Oncosem’i Endeks Üstü Getiri tavsiyesiyle araştırma kapsamımıza alıyor ve takip
listemize ekliyoruz. Oncosem için hesapladığımız %67 yukarı yönlü potansiyelin
üç ana faktör tarafından desteklendiğini değerlendiriyoruz. (I) İngiltere NHS
ile imzalanan 6,4 mlr TL’lik sözleşme, ihracat tarafında güçlü bir büyüme adımı
olarak öne çıkıyor. (II) Kemoterapi alanındaki yüksek pazar payı ve ürünlerin
yüksek yerlilik oranı, şirkete maliyet tarafında anlamlı bir rekabet avantajı
sağlıyor. (III) Sabit fiyatlı satım garantisinin sona ermesi sonrası 2025’te kârlılık
belirgin şekilde artmış olup, kârlılıktaki yukarı yönlü potansiyelin devam
etmesi bekleniyor. Bu gelişmeler doğrultusunda, Oncosem’in hem yurtiçindeki
güçlü performansını hem de uluslararası pazarlara açılma stratejisini, yüksek değer
yaratma potansiyeli aşıyan güçlü bir büyüme hikâyesi olarak değerlendiriyoruz.
İngiltere NHS ile imzalanan 6,4 mlr TL’lik sözleşme… Şirket, %100 bağlı ortaklığı
Oncosem UK üzerinden, %95 yerlilik oranıyla ürettiği ve Türkiye’de ven valfi
pazarının yaklaşık %70’ini karşılayan IVein markalı ürünleriyle katıldığı 97 kalemin
tamamında başarılı tedarikçi olarak seçilmiştir. Toplam ihale büyüklüğü 115
mn GBP (yaklaşık 6.400 mn TL) olup, sözleşme süresi 2+2 yıl olarak belirlenmiştir.
NHS ağına dahil 704 hastanenin faydalanacağı sözleşme kapsamında ilk yıl
için yaklaşık 25 mn GBP (yaklaşık 1.420 mn TL) tutarında alım yapılması planlanmaktadır.
Teslimatların kasım ayı içinde başlaması öngörülmekte olup, 4Ç25’ten
itibaren şirket hasılatına kademeli olarak artan anlamlı bir katkı sağlaması beklenmektedir.
Bu doğrultuda, 2025/09 döneminde 523 mn TL olan hasılatın, 2025
yıl sonunda 987,4 mn TL’ye, 2026 yıl sonunda ise 1.420 mn TL’ye ulaşmasını bekliyoruz.
Yeni İhracat Fırsatları… Şirket, önümüzdeki dönemde %100 bağlı ortaklığı olan Özbekistan’daki
Oncosem CA ve Almanya’daki %100 bağlı ortaklığı Oncosem GmbH üzerinden
kısa-orta vadede yeni ihracat fırsatlarını değerlendirmeyi planlamaktadır.
Ayrıca Rusya ve Suudi Arabistan pazarlarında alım garantili lokal üretim modeline
dayalı projeler üzerinde çalışılmaktadır. Her iki ülkede de yerel üretim,
sterilizasyon ve otomasyon hatlarını içerecek tesislere ilişkin planlama süreci
devam etmekte olup, söz konusu projelerin 2026 yılı içerisinde tamamlanması
hedeflenmektedir.
Kemoterapideki yüksek pazar payı ve yüksek yerlilik oranı… Türkiye’de kemoterapi
tedavisi gören her iki hastadan birinin ilacı, Oncosem’in üretmekte olduğu cihaz
ve setler kullanılarak hazırlanıp uygulanmaktadır. Söz konusu ürünlerin yüksek
yerlilik oranıyla üretilmesi, şirkete önemli ölçüde maliyet ve kârlılık avantajı
sağlamaktadır.
Sabit fiyatlı satım garantisinin kalkması, 2025’te kârlılığı artırmıştır… Şirketin
2023 - 2024 döneminde özellikle İstanbul’da ve diğer Kamu hastaneleri ile daha
önce yapılan sabit fiyatlı sözleşmeler, değişken maliyet yapısı nedeniyle kârlılığı
baskılayarak 2023’te 115,2 mn TL, 2024’te ise 59,2 mn TL net zarara yol
açmıştır. 2024’te sabit fiyatlı satış garantisinin sona ermesiyle birlikte şirket
2025/09 döneminde 25,5 mn TL net kâr açıklamış olup, bu dönüşümün önümüzdeki
dönemde kârlılığı desteklemesi beklenmektedir.
Oncosem Onkoloji Sistemler’i İNA analiziyle değerlemekte ve 12 aylık hedef fiyatımızı
hisse başına 395 TL olarak belirmekteyiz. Bu değer, mevcut seviyelere göre
%67 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
Analizimizde risksiz getiri oranını başlangıçta %30 olarak almakta ve 2026’dan itibaren
kademeli olarak gerileyerek 2031’de 19 seviyesine ineceğini varsaymaktayız.
Ayrıca, %5,5 hisse senedi risk primi ve 0,51 beta kullanılarak değişken AOSM
yaklaşımı uygulanmıştır.
Sonuç olarak, Oncosem Onkoloji Sistemler için hedef fiyatımızı 395 TL olarak belirlerken,
hisse için Endeks Üstü Getiri tavsiyesi vermekteyiz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
