Analiz- Bim 2Ç25 Finansal Sonuçlar (Halk Yatırım)

AL
Hisse Fiyatı: 531,00 TL
Hedef Fiyat: 774,80 TL
Getiri Potansiyeli: %46


2Ç25 Finansal Sonuçlar - Sınırlı Pozitif
- Beklentimizin altında net kar. Bim'in, 2Ç25 net kar rakamı kurum beklentimiz olan
3,85 mlr TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 4,01 mlr TL'nin oldukça altında
yıllık bazda %56 azalışla 2,69 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Net karın beklentimizden
düşük gerçekleşmesinde, beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel
karlılığa rağmen, beklentimizin altında net parasal kazanç kaydedilmesi ve
2Ç25'te 2,1 mlr TL tutarında vergi ödemesi yapılması etkili oldu. İlk çeyrekte
8,7 mlr TL net parasal pozisyon kazancı kaydeden şirket, 2Ç25'te 1,3 mlr TL net
parasal pozisyon kazancı kaydetti. Özetle, net kar, net parasal kazanç tahminimizdeki
farklılaşmadan kaynaklı beklentimizin altında gerçekleşmeye işaret etse
de, beklentimizin üzerinde güçlü operasyonel marjlara işaret eden ikinci çeyrek
finansal sonuçlarının, hisse performansına etkisini 'sınırlı pozitif' olarak
değerlendiriyoruz.

- Beklentilerle uyumlu ciro performansı. 2Ç25'te Bim'in konsolide satış gelirleri,
yıllık bazda %3,9 reel artışla 153,2 mlr TL ile kurum beklentimiz olan 154,8
mlr TL ve piyasa beklentisi olan 153,5 mlr TL ile uyumlu gerçekleşti. 2Ç25'te
ortalama sepet büyüklüğü yıllık bazda %34,1 artış gösterirken, mağaza müşteri trafiği
ise %4,4 azalış kaydetti. Bim'in 2Ç25'te yıllık bazda 'like for like' mağaza
satışlarında ise %28,2'lik artış kaydedildi. 2Ç25'te yatırım harcaması ise
enflasyon muhasebesi dahil 5,13 mlr TL'ye (2Ç24: 6,09 mlr TL) geriledi. Net borç
pozisyonu, duran varlıklardaki artışa paralel olarak yükseliş kaydetti. 2Ç24
döneminde 25,96 mlr TL olan net borç pozisyonu 2Ç25 döneminde 32,83 mlr TL'ye
yükselirken, bir önceki çeyreğe göre ise %76 artış kaydedildi. Net Borç/FAVÖK rasyosu
ise bir önceki çeyrekteki 0,86x seviyesinden 1,26x seviyesine yükseldi.

- Şirket yılın ikinci çeyreğinde 266 yeni mağaza açılışı gerçekleştirdi. Türkiye'de
17 yeni FİLE mağazası dahil net 12.462 ve yurt dışı operasyonlarından Fas'ta
41, Mısır'da 7 mağaza açılışı olmak üzere toplam mağaza sayısı 14.075'e ulaştı.
? Beklentimizin üzerinde operasyonel karlılık. 2Ç25'te kurum beklentimiz olan
6,78 mlr TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 6,55 mlr TL'nin oldukça üzerinde,
yıllık bazda %91 artışla 9,42 mlr TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı yıllık bazda
2,8 puan artışla %6,1 seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı %4,4 seviyesinde bulunan
beklentimizin 1,8 puan, piyasa beklentisinin 1,9 puan üzerinde gerçekleşmeye
işaret ederken, bir önceki çeyreğe göre de 2,6 puanlık iyileşmenin söz konusu
olduğunu belirtmek isteriz. Yıllık bazda FAVÖK marjındaki iyileşmede maliyetlerin
kontrol altına alınmasının desteğinde, brüt kar marjında yaşanan toparlanmaya
ek olarak, amortismanlarda yıllık bazda yaşanan %16,3'lük artış etkili oldu.
Amortismanların satışlara oranı 2Ç24'teki %3,4 seviyesinden, 2Ç25'te %3,8 seviyesine
yükseldi. Öte yandan, operasyonel giderlerin satışlar içerisindeki payı
ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre, 1,4 puanlık artışla %18,2 seviyesinde
gerçekleşti.

- Bim için 774,80 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve 'AL' yönünde
bulunan tavsiyemizi koruyoruz. Her ne kadar net kar, net parasal kazanç tahminimizdeki
farklılaşmadan kaynaklı beklentimizin altında gerçekleşmeye işaret etse
de, beklentimizin oldukça üzerinde güçlü operasyonel marjlara işaret eden sonuçları
olumlu olarak değerlendiriyor ve 2025 yılı öngörülerimizi korumayı tercih
ediyoruz. Ayrıca, enflasyon muhasebesi etkisinin azalmasıyla birlikte, net
kar üzerindeki baskının önümüzdeki dönemlerde hafiflemesini bekliyoruz. Bu doğrultuda,
Bim için 774,80 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı ve 'AL'
yönünde bulunan tavsiyemizi koruyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -