Analiz- Alves Kablo Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

Barem Ambalaj - Nötr
Zorluktan iyimserliğe doğru
Barem Ambalaj, 2025 2.çeyrekte 680 milyon TL hasılat, 90 milyon TL FAVÖK ve 81 milyon
TL net zarar ile beklentilerimize tam paralel sonuç paylaştı.
Mevsimi değil. Ambalaj sektörü özelinde 2.çeyrekler genellikle en sakin çeyrekler
olmaktadır. Talep koşulları görece daha azdır. İçerikler bakımından talepler
kısıtlı gelmektedir.
Ne iş yapar? Şirket'in faaliyet konusu, oluklu mukavva, safiha, kuru kâğıt, ofset
baskılı kutu ve her türlü ambalaj ve kutu imal etmek, bunları dışarıda fason
olarak yaptırmak, konusu ile ilgili ürünlerin dahili ticaretini ihracatını yapmak,
satmak, konusu ile ilgili bulunan mamul, hammadde malzeme, makine, cihaz, alet,
edevat ve tesisatın ithal, ihraç ve her türlü ticareti başta olmak üzere esas
sözleşmesinin Amaç ve Konu başlıklı 3. Maddesinde belirtilen hususlar olup,
Şirket'in mevcut durum itibarıyla faaliyet alanı, kağıt veya karton kutuların
imalatıdır.
Tonajlar dengeli seyrediyor. Şirketin aktif olarak 112 milyon kilogramlık kapasitesi
bulunmaktadır. 2025 2.çeyrekte %7 azalışla 22,6 milyon kilogram üretim gerçekleştiren
şirketin dopel, e dalga ve f dalgayı artırdığını karton kutu ve b dalga
da üretimlerini azalttığını görüyoruz. Mevsimsellik geçişte burada açıkça
etkili olmaktadır.
Satışlar dengeli seyretti. Satışlar 2025 2.çeyrekte %6 düşüşle 680 milyon TL seviyesine
geriledi. Satışlar bazında b dalga ve karton kutuda üretime paralel şekilde
azalış takip edilirken dopel ve e dalga özelinde gözle görülür şekilde artış
takip edildi. F dalga özelinde de üretime dahil oluş kompansiyon görevi görmeyi
sürdürdü.
Yatırımlar devam ediyor. Şirketin 2.çeyrek itibariyle yaptığı yatırım tutarı 1,6
milyar TL olmuş olup Konya Ereğli OSB'deki 100 bin metrekare arsa üzerinde kağıt
fabrikası yatırımı şirketin cirosunu en az 2 kat artırma şansı tanıyabilecektir.
Bu da doğal olarak karlılıklara gözle görülebilir şekilde yansıyacaktır. Ağustos
ayı içerisinde deneme üretimleri planlanmaktadır.
Operasyonel karlılık dengeli seyretti. FAVÖK özellikle enflasyon muhasebesi endekslemesi
ve maliyetlere karşın satışların görece zayıf kalmasıyla birlikte FAVÖK
%45,42 daralışla 89 milyon TL seviyesine geriledi. FAVÖK marjı yıldan yıla 853
baz puan daralarak %11,45'e gerilese de çeyrekten çeyreğe gözle görülebilir şekilde
163 baz puan toparlandı.
BARMA özelinde beklentilerimiz dahilinde gerçekleşen finansalları nötr değerlendirmekteyiz.

Kağıt yatırımı ve makroekonomik koşullarda yumuşak inişe dönüş çerçevesinde finansalların
gözle görülebilir şekilde önümüzdeki dönemde ayrışmasını bekliyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -