Şirket değerlemesi için İNA(İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık
ile kullandık. 67,20 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup,
buna göre hisse başına hedef fiyatımızı, daha önce belirlediğimiz 279,84 TL
seviyesinden 305,48 TL’ye revize ediyoruz. ‘’NÖTR’’ olan tavsiyemizi de, yükselen
yüzdesel getiri potansiyeli ile ‘’AL’’ olarak belirliyoruz.
Maliyet ve Operasyonel Gider Artışları, Faaliyet Kâr Marjlarını Baskılamıştır!
Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 10,07 Milyar TL(yüzde 6,27) civarında artış göstererek, 170,86 Milyar
TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Aynı dönemler arasında Satışların Maliyeti ise, 14,09
Milyar TL civarında(yüzde 10,51) artmış ve 148,13 Milyar TL civarında yer
almıştır. Satışların Maliyeti’ndeki artışın, Hasılat tarafındaki artıştan daha
yüksek olması(-) sonrasında, şirketin Brüt Kâr rakamı, senelik bazda 4,02 Milyar
TL(yüzde 15,02) tutarında azalmış(-) ve cari dönemde 22,73 Milyar TL düzeyinde
yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı da, geçen seneki yüzde 16,63 seviyesinden
yüzde 13,30 düzeyine gerilemiştir(-).
Şirketin Faaliyet Giderleri, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 18,12 oranında(2,03
Milyar TL) artmış(-) ve cari dönemde 13,27 Milyar TL civarında gerçekleşme
göstermiştir. 2024/09 döneminde 1,44 Milyar TL tutarında yer alan Diğer Net Esas
Faaliyet Gelirleri ise, cari dönemde 147,5 Milyon TL azalışla 1,29 Milyar TL
düzeyinde oluşmuştur. Bu iki ana kalemde ortaya çıkan 2,18 Milyar TL’lik negatif
etkinin yanı sıra, Brüt Kâr’dan gelen 4,02 Milyar TL’Lik negatiflikle birlikte
şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yıla göre 6,20 Milyar TL(yüzde 36,58) tutarında
azalış göstermiş 10,75 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Amortisman giderlerinin
dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği
FAVÖK rakamı ise, senelik bazda 5,67 Milyar TL(yüzde 32,36) düzeyinde azalmış(-)
ve cari dönem finansallarında 11,84 Milyar TL civarında yer bulmuştur.
Bu gelişmeler üzerine şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları, sırasıyla
yüzde 10,54’den yüzde 6,29’a ve yüzde 10,89’dan yzde 6,93’e gerilemiştir(-).
Esas Faaliyet Kârından Gelen Negatif Etki, Faaliyet Dışı Kısımdaki İyileşmeye Rağmen,
Şirketin Net Kârını Baskılamıştır!
Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri, ‘’Faiz ve Kur Farkı Gelirleri’’
ile ‘’Maddi Duran Varlık Satış Kârı’’ alt kalemlerindeki düşüşlerin etkisiyle,
senelik bazda 388,3 Milyon TL gerileme göstermiştir. ‘’Borçlanma Faizleri’’
ve ‘’Kredi Kur Farkı Gidewrleri’’ alt kalemlerindeki artışların büyük oranda
etkilediği Net Finansman Giderleri’nde ortaya çıkan 3,17 Milyar TL’lik artış
da, Net Kâr rakamı açısından negatiflik içermektedir. Buna karşın, ‘VDF Servis’,
‘Yüce Auto’, ‘Doğuş Sigorta’, ‘Doğuş Teknoloji’ ve ‘TUVTURK Kuzey-Güney’den oluşan
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları’nın Kâr/Zarar Paylarına ise, geçen
yılki 1,44 Milyar TL’lik Zararın aksine 1,31 Milyar TL Kâr yazılmıştır. Yine,
geçtiğimiz yıl 4,84 Milyar TL düzeyinde bulunan Vergi Giderleri’nin cari dönemde
2,21 Milyar TL tutarında gerçekleşmesi ve TMS 29 Enflasyon Muhasebesi uygulamasından
kaynaklı olarak 2024/09 finansallarında yer alan 954,8 Milyon TL’lik
Net Parasal Pozisyon Kaybı’nın 409,0 Milyon TL tutarında Net Parasal Pozisyon
Kazancı’na evrilmesi de Net Kâr rakamı açısından destekleyici olmuştur.
Sonuç olarak, faaliyet dışı kısımdaki pozitif ve negatif ana kalemleri mahsup ettiğimizde,
3,23 Milyar TL tutarında pozitif etki ortaya çıkmıştır. Buna rağmen,
şirketin Esas Faaliyet Kârında ortaya çıkan 6,20 Milyar TL düzeyindeki negatif
etki sonrasında, şirketin Net Kâr rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre 2,90
Milyar TL azalmış ve 5,05 Milyar TL olmuştur. Böylece, şirketin Net Kâr Marjı da,
yüzde 4,95’den yüzde 2,96’ya gerilemiştir(-).
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
