Analiz- Gübre Fabrikaları Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

Finansala denetçi tarafından şartlı olumlu bildirimi yapılmıştır
Gübre Fabrikaları - Olumlu
Sektörel canlılığın güçlü sonuçları
Gübretaş, 2025 2.çeyrekte 8,5 milyar TL hasılat, 2,3 milyar TL FAVÖK ve 1,3 milyar
TL net kar ile beklentilerimize tam paralel sonuç paylaştı.
Razi olayı bir kafa karışıklığı yarattı. Bağımsız denetçi Razi'den gelen raporlamada
şartlı görüş içeriği takip edilmektedir. 330 milyon dolarlık açılan dava çerçevesinde
624 milyar IRR'lik arsa ipotek edilmiştir. Eğer dava ödemesi muhasebeleştirilmiş
olsa idi finansallara gözle görülür bir baskı yapabilecekti. Şirket,
2 Haziran itibariyle ihale sürecinde ikinci aşamaya geçerek çok yakında satışının
tamamlanması beklendiğini hatırlatmış olalım.
Gübre fiyatlarında toparlanma çabası var. Global pazarda özellikle fosforik asit
ve DAP tarafında gözle görülür toparlanma takip edilirken üre ve amonyakta artış
hızı görece sınırlı kalmıştır.
Üretimler güçlü seyrediyor. İlk 6 ayda üretim %14,9 artışla 345 bin tona ulaşırken
özellikle sıvı toz tarafında gözle görülür artış yaşanmıştır. Katı gübre %9,4
artışla 291 bin ton, sıvı-toz gübre grubu %73,8 artışla 11 bin ton ve yavaş salınımlı
gübre grubu %53,4 artışla 43 bin ton seviyesinde kaydedilmiştir. Kapasite
kullanım oranı ise %73 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Tonajların iyi olacağını vurgulamıştık. Kar tahminleri ve müşterilerimize yaptığımız
bildirimler çerçevesinde satışların tonaj bazında güçlü seyrettiğini bildirmiştik.
Tonaj özelinde satışlar ilk 6 ayda %16,7 artışla 998 bin ton seviyesine
ulaşmıştır. Ağırlık gösteren katı kimyevi gübre grubu %14,8 artışla 905 bin tona
ulaşırken özellikle fiyat davranışları çerçevesinde fosfatlı grupta %22,8 artışla
63 bin ton, azotlu grupta ise %16,3 artışla 609 bin ton satış yapılmıştır.
Kompoze görece geride kalsa bile %9,1 artışla 233 bin ton satış yapılmıştır.
Sıvı-toz gübrede %8,9 artışla 31 bin ton, yavaş salınımlı özelinde ise %61,8 artışla
61 bin ton satış gerçekleştirilmiştir.
Tonaj büyümesi gelire de yansıdı. Üretimler ve bunun ışığında tonajlardan gelen
destekle satışlar %67,19 artışla 8,5 milyar TL seviyesine ulaşmıştır. Mevsimselliğe
rağmen fiyat davranışları tüketicileri erken ve hızlı alımlara yönlendirmiş
olup bu da gelirlere gözle görülür bir büyüme sağlamıştır.
Operasyonel karlılık verimli seyrediyor. Maliyetlerde göreceli dengeli seyirle ve
hammadde alımlarının stoklar çerçevesinde hızının düşük oluşuyla birlikte brüt
kar %245,50 artışla 2,67 milyar TL seviyesine ulaşmıştır. Brüt kar marjı bu verilerin
ışığında 1344 baz puan artışla %26,68 seviyesinde gerçekleşirken son dönemin
en iyi brüt kar marjı kaydedilmiştir. FAVÖK nezdinde ise devam eden yatırımlardan
gelen 346 milyon TL'lik amortisman ve %289,32 büyüyen esas faaliyet karıyla
birlikte FAVÖK %337,05 artışla 2,3 milyar TL seviyesine yükselmiştir. FAVÖK
marjı ise 1367 baz puan artışla %22,29 olarak sonuçlanmıştır.
GUBRF özelinde finansalları olumlu değerlendirmekle birlikte önümüzdeki çeyreklerde
dengeli ancak yıllıklandırılmış bazda üzerine koyan finansallar görmeyi bekliyoruz.İlaveten
Razi'nin satış sürecine dair detayları yakından takip etmekle
beraber etkisinin finansallara ne miktarda olacağını önemsiyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -