Analiz- BİM 2Ç2025 Sonuçları (Şeker Yatırım)

AL
Hedef Fiyat: 730.66 TL
Önceki Hedef Fiyat: 730,66 TL
Getiri Potansiyeli: 37.6%

2Ç25'te net kar beklentilerin altında gerçekleşirken FAVÖK güçlü büyüme kaydetti.
Bim 2Ç25'te TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış finansal sonuçlarına göre RT
piyasa ortalama beklentisi olan 4.011mn TL'nin ve bizim beklentimiz olan 4.872mn
TL'nin altında, yıllık %56'lık düşüşle 2.693mn TL net kâr açıkladı (2Ç24: 6.106mn
TL). Bu çeyrekte dönem vergi giderlerinde artış ve parasal kazanç kalemindeki
düşüş (2Ç24: 5.924mn TL, 2Ç25: 1.345mn) Şirket'in 2Ç25'te yıllık %56'lık düşüşle
2.693mn TL net kar rakamı kaydetmesine neden olmuştur. Net kâr marjı 2Ç25'te,
2Ç24'e göre 2.4yp düşüş göstererek %1,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket'in
FAVÖK rakamı ise yıllık %91'lik artışla RT piyasa ortalama beklentisi olan
6.555mn TL'nin üzerinde (Şeker: 6.861mn TL) 2Ç25'te 9.423mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Satış gelirleri açısından bakıldığında Şirket, TMS 29 etkileri dahil yıllık
reel %4'lük artışla 153.239mn TL'lik (2Ç24: 147.544mn TL) net satış geliri
açıklamıştır (RT Piyasa Ort.: 153.523mn TL, Şeker: 151.983mn TL).

TMS 29 etkileri hariç bakıldığında ise Şirket, 2Ç25'te yıllık %46'lık artışla 6.052mn
TL'lik net kar elde etmiştir (2Ç24: 4.150mn TL). Bu çeyrekte net satış gelirleri,
yükselen sepet hacmi (2Ç25: 223,52 TL, 2Ç24: 166,67 TL) (+%34,1) (TMS-29
hariç), artmakta olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla (2Ç25: 14.075, 2Ç24:
13.124, yıllık %7,2'lik büyüme - 2Ç25: 201 yeni Bim Türkiye, 41 Bim Fas, 7 Bim
Mısır, 17 yeni FİLE mağazası açılışı) 2Ç25'te yıllık %41'lik artışla 151.610mn
TL seviyesine ulaşmıştır (2Ç24: 107.380mn TL). Diğer taraftan, Şirket'in kendi
markalı ürünlerinin satış içerisindeki payı ise 2Ç25'te %54 olarak gerçekleşmiştir.
Bu çeyreği TMS 29 hariç (TFRS-16 dahil) %7,3 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran
Bim, 2Ç25'te operasyonel taraftaki Sepet Hacmi/Mağaza Başına Günlük Satış
Hacmi (2Ç25: 121.173 TL, 2Ç24: 94.541 TL, yıllık %28,2'lik artış) bazlı yükselişle
yıllık %59'luk artışla 11.049mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (TMS 29 Hariç).
Şirket'in nakit pozisyonu (TMS 29 hariç), 2Ç25'te 1Ç25'e göre düşüş göstermiş,
2Ç25 sonu itibariyle 2.921mn TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç25: 7.954mn TL).
Kısa vadeli finansal varlıklar dâhil olmak üzere Şirket'in 2Ç25 sonu itibariyle
nakit pozisyonu ise net işletme sermayesindeki değişim ve yatırım harcamaları
& kiralama yükümlülüklerinden kaynaklı olarak 1Ç25'e göre yıllık bazda %42 düşüş
göstererek yaklaşık 13.6mlyr TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 2Ç25'te de tüm hızıyla devam etti.
- FİLE markası, 2Ç25'te yurtiçi mağaza ağına 17 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek
312 FILE mağazasına ulaşmıştır. File mağazalarının Şirket'in toplam satışları
içerisindeki payı ise 2Ç25'te %10 olarak gerçekleşmiştir. Türkiye'nin çeşitli
bölgelerinde mobil alışveriş platformu olarak da hizmet veren File'nin satışlarının
2Ç25 itibariyle %5'ini online satışlar oluşturmaktadır.
- Fas operasyonlarında Şirket, 2Ç25'te toplamda 869 adet mağaza sayısına ulaşmıştır.
Fas operasyonlarının 2Ç25'te net satış gelirleri 6,7mlyr TL'ye ulaşmış, 431mn
TL de FAVÖK rakamı elde edebilmiştir. Mısır'da ise Şirket, 2Ç25 sonunda toplamda
432 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir. Mısır operasyonlarının ise 2Ç25'te
net satış gelirleri 840mn TL'ye ulaşmış, Mısır operasyonlarından elde edilen
FAVÖK rakamı ise -14mn TL olarak gerçekleşmiştir.

2025 Beklentileri: TMS 29 etkileri hariç Bim, 2025 yılı için ~%45 (±%5) civarında
satış büyümesi beklemektedir. Bim'in FAVÖK marjı beklentisi ise TFRS-16 etkileri
dâhil ~%7,5 (±%5) civarındadır. Şirket, yatırım harcamalarının satışlara oranını
ise %3,5 - %4,0 olarak beklemektedir. TMS 29 etkileri dahil Bim, 2025 yılı
için ~%8 (±%2) civarında satış büyümesi beklemektedir. Bim'in FAVÖK marjı beklentisi
ise TFRS-16 etkileri dâhil ~%5,0 (±%0,5) civarındadır. Şirket, yatırım
harcamalarının satışlara oranını ise %3,5 - %4,0 olarak beklemektedir. Açıklanan
finansal sonuçlarla birlikte Şirket için hedef fiyatımız olan 730,66 TL'yi ve
AL tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme iştahının hem
yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve artan sepet
hacminin olumlu etkisine paralel olarak Bim hisselerine defansif pozitif bakışımızı
sürdürüyoruz. Ayrıca, Bim'in güncel piyasa fiyatlamasında, güçlü nakit akışı
yaratan ve döviz riski taşımayan Bim'in değerlemelerimize olumlu etkisini
sürdürdüğünü görüyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -