Hedef Fiyat: 800.00 TL
Tavsiye: AL
Potansiyel Getiri(%): 46.52
BİM Birleşik Mağazalar
Hasılat Tarafındaki Artış, Faaliyet Kârlarını Desteklemiştir!
- Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 22,96 Milyar TL(yüzde 4,69) civarında artış göstererek, 512,77 Milyar
TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise, aynı dönemler arasında
8,05 Milyar TL civarında(yüzde 1,99) artmış ve cari dönemde 413,42 Milyar TL olmuştur.
Hasılat tarafındaki artışın, Satışların Maliyeti'ndeki artıştan daha yüksek
olması(+) sonrasında, şirketin Brüt Kâr kaleminde 14,91 Milyar TL düzeyinde(yüzde
17,66) artış ortaya çıkmış ve cari dönemde 99,35 Milyar TL tutarında yer
almıştır. Brüt Kâr Marjı da, geçen seneki yüzde 17,24 seviyesinden yüzde 19,38
düzeyine yükselmiştir.
- Şirketin Faaliyet Giderleri, ''Personel Giderleri'' ve ''Amortisman Giderleri''nin
büyük orandaki etkisiyle, senelik bazda 9,10 Milyar TL(yüzde 11,27) artış
göstermiş ve toplam Faaliyet Giderleri(Genel Yönetim ve Pazarlama-Satış-Dağıtım)
89,91 Milyar TL olmuştur. Geçen yıl(2024/09) finansallarına 340,2 Milyon TL tutarında
Diğer Net Esas Faaliyet Gideri kaydeden şirket, cari dönemde ise aynı
kaleme 687,2 Milyon TL civarında Gider yazmıştır. Senelik bazda bu iki ana kalemde
9,45 Milyar TL'lik negatif etki ortaya çıkmasına karşın, Brüt Kâr'da ortaya
çıkan 14,91 Milyar TL'lik daha güçlü artış sonrasında, şirketin Esas Faaliyet
Kârı, 5,46 Milyar TL(yüzde 165,88) tutarında artış göstermiş ve cari dönemde 8,75
Milyar TL düzeyinde gerçeklemiştir. FAVÖK rakamı ise, ''Amortisman ve İtfa Payları''
alt hesabındaki yükselişin Esas Faaliyet Kârına eklenmesi ve buna karşın
tek seferlik kalemlerin çıkartılması sonrasında, 9,83 Milyar TL(yüzde 50,27)
tutarında artışla 29,38 Milyar TL olmuştur. Bu gelişmeler sonrasında, şirketin
Esas Faaliyet Kâr Marjı yüzde 0,67 düzeyinden yüzde 1,71'e ve FAVÖK marjı da yüzde
3,99 seviyesinden yüzde 5,73'e yükselmiştir.
Faaliyet Dışı Kısımda Ortaya Çıkan Yüksek Negatiflik, Cari Yılın Net Kârının Daha
Düşük Gelmesine Neden Olmuştur!
- Cari dönemde, şirketin çeşitli yatırım fonlarından elde ettiği gelirlerden oluşan
''Finansal Yatırımlardan Gelirler'' alt kaleminin öncülüğünde Net Yatırım Faaliyet
Gelirleri, 3,60 Milyar TL civarında(2024/09 döneminde 3,29 Milyar TL) gerçekleşmiştir.
Buna karşın, Net Finansman Giderleri ise, ''Kiralama Yükümlülüğünden
Kaynaklanan Finansman Giderleri'' alt kalemindeki yükselişin etkisiyle, geçen
yılın aynı dönemine göre yüzde 1,33 Milyar TL artışla 5,79 Milyar TL düzeyinde
yer almıştır. Cari dönem finansallarına ayrıca, 11,09 Milyar TL(geçen yıl
6,34 Milyar TL) tutarında Vergi Gideri yazan şirketin, son TMS 29 enflasyon düzeltmesi
uygulamasından kaynaklanan Parasal Kazanç tutarı, senelik bazda 6,84 Milyar
TL tutarında azalmıştır.
- Özetle, Esas Faaliyet Kârından gelen 5,46 Milyar TL'lik pozitifliğe karşın, şirket
finansallarının faaliyet dışı kısmında 12,60 Milyar TL negatiflik oluşması
sonrasında, Dönem Net Kârı, senelik bazda 7,21 Milyar TL tutarında(yüzde 39,07)
azalmış ve 11,25 Milyar TL olmuştur. Bu sebeple, şirketin Net Kâr Marjı da yüzde
3,77'den yüzde 2,19'a gerilemiştir.
Operasyonel Gelişmeler ve Bekle
- Şirketin toplam mağaza sayısı, 2024 Eylül sonunda 13 bin 377 ve 2024 yıl sonunda
13 bin 583 seviyelerinde yer alırken, 2025 Eylül sonu itibarıyla 14 bin 231
rakamına yükselmiştir. Mağazalar içerisinde, 12.568 adetle BİM Türkiye mağazaları,
geçen yılın aynı dönemine göre 616 adetlik yeni mağaza açılışı ile öncü olmuştur.
Son olarak 329 mağazaya ulaşılan FİLE Türkiye mağazalarında da, 57 adetlik
artış yaşanmıştır. Yurt dışı mağa sayıları ise, BİM Fas'ta 139 adetlik yeni
mağazanın dahil edilmesi ile 898 ve BİM Mısır'da 42 adetlik artış ile 436 mağazaya
ulaşılarak toplamda Bin 334 adete ulaşmıştır.
- TMS 29 etkisi hariç tutulduğunda, 2025/09 döneminde 'aynı mağaza satışları(mağaza
başı/günlük TL)', geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 31,9 oranında artarken,
'aynı mağaza sepet hacmi(TL/alışveriş başına) de, senelik bazda 36,4 oranında
artmıştır. 'Aynı mağaza trafiği(mağaza başı/günlük)' ise, geçen yılın aynı dönemine
göre yüzde 3,3 oranında daralmıştır.
- '58 Şirketin, 2025/3.Çeyrekte ürün kategorisine göre satış dağılımında, 'kendi
markalı' ürünlerinin payı 1 senede yüzde 58'den yüzde 54'e gerilerken, 'markalı'
ürünlerin payı yüzde 8'den yüzde 10'ya yükselmiştir. 'Spot' ve 'Seçkin' ürünlerin
payı ise, yüzde 9 ve yüzde 1 seviyelerinde sabit kalmıştır. Satış kırılımının
coğrafi dağılımında ise, BİM Türkiye'nin payı yüzde 87'den yüzde 85'e gerilerken,
FİLE Türkiye'nin payı yüzde 6'dan yüzde 8'e, BİM Fas'ın payı yüzde 4'den
yüzde 5'e yükselmiştir. BİM Mısır'ın payı ise, yüzde 1 seviyesinde sabit kalmıştır.
- Şirketin 2025/3.Çeyreğindeki Yatırım Harcamaları tutarı, TMS 29 etkisi dahil tutulduğunda
4,78 Milyar TL civarında olurken, yatırım harcamalarının hasılata oranı
da yüzde 2,7 düzeyinde gerçekleşmiştir. 9 aylık olarak ortaya çıkan rakam
ise, yüzde 3'lük oran ile 15,54 Milyar TL olmuştu
Şirketin 2025 yılı beklentileri ise şu şekildedir,
- TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulaması hariç tutulduğunda yüzde 40 ila yüzde 50
aralığında(yüzde 45 +5/-5), TMS 29 etkisi dahil bakıldığında ise yüzde 6 ila
yüzde 10 aralığında(yüzde 8+2/-2) satış büyümesi beklenmektedir.
- FAVÖK marjının, TMS 29 etkisi hariç tutulduğunda yüzde 7,0 ila yüzde 8,0 aralığında(yüzde
7,5 +0,5/-0,5), TMS 29 etkisi dahil bakıldığında ise yüzde 4,5 ila
yüzde 5,5 aralığında(yüzde 5,0 +0,5/-0,5) gerçekleşmesi öngörülmektedir.
- Şirketin, yatırım harcamalarının satışlara oranına ilişkin tahmini ise, yüzde
3,5 ila yüzde 4,0 aralığındadır.
Finansal Tahminler,
- Şirketin cirosunda, 2025 yılında yüzde 9 civarında, 2026 yılında ise yüzde 15
civarında artışlar görüleceğini düşünüyoruz. 2026 yılında ise, ivmelenmesini beklediğimiz.
SMM Maliyetinde yüzde 81 civarındaki öngörümüze karşın, faaliyet gider
oranının sırasıyla yüzde 17,5 ve yüzde 17 olarak gerçekleşmesinin öngörmekteyiz.
Brüt Kâr ve Esas Faaliyet Kâr marjlarındaki toparlanma beklentilerimize karşın,
Net Kâr marjının ise daralmasını beklemekteyiz.
Değerleme,
- Şirket değerlemesi için İNA(İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık
ile kullandık. Buna göre, 480 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış
olup, bu kapsamda hisse başına hedef fiyatımızı daha önce belirlediğimiz
800,00 TL seviyesinde sabit bırakıyoruz ve ''AL'' olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
