BIST-100 endeksinde baskılı seyir devam ediyor
Küresel ABD Senatosu geçici bir finansman tasarısını kabul ederek, 40 günü aşan
bir süredir kapalı olan ABD hükümetini açılmaya bir adım daha yaklaştırırken rekor
seviyelerden gerileyen ABD endekslerinde yükselişler etkili oldu. Küresel risk
barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi Cuma günkü kritik destek seviyelerinde
gelen toparlanma ardından dün günü %1.5 yükselişle tamamladı. Bloomberg'in
Muhteşem Yedili endeksi, Nvidia Corp.'un %5,8'lik yükselişinin öncülüğünde,
%2,8 artış kaydederek mayıs ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
Günlük Takvim
- Hazine ve Maliye Bakanlığı 2 ve 5 yıl vadeli 6 ayda bir sabit kupon ödemeli devlet
tahvillerinin yeniden ihraçlarını gerçekleştirecek
- G-7 dışişleri bakanları Kanada'da toplanacak
- ABD'de Gaziler Günü nedeniyle tahvil piyasaları kapalı, hisse senedi piyasaları
açık olacak
Bültenden Başlıklar
- Piyasa Yorumu
- Sektör ve Şirket Haberleri
- Bim Birleşik Mağazalar <BIMAS TI> 3Ç25 Sonuçları: Güçlü VAFÖK Büyümesi
- Göknur Gıda <GOKNR TI> 3Ç25 Sonuçları
- Aselsan <ASELS TI> yeni iş ilişkisi
- Petkim <PETKM> Nafta-Etilen Makası Haftalık Güncelleme
- Özak GY- <OZKGY TI> 3Ç25 Sonuçları
- Lider Faktoring <LIDFA TI> 3Ç25 Sonuçları
- Vestel <VESTL TI> 3Ç25 Sonuçları
- Aksa Enerji <AKSEN TI> Tüm Bölgelerde Olağanüstü Marj
Genişlemesi
- 3Ç25 Mali Tabl- Takvimi
- Açıklanan Kar Payları
Piyasa Yorumu
Küresel ABD Senatosu geçici bir finansman tasarısını kabul ederek, 40 günü aşan
bir süredir kapalı olan ABD hükümetini açılmaya bir adım daha yaklaştırırken rekor
seviyelerden gerileyen ABD endekslerinde yükselişler etkili oldu. Küresel risk
barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi Cuma günkü kritik destek seviyelerinde
gelen toparlanma ardından dün günü %1.5 yükselişle tamamladı. Bloomberg'in
Muhteşem Yedili endeksi, Nvidia Corp.'un %5,8'lik yükselişinin öncülüğünde,
%2,8 artış kaydederek mayıs ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. ABD Senatosu,
bir grup Demokratın destek vermesiyle, ABD hükümetinin kapanmasını sona
erdirebilecek geçici bir finansman tasarısını 40'a karşı 60 oyla kabul etti.
Hükümetin büyük bir bölümünü 30 Ocak'a kadar, bazı kurumları ise 30 Eylül'e kadar
açık tutmayı öngören paket, Cumhuriyetçilerin kontrolündeki Temsilciler Meclisi'nin
onayına sunuldu. Temsilciler Meclisi'nin tasarıyı çarşamba günü görüşmesi
ve kabul edilmesi durumunda ABD Başkanı Donald Trump'ın onayına sunulması bekleniyor.
Temsilciler Meclisi Başkanı Mike Johnson, paketin hızlı bir şekilde geçmesini
beklediğini söyledi. Bu sabah Asya piyasaları geneli ekside, ABD vadeli
endeksleri negatif açılış sinyali veriyor. Bugün Avrupa Merkez Bankası (ECB)
üyelerinden Boris Vujcic TSİ 11:30'da, Martin Kocher TSİ 16:00'da, Jose Luis Escriva
TSİ 19:45'te konuşacak. G-7 dışişleri bakanları Kanada'da toplanacak. ABD'de
Gaziler Günü nedeniyle tahvil piyasaları kapalı, hisse senedi piyasaları açık
olacak. Hükümet açılsa dahi normal şartlarda 13 Kasım'da açıklanacak ABD TÜFE
verisinin açıklanma ihtimali oldukça zayıf. Hafta boyunca Fed ve ECB yetkililerinden
gelecek açıklamalar takip edilecek.
Yurtiçine baktığımızda ise satış baskısı altında kalan BIST-100 endeksinde 10.800
desteğinin korunup korunmayacağı öne çıkarken, siyasi gelişmeler, yavaşlayan
dezenflasyon süreci ve faiz indirim süreci piyasaları şekillendiren ana konu başlıkları
olmaya devam ediyor. Hatırlanacağı üzere son iki aydır beklenti üzerinde
gelen enflasyon verileri ile birlikte TCMB son PPK toplantısında faiz indirim
hızını azaltmış ve dezenflasyon sürecinin yavaşladığını belirterek başta gıda
olmak üzere son dönem fiyat gelişmelerinin dezenflasyon süreci üzerinde oluşturduğu
risklere dikkat çekmişti. Geçen hafta Ekim ayı enflasyon verileri açıklandı
ve hem manşet hem de çekirdek veri beklenti altında geldi. Ancak hem çekirdek
verilerde hem de ÜFE'deki katılığın devam ettiğini takip ettik. Ekim ayı enflasyon
verisi ardından Cuma günü TCMB Başkanı Karahan'ın enflasyon raporu sunumundaki
mesajları ön plandaydı. Merkez Bankası (TCMB) geçen hafta enflasyon raporunda
2026 yılı enflasyon tahmin aralığını %13-19, ara hedefini %16 olarak korurken
ara hedeflere ulaşmak için sıkı para politikası duruşunu kararlılıkla sürdüreceklerini,
gerekli tüm adımları atmaya hazır oldukları mesajı verdi. TCMB 2025
yılı tahmin aralığını %31-%33 bandına yükseltti. Bir önceki raporda bu tahmin
%25-29 bandındaydı. TCMB Başkanı Fatih Karahan, Dezenflasyon süreci yavaşlasa
da atacağımız adımlarla enflasyonun ara hedeflerle uyumlu olmasını sağlayacağız
dedi.
Bu sabah:
- Asya piyasaları geneli ekside
- Almanya %0.3 artıda, ABD vadelileri %0.1 civarı ekside
- Son üç ayın en yüksek seviyelerinden gerileyen dolar endeksi yatay
- Altın yükseliyor
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı ekside
BIST-100 endeksinde baskılı seyir devam ediyor. Haftaya satıcılı bir seyirde başlayan
hisse senedi piyasasında, BİST100 Endeksinin günü %1.24'lük kayıpla 10,789
puan seviyesinden tamamladığını görüyoruz. Genel olarak baktığımızda ise, son
dönemde içinde hareket ettiği 10,800-11,150 aralığındaki kısa vadeli işlem kanalının
alt bandını aşağı yönde zorlamaya başlayan piyasada, 10,800 bölgesi altındaki
ısrarlı fiyatlamalarda, teknik resimdeki bozulmanın artarak devam etmesi
beklenebilir. Böyle bir ihtimal dahilinde, aşağı yönde ilk etapta 10,500-10,400
aralığının ardından da 10,200- 10,000 bölgesinin ajandaya girmesi beklenebilir.
Teknik resimdeki mevcut kırılgan yapının toparlanabilmesi yönünde de, öncelikle
10,800 ardından da 11,150 dirençleri üzerinde kalıcı fiyatlamalar oluşması gerektiğini
söyleyebiliriz
Bugün TÜİK 10:00'da eylül ayı perakende satış hacmi verilerini yayımlayacak. Hazine
ve Maliye Bakanlığı 2 ve 5 yıl vadeli 6 ayda bir sabit kupon ödemeli devlet
tahvillerinin yeniden ihraçlarını gerçekleştirecek. Ticaret Bakanı Ömer Bolat
Ankara'da saat 10:30'da TOBB Konferans Salonu'nda düzenlenecek Türk Ticaret Merkezi-Hedef
Pazar ABD Zirvesine katılacak. Avrupa Merkez Bankası (ECB) üyelerinden
Boris Vujcic TSİ 11:30'da, Martin Kocher TSİ 16:00'da, Jose Luis Escriva TSİ
19:45'te konuşacak. G-7 dışişleri bakanları Kanada'da toplanacak. ABD'de Gaziler
Günü nedeniyle tahvil piyasaları kapalı, hisse senedi piyasaları açık olacak.
Haftanın geri kalanında yurtiçinde cari denge ve Hazine ihaleleri, ve TCMB Beklenti
anketi açıklanacak. ABD'de hükümet açılsa dahi bu hafta 13 Kasım'da açıklanacak
ABD TÜFE verisinin açıklanma ihtimali zayıf. Hafta boyunca Fed ve ECB yetkililerinden
gelecek açıklamalar takip edilecek. Ayrıca Eur- Bölgesi ve İngiltere'de
büyüme verileri açıklanacak. Fed Başkanı Powell'ın aralık ayında faiz indirimine
kesin gözüyle bakılmaması gerektiği yönündeki uyarısının ardından ABD Merkez
Bankası'nın (Fed) bir faiz indirim kararı daha alıp almayacağına yönelik belirsizlik
soru işareti yaratan konular arasında yer alıyor. Geçen hafta özel sektör
verileri işgücü piyasasına yönelik zayıflama sinyalleri üretirken geçen hafta
konuşan Fed üyelerinin daha çok enflasyon vurgusu yaptığını takip ettik. Örneğin
Cleveland Fed Bankası Başkanı Beth Hammack, enflasyonun işsizlikten daha
büyük bir risk olduğunu söyledi. Son durumda Aralık ayı faiz indirimi beklentileri
%63 civarında seyrediyor (daha önce %98 civarında fiyatlanıyordu). Pazar günü
Financial Times'ta yayınlanan bir röportajda, New York Fed Başkanı Williams,
bir sonraki faiz kararının gerçek bir denge oyunu olacağını söyledi. Gazeteye
verdiği demeçte Williams, enflasyon yüksek ve şu anda düşme belirtisi göstermiyor
ancak ABD ekonomisi bazı dirençlilik örnekleri gösteriyor dedi.
Sektör ve Şirket Haberleri
Bim Birleşik Mağazalar <BIMAS TI> 3Ç25 Sonuçları: Güçlü VAFÖK Büyümesi
Bim Birleşik Mağazalar , 3Ç25'te yıllık %9 düşüşle 5,3 milyar TL net kâr açıkladı.
Bu rakam, piyasa beklentisinin %16 üzerinde ve bizim tahminimize paraleldir.
Net kâr tahminlerimizle uyumlu olsa da, daha yüksek parasal kazanç nedeniyle vergi
öncesi kar aslında bizim beklentilerimizden %37 daha yüksek gerçekleşti. Bu
açıdan aslında daha iyi bir net kar açıklanabilecekken, daha yüksek ertelenmiş
vergi gideriyle baskılandı ve aynı sebeple sonuçlar beklentimize paralel oldu.
- Gelirler, hem bizim hem de piyasanın beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu olarak,
yıllık %7 artışla 180 milyar TL'ye ulaştı. Büyüme, yıllık %5 daha fazla mağaza
ve FİLE'den elde edilen yıllık ~%35 daha yüksek gelirlerle sağlanırken, kısmen
zayıf benzer mağaza satışlarıyla (yıllık %1,5 sepet büyüklüğü artışı, TMS-29
öncesi %35, ve yıllık %2 trafik düşüşü) dengelendi. Sonuç olarak, mağaza başına
günlük gelirler yıllık ~%1 azaldı.
- VAFÖK marjı, hem bizim hem de piyasa beklentilerinin 1,2 puan üzerinde, %7,4'e
(yıllık +3 puan) yükseldi. Bu iyileşmeyi, kendi markalı ürünlerin satış payındaki
4 puanlık düşüşe ve markalı ürün payındaki buna bağlı 4 puanlık artışa rağmen
FİLE'nin daha yüksek katkısına, tedarikçilere yapılan daha uzun ödeme sürelerine
ve ortalama personel giderlerindeki yıllık %5'lik reel düşüşe (toplam nakit
faaliyet giderlerinin ~%76'sı) bağlıyoruz.
- Operasyonel nakit akışı geçen yılın güçlü işletme sermayesi gelişiminin olumlu
katkısıyla yıllık %29 düşüşle 15 milyar TL'ye gerilerken, çeyreklik operasyonel
nakit üretimi 2Ç25'teki -2,5 milyar TL seviyesinden güçlü bir toparlanma gösterdi.
Sonuç olarak, serbest nakit akışı 5,7 milyar TL'ye ulaştı (geçen yıl: 205
milyon TL ve 2Ç25'te -1,7 milyar TL). Böylece, net borç bir çeyrek önceki 35,3
milyar TL'den 29,8 milyar TL'ye düşerek net borç/VAFÖK 0,7 x'e (2Ç25'teki 1,0x'ten)
geriledi. Bu arada, BIM Yönetimi 2025 yıl sonu beklentilerini koruyarak yıllık
%8 gelir büyümesi, %5 VAFÖK marjı ve %3,5-4 yatırım harcamaları/satış bekliyor.
Bu, 4Ç25 için yıllık %18 yıllık gelir büyümesi (alt bantta %10) ve yıllık
2,4 puan düşüşle %3 VAFÖK marjına tekabül ediyor. Bu beklentinin gelir tarafı
için zorlayıcı olduğunu, ancak marjlar için ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz.
Bim'in 3Ç25 sonuçlarını, (i) operasyonel marj artışı, (ii) güçlü serbest nakit üretimi
ve (iii) özellikle FİLE olmak üzere çeşitlendirilmiş bir faaliyet tabanından
gelen olumlu katkılar sayesinde olumlu olarak değerlendiriyoruz. Trafikteki
yıllık %2'lik düşüşe rağmen, bu durum, makul bir şekilde daha güçlü fiyatlandırma
ve daha yüksek FİLE satışları ile telafi edildi. Hissenin yılbaşından beri
BIST100'ün %5 altında getirmesinin ardından, 3Ç25 sonuçlarının, iyileşen karlılık
ve daha güçlü nakit akışlarıyla desteklenen bir alım fırsatı sunduğuna inanıyoruz.
Yönetimin beklentilerine göre, BIMAS 10x FD/VAFÖK çarpanıyla işlem görüyor
ve şirketin operasyonel momentumu göz önüne alındığında çarpan seviyelerini
cazip buluyoruz. Sonuçlar hakkında daha fazla bilgi için almak adına bugün yönetimin
konferans görüşmesini dinledikten sonra model varsayımlarımızı gözden geçireceğiz.
Şimdilik, Model Portföyümüzün bir üyesi olan BIMAS için 12 aylık 844TL/hisse
hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi yineliyoruz.
Göknur Gıda 3Ç25 Sonuçları
Göknur Gıda , 3Ç25'te 78 milyon TL net kâr açıkladı ve bu, yıllık %53'lük bir düşüşe
işaret ediyor. Gelirler, esas olarak toplam satış hacminde yıllık %37'lik
bir düşüş ve buna büyük ölçüde sebep olan emtia satışlarından (yani ana meyve operasyonları
hariç) oluşan diğer satışlardaki yıllık %64'lük hacim düşüşünden
kaynaklanarak yıllık %9 düşerek 3,3 milyar TL'ye geriledi. VAFÖK marjı yıllık
6,2 puan daralarak %9'a geriledi. Finansal yatırımlardan elde edilen kazançların
desteğiyle çeyreklik serbest nakit akışında 1,8 milyar TL elde edilmesine rağmen,
net borç çeyreklik bazda genel olarak yatay kaldı ve bu da bilançoda sınırlı
bir iyileşmeye işaret ediyor. Hem hacim düşüşü hem de marj baskısı göz önüne
alındığında, manşet sonuçları zayıf olarak değerlendiriyor ve olumsuz bir piyasa
tepkisi bekliyoruz.
Aselsan yeni iş ilişkisi
Aselsan , Türkiye Cumhuriyeti Savunma Sanayii Bakanlığı ile 1,1 milyar USD tutarında
yeni bir sözleşme imzaladı. Yeni sözleşme, şirketin 3Ç25 sonu itibarıyla 17,9
milyar USD tutarındaki bakiye siparişlerinin %6'sına denk geliyor. Sözleşme,
hali hazırda seri üretimi devam eden hava savunma sistemleri projelerine ilave
olarak imzalanmıştır. Siparişlerin 2027-2030 yılları arasında teslim edilmesi
planlanıyor. Aselsan'ın bakiye siparişlerindeki artış ve uzun vadede ciroya olası
katkısı nedeniyle yeni sözleşmeyi olumlu olarak değerlendiriyor ve olumlu bir
piyasa tepkisi bekliyoruz.
Petkim <PETKM> Nafta-Etilen Makası Haftalık Güncelleme
Petkim'in <PETKM TI> haftalık güncellemesine göre 3-7 Kasım 2025 haftasında etilen
fiyatları %3,2 nafta fiyatları %1,0 geriledi. Böylelikle nafta-etilen makası
haftalık bazda ~%11,9 düşüşle 114 USD oldu.
Makas 2024'ün aynı haftasında 146 USD, 2023'ün aynı haftasında 79 USD seviyesindeydi.
5 yıllık ortalama ise 321 USD seviyesinde bulunuyor.
PLATTS Petrokimya Endeksi ise, önceki haftaya göre %1,6 gerileyerek 10-yıllık ortalamasının
%22,2 altında oluştu.
Özak GY- <OZKGY TI> 3Ç25 Sonuçları
Özak GYO'nun 3Ç25 konsolide net karı yıllık %43 gerileyerek 1.1 milyar TL seviyesinde
gerçekleşti. Piyasa beklentisi (tek bir kurum beklentisi) 787 milyon TL seviyesindeydi.
Toplam gelirler 2.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken (yıllık %20 artış) güçlü
otel ve kira gelirleri, daralan konut gelirlerini telafi etti. Piyasa beklentisi
1 milyar TL seviyesindeydi. FAVÖK yıllık %35 artarak 897 milyon TL seviyesine
ulaştı ve piyasa beklentisinin %38 üzerinde gerçekleşti.
Şirketin net nakit pozisyonu 4.4 milyar TL seviyesinde çeyreklik olarak %6 arttı
ve piyasa değerinin %20'si seviyesine ulaştı.
3Ç24'te 2.4 milyar parasal kazanç elde eden şirket, 3Ç25'te 314 milyon TL parasal
kayıp elde etti ve bu durum güçlü operasyonel sonuçların karlılığa yansımasını
sınırlandırdı.
Hisse net aktif değerine göre %66 iskont- ile işlem görmektedir. Son 12 ay finansallarına
göre %1 özkaynak karlılığı elde etmiştir ve 0.3x PD/DD ve 27x F/K çarpanları
ile işlem görmektedir. Şirket için toplantı notu yayınladığımız 23 Eylül'den
itibaren hisse XU100'ün %16 üzerinde performans gösterdi. Beklentiler üzerinde
FAVÖK ve net kar gelişimi ile net nakit pozisyonundaki artışı hisse için
olumlu değerlendiriyoruz.
Lider Faktoring 3Ç25 Sonuçları
Lider Faktoring 3Ç25'te 252 milyon TL net kar açıkladı (çeyreklik %16 artış, yıllık
%48 artış). Güçlü çeyreklik karlılık trendinde net faiz gelirlerindeki çeyreklik
%14 artış ve faaliyet giderlerinde %9 düşüş ana etkenler. Faktoring alacakları
güçlü bir seviyede çeyreklik %11 artış gösterdi. Aktif kalitesinde de önemli
bir bozulma gözlemlemedik ve takipteki kredi oranı çeyreklik sınırlı olarak
10 baz puan arttı ve %0.5 seviyesindedir.
Şirket son 12 ay finansallarına göre %41 özkaynak karlılığı ile faaliyet göstermektedir
ve hisse 0.9x PD/DD ve 2.7x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Yüksek
özkaynak karlılığı seviyesi, bankacılık sektörü kredilerinde devam eden kredi
büyüme kısıtlamalarının faktoring sektörü büyümesine olumlu etkisi sayesinde 0.9x
PD/DD seviyesini cazip olarak değerlendiriyoruz. Güçlü çeyreklik net kar gelişimi
sayesinde piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Vestel <VESTL TI> 3Ç25 Sonuçları
Vestel <VESTL TI> 3Ç25 Sonuçları - Operasyonel daralma sürdü, sonuçlar baskı altında
Vestel <VESTL TI> 3Ç25’te 4,7 milyar TL zarar (3Ç24: 4,0 milyar TL zarar) kaydetti
Özetle, operasyonel daralma bu çeyrekte de sürdü ve zayıf piyasa koşullarıyla beraber
gelirleri baskıladı. Brüt karlılık azalan maliyetler sayesinde hafifçe iyileşse
de yüksek operasyonel giderler faaliyet zararına neden oldu. Faaliyet zararı
kaydeden şirketin net 3,9 milyar TL finansman gideri, 2,7 milyar TL'lik parasal
kazanca rağmen zarar açıklamasında etkili oldu.
- 3Ç25'te satış gelirleri y/y %23 düşüşle 34,5 milyar TL oldu. TV ve beyaz eşya
satışları geriledi. Gerileyen satış hacmi ve enflasyonu fiyatlara yansıtmada yaşanan
zorluklar gelirleri baskıladı. İhracatın payı 3Ç24'deki %59'da sabit kaldı.
- Hammadde maliyetleri gerilese de işgücü maliyetlerinde artış faaliyet karlılığını
baskıladı. VAFÖK, 3Ç24'deki 3,9 milyar TL'den %80 düşüşle 788,0 milyon TL oldu.
VAFÖK marjı %2,3 oldu (3Ç24: %8,8).
- Net borç: Şirketin net borcu 2025/06 sonundaki 79,6 milyar TL seviyesinden hafifçe
artarak 81,5 milyar TL'ye ulaştı. Zayıflayan VAFÖK sonucu Net Borç/VAFÖK rasyosu
ise 24x'den 451x'e yükseldi.
- Operasyonel küçülme sürdü: 2025/09 sonunda Vestel'in personel sayısı 2025/06 sonuna
göre %7 azalırken, yılbaşından itibaren %19 geriledi. 9A25'te üretim hacmi
y/y %24, satış hacmi y/y %22 düştü.
YKY Görüş: VESTL'in daralma politikası, olumsuz piyasa koşulları ve yüksek borç
kaynaklı finansman giderleri finansal sonuçları baskılamayı sürdürdü. Ancak bu
olumsuzluklar önemli ölçüde fiyatlandığından VESTL'in 3Ç25 finansal sonuçlarına
nötr piyasa tepkisi öngörüyoruz.
Aksa Enerji <AKSEN TI> Tüm Bölgelerde Olağanüstü Marj Genişlemesi
Aksa Enerji, <AKSEN TI> 3Ç25'te yıllık bazda %9 artışla 957mn TL net kâr açıkladı.
Bu rakam piyasa beklentisi olan 922mn TL'nin hafif, bizim tahminimiz olan 781mn
TL'nin ise belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Net kârdaki sapma büyük ölçüde
operasyonel kârlılıktaki belirgin iyileşmeden kaynaklanırken, bu durum kısmen
artan net finansman giderleri ve parasal kayıplar ile dengelendi.
Konsolide gelirler yıllık bazda %13 düşüşle 9.5 milyar TL'ye gerileyerek Türkiye'deki
zayıf elektrik fiyatlamasını yansıttı.
Ancak, gelirlerdeki daralmaya rağmen VAFÖK %39 artışla 3.5 milyar TL'ye yükseldi
ve %37 marjla hem bizim hem de piyasa beklentilerinin belirgin şekilde üzerinde
gerçekleşti. Bu güçlü performans, tüm operasyon bölgelerinde görülen iyileşmeyle
desteklendi.
Bölgesel dağılım genelinde güçlü görünüm
- Türkiye operasyonları: Gelirler yıllık %5 artışla 6.4 milyar TL'ye yükselirken,
VAFÖK marjı yıllık 5 puan artışla %13'e ulaştı. Artan kapasite kullanım oranı
ve kapasite ödemesindeki iyileşme, yurt içi operasyonlarda istikrarı destekleyen
ana unsurlar oldu.
- Asya operasyonları: Gelirler %42 artışla 1.9 milyar TL'ye ulaştı ve VAFÖK marjı
5 puan artışla %81'e yükseldi. Bu güçlü performans, Talimercan santralinin katkısı
ve operasyonel optimizasyonun devam etmesiyle desteklendi.
- Afrika operasyonları: Gelirler yıllık %44 artışla 1.2 milyar TL'ye yükselirken,
VAFÖK marjı 19 puan artış gösterdi. Gana'daki çift yakıtlı sisteme geçiş ve güçlü
üretim performansı, marj artışının ana belirleyicileri oldu.
Kârlılıktaki güçlü artışa rağmen kaldıraç seviyesi yönetilebilir düzeyde kalmaya
devam etti. Net borç yıllık bazda %31 artışla 41.3 milyar TL'ye (çeyreklik %5
artış) yükselmesine rağmen, güçlü nakit yaratımı sayesinde Net Borç/VAFÖK oranı
2Ç25'teki 3.7x seviyesinden 3.6x'e geriledi.
Aksa'nın 3Ç25 sonuçlarını, olağanüstü operasyonel iyileşme ve yurt içi fiyat baskılarına
rağmen sürdürülen bölgesel çeşitlilik sayesinde olumlu değerlendiriyoruz.
Yeni devreye alınan kapasitenin katkısı ve EÜAŞ ile imzalanan anlaşmanın desteğiyle
marj gücünün 4Ç25'te de devam etmesini bekliyoruz.
Model portföyümüzde yer alan Aksa Enerji için 67.5 TL 12 aylık hedef fiyatımızı
ve AL tavsiyemizi koruyoruz.
Şirketin coğrafi olarak sürdürülebilir marj yapısını koruma kabiliyeti, Türkiye'de
enerji sektöründeki defansif konumunu pekiştirmektedir.
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
