Piyasalarda Bugün 14/08/2025
Dar alanda hisse bazlı hareketler
ABD endekslerinde yeni zirveler ile güne başlıyoruz. Hazine Bakanı Bessent'in politika
faizi 175 baz puan aşağıda olmalı açıklaması sonrası tahvil getirileri
sert gerilerken S&P ve Nasdaq yeni zirve ile yoluna devam ediyor. Faiz indirimine
duyarlı Russell %2'ye yakın yükseliş ile günün yıldızı konumunda. Dayanıklı
tüketim malları, demir-çelik, hava yolları, konut, perakende, rafineri en çok
değer kazanan sektörler. Petrol Uluslararası Enerji Ajansının tahminlerini açıklamasının
ardından son iki ayın en düşük seviyesinde.
Borsa İstanbul maalesef dünya borsalarındaki kutlamalara katılamadı. Anadolu Grubu
Holding, Bim, Migros, Coca Cola İçecek, Ford Otosan, Pegasus, Şişecam endeksi
aşağı çeken büyük şirketler. Ama genele yaygın bir satış baskısı görmüyoruz.
Aselsan, Sasa, THY endeksteki kaybı sınırladı. Haber akışında Borsa İstanbul'un
dünyadan negatif ayrışmasını gerektiren özel bir neden görmüyoruz. Tam tersine
sistemik risk göstergeleri iyileşiyor. Türkiye 5 yıllık CDS oranı 5 puan gerileme
politik 270 seviyesinin altına geriledi.
Dünya piyasalarının seyri Borsa İstanbul'da yatay pozitif bir açılışa işaret ediyor.
Bugünkü Enflasyon raporunda verilecek güvercin sinyaller bankalar ve banka
sahibi Sabancı Holding 'te yukarı yönlü hareketliliğe yol açabilir. Güçlü sonuçlar
açıklayan Türk Telekom, Turkcell ve beklentileri yenen Sabancı Holding'de,
pozitif tepki bekliyoruz. Faaliyet karını reel olarak artıran Renesans GY'de
sınırlı pozitif tepki öngörüyoruz. Endeks için destek ve direnç seviyeleri
10.900 ve 10.970.
Teknik bültende Enka ve Ereğli'yi öne çıkarıyoruz.
Şirket Haberleri
----------------
Turkcell
Kapanış (TL) : 97.75 - Hedef Fiyat (TL) : 158.16 - Piyasa Deg.(TL) : 215050 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 53.87
TCELL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 61.8 Analist:
[email protected]
TCELL 2Ç25 Finansal Sonuçları
Net kâr beklentileri %24 aştı.
Tahminlerin üzerinde gerçekleşen sonuçlara göre Turkcell, 2Ç25'te 4,20 milyar TL
net kâr açıkladı (1Ç24: 3,92 milyar TL, İş Yat.: 3,29 milyar TL, konsensüs: 3,39
milyar TL). Üstün operasyonel performans ve azalan net finansman giderleri,
yüksek efektif vergi oranı ve düşük parasal kazançların olumsuz etkisine rağmen
net kâr artışının ana itici unsurları oldu.
Tahminlere paralel olarak konsolide gelirler yıllık bazda reel %12,5 artışla 53,02
milyar TL'ye ulaştı. Karma mobil ARPU yıllık reel %9,8 artışla 2Ç25'te 352 TL'ye
çıktı. Bu artış, daha geniş postpaid abone tabanı (+816 bin ç/ç), hedefli
fiyat ayarlamaları ve başarılı upselling stratejilerinden kaynaklandı. Öte yandan,
alternatif veri çözümlerinin (örneğin e-SIM) yaygınlaşması ve müşteri tercihlerinin
postpaid tarifelere kayması nedeniyle prepaid abone tabanında ç/ç 363
bin net düşüş görüldü. Böylece toplam mobil abone tabanında postpaid'in payı yıllık
bazda 5 puan artarak %78'e ulaştı.Fiber ARPU reel bazda %17,5 artış kaydederken,
2Ç25'te 21 bin net abone kazanımı sağlandı. Bu performans, yüksek hızlı
paketlerin payındaki artış, 12 ay taahhütlü abonelerin daha yüksek oranı ve fiyat
ayarlamaları ile desteklendi. Pazarın yoğun rekabet koşulları nedeniyle churn
oranları geçen yılın hafif üzerinde gerçekleşti. Dijital iş servisleri ve fintech
segmentleri ise sırasıyla %42 ve %23 büyüme ile güçlü performansını sürdürdü.
Piyasa beklentilerini %5 aşan FAVÖK 2Ç25'te yıllık %15 artışla 23,01 milyar TL oldu
ve EBITDA marjı %43,5'e yükseldi (2Ç24: %42,6). Çalışan giderleri, enerji giderleri,
fonlama maliyetleri ve ara bağlantı giderlerinin gelirler içindeki payının
azalması marj artışında belirleyici oldu.
Finansal kaldıraçta sınırlı artış. Net borç 2024 yıl sonundaki 12,5 milyar TL'den
2Ç25 sonunda 25,4 milyar TL'ye yükseldi. Böylece Net Borç/FAVÖK oranı 0,2x'ten
0,3x'e çıktı. Bu artış, esas olarak ilk temettü taksiti ödemesi ve artan kira
yükümlülüklerinden kaynaklandı. Şirket çeyrek sonunda 102 milyon ABD doları kısa
FX pozisyonu ile kapattı.
2025 öngörüsünde değişiklik yok. Güçlü 1Y25 performansı yıllık öngörü için alan
yaratsa da, yönetim temkinli duruşunu koruyor. Beklentiler yılın ikinci yarısında
daha düşük reel büyüme ve daha zayıf FAVÖK marjına işaret ediyor. Yönetim, yüksek
baz etkisi, daha seyrek fiyat ayarlamaları ve 2Y25'te artacak olan yatırım
harcamaları nedeniyle maliyet tabanındaki yükselişi ihtiyatlı duruşun temel gerekçeleri
olarak gösterdi. Buna göre Turkcell, 2025 için i) reel gelir büyümesi
%7-9, ii) FAVÖK marjı %41-42 (2024: %41,9), iii) faaliyet yatırımlarının satışlara
oranı ~%24 (2024: %22,8) hedeflerini değiştirmedi (yıl sonu enflasyon tahmini:
%30,5). Capex öngörüsü 5G altyapı yatırımlarını içerirken, olası lisans ücretlerini
kapsamıyor. Makro ortam ve piyasa dinamiklerine bağlı olarak 3Ç25'te
bir revizyon gündeme gelebilir.
Yorum: Güçlü operasyonel performans ve net kârdaki beklenti üstü sonuçların piyasada
olumlu karşılanmasını bekliyoruz. Turkcell için 12 aylık hedef fiyatımızı
160,0 TL seviyesinde koruyarak AL tavsiyemizi yineliyoruz.
Türk Telekom
Kapanış (TL) : 57.9 - Hedef Fiyat (TL) : 69.4 - Piyasa Deg.(TL) : 202650 - 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 20.78
TTKOM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 19.86 Analist:
[email protected]
TTKOM 2Ç25 Finansal Sonuçları
Net kâr beklentiye paralel, FAVÖK %7 yukarıda. Türk Telekom 2Ç25'te 4,9 mlr TL net
kâr açıkladı (+%14 YY), beklentilerle tamamen uyumlu. Güçlü operasyonel performans,
düşük amortisman ve azalan finansal giderler, yüksek vergi giderleri ve
düşük parasal kazançların olumsuz etkisini fazlasıyla telafi etti. Etkin vergi
oranı 2Ç24'teki %22'den 2Ç25'te %33'e yükseldi, bu artış enflasyon muhasebesi
kapsamında geçen yılın vergi varlıklarının 2Ç25'e endekslenmesinden kaynaklandı.
Finansal giderler yıllık %5 gerilerken, piyasa oynaklığı nedeniyle çeyreklik
bazda %31 arttı. Şirket, finansal piyasalardaki normalleşme ve TCMB'nin Temmuz'da
gevşeme döngüsüne geri dönmesiyle 3Ç25'te çeyreklik iyileşme bekliyor.
Güçlü operasyonel performans. Beklentilere paralel olarak konsolide gelirler %13,2
YY artışla 2Ç25'te 50,4 mlr TL oldu. Sabit genişbant ve mobil gelirler sırasıyla
%19 ve %15 arttı. Kurumsal veri ve cihaz satışları da %23 YY artışla büyümeyi
destekledi. Mobil segment güçlü seyrini sürdürerek artan rekabete rağmen 678
bin net abone kazandı (+%7,4 YY) ve ARPU %8,3 arttı. Sabit genişbant abone tabanı
büyük ölçüde yatay kalsa da (39 bin net ekleme), ARPU %16,9 yükseldi. Her
iki segmentte de abone kazanımları yönetim beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.
Konsolide FAVÖK %23 artışla 21,3 mlr TL'ye ulaştı, FAVÖK marjı %42,2'ye çıktı
(+3,4 puan YY). Bu iyileşme güçlü gelir artışı, sıkı gider kontrolü ve artan operasyonel
kaldıraçtan kaynaklandı.
Finansal kaldıraçta düşüş. Şirketin tanımladığı net borç (kur korumalı mevduatlar
ve swaplardan kaynaklanan MTM dahil) 2Ç24'teki 68,9 mlr TL'den 2Ç25'te 56,1 mlr
TL'ye geriledi. Bu azalış, sağlıklı operasyonel performans ve serbest nakit
akışı sayesinde gerçekleşti. Net Borç/FAVÖK oranı bir önceki çeyrekteki 0,73x ve
geçen yılki 1,08x'ten 0,68x'e geriledi. Etkin olmayan hedge portföyü hariç tutulduğunda,
şirketin kısa pozisyonu 2Ç25 sonunda 261 mn ABD$ oldu.
2025 beklentilerinde yukarı revizyon. Güçlü 2Ç25 performansı sonrası Türk Telekom
2025 öngörülerini revize etti. Yönetim artık: i) %10 civarında reel gelir artışı
(önceki %8-9), ii) %41 civarında FAVÖK marjı (önceki %38-40) ve iii) %29 civarında
yatırım harcaması/satış oranı (önceki %28-29) bekliyor (varsayılan YS enflasyonu
%29). Gelir ve marj öngörülerindeki artış, hem gelir yaratımındaki hem
de maliyet yönetimindeki beklentilerin üzerinde performansı yansıtıyor. Yatırım
harcaması/satış oranındaki küçük artış ise makro varsayımlardaki yukarı yönlü
güncellemeler ve mobil yatırımların ölçek büyütülmesinden kaynaklanıyor. Yönetim,
Temmuz'da sabit internet ve Ağustos'ta mobilde yapılan fiyat artışlarıyla
yılın ikinci yarısında güçlü ARPU büyümesinin süreceğini öngörüyor. Bununla birlikte,
yılın ikinci yarısında yüksek baz etkisi, son çeyreklerde mevsimsel olarak
daha zayıf FAVÖK marjı ve ertelenmiş operasyonel giderlerin ikinci yarıya kayması
nedeniyle temkinli duruşunu koruyor.
Yorum: Güçlü operasyonel performans ve yukarı revize edilen 2025 beklentilerinin
piyasa tarafından olumlu karşılanmasını bekliyoruz. Ancak sabit hat imtiyaz yenileme
koşulları ve 5G ihalesi, değerlememiz açısından çeyreklik sonuçlardan çok
daha önemli. Şirket yönetimi ve düzenleyici kurumun açıklamalarına göre bu konuların
kısa vadede netleşmesi bekleniyor. Bu gelişmeler doğrultusunda tahminlerimizi
gözden geçirmemiz olası. Şimdilik Türk Telekom için 12 aylık hedef fiyatımızı
69,4 TL'de tutuyor ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Rönesans Gayrimenkul
Kapanış (TL) : 139.3 - Hedef Fiyat (TL) : 186.29 - Piyasa Deg.(TL) : 46108 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.08
RGYAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 33.73 Analist:
[email protected]
Rönesans Gayrimenkul (RGYAS.IS) 2Ç25 Mali Tablo Analizi
Rönesans Gayrimenkul (RGYAS.IS) 2Ç25 Mali Tablo Analizi
Rönesans Gayrimenkul (RGYAS.IS), beklentilerimizi %4 oranında aşarak 2Ç25'te çeyreklik
bazda yıllık reel %7 artışla 2.533mn TL (İş Yatırım: 2.433mn TL) hasılat
açıkladı. Toplam hasılatın en büyük bileşeni olan kira gelirleri 2.462mn TL seviyesinde
gerçekleşerek yıllık reel bazda %9,6 artış kaydederken, danışmanlık gelirleri
yıllık bazda %25,7 düşüşle 52mn TL'ye geriledi. Brüt kâr marjı, başta
personel giderlerindeki artış olmak üzere maliyetlerdeki yükselişin etkisiyle 2Ç24'teki
%76,8'den 2Ç25'te %69'a geriledi. Buna bağlı olarak, brüt kâr yıllık reel
bazda %4 düşerek 1.747mn TL oldu. Beklentilerimizle paralel olarak, FAVÖK çeyreklik
bazda yıllık yatay bir seyir izleyerek 1.591mn TL (İş Yatırım: 1.603mn
TL) olarak gerçekleşti, FAVÖK marjı ise yıllık bazda 4,2 puan daralarak %62,8'e
geriledi. Beklentilerimizin %14,6 altında kalan net kâr, 2Ç25'te yıllık bazda
%17 artışla 2.777mn TL'ye (İş Yatırım: 3.250mn TL) yükseldi. Artış, büyük ölçüde
kur farkı zararlarındaki yükselişten kaynaklanan finansman giderlerinin 2Ç24'teki
210mn TL'den 2Ç25'te 2.835mn TL'ye çıkması ve net parasal kazancın yıllık
%59 düşüşle 873mn TL'ye gerilemesi nedeniyle kısmen sınırlansa da, 2Ç25'te kaydedilen
4.721mn TL'lik (2Ç24: 825mn TL) yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışı
ve vergi giderlerinin 2Ç24'teki 1.182mn TL'den 2Ç25'te 666mn TL'ye düşmesi olumsuz
etkilerin önemli ölçüde telafi edilmesini sağladı.
Net Borç: Net borç, 4Ç24'teki 17.129mn TL'den 2Ç25'te 16.600mn TL'ye geriledi. Net
Borç/FAVÖK oranı 2Ç24'teki 2,69x seviyesinden 2Ç25'te 2,61x seviyesine gerileyerek
sağlıklı bir düzeyde kalmaya devam etti.
Yorum: Şirketin hem hasılat hem de net kârdaki yıllık reel artışının piyasada hafif
pozitif bir etki yaratmasını bekliyoruz. Rönesans GY, mevcut durumda net aktif
değerine göre %57 iskontolu işlem görmekte olup, son 1 yıllık ortalama NAD
iskontosu %36 seviyesindedir. Hafif pozitif.
Sabancı Holding
Kapanış (TL) : 98.95 - Hedef Fiyat (TL) : 172 - Piyasa Deg.(TL) : 207832 - 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 58.33
SAHOL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 73.83 Analist:
[email protected]
SAHOL 2Ç25 Sonuçları
SAHOL 2Ç25 Sonuçları
Sabancı Holding, 2025 yılının ikinci çeyreğine ait finansal sonuçlarında, geçen
yılın aynı dönemindeki 2,45 milyar TL net zarara kıyasla 1,75 milyar TL net kar
elde etti (piyasa tahmini : 1 milyar TL net zarar). Bankacılık ve enerji segmentlerinin
net kar etkisi, 2024 yılının ikinci çeyreğine kıyasla yaklaşık 4,3 milyar
TL iyileşti. Bankacılık segmentinde kaydedilen parasal zararlar 17,5 milyar
TL'den 10,8 milyar TL'ye geriledi ve enerji segmentinin net kar katkısı ise -344
milyon TL'den 2,6 milyar TL'ye yükseldi. Grubun kaydettiği parasal zarar 2Ç25'te
yaklaşık 17 milyar TL'den 9,58 milyar TL'ye geriledi. Net kardaki iyileşmeye
piyasanın olumlu tepki vereceğini öngörüyoruz.
2025 yılının ikinci çeyreğinde kombine gelirler reel olarak %4 arttı. Bankacılık
segmentinin kombine gelirleri reel olarak yıllık bazda %3,8 artarken enerji segmenti
ise %9 büyüme kaydetti. Enerji ve finansal hizmetler segmentlerinin güçlü
performansları sayesinde kombine FAVÖK %4 büyürken her iki segmentin de net kar
katkısı önemli ölçüde iyileşti.
2Ç25'te Enerjisa Üretim'in gelirleri, doğalgaz santralindeki bakım çalışmaları nedeniyle
geçen yılın ikinci çeyreğindeki düşük baza kıyasla yıllık bazda %80 artışla
22 milyar TL'ye ulaştı. Şirketin 2025 yılının ikinci çeyreğinde FAVÖK rakamı
düşük hidroloji ve nispeten zayıf trading faaliyetlerine rağmen, daha yüksek
kapasite ödemeleri ve 2024 yılının ikinci çeyreğinde kaydedilen türev zararlarının
baz etkisiyle %309 arttı. FAVÖK'teki güçlü artış sayesinde, bu çeyrekte 2,9
milyar TL net kar kaydedildi. 2024 yılının ikinci çeyreğinde ise net kar 406
milyon TL seviyesindeydi.
Solo net nakit pozisyonu: Holding'in solo net nakit pozisyonu 1Ç25 sonundaki 12,4
milyar TL'ye (temettü düzeltmesi dahil) kıyasla 2Ç25 sonunda 13,3 milyar TL'lik
solo net nakit pozisyonunda. Holding, mevcut NAD'ına göre %49 iskonto ile işlem
görüyor. 1 yıllık ve 3 yıllık ortalamalar sırasıyla %46 ve %44.
Takip Listesi Dışındaki Şirket Haberleri
----------------------------------------
ESEN
Şirket, 2021 sonunda Türkiye'deki elektrikli araç sayısının 7.694'ten 2024 Kasım'ında
167.519'a yükselerek %2077 büyüdüğünü bildirdi. Bu verilere dayanarak, elektrikli
araçların şarj altyapısının hızla büyümesi bekleniyor. Şirketin %25 bağlı
ortaklığı olan Naturel ChargeN Elektrikli Araçlar Teknoloji A.Ş., şarj yazılım
çözümleri ve e-şarj ödeme sistemleri geliştiren şirketlerle yatırım, ortaklık
veya satın alma alternatiflerini değerlendirmek üzere ön görüşmelere başladı.
Bu strateji kapsamında ilk aşamada, Voltla Elektrikli Araçlar Teknoloji A.Ş.
ile stratejik iş birliği seçeneklerinin değerlendirilmesine yönelik niyet beyanı
imzalandı.
GSDHO
Şirket, tamamına sahip olduğu bağlı ortaklığı GSD Shipping B.V. bünyesinde, Marshall
Adalarında 5.000 USD sermayeli GSD 2 Limited adında bir şirket kurduğunu duyurdu.
Ayrıca Şirket, bağlı ortaklığı GSD Varlık Yönetim A.Ş.'nin 25.07.2025 tarihinde
Denizbank A.Ş.'den 174 milyon TL değerindeki işletme-tarım portföyünü
satın aldığını ve bu alacakların devir ve temlik işlemlerinin 13.08.2025 tarihinde
tamamlandığını bildirdi.
ADGYO
Şirket, Şirket, İzmir Karşıyaka'daki 68.000 m2'lik arsada 911 bağımsız bölüm içeren
bir gayrimenkul projesi geliştirmeye karar verdi. Projenin paylaşımı, %50,13'ü
Şirketin ve %49,87'si arsa sahibi Anadolu Gayrimenkul Yatırım A.Ş.'nin olacak
şekilde düzenlendi. Şirket ve arsa sahibi arasında Taşınmaz Satış Vaadi ve Kat
Karşılığı İnşaat İşlerine İlişkin Proje Geliştirme Sözleşmesi imzalandı.
SMART
Şirket, merkezini YTÜ Yıldız Teknopark'tan Kadıköy'deki Sahrayıcedit Mahallesi'ne
taşıdığını ve Bilişim Vadisi'nde yeni bir şube açtığını duyurdu. Yeni şubenin
adının Smartiks Yazılım A.Ş. - Bilişim Vadisi Teknopark Şubesi olacağı belirtildi.
Şirket, adres değişikliği ve şube taşıma işlemleri için gerekli tüm başvuruların
ilgili vergi daireleri, belediyeler ve diğer kurumlara yapıldığını bildirdi.
Bu kararın İstanbul ve Gebze Ticaret Sicillerinde tescil edileceği ve Türkiye
Ticaret Sicili Gazetesi'nde ilan edileceği ifade edildi. Ayrıca, Sermaye
Piyasası Kurulu ve T.C. Ticaret Bakanlığı'na gerekli bildirimlerin yapılacağı belirtildi.
GOZDE
Şirket, bağlı ortaklıklarından Azmüsebat Çelik Sanayi ve Ticaret A.Ş.'deki paylarının
bir kısmının ya da tamamının satışı ya da çeşitli işbirliklerinin değerlendirilmesi
için Ünlü Yatırım Holding A.Ş.'yi danışman firma olarak yetkilendirdiğini
belirtti. Ancak, bu işlemin belirsizlik taşıdığından dolayı, Şirket Yönetim
Kurulu'nun 25.06.2024 tarihli kararıyla bilginin açıklanması ertelendi.
HUNER
Şirket, Erzurum İli Tortum İlçesi'ndeki Büyükbahçe Regülatörü ve HES Projesi'ne
entegre olarak planlanan 5,0897 MW kurulu güce sahip Güneş Enerji Santrali (GES)
Projesi'nin imar planlarının Tortum ve Erzurum Büyükşehir Belediye Meclisi tarafından
onaylandığını bildirdi. Şirket ayrıca, GES projesine ilişkin yapı ruhsatı
başvurusunun bu hafta içerisinde Tortum Belediyesi'ne yapılacağını duyurdu.
Yurtiçi Ajanda
AGHOL 2Ç25 mali tablo açıklaması
SOKM 2Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: -380 mn TL, Piyasa beklentisi:
12 mn TL)
BIMAS 2Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: 2,889 mn TL, Piyasa beklentisi:
3,795 mn TL)
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -