Analiz- Haftalık Makro Bülten (İnfo Yatırım)

ABD Enflasyon
ABD'de bu hafta TÜFE ve ÜFE verileri açıklandı. TÜFE, piyasaları ne kadar mutlu
ettiyse ÜFE tam tersi etki yarattı. ABD'de TÜFE, Temmuz ayında aylık bazda %0,2,
yıllık bazda ise %2,7 arttı. Beklentiler %2,8 artış yönündeydi. Barınma maliyetleri,
aylık % 0,2 artarak tüm kalemlerdeki aylık artışta etkili faktör oldu.
Barınma endeksi yıllık bazda % 3,7 yükseldi. Aynı dönemde gıda fiyatları aylık
bazda değişmezken yıllık bazda + 2,9 arttı. Enerji maliyetleri ise temmuzda aylık
bazda yüzde 1,1, yıllık bazda % 1,6 düştü. Enerji ve gıda fiyatlarını içermeyen
çekirdek TÜFE ise Temmuz ayında aylık % 0,3, yıllık bazda ise % 2,9'dan % 3,1'e
yükseldi. Çekirdek enflasyon bu dönemde yıllık bazda 5 ayın en yüksek seviyesini
kaydetti.

ÜFE tarafında ise daha karmaşık bir seyir hakimdi. Gümrük tarifelerinin ÜFE'ye yansıdığını
izledik. ABD'de ÜFE aylık %0,9, yıllık ise %3,3 artarak beklentilerin
oldukça üstünde kaldı. Bu artış, son üç yıldaki en yüksek ÜFE yükselişi olarak
kayıtlara geçerken, hizmet sektöründeki artış dikkat çekti. ÜFE'deki bu artış,
tedarik zincirine yansıyan maliyet baskılarının artık üreticiler tarafından daha
fazla tüketici fiyatlarına taşınabileceğine işaret ederken, Fed'in faiz indirimi
beklentilerini de zayıflattı. Trump ile Powell arasında yeni bir diyalog
geçecek mi bilinmez ama Trump, faiz indiriminde ısrarcı.

Yılın üçünü Enflasyon Raporu Toplantısı TCMB Başkanı Karahan'ın sunumu ile gerçekleşti.
Karahan sunumunu sırasıyla Küresel Görünüm, Yurt İçi Görünüm, Enflasyon Gelişmeleri
ve Orta Vadeli Tahminler olarak sundu. Son zamanların en rahat TCMB Enflasyon
Raporu Sunumu beklenirken, TCMB, yeni iletişim stratejisi kapsamında daha önce
belirtilen yıl sonu beklentilerden ziyade tahmin ve ara hedef ile birlikte
açıklayacağını duyurdu. birlikte açıklanacak.

Küresel Görünüm
- Ticaret politikası belirsizlikleri azalsa da yüksek seviyede
- Jeopolitik riskler ekonomik beklentileri olumsuz etkiliyor.
- Enerji fiyatları jeopolitik gelişmelerle arttı. Talep zayıf kalınca artış sınırlı
oldu.
- Endüstriyel metal fiyatları gümrük tarifeleriyle yükseldi.
- Ülkeler faiz indirimlerini sürdürüyor, ancak hızlar farklı.
- Tahvil getirilerinde risk algısı arttı, hisse senetlerine yönelim güçlendi.
- Yurt İçi Görünüm
- Talep dengeleniyor.
- Özel tüketimin büyümeye katkısı azaldı.
- Net ihracat dengeli.
- İşsizlik oranı düşük ama geniş tanımlı işsizlik yüksek. İşgücü piyasası sıkılığı
azalıyor.
- Perakende satış ve kartlı harcamalar ivme kaybediyor.
- Talep koşulları enflasyonu düşürücü yönde.
- Cari açık ılımlı. Riskler enerji fiyatları ve küresel ticaret politikalarından.

Enflasyon Gelişmeleri
- Haziran 2024'ten beri dezenflasyon sürüyor.
- Ana eğilim göstergeleri yavaşlamayı destekliyor.
- Hizmet enflasyonu ataletli, kira ve eğitim fiyatları yüksek.
- Kira artışı yavaşlıyor ancak arz kısıtları (deprem, kentsel dönüşüm) direnç yaratıyor.
- Gıda fiyatlarında iklim riskleri (kuraklık, zirai don) yukarı yönlü risk oluşturuyor.
- Enflasyon beklentileri düşse de hala tahminlerin üzerinde. (Kira ve eğitim kaynaklı)

Orta Vadeli Tahminler ve Ara Hedefler
- 2025 ara hedef: %24, 2026: %16, 2027: %9, orta vadede %5.
- 2025 tahmini: %25-29, 2026 tahmini: %13-19.
- Sapma olursa nedenler bir sonraki yılın ilk raporunda açıklanacak.
- Gıda ve petrol fiyatları varsayımları yukarı yönlü güncellendi.
- Sıkı para politikası ve maliye politikası eşgüdümüyle dezenflasyon sürecek.

Özetle, faiz indiriminin devam edeceğini, sıkı duruşun süreceğini, enflasyonda risklerin
eğitim ve kira olduğunu, konkordato ilan eden şirketler ve bunların tedarikçileri
ele alındığında özellikle istihdamdaki etkisinin binli oranlarda olduğunu,
reel kesim tarafından dile getirilen sorunların kısa vadeli çözümüne yönelik
pozitif mesaj verilmediğini gördük.

TCMB'nin gerçekleştirdiği iletişim değişikliğini pozitif karşılıyoruz. Bugün açıklanan
Piyasa Katılımcıları Anketi'nde de enflasyondaki geri çekilme beklentilerinin
sürdüğünü görmekteyiz. Yıl sonu enflasyon beklentimiz i %29,8, politika faizi
beklentimizi de %35 olarak koruyoruz.

ABD Başkanı Trump ve Rusya Devlet Başkanı Putin, bugün TSİ 22.00'da Alaska'da görüşecek.
Görüşmenin ana başlıklarının Ukrayna ateşkesi, stratejik silah kontrolü,
ekonomik işbirliği olması bekleniyor. Putin'in beklentilerinin güvenlik unsurunu
ve Donbas gibi bölgelerdeki kontrolü pekiştirme, nükleer anlaşma ve ekonomik
işbirliği olması bekleniyor.
Trump, istediğim şeyleri duymazsan 'toplantı kısa sürer' derken, Trump'ın asıl amacı
Rusya-Ukrayna arasındaki savaşı bitirmek. Ukrayna olmadan masaya oturup RusyaUkrayna
savaşını bitirmek ne kadar doğru olur bilinmez ama olumlu sonuçlanması
riskli varlıklara geçişleri artırabileceği gibi, Trump'ın tabiri ile istediğini
duymaz ise riskli varlıklardan çıkışlar hızlanabilir. Bu kapsamda hafta sonu
gelecek akışlar önümüzdeki hafta endekslerin seyri açısından önemli olacak.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

-iDeal Haber Merkezi-
-twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr-