Tavsiye: AL
Hedef Fiyat: 13,53
Potansiyel Getiri: %64
Defansif yapı
INDES'in 2025 3.çeyrekte 22,39 mlr TL hasılat, 563 mn TL FAVÖK, 109,2 mn TL net
kâr ile beklentilerimize paralel satış ve net kâr, beklentilerimizin hafif aşağısında
FAVÖK açıkladığını görmekteyiz.
Satışlara baktığımız zaman 3Q25'te geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla satışlar
%16 artış gösterirken, çeyreksel anlamda güçlü bir çeyreği geride bıraktığını
görmekteyiz. 2025 yılının ilk dokuz ayına baktığımızda ise satışlarda %3 sınırlı
artış ile yatay seyrin korunduğunu izlemekteyiz.
Sektöre baktığımızda GfK'nın verilerini incelediğimizde 2025 yılının ilk sekiz ayında
%1 daralma izlerken, Techonline Pazar verilerinde ise yılın ilk altı ayında
enflasyona göre düzenlenmiş rakamlarda %1 reel büyüme görmekteyiz. Telekom grubu
%1, bilgi teknolojilerinin ise %4 daraldığını görmekteyiz. INDES özelinde
incelediğimizde açıklanan sonuçları 2025 yılı büyüme hedefleri doğrultusunda pozitif
değerlendirmekteyiz.
Kârlılığa baktığımızda ise hem çeyreksel hem de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla
brüt kâr ve FAVÖK marjında daralma, sürerken net kâr marjında ise çeyreksel
daralma görmekteyiz. Kart harcamalarından da takip ettiğimiz üzere teknoloji
perakende grubunda toparlanma çabalarının sürdüğünü fakat zayıf seyrin hâkim
olduğu görürken, önümüzdeki süreçte faiz indiriminin de etkisiyle beraber talep
yönlü toparlanmayla beraber güçlü ve sürdürülebilir kârlılığın devamını beklemekteyiz.
Borçluluğa baktığımızda çeyreksel anlamda majör bir değişim görmezken, finansal
borcun %8 arttığını, net nakit pozisyonun sürdüğünü görmekteyiz. INDES 3Q25 itibariyle
0.16x NetBorç/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentimize paralel satış ve net kâr, beklentimizin hafif
aşağısında gerçekleşen finansal sonuçları NÖTR değerlendirmekteyiz. INDES
özelinde sektördeki lider konumu ve sektöre göre ayrışması sebebiyle defansif yapının
korunduğunu izlerken, önümüzdeki süreçte dijitalleşme ve teknoloji kullanımının
artmasının da oluşturduğu tema ile birlikte şirketin lojistik avantajlarını
da kullanıp ek maliyet avantajıyla beraber sektöre göre ayrışan performansını
sürdürmesini beklemekteyiz. Şirket 2025 yılı boyunca teknoloji ve bilişim tarafında
büyüme stratejilerini sürdürürken, NeteksTeltonika ve Datagate-Vodafone
iş birliklerinin finansallar üzerindeki pozitif katkılarını beklerken, ASF birleşmesi
gibi olayların operasyonel verimlilik üzerindeki katkıları da pozitif
değerlendirmekteyiz. Grubun önümüzdeki dönem stratejisini hatırlatmak gerekirse
2025 yılında 2 mlr $ ciroyu aşmak ve 2030 yılında Avrupa, MEA ve Balkanlar'da
en büyük 5 teknoloji distribütörü olma vizyonuyla ilerlediğini görmekteyiz. Güçlü
konumlanma, stratejik iş birlikleri ve etkin yönetimin de etkisiyle beraber
INDES için 13,53 TL Hedef Fiyat ile AL tavsiyemizi sürdürmekteyiz.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
