Analiz- Piyasa Katılımcıları Anketi Ağustos 2025 (Ak Yatırım)

Makro: Beklentiler geçen aya göre büyük ölçüde korundu
Anket katılımcılarının beklentilerinde geçen aya kıyasla önemli bir değişiklik gerçekleşmedi.
Cari ve gelecek yıl sonu enflasyon beklentileri sırasıyla %29,7 ve
%20,4 olarak sabit kaldı. Her iki tahmin de TCMB'nin 2025-III Enflasyon Raporu'nda
paylaştığı belirsizlik bantlarının (2025 için %25-%29, 2026 için %13-%19)
üzerinde.

Geçtiğimiz ay ilk faiz indiriminin boyutuna ilişkin katılımcılar arasında 250 ila
300 baz puan arasında farklı görüşler vardı. İlk faiz indiriminin 300 baz puan
olması sonrasında, katılımcılar arasında eylül ayındaki faiz indiriminin de 300
baz puan olacağına dair tam uzlaşı var görünüyor. Yılın son çeyreğindeki toplantılarda
ise faiz indirim adımlarının küçülmesi bekleniyor. Ancak ekim ve aralık
aylarındaki indirimlerin hızı konusunda 200 ve 250 baz puan arasında yine görüş
farklılıkları bulunuyor.

2026 yıl sonu için faiz beklentisi ise %24,2 ile geçen aya göre 0,3 puan daha düşük.
Beklenen yıl sonu enflasyonu ile birlikte değerlendirdiğimizde, reel olarak
2026 yıl sonunda mevcut durumdan daha gevşek bir parasal duruş beklendiği anlaşılıyor.
Ancak 2025-III Enflasyon Raporu'nda TCMB'nin belirlediği ara hedefler
önümüzdeki yılda da yüksek reel faiz ve sıkı makroihtiyati politika bileşiminde
bir değişiklik olmamasını gerektiriyor.

Anketin detaylarına ilişkin bilgiler şu şekilde:
- Döviz Kuru ($/TL): Yıl sonu döviz kuru beklentisi önceki anket dönemine göre 0,24
TL artarak 44,0 seviyesine yükseldi. (Tablo 1). Bugünkü değeri ( 40,9) baz
aldığımızda, döviz kurunda yıl sonuna kadar yaklaşık %7,5 artış bekleniyor. Vadeli
işlemler piyasasındaki 2025 yıl sonu fiyatlaması son 1 aylık dönemde 47,0'den
46,1'e gerilese de beklenti anketindeki değerlerin üzerinde kalmaya devam ediyor.

- Enflasyon: 2025 ve 2026 yıl sonlarına ilişkin enflasyon beklentileri sırasıyla
%29,7 ve %20,4 ile geçen aya göre değişmedi. Daha uzun vadeli enflasyon beklentilerinde
de kayda değer bir değişiklik olmadı. 24 ay ve 5 yıl sonrası yıllık enflasyon
beklentileri sırasıyla %16,9 ve %11,1 oldu. Enflasyon beklentilerinin
hepsi dün TCMB tarafından güncellenen yıl sonu tahmin aralıklarının üstünde kalmaya
devam ediyor.
Temmuz ayı enflasyonu %2,06 ile temmuz ayı anketindeki beklentiye (%2,11) yakın
gerçekleşti. Ağustos ayı içinse %1,63 olan aylık enflasyon tahmini %1,69'a sınırlı
güncellendi. TCMB'nin Enflasyon Raporu'ndaki tahmin grafiğinden yaptığımız
hesaplamaya göre TCMB'nin de aylık enflasyon tahmini ağustos ayı için %1,7 civarında.
Bu tahminin gerçekleşmesi durumunda yıllık enflasyon 1,0 puan düşüşle %32,5'e
gerileyecek.
Bu çerçevede, kendi doğrudan mevsimsellikten arındırma hesaplamamıza göre aylık
enflasyon mevsimsellikten arındırılmış olarak temmuz ayına kıyasla önemli bir değişiklik
kaydetmeyecek. Halbuki temmuz ayı enflasyonuna yönetilen/yönlendirilen
fiyat ve vergi ayarlamaları tek seferlik 0,9 puan katkı yapmış ve bu katkının
ağustosta ortadan kalkacak olması enflasyon eğiliminde iyileşme için alan açmış
olacaktı. Ancak kendi tahminimiz ve saha gözlemimiz son aylarda olumlu seyreden
gıda enflasyonunda ağustosta bir ivmelenme olacağı ve bu ivmelenmenin enflasyon
eğiliminde beklenen iyileşmeye engel olacağı yönünde.

- Politika Faizi: Temmuz ayında faiz indirimi 300 baz puan ile anketteki ortalama
beklentiden (270 baz puan) daha kuvvetli gerçekleşti. Bu ay ise eylül ayındaki
toplantıda 300 baz puanlık indirim konusunda katılımcılar arasında tam uzlaşı
bulunuyor. Ekim ve aralık aylarında ise indirim adımlarının küçülmesi bekleniyor.
Ortalama beklenti ekim için 230 baz puan, aralık için 210 baz puan (yıl sonu
%35,6). Buradan hareketle, ekim ayı için 200 ve 250 baz puan indirim bekleyenlerin
daha dengeli dağıldığı, aralıkta ise 200 baz puan indirim beklentisinin daha
ağırlıklı olduğu anlaşılıyor. 2026 yıl sonu için faiz beklentisi ise %24,2
ile geçen aya göre 0,3 puan daha düşük.

- Büyüme: 2025 ve 2026 yıllarına ilişkin büyüme beklentileri değişmeyerek sırasıyla
%2,9 ve %3,7 olarak kaldı.

- Cari İşlemler Dengesi: Cari açık beklentileri önceki anket dönemine kıyasla belirgin
bir değişim kaydetmedi, 2025 yılı için 20,3, 2026 yılı için 25,2 milyar
$ oldu. Her iki tahminin beklenen büyüme ve kur tahminleriyle büyük ölçüde uyumlu
olduğunu değerlendiriyoruz.


Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10255



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

-iDeal Haber Merkezi-
-twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr-