI Ortak Girişim Grubu (OGG)
olacak. TüvTürk'ün, özkaynak değerleme yöntemiyle Doğuş Otomotiv'e olan katkısı
Ağustos 2027 yılına kadar devam edeceğini belirtelim. Şirket, 2025 yılı beklentilerinde
revizyona gitti. Toplam Otomotiv Pazarını ~1,3 milyon adet (eski:
1,1 milyon adet) ve Doğuş Otomotiv satış adedi (Skoda hariç): ~150 bin adet olarak
güncellerken (eski: +130 bin adet) yatırım harcamalarını ise 5,0mlrTL (eski:
5,7mlrTL) olarak revize etti. Şirket, finansal sonuçlarını değerlendirmek üzere
bugün saat 13:30'da telekonferans gerçekleştirecek. Pozitif.
SELEC
Selçuk Ecza 3Ç25'te 42,2mlrTL ciro (yıllık %7 artış), 1,1mlrTL FAVÖK (yıllık %15
azalış) ve 223mnTL net zarar (3Ç24: 273mnTL net kar) açıklamıştır. Piyasa net
kar beklentisinin 163mnTL, FAVÖK beklentisinin ise 800mnTL olduğunu ve 5 kurumun
katıldığını belirtelim. Şirket, bu dönemde 841mnTL vergi gideri açıkladı (2Ç24:
-143mnTL). Enflasyon muhasebesi kaynaklı 858mnTL net parasal zarar açıklarken
geçen sene aynı dönemde yaklaşık 1,3mlrTL net parasal kayıp kaydetmişti. Türkiye'de,
9A25'te 477mlrTL tutarında, yaklaşık 2,16 milyar kutu ilaç satılmış ve
bu veriler çerçevesinde Selçuk Ecza'nın pazar payı TL bazında %37,4, kutu bazında
ise %37,6 olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar yıllık bazda %2 yükselişle 3,5mlrTL'ye
ulaşırken brüt kar marjı ise 40 baz puan daraldı ve %8,2 seviyesinde gerçekleşti.
Brüt karlılıktaki zayıf sonuçlara bağlı olarak FAVÖK marjı %2,6'ya geriledi
(3Ç24: %3,3). Şirket, 3Ç25'te 246mnTL net finansman gideri kaydederken (3Ç24:
-713mnTL) 1,4mlrTL yatırım faaliyetlerinden gelir elde edildi. 1Y25 sonunda
7,8mlrTL olan net nakit pozisyonu 3Ç25 sonu itibarıyla 8,6mlrTL'ye yükseldi.
Şirketin bilanço yapısını sağlıklı bulsak da enflasyon muhasebesi kaynaklı net
nakit pozisyonu karlılık üzerinde baskı yaratıyor. Zayıf operasyonel karlılık ve
net zarar açıklanmasına rağmen beklenti üzeri gelen FAVÖK rakamı hisse üzerinde
negatif etkiyi dengeleyebilir.
ŞİRKET HABERLERİ
MAVI
MAVI, dün 168.272 adet pay geri alındığını ve sahip olduğu MAVI paylarının 9.859.606
adede ulaştığını açıklamıştır (Şirket sermayesine oranı %1,2). Nötr.
PETKM
Petkim'in haftalık olarak paylaştığı Etilen - Nafta makası verilerine göre 7 Kasım
itibariyle bir önceki haftaya göre Etilen fiyatları 663 USD/ton'dan 642 USD/ton'a
gerilerken, Nafta fiyatları 533 USD/ton'dan 527 USD/ton'a geriledi. Bu veriler
sonucunda Etilen - Nafta Makası önceki haftaya göre %11,95 düşüşle 114 USD
oldu. PLATTS Petrokimya endeksi 7 Kasım itibariyle bir önceki haftaya göre 724
USD/ton seviyesinden %1,61 düşüşle 713 USD/ton seviyesine gerilerken 1 yıllık
ortalamasının %11,42 ve 5 yıllık ortalamasının %24,19 altında kaldı. Haftalık
verileri hisse senedi için negatif olarak değerlendiriyoruz.
MAKRO HABERLER
Sanayi Üretimi (Eylül-25)
Sanayi üretimi büyümesi %2.9… Eylül'de sanayi üretimi önceki yıla göre %2.9 büyümeyle
Ağustos ayındaki %7.3'lük büyümeye nazaran önemli ölçüde yavaşlama gösterdi.
Önceki aya göre ise üretim %2.2 daraldı ve önceki ayın %0.6'lık büyümesinin
oldukça altında kaldı. Ağustos ayında imalat sanayi sektörlerinden 16'sında aylık
büyüme yaşanırken Eylül'de bu sayı 7'ye geriledi. Ana kategoriler bazında aylık
üretime tüm sektörler düşüş yönünde katkıda bulunurken teknolojik seviyeye
göre dağılımda yüksek teknolojili ürünler imalatının aylık değişime katkısı bilgisayar,
elektronik ve optik ürünlerin imalatı sayesinde 0.9 puan yukarı yönde
oldu. Bilgisayar, elektronik ve optik ürünler aylık üretimi 0.6 puan yukarı çekti.
En büyük düşüş ise 1.5 puan ile savunma sanayi araçlarını da içeren diğer
ulaşım araçları imalatında gerçekleşti. Yıllık üretimde genele yayılan yavaşlama…
Yıllık bazda ise %2.9'luk büyümenin 2.5 puanı sermaye malı imalatından gelirken
teknoloji düzeyine göre sadece düşük teknolojili ürünler imalatı üretim büyümesini
(1.8 puan) aşağı çekti, diğer ana kategoriler büyüme yönünde katkıda bulundu.
İmalat sanayi sektörleri arasında tekstil ve giyim eşyası imalatı sırayla
%8.7 ve %22.9 daralmayla üretimi 2 puan aşağı çekerken en büyük katkı 0.9 puan
ile geçen seneye göre %23.6 büyüyen diğer ulaşım araçları imalatı ve 0.4 puan
ile %21.4 büyüyen bilgisayar, elektronik ve optik ürünlerin imalatından geldi.
Diğer ulaşım araçları Eylül ayında da en yüksek katkıda bulunan sektör olsa da
önceki 3 ayın %50 üzeri yıllık büyümesine kıyasla önemli bir yavaşlama gösterdi.
Yatırımların öncü göstergesi olarak değerlendirdiğimiz makine ve teçhizat imalatı
ise Eylül'de önceki yıla göre %9.5 daralarak toplam üretim büyümesini 0.5
puan aşağı çekti. İhracattan hafif pozitif katkı …. Ağustos'ta yıllık bazda %1.3
daralmadan %2.8'lik büyümeye dönen ihracat Eylül ayında üretim büyümesini desteklemiş
gibi görünüyor. İhracat ağırlıklı sektörlerden tekstil ve giyim eşyası
imalatı zayıf bir üretim performansı gösterirken kimya, ana metal sanayi ve motorlu
taşıtların üretimi sırayla %5.2, %4.0 ve %4.7 büyümesi bu zayıflığı dengelemiş
durumda. Önümüzdeki dönemde küresel büyüme performansının hızlı bir toparlanma
içinde olmasını beklemediğimiz için ihracattan üretime katkı sınırlı düzeyde
gerçekleşecektir. Ancak iç talep koşullarının TCMB'den faiz indirimlerinin
de desteğiyle önemli bir zayıflama göstermemesi üretimin daralmasını önleyebilir.
Büyümeye daha düşük katkı… 3Ç25'te geçen yılın aynı dönemine göre sanayi üretimi
takvim etkisinden arındırılmış bazda ikinci çeyrekteki %5.6 seviyesinden
%5.1'e gerilerken GSYH hesabına giren takvim etkisinden arındırılmamış üretim büyümesi
%7.4'ten %5.4'e geriledi. Üretim büyümesindeki bu yavaşlama yine kuvvetli
bir büyüme göstermesini beklediğimiz 3Ç25 GSYH büyümesinin 2Ç25'te görülen %4.8'in
altında kalacağına işaret ediyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
