Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat: 824 TL
Potansiyel Getiri: %66
Endeksin Üzerinde Getiri Önerisi Korunuyor, HF Yükseltildi
3Ç25 sonuçları güncelleme: Şirket, 3Ç25'te 9.412 milyon TL FAVÖK ve 3.949 milyon
TL net kar açıklamıştır. Rakamlar, düşük maliyetler ve operasyonel giderler sonrası
elde edilen faaliyet marjları sayesinde, bizim ve piyasanın beklentilerinden
daha güçlü gelmiştir. Güçlü nakit üretimi sayesinde, şirket net borç pozisyonundan,
159 milyon TL net nakde dönmüştür. Net finansal nakit, 2Ç25'teki 22 milyar
TL'den 31 milyar TL'ye yükselmiştir. Nakit döngüsü, daha verimli stok yönetimi
sayesinde çeyreklik bazda 2 gün, yıllık 13 gün iyileşmiştir. Bu çeyrekte 636
milyon TL'lik çeyreklik ertelenmiş vergi gideri yazılmasaydı, net karı daha
yüksek olacaktı.
Diğer operasyonel güncellemeler - Türkiye'nin teknolojik açıdan en gelişmiş ve lider
çevrimiçi gıda perakendecisi: Şirket, modern FMCG pazarındaki pazar payını
yıllık bazda 60bp artırmıştır (2 yılda 200bp). Ayrıca 3Ç25'te, LFL sepet büyüklüğü
%6,8, trafik büyümesi ise %0,8 olmuştur. 9A25'te çevrimiçi brüt ticaret hacmi
(GMV) yıllık bazda %21 artış göstermiş (sipariş sayısı +%12,7), marj 140bp
iyileşmiş, Migros Yemek'in GMV'si yıllık %57 artış göstermiş, siparişler %25 yükselmiş,
Money Pay gelirleri yıllık %163 büyüme göstermiş ve ödeme hacmi 48 milyar
TL olmuştur. Son olarak, şirket kayıp oranında 35bp'lık bir iyileşme kaydetmiş,
Jet Kasa ve güneş enerjisi yatırımlarından toplam 60bp'lık bir operasyonel
iyileşme hedeflemektedir.
Şirketin beklentileri ve tahminlerimiz: Şirketin 2025 yılı için %30'ların üzerinde
satış büyümesi, %6'lık FAVÖK marjı. Biz de, sonuçlara göre, %46 olan ilk gelir
büyüme tahminimizi %35'e düşürüyoruz, ancak %5,2 olan muhafazakar FAVÖK marjı
tahminimizi %6'ya yükseltiyoruz, bu da yıl geneli için FAVÖK tahminimizi %14
artırıyor. 2025 için varsayımlarımızın şirketin tahminlerinden halen düşük olduğunu
belirtmekte fayda var. Uzun vadede, sürdürülebilir FAVÖK marjı varsayımımız
%5'in ortası ile az üstü arasındadır.
Gerçeğe uygun değer tahminimizi 799 TL/hisse'den 824 TL/hisse'ye yükseltiyoruz -
potansiyel %66. Hisse, 2025 yılı beklentilerine göre 3,4x FD/FAVÖK ve 2026 yılı
beklentilerine göre 2,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir ve güçlü bir nakit yaratma
görünümü sergilemektedir. Ana rakip BIM, 2025 yılı tahminlerinde 6,3x ve
2026 yılı tahminlerinde 4,8x ile işlem görürken, Şok 2025 tahminlerinde 5,5x ve
2026 tahminlerinde 2,5x çarpanları ile işlem görmektedir. Gerçeğe uygun değer
tahminimiz, 2025 yılı tahminlerinde 5,9x ve 2026 tahminlerinde 4,4x adil değer
çarpanına işaret etmektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
