Analiz- Türk Telekom 2Ç2025 Sonuçları (Şeker Yatırım)

AL
Hedef Fiyat: 72,50 TL
Önceki Hedef Fiyat: 68,57 TL
Yükseliş potansiyeli: %25,2

2025 yılı beklentileri yukarı yönlü revize edildi
Türk Telekom enflasyon muhasebesi (TMS-29 etkisi) uygulanmış finansallarına göre
2Ç25'te 4.873mn TL net kar elde etti (2Ç24: 4.269mn TL). Piyasa beklentisi 4.813mn
TL ve bizim beklentimiz 4.125mn TL net kar elde edilmesiydi. Maliyetlerin
ve operasyonel giderlerin kontrolü sayesinde güçlenen operasyonel karlılık ve
net finansman giderindeki azalış net karı destekleyen unsurlar olarak öne çıktı.
Buna karşın nette 748mn TL diğer giderler kalemi, 2Ç24'teki 1.053mn TL'ye karşılık
yatırım faaliyetlerinden gelirlerin 2Ç25'te net 191mn TL'ye gerilemesi ve
dönem vergi giderindeki artış net karı baskıladı.
Şirket'in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri bizim 52.795mn TL beklentimizin
ve piyasanın 49.881mn TL beklentisine karşılık 50.426mn TL oldu (2Ç24: 44.534mn
TL). Toplam abone sayısı 2Ç25'te çeyreklik bazda 573 bin net abone kazanımıyla
54,2 milyona ulaştı. Sabit ses segmentindeki 165 bin abone kaybı hariç tutulduğunda,
çeyreklik net abone kazanımı 738 bine yükselerek hem çeyreklik hem de
yıllık bazda güçlü bir artış sergiledi. Uluslararası ve diğer gelirler segmentinde
daralma yaşanmasına karşın segmentler bazında sabit genişbant %18,8, mobil
%15,4, TV, %20, kurumsal data %23,6,sabit ses %1,4 büyüdü.
Maliyetlerin ve operasyonel giderlerin kontrolü sayesinde operasyonel karlılık güçlendi.
TMS-29 etkisi dahil FAVÖK bizim 21.360mn TL beklentimize paralel ve piyasanın
19.784mn TL seviyesindeki beklentisini aşarak yıllık %23 artışla 21.102mn
TL oldu. FAVÖK marjı %41,8 seviyesinde gerçekleşti (2Ç24: %38,7).
Net borç geriledi. Şirketin net borcu 2025/03 sonundaki 59.466mn TL seviyesinden,
56.347mn TL seviyesine geriledi.
2025 yılı beklentileri yukarı yönlü revize edildi. Hem gelir büyümesinin hem de
FAVÖK marjının 2025'in ilk yarısında beklentileri aşmasının ardından gelir büyümesinde
yılın ikinci yarısındaki yüksek baz etkisini, FAVÖK marjında yılın son
çeyreklerindeki düşük mevsimselliği ve bazı faaliyet giderlerinin yılın ikinci
yarısında hızlanacağı beklentisi göz önünde bulundurularak 2025 yılı için konsolide
gelir büyümesi UFRYK 12 hariç %8-9 aralığından yaklaşık %10 seviyesine revize
edilirken, FAVÖK marjı %38-40 aralığından yaklaşık %41 seviyesine revize edildi.
Ayrıca, yatırım harcamalarının satış gelirine oranı öngörüsü %28-29 aralığından
yaklaşık %29'a revize edildi. Gelir ve FAVÖK marjı öngörülerindeki revizyon
hem gelir üretme hem de maliyet yönetiminde beklentilerin üzerindeki performansı
yansıtırken, yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranındaki değişim,
yıl sonu makroekonomik varsayımlarında yapılan sınırlı yukarı yönlü revizyonların
yanı sıra mobil yatırımlardaki belirli projelerin kapsamının genişletilmesinden
kaynaklandı. (Şirket hedeflerini yıllık TÜFE'nin 2025 yıl sonunda %29 seviyesinde
gerçekleşeceği varsayımıyla belirlemiştir.)
Şirketin bu çeyrekte güçlü finansal sonuçlarına ek olarak operasyonel performansını
beğenmeye devam ediyoruz. Temmuz ve Ağustos aylarında sırasıyla sabit internet
ve mobil segmentlerinde hayata geçirilen yeni fiyatlama aksiyonlarıyla birlikte,
ARPU büyümelerinin yılın ikinci yarısında güçlü seyrini sürdürmesini bekliyoruz.
Güçlü finansalların ardından hem gelir büyümesinin hem de FAVÖK marjının
2025'in ilk yarısında şirket beklentilerini aşması sebebi ile şirket tarafından
2025 yılına yönelik satış gelirleri büyümesi, FAVÖK marjı ve Yatırım harcamaları
/ Satış gelirleri beklentilerinde yapılan yukarı yönlü revizyonların hisse
fiyatlamasına etkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. 2Ç25 finansalları sonrası,
12 aylık hedef fiyatımızı 68,57 TL seviyesinden 72,50 TL seviyesine revize ediyoruz.
TTKOM, 13 Ağustos 2025 kapanışına göre %25,2 getiri potansiyeli taşırken
AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -