Analiz- Şişecam Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul)

SISE
Beklenti üzeri sonuçlar
SISE 2025 2.çeyrekte 52,58mlr TL hasılat, 5,28 mlr TL FAVÖK , 2,65 mlr TL net kar
ile beklentinin üzerinde sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satışlara baktığımız zaman 2Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre en büyük
daralmanın cam-ev eşyası ve kimyasal grubunda gerçekleştiğini görürken 1Q25'de
görece zayıf seyreden endüstriyel cam ve cam ambalaj grubundaki zayıf seyrin yılın
ilk yarısına baktığımızda hafif de olsa toparlanma gerçekleştirdiğini görmekteyiz.
Coğrafi satışlarda ise iç Pazar'da zayıf seyir sürerken y.dışı satışlarda
iç Pazardaki zayıf seyre göre daha yatay daralma görmekteyiz.
Üretim verilerine baktığımızda 2025 Ocak- Haziran dönemine baktığımızda geçtiğimiz
yıla göre aynı üretimle toplam 2.7m ton cam üretimi gerçekleşirken , %4 daralmayla
2.2m ton soda külü üretimi gerçekleşmiştir. Son olarak ise %5.5 artış işe
1.9m ton endüstriyel hammadde üretimi gerçekleştiğini görmekteyiz. Sektöre baktığımızda
zorlu makroekonomik koşullar ve jeopolitik gelişmelerin sektörler üzerindeki
baskısının sürdüğünü görürken , üretim maliyetlerindeki artış ve sıkı
para potikasının ise karlılığı baskıladığı bir yapıyi izlemekteyiz. Çeyreksel anlamda
toparlanma görsek de net toparlanma için sadece faiz indirim patikası eşliğinde
iç Pazar toparlanmasından ziyade küreselde de toparlanma görmemiz gerekmektedir
Karlılığa baktığımızda hem çeyreklik hem de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
marjlarda toparlanma görmekteyiz. Ürün bazlı brüt kar marjlarına baktığımızda cam
ev eşyası haricinde diğer tüm ürün gruplarında hem 1Q25'e göre hem de çeyreklik
marjlarda artış mevcuttur. En büyük artışı ise cam ambalaj ve mimari cam segmenti
oluşturmuştur. Marjlarda artışın sebeplerine baktığımızda ise gider optimizasyonu
, yüksek katma değerli ürünlere odaklanılması , Avrupa'da görece fiyat
iyileşmeleri ve verimlilikte meydana gelen artışlar olmuştur. SISE 2Q25'de 5.28mlr
FAVOK açıklarken , 2,65mlr TL Net Kar açıklamıştır. Net Kar tarafında sapmanın
sebeplerine baktığımızda vergi giderleri karlılığı törpülemiş olsa da gayrimenkul
yatırım portföyünün yeniden değerlemesi ve marjlarda toparlanma beklenti
üzeri rakamların oluşmasını sağladığını görmekteyiz
Borç yapısına baktığımızda görece yüksek borç yapısı sürerken çeyreksel anlamda
majör bir değişim olmayıp Net Borç %6 artış göstermiştir. Şirket 8.35x NetBorç/FAVOK
çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentinin üzerinde açıklanan finansalları OLUMLU bulmaktayız.
Yılın ikinci yarısında iç pazarda faiz indirim döngüsüyle beraber sektörde
bir toparlanma beklerken , ihracat pazarında ise majör değişiklikler için
verileri takip etmekteyiz. Verileri takip ederken SISE'nin özellikle yapmış olduğu
gider optimizasyonları , yatırımlar ve katma değerli ürünlere yöneliminin
zorlu süreci daha da hızlandıracağını düşünmekteyiz .2Q25 bilançosu özelinde baktığımızda
en kötünün görece geri kaldığını düşünürken önümüzdeki dönemde sürdürülebilir
karlılığın devamını beklemekteyiz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -