Genel Değerlendirme
2025 yılının ilk dokuz ayında operasyonel anlamda alışılageldik stabilizasyonundan
uzak bir performans sergileyen DOAS, Skoda hariç toptan satış adetlerini yıllık
%12 artarak 107.646 adede ulaştırmış, hasılatını ise %6 artışla 170,9 milyar
TL’ye yükseltmiştir. Cirodaki artış karlılık tarafına aynı ölçekte yansımamış
akabinde marjlarda da belirgin bir zayıflama gerçekleşmiştir.
Brüt kar marjı ilgili dönemde %16,6’dan %13,3’e düşmüştür. FAVÖK, %31 daralarak
13,1 milyar TL’ye, esas faaliyet karı ise %37 gerileyerek 10,7 milyar TL’ye gerilemiştir.
Net kar 5,05 milyar TL ile yıllık bazda %37 düşmüştür. Bu düşüşe rağmen
özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların 1,3 milyar TL’lik katkısı net karı
destekleyen en güçlü kalem olmuştur.
Şirketin bilançosunda en belirgin kırılma stok yönetiminden kaynaklanmıştır. Stoklar
yıl sonuna göre %113 artarak 41,2 milyar TL’ye, stoktaki araç adedi ise %106
artışla 29.128’e yükselmiştir. Stok artışı işletme faaliyetlerinden 12,4 milyar
TL negatif nakit akışına yol açmış ve borçlanmayı artırmak zorunda kalmıştır.
Bu çerçevede net borç, yıl sonundaki 3,4 milyar TL seviyesinden 23,8 milyar
TL’ye çıkmıştır.
Gelir Tablosu Görünümü
Hasılat 3Ç2025 döneminde %6 artışla 170,9 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu artışta
otomotiv pazarındaki %12’lik büyüme ve Skoda hariç satış adetlerindeki %12’lik
artış belirleyici olmuştur.
Brüt karlılık tarafında baskı devam etmektedir. Satışların maliyeti hasılat artış
temposunun üzerine çıkarak brüt karı %22,7 milyar TL’ye düşürmüş, marj ise 330
baz puan daralarak %13,3 seviyesine gerilemiştir.
Faaliyet giderleri yıllık %19 artışla 13,3 milyar TL’ye yükselmiş, özellikle 3,1
milyar TL bağış ve yardımları da içeren genel yönetim giderlerindeki artış baskıyı
artırmıştır. FAVÖK %31 düşerek 13,1 milyar TL’ye, FAVÖK marjı %7,7’ye inmiştir.
Esas faaliyet karı 10,7 milyar TL’ye gerilemiş marj ise %6,3 olmuştur.
3Ç25 döneminde net finansman giderleri %138 artarak 5,5 milyar TL’ye yükselmiştir.
Artan kredi faizleri ve kur farkı giderleri bu yükselişin ana sebeplerini oluşturmuştur.
Tüm etkiler sonucunda net kar %37 düşüşle 5,05 milyar TL’ye gerilemiş,
net kar marjı %3’e inmiştir.
Bilanço Analizi
2025 dokuz aylık dönemde bilançodaki ana baskı unsurunu stoklardaki ciddi artış
oluşturmuştur. 2024 yıl sonunda 19,3 milyar TL olan stoklar, %113 artışla 41,2
milyar TL’ye yükselmiştir. Yoldaki mallar 20,9 milyar TL’ye, ticari mallar 18,1
milyar TL’ye çıkmıştır. Stok devir süresi 36 günden 76 güne yükselmiştir. Stoklardaki
sert artış şirketin nakit pozisyonunu etkilemiş, nakit ve nakit benzerleri
yıl sonundaki 11,8 milyar TL’den 3,0 milyar TL’ye gerilemiştir.
Finansal borçlar %77 artarak 26,8 milyar TL’ye yükselmiştir. Net borç, 31 Aralık
2024’teki 3,4 milyar TL’den 30 Eylül 2025 itibarıyla 23,8 milyar TL’ye yükselmiş,
Net Finansal Borç/Özkaynak oranı %0,35 seviyesine çıkmıştır.
Nakit Akış Görünümü
Şirket dönem boyunca 5,05 milyar TL net kar üretmiş olmasına rağmen işletme faaliyetlerinden
12,4 milyar TL negatif nakit akışı yaratmıştır. Bu bozulmanın ana
nedeni, stoklardaki 21,9 milyar TL’lik artışın etkilediği 17,6 milyar TL’lik işletme
sermayesi bozulmasıdır. Yatırım faaliyetlerinde 2,9 milyar TL CAPEX gerçekleştirilmiş
ve iştiraklerden 1,3 milyar TL temettü alınmıştır. Bu kapsamda yatırım
faaliyetlerinden 862 milyon TL net nakit çıkışı olmuştur. Finansman tarafında
şirket 16 milyar TL kredi kullanmış, 4,4 milyar TL geri ödeme yapmış, 6,8 milyar
TL temettü ve 2,6 milyar TL faiz ödemesine rağmen net 3,9 milyar TL nakit
girişi elde edilmiştir.
Operasyonel Gelişmeler
Şirket 3Ç2025 döneminde Skoda dahil toplam 139.057 adet satış gerçekleştirmiş, binek
araçta %15,7 pazar payı ile liderliğini sürdürmüş ve toplam pazar payı %14,3
olmuştur.
Ağustos ayında IFC ile 100 milyon Euro tutarında 6 yıl vadeli kredi sözleşmesi imzalanmış,
Eylül ayında ise bir Girişim Sermayesi Yatırım Fonu’na yatırım kararı
alınmıştır.
2025 Yılı Beklentileri
Şirket yönetimi yılın tamamına ilişkin beklentilerini korumuştur:
•Toplam otomotiv pazarı: 1,3 milyon adet
•DOAS satış adetleri (Skoda hariç): 150 bin adet
•Yatırım harcamaları: 5 milyar TL
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
