Analiz- Günlük Bülten (Halk Yatırım)

Küresel Piyasalar
-----------------
ABD piyasaları süregelen enflasyon endişelerine ek olarak Başkan Trump'ın çip tarifelerine
yönelik açıklamaları nedeniyle genel olarak satıcılı seyir izledi

Geçtiğimiz Cuma günü piyasalarda neler oldu?
Haftanın son işlem gününde ABD piyasaları süregelen enflasyon endişelerine ek olarak
Başkan Trump'ın çip tarifelerine yönelik açıklamaları nedeniyle genel olarak
satıcılı seyir izledi.
Makro veriler cephesinde, Michigan tüketici güveni ve perakende satışlar verileri
takibimizdeydi. Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi, Ağustos'ta bir
önceki aya göre 3,1 puan azalarak 58,6'ya geriledi ve beklentinin altında gerçekleşti.
Ayrıca endeks, Nisan ayından bu yana ilk kez geriledi ve tarifelerin etkisine
ilişkin süregelen endişe nedeniyle enflasyon beklentileri de artış gösterdi.
Amerikalıların şu anki finansal koşullara yönelik değerlendirmesini ölçen
mevcut ekonomik koşullar endeksi, Ağustos'ta aylık bazda 7,1 puan azalarak 60,9'a
geriledi. Tüketicilerin uzun vadeli öngörülerini yansıtan tüketici beklentileri
endeksi de aynı dönemde 0,5 puan azalışla 57,2'ye geriledi. Enflasyon beklentileri
cephesinde, 1 yıllık kısa vadeli beklenti Ağustos'ta %4,5'ten, %4,9'a yükseldi.
5 yıllık uzun vadeli enflasyon beklentisi de %3,4'ten, %3,9'a yükseldi.
Piyasa beklentisi her iki vade için %3,4 seviyesindeydi. Verideki genel görünüm
tüketicilerin gelecekte hem enflasyonun hem de işsizliğin kötüleşmesini beklemeye
devam ettiğine işaret ediyor. Ankete katılan tüketicilerin yaklaşık %62'si,
işsizliğin önümüzdeki yıl bir önceki aya göre artacağını öngörüyor. Ayrıca,
tüketicilerin yüzde 58'i daha fazla enflasyona hazırlıklı olmak için bu yıl harcamalarını
kısmayı planlıyor. Katılımcılar, araba, ev eşyaları ve dışarıda yemek
gibi harcamalarını kısmayı düşündüklerini belirtti. Perakende satışlar verisi
ise Temmuz'da aylık bazda %0,5 artış ile piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşti.
Önceki ayın verisi %0,6'dan %0,9'a yukarı yönde revize edildi. Çekirdek
perakende satışlar bu dönemde %0,2 ile %0,3'lük tahminin altında arttı. Otomobil
hariç satışlar tahminlere paralel olarak %0,3 arttı. 13 kategoriden 9'u artış
kaydetti. Başkan Donald Trump'ın başta gümrük vergileri olmak üzere politikaları
etrafındaki belirsizlik, piyasa algısını olumsuz etkilemesine ve önceki
altı ayda birçok tüketicinin beklemede kalmasına neden olurken veri, tüketici harcamalarının
yılın ikinci yarısına çok daha iyi bir başlangıç yapacağını gösteriyor.
Tarifelere ilişkin olarak, Başkan Trump, önümüzdeki iki hafta içinde çiplere %200-300
bandında vergi getirebileceğini açıkladı. Trump'ın bu hamlesi gümrük tarifeleri
politikasını önemli ölçüde genişletmeye hazırlandığının son kanıtı olarak
değerlendiriliyor. Trump, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin ile Alaska'da yapılacak
zirveye giderken gazetecilere yaptığı açıklamada, gelecek hafta ve ondan
sonraki hafta çelik, çipler ve yarı iletkenler için tarifeler koyacaklarını
söyledi. Trump'ın çelik tarifeleri hakkındaki sözleri netlik kazanmadı, çünkü çelik
ve alüminyum ithalat vergilerini Haziran ayında zaten % 50'ye çıkarmıştı.

Yaşanan gelişmelerin ardından ABD 2 yıllık tahvil faizleri %3,75, 10 yıllıklar da
%4,32 seviyesine yükseldi. Faiz patikasına ilişkin olarak Fed'in 25 baz puan
ile Eylül ayında faiz indirimine gidebileceği yönündeki olasılığın %93'ten %84'e
gerilediğini gözlemliyoruz.
S&P 500 endeksi %0,29 düşüşle 6.449,80, Nasdaq endeksi de %0,40 düşüşle 21.622,98
puandan kapandı. Dow Jones endeksi ise %0,08 artışla 44.946,12 puandan günü tamamladı.
Haftalık bazda ise, S&P 500 ve Nasdaq endeksleri sırasıyla %0,94 ve %0,81
artarken, Dow Jones endeksi %1,74 yükseldi.

Bugün ne bekliyoruz?
Bu sabah Asya piyasaları, sonuçsuz kalan Alaska Zirvesi'nin, Rusya'ya yeni bir yaptırım
uygulanmadan sona ermesinin ardından, bugün gerçekleşecek olan Trump-Zelenskiy
görüşmesi öncesinde, genel olarak alıcılı seyir izliyor. Özellikle Çin
endekslerinin son 10 yılın en yüksek kapanışına ilerlediği gözlemlenirken, Güney
Kore ve Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ve Samsung Electronics Co. gibi
çip hisseleri negatif ayrışıyor. Alaska Zirvesi'nden tarafların birbirine verdikleri
taahhütler ve Kiev'in kabul edilemez tavizler vermeye zorlayacağı konusunda
endişeli olan Ukrayna Devlet Başkanı Zelenskiy ve Avrupalı müttefikleri, bugün
öğleden sonra görüşmelere başlayacaklar. Zelensky, Washington'a vardıktan
sonra Rusya'nın bu savaşı sona erdirmesi gerektiğini söyledi. Konuya yakın bir
kaynağa göre, Trump-Zelensky görüşmesinde ABD'nin Rusya'nın talep ettiği toprak
tavizlerine odaklanması beklenirken, Kiev olası güvenlik garantilerini belirlemeye
çalışacak.
ABD vadelilerinde bu sabah alıcılı seyir hakim. Bugün ABD'de New York Fed hizmet
aktivitesi ve NAHB konut piyasası endeksi verileri takip edilecek. Hatırlanacağı
üzere NY Fed hizmet aktivitesi endeksi Temmuz ayında aylık bazda 3,9 puan artışla
-9,30 seviyesine yükselmişti. NAHB konut piyasası endeksi Ağustos ayı verisinin
ise aylık bazda 1 puan artışla 34 seviyesinde gerçekleşerek pandemi döneminden
bu yana görülen düşük seviyelerdeki seyrini sürdürmesi bekleniyor. Euro
Bölgesi cephesinde de dış ticaret dengesi verisi takip edilecek. Hatırlanacağı
üzere Mayıs ayı verisi 16,2 mlr euro fazla olarak gerçekleşmişti.
Gelecek gündemde neler var?
Yarın ABD'de konut başlangıçları ve inşaat izinleri verileri takip edilecek. Temmuz
ayı konut başlangıçları verisinin aylık bazda %2,4 düşüşle 1,29 mn seviyesine
gerilemesi bekleniyor. Temmuz ayı inşaat izinleri verisinin de aylık bazda %0,2
gerileme kaydederek 1,39 mn seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Euro Bölgesi
cephesinde de cari denge verisi izlenecek. Haziran ayı verisinin 32,3 mlr euro
fazla olarak gerçekleşmesi bekleniyor.

Yurt İçi Piyasalar
------------------
Trump-Zelenskiy görüşmesinin ana gündem maddesi olacağı günde endeksin küresel benzerlerinde
hakim olan iyimser seyrin etkisiyle, alıcılı başlangıç yapacağını
tahmin ediyoruz

Geçtiğimiz Cuma günü piyasalarda neler oldu?
BİST 100 endeksi güne %0,26 düşüşle 10.796,36 puandan başlangıç yaptı. Açılışın
ardından 10.859,90 seviyesine kadar yükselen endeks, bu seviyeden gelen kar realizasyonlarıyla
10.818,28 seviyesini test etti. İlerleyen saatlerde yoğunlaşan
tepki alımlarının desteğinde 10.905,44 seviyesine kadar yükselen endeks, hafif
realizasyonların ardından %0,43 artışla 10.870,57 seviyesinden kapandı. Bankacılık
endeksi %0,13, sanayi endeksi %1,12 artış gösterdi. Günlük işlem hacmi 97,46
milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Bugün ne bekliyoruz?
Trump-Zelenskiy görüşmesinin ana gündem maddesi olacağı günde endeksin küresel benzerlerinde
hakim olan iyimser seyrin paralelinde yeni haftaya alıcılı başlangıç
yapacağını tahmin ediyoruz. Yurt içinde bugün konut fiyat endeksi verisi takip
edilecek. Hatırlanacağı üzere Haziran ayı verisi aylık ve yıllık bazda sırasıyla
%2 ve %32,8 artışlar kaydetmişti.
Gelecek gündemde neler var?
Perşembe günü yurt içinde tüketici güveni verisi izlenecek. Hatırlanacağı üzere
Temmuz ayı verisi aylık bazda 1,55 puan düşüşle 83,52 seviyesinde gerçekleşmişti.
Cuma günü de yabancı turist girişleri verileri takibimizde olacak. Hatırlanacağı
üzere Haziran ayı verisi yıllık bazda %1,5 gerilemişti.

Tahvil ve Döviz Piyasaları
--------------------------
Küresel piyasalarda, ABD'de Temmuz ayı Kapasite Kullanım oranı %77,5 ile beklentilere
paralel açıklanırken, Sanayi üretimi %0,1 azalışla beklentilerin hafif altında
açıklandı. Aynı dönemde Perakende Satışlar %0,5 artarak beklentiler dahilinde
açıklandı. Veriler sonrası tahvil piyasalarında satıcılı seyir izlendi. Gün
içinde ABD 10 yıllık gösterge tahvil faizi 1 bp artışla %4,29, Almanya 10 yıllık
gösterge tahvil faizi 6 bp artışla %2,77 seviyesinden işlem gördü.
Türkiye'nin 5 yıllık Dolar cinsi CDS risk primi 1 bp azalışla 269 bp'dan işlem görürken,
Ocak 2035 vadeli 10 yıllık Eurobond faizi 1 bp azalışla %6,83 seviyesine
geriledi.
Döviz tarafında, majör para birimleri ABD Dolar'ı karşısında değer kazandı. Dolar
Endeksi 97,862 seviyesine gerilerken, Euro / Dolar paritesi 1,1695 seviyesinde
yükseldi. Dolar / TL spot kuru ise 40,90 seviyesinde işlem gördü.
Yurt içi tarafta, TL tahvil piyasalarında sınırlı alıcılı seyir izledi. Temmuz 2027
vadeli 2 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi 13 bp azalışla %40,02, 10 yıllık
gösterge tahvilin faizi ise 4 bp azalışla %31,33 seviyesine yükseldi. BİST
Kesin Alım Satım Pazarı'nda işlem hacmi 20,7 milyar TL'ye yükseldi.
BİST Repo Pazarı'nda gecelik ortalama faiz oranı %42,64 - %42,68 bandında oluşurken,
ortalama haftalık işlem hacmi 860,4 milyar TL'ye yükseldi.

Yurt İçi Haberler
-----------------
TCMB, kredi büyüme sınırlarının 4 haftalık yerine 8 haftalık dönemler için uygulanmasına
karar verdi. Kredi büyüme oranları değişmemekle birlikte, sekiz haftalık
dönem ile uyumlu olacak şekilde güncellendi. Bu karar ile piyasa mekanizmasının
işlevselliğinin artırılması ve parasal aktarım mekanizmasının güçlendirilmesi
amaçlanıyor. Karar Resmi Gazete'de yayımlanarak yürürlüğe girdi.
Temmuz'da bütçe açığı bir önceki yılın aynı dönemine göre gerileme kaydetti. Hazine
ve Maliye Bakanlığı verilerine göre merkezi yönetim bütçesi Temmuz'da 23,9
milyar TL açık olarak gerçekleşti. Haziran ayı verisi 330,2 mlr TL açık olarak
oluşmuştu. Temmuz ayında merkezi yönetim bütçe giderleri 1,12 trilyon TL, bütçe
gelirleri 1,1 trilyon TL oldu. Aynı dönemde faiz dışı bütçe giderleri 986,2 milyar
TL ve faiz dışı fazla ise 110,7 milyar TL olarak gerçekleşti. 2025 yılı OcakTemmuz
döneminde merkezi yönetim bütçe giderleri 7,70 trilyon TL, bütçe gelirleri
6,70 trilyon TL ve bütçe açığı 1 trilyon TL oldu. Aynı dönemde faiz dışı bütçe
giderleri 6,45 trilyon TL ve faiz dışı fazla ise 241,7 milyar TL olarak kaydedildi.
TMO'dan yapılan açıklamada, mısır alım fiyatı ton başına 11.300 TL olarak belirlendi.

Mobil Elektronik Haberleşme Hizmet ve Altyapılarına İlişkin Yetkilendirme Kapsamında
İhaleye Çıkılacak Olan Frekanslara Dair Asgari Değerlerin Belirlenmesi Hakkında
Cumhurbaşkanı Kararı Resmi Gazete'de yayımlanarak yürürlüğe girdi. Kararla,
mobil elektronik haberleşme hizmet ve altyapılarına ilişkin yetkilendirme kapsamında
ihaleye çıkılacak frekanslara dair asgari değerler katma değer vergisi
hariç olmak üzere belirlendi. Buna göre, 700 MHz için A1, A2 ve A3 olmak üzere
üç paket oluşturulurken, asgari frekans bedeli her bir paket için 425 milyon
dolar olacak. Ayrıca, 3,5 GHz'de B1'den B8'e kadar olacak şekilde 8 paket belirlenirken,
bu frekanslarda asgari bedelin bant genişliğine göre 200 milyon dolar
ile 50 milyon dolar aralığında tespit edildi. Böylece, 11 frekans paketi için
toplam asgari değer 2 milyar 125 milyon dolar olarak öngörüldü.
Yurt Dışı Haberler
------------------
ABD Başkanı Trump, Rusya Devlet Başkanı Putin ile Alaska'da bir araya geldiği zirveye
işaret ederek, Ukrayna için bir anlaşma müzakere etmekten ziyade anlaşmayı
müzakere etmek için gerekli ortamı hazırlayabileceğini ifade etti. ABD Başkanı
Trump ile Rusya Devlet Başkanı Putin arasındaki tarihi görüşme sona erdi. Yaklaşık
3 saat süren zirvede Trump'a ABD Dışişleri Bakanı Rubio ve Orta Doğu Özel
Temsilcisi Witkoff, Putin'e ise Rusya Dışişleri Bakanı Lavrov ve Kremlin Dış Politika
Danışmanı Uşakov eşlik etti. Ortak basın toplantısında ilk konuşan lider
Putin, eğer Ukrayna sorunu çözümlenmesi isteniyorsa, çatışmanın temel sebeplerinin
ortadan kalkması gerektiğini dile getirdi. Putin, Rusya'nın endişelerinin
dikkate alınması gerektiğini belirtirken, Ukrayna'nın güvenliğinin sağlanması
konusunda Trump'a katıldığını bildirdi. Trump ise, gelecekte de Rusya ile verimli
toplantılar yapmayı umduğunu ifade etti. ABD Başkanı Trump, Putin ile Alaska'da
gerçekleştirdikleri toplantıda önemli ilerlemeler kaydettiklerini ancak nihai
anlaşmaya varamadıklarını duyurdu. ABD Başkanı Trump ile telefonda görüşen Ukrayna
Devlet Başkanı Zelenskiy, Rusya-Ukrayna Savaşı'nın sona ermesi için gereken
konuları bugün Washington'da kendisiyle bir araya gelerek ele alacaklar. Hindistan
Başbakanı Modi, ABD tarifeleriyle ilgili olarak küresel ortamda ekonomik
bencilliğin günden güne arttrğını belirtirken, zamanın gereğini cesaretle ilerlemek
ve hedeflere ulaşmak olduğunu aktardı. Yeni yapılacak vergi indirimlerini
açıklayan Modi, politika reformu sözü verdi ve vatandaşlara yüksek kaliteli ürünleri
ülkede tasarlayıp üretmeleri çağrısında bulundu.
Fed bankaların kripto para işlemleri denetleyen programını sonlandırma kararı aldı.
Açıklamada, Fed Yönetim Kurulunun bankalardaki belirli kripto ve fintek faaliyetlerini
denetleme programını uygulamaya koyduğundan bu yana bu faaliyetler,
bunlara ilişkin riskler ve bankaların risk yönetimi uygulamaları konusundaki bilgisini
geliştirdiği ifade edildi. Fed'in açıklamasında, bu bilgi birikiminin
ve söz konusu faaliyetlerin denetiminin, standart denetim sürecine yeniden entegre
edileceği kaydedildi. Petrol fiyatlarındaki düşüş nedeniyle dünyanın en büyük
12 petrol şirketinin yılın ilk yarısında elde ettiği toplam kar, geçen yılın
aynı dönemine göre 24,9 milyar dolar azalarak 103,9 milyar dolara geriledi. Barclays
ekonomistleri Fed'in faiz oranlarını belirleyen FOMC'nin Eylül'de bir faiz
indirimi yapıp yapmama konusunda bölünmüş olmaya devam ettiğini düşünüyor. Ekonomistler,
FOMC üyelerinden Waller, Bowman ve Miran'ın büyük olasılıkla bir indirimden
yana olacaklarını tahmin ederken, Cook'un Eylül ayında bir indirimden
yana olabileceğini ima eden yorumlar yaptığını belirttiler. Fed Başkanı Powell
ve üyeler Williams, Jefferson, Barr ve Collins Eylül ayında muhtemelen blok halinde
oy kullanacak ve onların görüşleri muhtemelen sonucu belirleyecek. Powell'ın
Temmuz ayında Jackson Hole'da yaptığı basın toplantısındaki şahin yorumlarını
yinelemesi halinde Eylül ayında indirim beklentileri azalabilir. Öte yandan,
FOMC üyelerinden gelecek açıklamalar piyasa beklentilerine karşı olmazsa, faiz
indirimi ihtimali artabilir.

Şirket Haberleri

----------------
Şişecam (SISE, Pozitif): Şişecam, 2Ç25'te beklentimizin üzerinde faaliyet performansı
ve yatırım faaliyetlerinden gelirler kaleminin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinin
etkisiyle, piyasa ortalama beklentisi olan 468 mn TL net kar beklentisinin
üzerinde, beklentimiz olan 402 mn TL net zarar beklentisinin ise aksine
2.652 mn TL net kar açıkladı. Şişecam, 2Ç25'te 1.532 mn TL yatırım faaliyetlerinden
gelir kaydetti. Ayrıca, parasal kazanç kalemi de net kar rakamını destekledi.
1Ç25'te 7.033 mn TL seviyesinde kaydedilen net parasal kazanç 2Ç25'te 4.580
mn TL seviyesine yükseldi. Öte yandan, net finansman gideri ise karlılık üzerinde
baskılayıcı oldu. Geçtiğimiz yıl aynı dönemde 3.162 mn TL net finansman
gideri kaydeden Şişecam 2Ç25'te 6.147 mn TL net finansman gideri kaydetti. Şişecam'ın
2Ç25'te konsolide net satış gelirleri, yıllık bazda %6,8 düşüşle 52.580
mn TL'ye geriledi. Söz konusu rakam beklentimiz olan 51.422 mn TL'nin %2,3, piyasa
ortalama beklentisi olan 49.893 mn TL'nin %5,4 üzerinde gerçekleşti. Operasyonel
tarafta ise Şişecam, 2Ç25'te beklentimiz olan 3.345 mn TL ve piyasa ortalama
beklentisi olan 3.149 mn TL'nin üzerinde, yıllık bazda %79,2 artışla 5.283
mn TL FAVÖK kaydederken, FAVÖK marjı yıllık bazda 4,8 puan artışla %10 seviyesine
yükseldi. Beklentimizin 3,5 puan, piyasa beklentisinin 3,7 puan üzerinde gerçekleşmeye
işaret ediyor. Ayrıca, şirketin net borç pozisyonu, ilk çeyrek sonundaki
106,2 mlr TL'den ikinci çeyrek sonu itibariyle 112,5 mlr TL'ye yükseldi. Her
anlamda beklentilerin üzerinde gerçekleşen ikinci çeyrek finansal sonuçların
hisse performansına etkisini 'pozitif' olarak değerlendiriyoruz.

Tatlıpınar Enerji (TATEN, Negatif): Şirketin cirosu yılın ikinci çeyreğinde bir
önceki yılın aynı dönemine göre %47 artışla 632 mn TL'ye yükseldi. Artan maliyet
baskısının etkisiyle brüt kar marjı 16,8 puan düşüşle %41,2'ye geriledi. FAVÖK
2Ç'de yıllık %17,6 artışla 366 mn TL, FAVÖK marjı ise 14,5 puan düşüşle %58 seviyesinde
gerçekleşti. Geçen senenin aynı döneminde 76,7 mn TL olan net finansman
gideri bu yıl 525,5 mn TL'ye yükseldi. Ana ortaklık net dönem zararı 2Ç25'te
270 mn TL oldu. Şirket geçen yılın aynı döneminde 315 mn TL net kar açıklamıştı.
Operasyonel performanstaki zayıflamaya ek olarak artan finansman gideri ve
önceki yıla kıyasla azalan ertelenmiş vergi geliri, net zarar açıklanmasında etkili
oldu

Biotrend Enerji (BIOEN, Sınırlı Pozitif): 2Ç25 döneminde şirketin konsolide satış
gelirleri yıllık bazda %16 düşüşle 674 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizin
%8 üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde şirketin FAVÖK'ü, brüt karlılıktaki belirgin
artışa ek olarak yıllık bazda operasyonel giderlerdeki gerilemenin desteğinde,
geçen yılın aynı dönemindeki 16 mn TL'den 123 mn TL seviyesine yükseldi. Açıklanan
rakam kurum beklentimizin %18,6 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık
bazda 16,2 puan artışla %18,2 seviyesine yükseldi. Geçen yılın aynı döneminde
kaydedilen 683 mn TL'lik ertelenmiş vergi giderinin etkisiyle 687,5 mn TL net
zarar kaydeden Biotrend Enerji, 2Ç25'te 234,2 mn TL net zarar kaydetti. Açıklanan
zarar rakamı, kurum beklentimiz olan 325 mn TL'lik net zarar beklentisinin
%17,5 altında gerçekleşti. Tahminimizdeki sapmada, şirketin operasyonel karlılığının
bu dönemde belirgin artış göstermesine ek olarak, 60 mn TL ertelenmiş vergi
geliri kaydetmesi etkili oldu. Ayrıca, 2Ç25'te şirketin net borcu, yıllık bazda
%3 oranında hafif düşüş kaydederek 4,72 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Biotrend'in
operasyonel karlılıkta iyileşme karşısında, net borçta yüksek seyrin
devam ettiğine işaret eden 2Ç25 finansallarının hisse performansına etkisini sınırlı
pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Aksa Enerji (AKSEN, Pozitif): Şirket tarafından yapılan açıklamada, Kumasi doğalgaz
santralinin ilk fazına ait (179 MW) gaz türbininde ilk ateşin (first fire)
verildiği duyuruldu. Kasım 2025 tarihinde santralin ilk fazının 135 MW kapasite
ile basit çevrim olarak, 2026 yılının ilk çeyreğinde ise 179 MW kapasite ile kombine
çevrim olarak devreye alınması planlanıyor.

Yataş (YATAS, Sınırlı Negatif): Yataş, 2Ç25'te kurum beklentimiz olan 32 mn TL ve
piyasa beklentisi olan 16 mn TL'lik net zarar beklentisinden daha yüksek 51 mn
TL net zarar açıkladı. Beklentimizden daha yüksek operasyonel karlılığa rağmen,
tahminimizin üzerinde 142 mn TL'lik ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi net
zarar açıklanmasında etkili oldu. Öte yandan, geçen yıl aynı dönemde 467,1 mn
TL seviyesinde kaydedilen net finansman gideri 2Ç25'te 638,5 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. 2Ç25'te Yataş'ın konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %7,3 azalışla
4,53 mlr TL ile kurum beklentimiz olan 4,66 mlr TL'nin %2,7, piyasa beklentisi
olan 4,83 mlr TL'nin %6,2 altında gerçekleşti. Operasyonel karlılık tarafı
ise, piyasa ortalama beklentisi olan 405 mn TL ve beklentimiz olan 454 mn TL'nin
üzerinde yıllık bazda %36,3 artışla 510,2 mn TL seviyesinde gerçekleşirken,
FAVÖK marjı da yıllık bazda 3,6 puan artışla %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Borçluluk
tarafı ise, 2Ç25'te yıllık bazda %10,5 düşüş, önceki çeyreğe göre ise %9,5
artışla 4,97 mlr TL seviyesine yükseldi. Özetle, beklentimizden daha yüksek
net zarar ve çeyreksel bazda borçluluk tarafındaki artış doğrultusunda açıklanan
ikinci çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını 'sınırlı
negatif'' olarak değerlendiriyoruz.

Torunlar GYO (TRGYO, Sınırlı Pozitif): Torunlar GYO 2Ç25'te beklentimiz olan 4,35
mlr ve piyasa beklentisi olan 4,22 mlr TL'nin altında 3,49 mlr TL net kar açıkladı.
Beklentimizin altında kalan net karda, 370 mn TL'lik ertelenmiş vergi gideri
kaydedilmesi etkili oldu. Öte yandan şirket geçen yıl aynı dönemde 6,24 mlr
TL net zarar kaydetmişti. Geçen yıl kaydedilen net zararda, Nisan 2024 tarihinde
satışı gerçekleşen Torun Tower projesinden kaynaklı yatırım amaçlı gayrimenkullerden
kaydedilen satış zararı etkili olmuştu. Diğer taraftan Mart sonunda 16,3
mlr TL olan net nakit, ikinci çeyrek sonunda 15,6 mlr TL seviyesine hafif gerilesde
de güçlü görünümünü korudu. Ciro, 2Ç25'te beklentimiz olan 1,97 mlr TL'ye
yakın, piyasa ortalama beklentisi olan 2,64 mlr TL'nin %23 altında, yıllık
bazda %8,8 artışla 2,03 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. 2Ç25'te FAVÖK yıllık bazda
%25,8 artışla beklentimiz olan 1,30 mlr TL'nin %19,3 üzerinde, piyasa ortalama
beklentisi olan 1,98 mlr TL'nin %21,6 altında 1,56 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK marjında yıllık bazda 10,4 puanlık artış kaydedilerek %76,7 seviyesine
yükseldi. Özet olarak, net kar beklentimizin altında kalsa da, ertelenmiş
vergi gideri kaynaklı olması ve beklentimizin üzerinde güçlü operasyonel karlılığa
işaret eden ikinci çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına yansımasını
'sınırlı pozitif' olarak değerlendiriyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.






Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -