Analiz- Türk Telekom Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

TTKOM
Beklentilerde yukarı yönlü revizyon
TTKOM 2025 2.çeyrekte 50,4 mlr TL hasılat, 21,1 mlr TL FAVÖK , 4,87 mlr TL net kar
ile beklentilerimizin üzerinde sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satışlara baktığımız zaman 2Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %13.2'lik
artış görürken sabit genişbant %19 mobil segment ise %15'lik artış sağlamıştır.
Diğer operasyonlarda ise kurumsal data'da %24'lük güçlü büyüme görmekteyiz.
Operasyonel verilere baktığımızda 2Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre toplam
abone sayısı %2.9 artışla 573bin net artışla 54,2m kişiye ulaştı. Sabit genişbant
%1.9 artış 300bin abone kazanımıyla(2Q25 abone kazanımı 39bin) 15.5m aboneye
ulaşırken mobil segmentte ise 678bin net abone kazanımı görürken abone sayısının
28.5m kişiye ulaştığını görmekteyiz. Mobil'in detaylarına bakarsak faturalı
segmentte 810bin net abone kazanımı görürken faturasız segmentte ise 132 bin
net abone kaybı görmekteyiz ve bu veriler ışığında çeyreksel anlamda tarihin
en yüksek net kazanımının elde edildiğini izlemekteyiz. TTKOM özelinde 2Q25'in
operasyonel anlamda oldukça güçlü geçtiğini görürken sonuçları pozitif değerlendirmekteyiz.
ARPU(Kullanıcı başına ortalama gelir) gelişimine baktığımız zaman ise dalgalı piyasa
koşullarına rağmen enflasyonun üzerinde ARPU büyümesinin devam ettiğini görmekteyiz.
2Q25'de Mobil segment %8.3 artış gösterirken sabit segment ise %16.9'lUk
güçlü sonuçlar görmekteyiz. ARPU atışının sebeplerini ise mobil segmentte
abone bazında artan fatura oranları , fiyat düzenlemeleri ve üst paketlere taşınmanın
hızlanması oluştururken , sabit segmentte ise artan müşteri talebi ve fiyat
düzenlemeleri oluşturmuştur. ARPU tarafında 2Q25'in fiyatlandırma açısından
değişimine gidilmediği biraz daha sakin geçtiğini görürken özellikle sabit tarafta
ikinci fiyat revizyonunu 11 Temmuz'da yapan şirket açısından yılın ikinci
yarısının da ARPU büyümesi açısından güçlü geçeceğini düşünmekteyiz. Mobil segment
için ise sektörde rekabetin arttığını ve fiyatlandırmada henüz bir aksiyon
alınmadığını ve aksiyonun rakipleri takiben yapılacağını açıkladıklarını izlemekteyiz.
Karlılığa baktığımızda hem geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre hem de geçtiğimiz
çeyreğe göre ARPU ve müşteri büyümesi , devam eden dezenflasyon sürecini takiben
proaktif maliyet yönetimi ve gider optimizasyonu sayesinde güçlü sonuçların
devamını görmekteyiz. TTKOM 2Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 3.4pt artış
ile %42.2 FAVOK marjıyla 21.1mlr FAVOK açıklarken beklentilerin üzerinde sonuçları
izlemekteyiz.
Borç yapısına baktığımızda 5G ihalesi öncesi yapılan yatırım harcamalarıyla beraber
finansal borçlar görece yüksek olsa da 0.73x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem
görmektedir. Çeyreklik anlamda ise majör bir değişim görmezken net borcun %5
azaldığını izlemekteyiz.
Genel olarak baktığımızda beklenti üzeri sonuçları OLUMLU değerlendirmekteyiz. 1Q25'de
de olduğu gibi 2Q25'de de operasyonel anlamda güçlü sonuçların devamını
izlemekteyiz ARPU büyümesine baktığımızda ise güçlü momentum sürerken yılın ikinci
yarısında da aynı seyrin devamını beklemekteyiz. 5G ihalesi öncesinde telekomünikasyon
şirketlerinde yukarı yönlü bir hareket beklerken şirketin cazip olduğunu
düşünmekteyiz. Buna ek olarak güçlü finansalların ardından satış ve karlılık
beklentilerinde yukarı yönlü revizyona gidilmesinin hisse fiyatlamasına etkisinin
pozitif olacağını düşünmekteyiz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -