Analiz- Yataş 2Ç25 Finansal Sonuçlar (Halk Yatırım)

Tavsiye: TUT
Hisse Fiyatı: 30,92 TL
Hedef Fiyat: 36,80 TL
Getiri Potansiyeli: %19
2Ç25 Finansal Sonuçlar - Sınırlı Negatif

- Beklentimizden daha yüksek net zarar. Yataş, 2Ç25'te kurum beklentimiz olan 32
mn TL ve piyasa beklentisi olan 16 mn TL'lik net zarar beklentisinin üzerinde
51 mn TL net zarar açıkladı. Beklentimizden daha yüksek operasyonel karlılığa rağmen,
tahminimizin üzerinde 142 mn TL'lik ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesi
net zarar açıklanmasında etkili oldu. Öte yandan, geçen yıl aynı dönemde 467,1
mn TL seviyesinde kaydedilen net finansman gideri 2Ç25'te 638,5 mn TL seviyesinde
gerçekleşti. Operasyonel karlılık tarafı ise, piyasa ortalama beklentisi olan
405 mn TL ve beklentimiz olan 454 mn TL'nin üzerinde yıllık bazda %36,3 artışla
510,2 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 3,6 puan
artışla %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Borçluluk tarafı ise, 2Ç25'te yıllık bazda
%10,5 düşüş, önceki çeyreğe göre ise %9,5 artışla 4,97 mlr TL seviyesine yükseldi.
Özetle, beklentimizden daha yüksek operasyonel marjlara rağmen, beklentimizden
daha yüksek net zarar ve çeyreksel bazda borçluluk tarafında görülen artış
doğrultusunda açıklanan ikinci çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına
yansımasını 'sınırlı negatif'' olarak değerlendiriyoruz.
- Zayıf talep ortamında, satış gelirleri baskı altında kalmaya devam etti. 2Ç25'te
Yataş'ın konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %7,3 azalışla 4,53 mlr TL ile
kurum beklentimiz olan 4,66 mlr TL'nin %2,7, piyasa beklentisi olan 4,83 mlr
TL'nin %6,2 altında gerçekleşti. İlk çeyrek sonunda 4,54 mlr TL olan net borç
pozisyonu ikinci çeyrek sonunda 4,97 mlr TL'ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu
ise 2,62x seviyesinden 3,10x seviyesine yükseldi.
- Yurt içinde toplam mağaza sayısı 819 adet seviyesi korundu. Yataş'ın Haziran sonu
itibariyle kendisine ait perakende mağaza sayısı 96 adet seviyesinde bulunuyor.
İlk çeyrek sonundaki 709 bayi sayısı, 710'a ulaşırken, Türkiye genelinde kendine
ait mağazalar ve bayiler olarak ulaşılan toplam mağaza sayısı da 819 seviyesini
korudu. Haziran sonu itibariyle yurtdışında corner mağazalarla birlikte
toplamda ulaşılan mağaza sayısı 296 oldu (1Ç25, 287, 2024, 280).
- Operasyonel karlılık beklentimizin üzerinde. Yataş, 2Ç25'te piyasa beklentisi
olan 405 mn TL'nin %26, kurum beklentimiz olan 454 mn TL'nin %12,4 üzerinde yıllık
bazda %36,3 artışla 510,2 mn TL FAVÖK kaydederken, FAVÖK marjı yıllık bazda
3,6 puan artışla %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel marjlar, beklentimizin
2,9 puan, piyasa beklentisinin 1,5 puan üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor.
Brüt kar yıllık bazda %8 artışla 1,61 mlr TL seviyesinde gerçekleşirken, brüt
kar marjı yıllık bazda 5,0 puanlık iyileşme ile %35,5 seviyesine yükseldi. Yıllık
bazda brüt kar marjındaki iyileşmede, maliyetlerdeki düşüş etkili oldu.
- Yataş için 36,85 TL seviyesinde bulunan 12 aylık hedef fiyatımızı koruyor, 'AL'
yönünde bulunan tavsiyemizi ise TUT'a çekiyoruz. İkinci çeyrek finansal sonuçlarının
ardından 2025 yılı tahminlerimizi korumayı tercih ediyoruz. Bu doğrultuda,
Yataş için 36,85 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı koruyor, 'AL' yönünde
bulunan tavsiyemizi ise 'TUT'a çekiyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -