Analiz- Günlük Bülten (Şeker Yatırım)

BİST: Güne aşağı yönlü bir seyirle başlayan BİST 100 Endeksi, gün içinde dar bir
bantta dalgalanarak günü %0,04'lük sınırlı düşüşle 10.949,95 seviyesinden tamamladı.
Sınai Endeksi %0,50 yükselirken, Bankacılık Endeksi %0,27 artış kaydetti.
İkinci çeyrek finansallarının açıklanmaya devam etmesiyle hisse bazlı hareketler
ön plana çıkarken, BİST'te dün genel olarak yatay bir seyir hakimdi. Bugün
yurt içinde piyasalar, saat 10:30'da açıklanacak TCMB'nin yılın üçüncü Enflasyon
Raporu'na odaklanacak. Raporda, enflasyon tahmin patikasına ilişkin görünüm ve
para politikasına yönelik verilecek mesajlar, piyasalarda oynaklığa neden olabilir.
Küresel tarafta ise, dün ABD'de beklentilerin altında gelen TÜFE verileri
sonrası Fed'in Eylül ayında faiz indirimi yapabileceğine dair beklentilerin güçlenmesiyle
pozitif bir seyir izlendi. ABD ve Avrupa borsaları günü yükselişle
tamamladı. Bu sabah ABD ve Alman DAX vadeli endeksleri hafif satıcılı seyrederken,
Asya borsalarında ise genel olarak negatif bir görünüm hakim. VİOP-30 Endeksi,
akşam seansını %0,25'lik düşüşle negatif tamamladı BİST 100 Endeksi'nin güne
yatay başlamasını, günün devamında ise dalgalı bir seyir izlemesini bekliyoruz.

Para Piyasaları: Dün 40,7070-40,7966 bandında işlem gören USD/TL kuru önceki gün
sonuna göre gün sonunu %0,12 yükselişle 40,7751 seviyesinden tamamladı. Döviz
sepeti karşısında da Lira %0,26 oranında değer kaybetti. Borçlanma araçları piyasasında
on yıllık gösterge tahvilinin getirisi %31,40-%31,52 seviyeleri arasında
hareket ederek günü, önceki kapanışa göre 4 baz puan artışla %31,46 seviyesinden
tamamladı.

Yurt İçi Gündem:
Makroekonomik veri gündeminde bugün TCMB tarafından yılın üçüncü enflasyon raporu
yayımlanacak. Piyasa tarafından yakından takip edilecek olan ana başlıklar, 2025-2027
enflasyon tahmin patikasındaki görünüm ile parasal duruşa ilişkin verilecek
mesajlar olacaktır. Son dönemdeki ekonomik ve jeopolitik gelişmelerin, TCMB
yıl sonu enflasyon tahmininde yaratacağı güncellemelere göre piyasa beklentilerinin
değişebileceği ve makro göstergelerde gün içi kısa vadeli oynaklıklar yaşanabileceğini
belirtmek isteriz. Detaylı analizimiz gün içinde yayımlanacaktır

Şirket Haberleri:
ASELSAN (ASELS), Ortadoğu ve Afrika bölgesindeki bir müşterisi ile radar ve komuta
kontrol sistemlerinin doğrudan satışına ilişkin toplam tutarı 54 Milyon ABD
Doları olan ihracat sözleşmesi imzalamıştır..Sözleşme büyüklüğü Aselsan'ın toplam
sipariş büyüklüğünün ~ %0,34'üne denk gelmektedir.
Bim'in (BIMAS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 2Ç25 sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. 2Ç25'te Bim'in, 151.983 milyon TL (RT ortalama piyasa beklentisi:
153.523 milyon TL) net satış gerçekleştirmiş olmasını beklemekteyiz. FAVÖK
tarafında ise ortalama piyasa beklentisi 6.555mn TL iken bizim beklentimiz ise
6.861mn TL'dir. Sonuç olarak, Şirket'in yılın ikinci çeyreğinde 4.872mn TL net
kar elde etmesini beklemekteyiz (RT ortalama piyasa beklentisi: 4.011mn TL).

Sabancı Holding (SAHOL) 2Ç25'te, enflasyon muhasebesi uygulanmış haliyle (TMS-29)
1.751mn TL konsolide net kar (2Ç24: 2.450mn TL zarara karşılık) açıkladı. Sabancı
Holding 2Ç25'te bankacılık dahil 357.041mn TL (yıllık %3,7 artış) satış geliri
elde etti. Sabancı Holding'in FAVÖK rakamı 2Ç25'te yıllık % 4,4 yükselişle
36.182mn TL seviyesinde gerçekleşti. Özellikle finansal hizmetler ve enerji segmentlerinin
katkısına bağlı olarak banka dışı FAVÖK'te sağlanan yıldan yıla iyileşme
net kar performansına doğrudan yansırken, azalan parasal kayıp giderleri
ve Türkiye'de devam eden yüksek faiz ortamına bağlı olarak artan finansman giderleri
karlılığa etki eden diğer unsurlar oldu (Pozitif).
Turkcell (TCELL), enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına
göre 2Ç25 döneminde bizim 3.400mn TL beklentimize ve piyasanın 3.294mn TL beklentisinin
üzerinde 4.201mn TL net kar açıkladı (2Ç24: 3.922mn TL). Operasyonel
karlılık geçen yıla kıyasla güçlenirken kur farkı geliri kaynaklı nette 10.714mn
TL diğer gelirler kalemi, net 2.378mn TL yatırım faaliyetlerinden gelirler ve
önceki çeyreğe göre daha düşük vergi karşılığı net karı destekledi. Buna karşın
15.455mn TL net finansman gideri ve daha düşük parasal pozisyon kazancı net karı
baskıladı. 2Ç25'te net kar marjı %7,92 (2Ç24: %8,32) oldu. Şirket'in TMS-29
etkisi dâhil satış gelirleri geçen yıla göre %12,5 artışla 53.022mn TL oldu. Bizim
beklentimiz 52.400mn TL, piyasanın beklentisi 52.012mn TL seviyesindeydi.
Güçlü ARPU performansı, büyüyen faturalı abone bazı, müşterilerimizi üst paketlere
taşımak için yapılan etkili çalışmalar satış gelirlerindeki artışta etkili
oldu. Bu çeyrekte abone sayısı geçen yıla göre 300bin artarken geçen çeyreğe göre
400bin artarak 43,5 milyon oldu. ARPU (kullanıcı başına gelirler), devam eden
fiyat ayarlamalarının etkisiyle mobilde yıllık %9,8, bireysel fiberde %17,5 reel
büyüme kaydetti. Güçlü ARPU ve abone tabanının etkisiyle gelirler büyümeye
devam etti.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK, 2Ç24'teki 21.368mn TL'ye kıyasla %13,1 artışla 23.394mn
TL seviyesine ulaştı ve bizim 21.900mn TL beklentimize ve piyasanın 21.894mn
TL beklentisinin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı %44,1 (2Ç24: %4).
Finansman gideri baskısı devam etti. Şirketin kredi ve ihraç edilen tahvil borçlarının
yarattığı kur farkı gideri 15.455mn TL olarak net karı baskılamaya devam
etti. Şirketin net borcu 2025/03 sonundaki 17.636mn TL seviyesinden, 25.370mn
TL seviyesine yükseldi.
2025 beklentileri korundu: Turkcell, 2025 yılında %7-9 aralığında gelir büyümesi,
%41-42 aralığında FAVÖK marjı beklerken, operasyonel harcamaların gelire oranının
24% olması bekleniyor. Ayrıca Veri Merkezi-Bulut iş kolunda %32-34 gelir büyümesi
bekleniyor. Beklentiler 2025 yılı enflasyonunun %30,5 seviyesinde gerçekleşeceği
varsayımına dayanmaktadır. (Sınırlı Pozitif)
Türk Telekom (TCELL), enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına
göre 2Ç25'te 4.873mn TL net kar elde etti (2Ç24: 4.269mn TL). Piyasa beklentisi
4.813mn TL ve bizim beklentimiz 4.125mn TL net kar elde edilmesiydi. Maliyetlerin
ve operasyonel giderlerin kontrolü sayesinde operasyonel karlılık güçlense
de nette 748mn TL diğer giderler kalemi, 2Ç24'teki 1.053mn TL'ye karşılık
yatırım faaliyetlerinden gelirlerin 2Ç25'te net 191mn TL'ye gerilemesi net karı
baskıladı. Bununla birlikte net finansman gideri, vergi gideri ve parasal pozisyon
kazancındaki azalma da net kar rakamını baskılayan diğer unsurlar oldu.
Şirket'in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri bizim 52.795mn TL beklentimizin
ve piyasanın 49.881mn TL beklentisine karşılık 50.426mn TL oldu (2Ç24: 44.534mn
TL). Toplam abone sayısı 2Ç25'te çeyreklik bazda 573 bin net abone kazanımıyla
54,2 milyona ulaştı. Sabit ses segmentindeki 165 bin abone kaybı hariç tutulduğunda,
çeyreklik net abone kazanımı 738 bine yükselerek hem çeyreklik hem de
yıllık bazda güçlü bir artış sergiledi.Uluslararası ve diğer gelirler segmentinde
daralma yaşanmasına karşın segmentler bazında sabit genişbant %18,8, mobil %15,4,
TV, %20, kurumsal data %23,6,sabit ses %1,4 büyüdü.
Maliyetlerin ve operasyonel giderlerin kontrolü sayesinde operasyonel karlılık güçlendi.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK bizim 21.360mn TL beklentimize paralel ve piyasanın
19.784mn TL seviyesindeki beklentisini aşarak yıllık %23 artışla 21.102mn
TL oldu. FAVÖK marjı %41,85 seviyesinde gerçekleşti (2Ç24: %38,66).
Net borç geriledi.. Şirketin net borcu 2025/03 sonundaki 59.466mn TL seviyesinden,
56.347mn TL seviyesine geriledi.
2025 yılı beklentileri yukarı yönlü revize edildi. Hem gelir büyümesinin hem de
FAVÖK marjının 2025'in ilk yarısında beklentileri aşmasının ardından gelir büyümesinde
yılın ikinci yarısındaki yüksek baz etkisini, FAVÖK marjında yılın son
çeyreklerindeki düşük mevsimselliği ve bazı faaliyet giderlerinin yılın ikinci
yarısında hızlanacağı beklentisi göz önünde bulundurularak 2025 yılı için konsolide
gelir büyümesi UFRYK 12 hariç %8-9 aralığından yaklaşık % 10 seviyesine revize
edilirken, FAVÖK marjı %38-40 aralığından yaklaşık %41 seviyesine revize edildi.
Ayrıca, yatırım harcamalarının satış gelirine oranı öngörüsü %28-29 aralığından
yaklaşık %29'a revize edildi. Gelir ve FAVÖK marjı öngörülerindeki revizyon,
hem gelir üretme hem de maliyet yönetiminde beklentilerin üzerindeki performansı
yansıtırken, yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranındaki değişim,
yıl sonu makroekonomik varsayımlarında yapılan sınırlı yukarı yönlü revizyonların
yanı sıra mobil yatırımlardaki belirli projelerin kapsamının genişletilmesinden
kaynaklandı. (Şirket hedeflerini yıllık TÜFE'nin 2025 yıl sonunda %29 seviyesinde
gerçekleşeceği varsayımıyla belirlemiştir.) (Pozitif)



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -