Hedef Fiyat: 143.81 TL
Tavsiye: AL
Potansiyel Getiri: 52.34%
Hasılat Artışının Yanı Sıra, Kur Kaynaklı Diğer Esas Faaliyet Gelirlerindeki Yükseliş,
Esas Faaliyet Kârını Güçlü Artırmıştır!
- Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 16,67 Milyar TL(yüzde 11,44) civarında artış göstermiş ve 162,43 Milyar
TL olmuştur. Satışların Maliyeti'nde ise, aynı dönemler arasında 5,91 Milyar
TL civarında(yüzde 5,33) sınırlı artış görülmüş ve Toplam Satış Maliyeti 116,76
Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti'nde ortaya çıkan artışın,
Hasılat tarafındaki artıştan daha sınırlı(+) olması sonrasında, şirketin Brüt
Kâr rakamı, geçen yılın aynı dönemine göre 11,20 Milyar TL(yüzde 30,07) tutarında
artmış ve cari dönemde 48,46 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Şirketin Brüt
Kâr marjı da, geçen seneki yüzde 25,56 seviyesinden yüzde 29,84 düzeyine yükselmiştir.
- Şirketin Faaliyet Giderleri, geçen yılın aynı dönemine göre 3,18 Milyar TL(yüzde
20,94) düzeyinde artmış ve 18,35 Milyar TL olmuştur. Diğer yandan, 2024/09 döneminde
12,45 Milyar TL düzeyinde bulunan Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri, cari
dönemde ''Kur Farkı Gelirleri'' kaleminde ortaya çıkan 11,98 Milyar TL'lik
sert yükselişin etkisiyle 25,39 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu iki ana kalemdeki
değişimlerin mahsup edilmesi ile 9,76 Milyar TL düzeyinde pozitiflik ortaya
çıkmış ve Brüt Kârdan gelen 11,20 Milyar TL'lik pozitif etkiyle beraber, şirketin
Esas Faaliyet Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre 20,96 Milyar TL civarındaki(yüzde
60,69) güçlü artışla 55,51 Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin
dahil edilip, kur farkları vb. tek seferlik kalemlerin dışlandığı FAVÖK rakamı
ise, senelik bazda 9,42 Milyar TL düzeyinde artmış ve 75,77 Milyar TL civarında
gerçekleşmiştir. Bu kapsamda şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK marjları,
sırasıyla yüzde 23,70 düzeyinden yüzde 34,17'ye ve yüzde 45,52'den yüzde 46,65'e
yükselmiştir.
Finansman Giderlerindeki Kur Farkı Kaynaklı Kötüleşme ise, Net Kârda Baskıya Neden
Olmuştur!
- Geçen yılın aynı döneminde(2024/09), 4,04Milyar TL tutarında yer alan Net Yatırım
Faaliyet Gelirleri kalemi, cari dönemde azalan ''KKM Mevduatlarının Gerçeğe
Uygun Değer Farkları''ndaki azalışa karşın, ''Finansal Yatırımlardan Elde Edilen
Faiz Gelirleri'' ve ''Kur Farkı Gelirleri'' alt kalemlerindeki artışlardan kaynaklı
olarak 7,46 Milyar TL düzeyinde gerçekleşme göstermiştir. Buna karşın,
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırlardan(TOGG) 2,69 Milyar TL gider(geçen yıl
2,09 Milyar TL gider) yazmıştır. Ayrıca, 2025/09 döneminde şirketin Net Finansman
Giderleri, ''Kredi ve İhraç Edilen Tahvillerden Kaynaklanan Kur Farkları''ndaki
ciddi artışın(12,72 Milyar TL) desteğiyle senelik bazda 11,22 Milyar TL kötüleşmiş
ve 38,92 Milyar TL tutarında yer almıştır. Cari dönemde 8,45 Milyar TL
Vergi Gideri yazan(geçen yılın aynı döneminde 4,90 Milyar TL) şirketin, TFRS 9
Değer Düşüklüğü Zararları kalemindeki 96,8 Milyon TL'lik azalışa karşın, TMS 29
Enflasyon Muhasebesi Uygulaması'nın etkilediği kısımdan gelen Net Parasal Pozisyon
Kazancı tutarındaki 6,32 Milyar TL'lik azalış dikkat çekmiştir. Bu gelişmeler
üzerine şirketin Dönem Net Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre 13,97 Milyar
TL(yüzde 51,00 oranında) tutarında azalışla 13,42 Milyar TL olmuştur. Net Kâr
marjı da yüzde 18,80 seviyesinden yüzde 8,27'ye hızla gerilemiştir
Operasyonel Gelişmeler ve Beklentiler,
Şirketin cari dönemdeki operasyonlarının detaylarına baktığımızda,
- Grup gelirlerinin yüzde 91'ini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri, 3.Çeyrekten
gelen 5,29 Milyar TL'lik etkiyle yıllık bazda 16,09 Milyar TL(yüzde11,51) artmış
ve cari dönemde 155,89 Milyar TL'ye ulaşmıştır. Türkiye operasyonundaki güçlü
sonuçlar temel olarak, abone tabanındaki genişleme ve fiyat düzenlemeleriyle
gerçekleşti. Şirket stratejisinin ana unsurlarından biri olan Veri Merkezi ve
Bulut iş kolu da yıllık bazda %50,6 oranında büyüyerek bu güçlü performansı destekledi.
Bu segnentin alt kırılımlarında,
- 'Telekomünikasyon Gelirleri' 15,46 Milyar TL'lik(yüzde 12,19) etki ve yüzde 83,12'lik
pay ile başı çekmiş,
- 'Cihaz Satışı ile İlgili Gelirler' ise, 1,03 Milyar TL'lik katkı sunmuştur.
- Techfin Gelirleri, toplam hasılattan 9,67 Milyar TL(yüzde 5,65'lik) pay alırken,
senelik bazda 1,90 Milyar TL artmıştır. Diğer ana Gelirler ise, 2,50 Milyar
TL düzeyinde(yüzde 31,40) artışla 10,45 Milyar TL yer bulmuştur.
- Cari dönemde 569 bin net faturalı mobil abone kazanırken, böylece faturalı abone
oranı yüzde 79'a ulaşmıştır. Fiber abone tarafında, 33 bin Turkcell Fiber ve
al-sat operasyonları dahil net 55 bin toplam abone kazanımı sağlanmıştır. M2M(makineden
makineye) hariç mobil ARPU(abone başına elde edilen gelir) büyümesi yüzde
11,9 olurken, bireysel fiber ARPU büyümesi ise yüzde 17,3 düzeyinde gerçekleşmiştir.
Şirketin, UMS 29 kapsamında Enflasyon Muhasebesi uygulamasının etkilerini(yüzde
32 yıl sonu enflasyon beklentisiyle) içeren revize edilmiş 2025 yılı öngörüleri
şu şekildedir,
- Yüzde 10 civarında gelir büyümesi bekleyen şirketin, veri merkezi ve bulut gelir
büyümesi tahmini ise yüzde 43 düzeyindedir.
- Yeni FAVÖK marjı beklentisi yüzde 42-43 aralığında konumlandırılmıştır.
- Güçlü gelir performansı nedeniyle operasyonel yatırım harcamalarının gelirlere
oranı için, şirketin yeni tahminini ise, yüzde 23 olmuştur.
Finansal Tahminler ve Değerleme,
Finansal Tahminler,
Şirketin, 2025 yılı hasılat büyümesini yüzde 14 olarak öngörüyoruz. 2026 yılı hasılat
büyümesini ise, 5G'ye geçişin cihaz satışı ve mobil hat ARPU gelirlerinde
oluşturmasını beklediğimiz momentumla yüzde 22 olarak beklemekteyiz. SM/HM tarafında,
2026 yılında oldukça sınırlı maliyet artışı beklerken, bu yıl Diğer Net
Esas Faaliyet Gelirleri'nde ve Finansman Giderleri'nde kur etkisi ile oluşan yüksek
oynaklığın ise 2026 yılından itibaren kademeli normalleşmesini öngörmekteyiz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
