Analiz- Günlük Bülten (Şeker Yatırım)

BİST: Haftanın ilk işlem gününe alıcılı bir seyirle başlayan BIST 100 Endeksi, günün
devamında dalgalı bir seyir izlerken günü %0,54 yükselişle 10.929,77 seviyesinden
tamamladı. Sınai Endeksi %1,28 artış kaydederken, Bankacılık Endeksi %0,79
gerileyerek negatif ayrıştı. Piyasalar, dün AB liderlerinin katılımıyla gerçekleşen
Trump-Zelenskiy buluşmasını takip etti. Görüşmede, Rusya-Ukrayna savaşının
sona erdirilmesine yönelik diplomatik adımlar atılırken, toplantı sonrası
ABD Başkanı Trump, görüşmelerin olumlu geçtiğini, Putin ile Zelenskiy'nin ve kendisinin
de katılacağı üçlü zirve için hazırlıklara başlandığını açıkladı. Küresel
tarafta ABD borsaları günü yatay bir görünümle tamamlarken, Avrupa borsaları
karışık bir seyir izledi. Bu sabah ABD vadeli endeksleri sınırlı negatif, Almanya
DAX vadeli kontratı yatay pozitif, Asya borsalarında ise karışık bir seyir
hâkim. VİOP-30 Endeksi ise akşam seansını %0,02'lik sınırlı artışla yatay tamamladı.
Piyasaların, Rusya-Ukrayna savaşına ilişkin barış sürecine yönelik gelişmeleri
izlemeyi sürdüreceğini öngörüyoruz. Ayrıca bu hafta Perşembe günü başlayacak
Jackson Hole Sempozyumu ve Cuma günü Fed Başkanı Powell'ın ekonomik görünüm
ve para politikası çerçevesine ilişkin yapacağı konuşmasında vereceği mesajlar
da yakından takip edilecek. BIST'in güne yatay bir seyirle başlamasını, günün
devamında ise dalgalı seyrini sürdürmesini bekliyoruz.

Para Piyasaları: Haftanın ilk işlem günü 40,8000-40,9078 seviyeleri aralığında işlem
gören USD/TRY kuru önceki gün sonuna göre günü %0,12 artışla 40,8814 seviyesinden
tamamladı. Döviz sepeti karşısında da Lira %0,01 oranında değer kazandı.
Borçlanma araçları piyasasında on yıllık gösterge tahvili %31,41 seviyelerinde
yatay hareket ederek günü, önceki kapanışa göre 8 baz puan yükselişle %31,41
seviyesinden tamamlad

Şirket Haberleri:
Yabancı yatırımcılar Temmuz 2025'te Borsa İstanbul'da 891mn USD tutarında net alış
işlemi gerçekleştirdi. En çok alınan pay 97,4mn USD ile Aselsan (ASELS) olurken,
onu Sabancı Holding (SAHOL), Emlak Konut (EKGYO), Yapı Kredi (YKBNK) ve Tüpraş
(TUPRS) izledi. En çok satılan pay ise 29,6mn USD ile Türk Telekom (TTKOM)
olurken, onu Enka İnşat (ENKAI), İzmir Fırça (IZFAS), Doğuş Otomotiv (DOAS) ve
Pegasus (PGSUS) izledi.

Doğuş Otomotiv'in (DOAS) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 2Ç25 sonuçlarını
açıklaması bekleniyor. 2Ç25'te Doğuş Otomotiv'in, 61.778 milyon TL (RT ortalama
piyasa beklentisi: 60.888 milyon TL) net satış gerçekleştirmiş olmasını
beklemekteyiz. FAVÖK tarafında ise ortalama piyasa beklentisi 4.813mn TL iken bizim
beklentimiz ise 4.605mn TL'dir. Sonuç olarak, Şirket'in yılın ikinci çeyreğinde
1.826mn TL net kar elde etmesini beklemekteyiz (RT ortalama piyasa beklentisi:
1.824mn TL).

Pegasus'un (PGSUS) Temmuz 2025 yolcu sayısı, yıllık bazda %11 artışla 3,93mn olarak
(Temmuz 2024: 3,55mn, Haziran 2025: 3,61mn) gerçekleşmiştir. Pegasus'un iç
hat yolcu sayısı yıllık bazda %10 yükselişle 1,42mn yolcu olarak gerçekleşmiştir
(Temmuz 2024: 1,29mn, Haziran 2025: 1,29mn). Dış hat yolcu sayısı ise yıllık
bazda %11 artışla 2,52mn (Temmuz 2024: 2,26mn, Haziran 2025: 2,33mn) olarak gerçekleşmiştir.
Pegasus'un toplam yolcu doluluk oranı yıllık bazda 1,0 y.p. düşüş
göstererek Temmuz 2025'te %88,0'e gerilemiştir (Temmuz 2024: %88,9, Haziran 2025:
%86,6). Şirket'in Temmuz 2025'te iç hat yolcu doluluk oranı yıllık 0,7 y.p.
düşüş göstererek %94,0'e gerilerken (Temmuz 2024: %94,6, Haziran 2025: %%91,6)
dış hat yolcu doluluk oranı ise yıllık bazda 1,1 y.p. düşüş göstererek %84,9'a
(Temmuz 2024: %86,0, Haziran 2025: %84,1) gerilemiştir. Böylelikle Şirket'in Temmuz
2025'te dış hat yolcu sayısı toplam yolcu sayısının yaklaşık %64,1'ine (Temmuz
2024: %63,7'sine, Haziran 2025: %64,5'ine) erişmiştir. Toplam AKK ise Temmuz
2025'te yıllık %13'lük artış göstererek 7,24mlyr seviyesinde gerçekleşmiştir.
İç ve dış hatlardaki yolcu büyümesinin gücünü koruması, Pegasus'un operasyonel
açıdan olumlu seyrinin devamına işaret etmektedir. Açıklanan trafik sonuçlarının
Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde olumlu etkisi olabileceğini
düşünmekteyiz (Pozitif)

Selçuk Ecza (SELEC), 2Ç25'te, TMS-29 etkisi dahil 321mn TL net zarar açıkladı (2Ç24:
179mn TL net kar). 2Ç25'te satış gelirlerindeki %7'lik artışa karşın zayıf
operasyonel performans sonucunda, azalan brüt kar ve FAVÖK ile birlikte artan
operasyonel giderler sonucunda esas faaliyet karında düşüş gerçekleşti (2Ç25:1.510mn
TL, 2Ç24:1.915mnTL).Bununla birlikte net finansman giderinde ve parasal pozisyon
kaybında azalış olsa da 2Ç24'teki 838mn TL'lik vergi gelirine karşılık,
bu dönemde 213mn TL'lik vergi gideri net zarar oluşumunda etkili olan unsurlar
olmuştur.Selçuk Ecza'nın net satış gelirleri 2Ç25'te yıllık bazda %7 artışla 36.106mn
TL seviyesinde gerçekleşti. Türkiye'de 2025 yılı ilk 6 aylık dönemde yaklaşık
306,32 milyar TL tutarında, yaklaşık 1,41 milyar kutu ilaç satılmış ve bu
veriler çerçevesinde Şirket'in pazar payı TL bazında %37,34 (1Ç25: %37,60), kutu
bazında ise %37,35 olmuştur (1Ç25: %37,34). Öte yandan referans Euro kuru Ekim
2024'te %23,5 oranında artırıldı.TMS-29 etkisi dahil FAVÖK 2Ç25'te yıllık %22,8
düşüşle 652mn TL açıklandı (2Ç24: 844mnTL). Artan satış gelirlerine karşın
maliyetlerin ve operasyonel giderlerin artması FAVÖK rakamının düşüşünde etkili
oldu. Brüt kar marjı %7,6, FAVÖK marjı %1,8 ve net kar marjı ise %-0,9 gerçekleşti
(2Ç24: %8,3, %2,5, %0,5).

Ülker Bisküvi (ULKER), 2Ç25'te, piyasa medyan beklentisi olan 494mn TL ve bizim
beklentimiz olan 490mn TL'nin üzerinde 722mn TL net dönem karı açıkladı (2Ç24:
1.702mn TL net kar). Bu çeyrekte maliyetlerin ve operasyonel giderlerin artması
ile birlikte zayıflayan operasyonel karlılığın yanı sıra artan net finansman gideri
ve parasal pozisyon kazancındaki azalış net karı baskılayan unsurlar olmuştur.
Buna karşın satış gelirlerindeki artış ve yatırım faaliyetlerinden gelirler
net karı desteklemiştir

Şirket'in 2Ç25'te net satış gelirleri yıllık bazda %11,5 artışla 23.058 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti (2Ç24: 20.675mn TL). Ülker'ın net satış gelirleri piyasa
medyan beklentisi olan 23.055mn TL'ye paralel ve 22.500mn TL seviyesinde bulunan
beklentimizin üzerinde gerçekleşti. 2Ç25'te Türkiye'deki ve yurtdışı bağlı
ortaklıklarının bulunduğu ülkelerdeki yurtiçi satışları %12 artışla 21.132mn
TL seviyesinde gerçekleşti (2Ç24'te 18.884mn TL). Yurtdışı satışları %15,7 artışla
4.460mn TL seviyesinde gerçekleşti (2Ç24'te 3.856mn TL). 2Ç25'te toplam satış
gelirleri içerisinde Türkiye'deki ve yurtdışı bağlı ortaklıklarının bulunduğu
ülkelerdeki yurtiçi satış gelirlerinin payı %91,7 seviyesine yükselirken yurtdışı
satış gelirlerinin payı ise %19,3 seviyesine yükselmiştir. (2Ç24'te sırasıyla
%91,3, %18,7).

TMS-29 etkisi dahil FAVÖK 2Ç25'te yıllık bazda %14,9 azalışla 3.372 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti - artan satış gelirlerine karşın maliyetlerin ve operasyonel
giderlerin artması FAVÖK rakamının düşüşünde etkili oldu. Açıklanan FAVÖK rakamı
beklentimiz olan 3.300mn TL ve piyasanın medyan beklentisi olan 3.404mn TL'ye
paralel gerçekleşti. Ülker'in 2Ç25'te Brüt kar marjı %27,2 seviyesine, FAVÖK
marjı %14,6 ve net kar marjı ise %3,1 seviyesine geriledi (2Ç24'te sırasıyla
%30,6,%19,2, %8,2).

Net borç arttı. Şirketin net borcu 2025/03 sonundaki 33.370mn TL seviyesinden, 37.890mn
TL seviyesine yükseldi.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -