Jeopolitik gündemin yoğun olduğu günde piyasalar yatay kapanış yaptı
- Yurt içinde konut fiyat endeksi temmuzda aylık %0,9, yıllık %32,8 arttı
- Kısa vadeli dış borç stoku aylık %0,4 azalarak 168,2 milyar $'a geriledi
- Euro Bölgesi'nde dış ticaret fazlası (m.a.) haziranda 2,8 milyar ? oldu
Trump-Zelenskiy-AB liderleri ekseninde yapılan dünkü toplantının ardından Başkan
Trump, Avrupalı liderlerle görüşmesinin çok iyi geçtiğini, Putin, Zelenskiy ve
kendisinin de katılacağı üçlü zirve için hazırlıklara başladığını açıkladı. Diğer
yandan Putin'in danışmanı Ushakov, toplantı sonrası yapılan Trump ve Putin
görüşmesinde yalnızca zirve fikrini değerlendirdiklerini belirtti. Görüşmenin iki
hafta içinde yapılması bekleniyor. MSCI dünya endeksi dün %0,1 gerilerken, gelişmekte
olan piyasalar endeksi %0,1 yükselerek günü son 4 yılın en yüksek seviyesine
yakın tamamladı. ABD'de S&P 500 ve teknoloji borsası Nasdaq kritik Jackson
Hole toplantısı öncesinde yatay kapanışlar yaptı. Sektörel bazda, sanayi (%+0,40)
ve finans (%+0,12) endekslerindeki yükselişe karşılık geçtiğimiz hafta endeks
üstü getiri sunan iletişim hizmetleri (%-0,70) ve sağlık (%-0,23) hisselerinde
kar satışları görüldü. Avrupa'da Eurostoxx-600 Trump ve Avrupalı liderler
arasında yapılan jeopolitik gündemli toplantı öncesinde %0,1'lik sınırlı yükseliş
kaydederek son 5 ayın zirvesine olan yakınlığını korudu. Yıl başından bu yana
%62 değerlenen bankacılık endeksi dün kar realizasyonuyla %0,8 gerileyerek son
8 günlük aralıksız yükselişine ara verdi. Jeopolitik gündemin ön plana çıktığı
günde savunma hisseleri ise %0,7 yükseldi. Olumlu geçen toplantı sonrasında
Avrupa piyasaları vadeli işlemleri bu sabah sınırlı pozitif açılışa işaret ederken,
Asya piyasalarında karışık görünüm hakim. Faiz cephesinde, geçtiğimiz hafta
ihtiyatlı mesajlar veren Fed yetkililerinden dün yeni bir açıklama gelmezken,
swap piyasaları yıl sonuna kadar 53bps indirim fiyatlamasıyla kritik Jackson Hole
toplantısı öncesinde bekleyişine devam ediyor. 10 yıllık ABD tahvil getirisi
dün 2bps artışla %4,33'e, 2 yıllık getiri ise 1bps artışla %3,76'ya yükseldi.
Ay başından bu yana zayıflama eğilimine giren Dolar endeksi (DXY) dün %0,3 değerlenerek
98,2'e yükselirken, Euro/dolar paritesi %0,4'lük düşüşle 1,166'ya geriledi.
Brent petrol aktif vadeli kontratı dün %1,1 artarak 66,6$/bbl'e yükselse
de jeopolitik tansiyondaki normalleşmenin desteğiyle 70,4$'lık bu yılki ortalamasının
altında kalmaya devam ediyor. Risk iştahının yatay seyrettiği ve jeopolitik
risklerin azaldığı günde altın fiyatı %0,1'lik düşüşle 3333$/ons'a geriledi.
- Euro Bölgesi'nde dış ticaret fazlası haziran ayında geriledi, bir önceki yılın
aynı ayında 20,7 milyar ? iken Haziran 2025'te 7 milyar ? olarak gerçekleşti.
İhracat yıllık bazda %0,4 ile ithalatın altında (%6,8) artış gösterdi. Mevsimsellikten
arındırılmış verilere göre ise dış ticaret fazlası haziranda 12,8 milyar
?'dan 2,8 milyar ?'ya geriledi. Bunda, ABD ile olan ticaret fazlasının yaklaşık
9 milyar ? azalması etkili oldu, mayıs ayındaki 17,6 milyar ?'dan haziranda
8,7 milyar ?'ya geriledi. ABD'ye ihracat aylık bazda %14,5 düşerken, ABD'den yapılan
ithalat %11,1 arttı.
- ABD'de NAHB konut piyasası endeksi ağustosta 1 puan azalışla 32 seviyesinde gerçekleşti.
İnşaat güven endeksi 16 ay üst üste negatif bölgede seyrediyor. Yüksek
mortgage oranları ve arz tarafındaki zorluklar ağustos ayında da inşaat sektörünün
güvenini olumsuz etkilemeye devam etti. ABD'de bugün temmuz ayı konut başlangıçları
ve inşaat izinleri verileri açıklanacak.
- Yurt içinde konut fiyat endeksi temmuzda aylık %0,9 arttı. Yıllık artış %32,8
olurken, reel olarak ise %0,5 azaldı. İl bazında bakıldığında, İstanbul ve Ankara'da
konut fiyatları bir önceki aya göre sırasıyla %0,6 ve %1,2 artarken, İzmir'de
ise %1,0 azaldı. Yıllık bazda ise artışlar %33,5, %42,9 ve %31,0 oldu. Bloomberg
HT Tüketici Güven Ön Endeksi ağustosta aylık %2,36 artışla 71,71 seviyesinde
gerçekleşti.
- Kısa vadeli dış borç stoku haziranda aylık %0,4, çeyrek bazında ise %0,3 azalarak
168,2 milyar $'a geriledi. Bankaların kısa vadeli dış borç stoku çeyreklik
olarak %6,7 azalışla 72,7 milyar $, diğer sektörlerin ise %9,2 artarak 66,3 milyar
$ seviyesinde gerçekleşti. Vadesine 1 yıl veya daha az kalan vadeye göre kısa
vadeli dış borç stoku 220,3 milyar $ oldu.
- Hazine dün gerçekleştirdiği 7 yıl vadeli değişken faizli tahvil ihalesinde ROT
dahil toplam 28,1 milyar TL borçlandı. Hazine bugün 4 yıl vadeli TLREF'e endeksli
ve 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihaleleri, Perşembe günü 1 yıl vadeli
ABD doları cinsi devlet tahvili ile 1 yıl vadeli ABD doları cinsi kira sertifikasının
doğrudan satışını gerçekleştirecek.
Piyasa ve Teknik Görünüm
------------------------
- Küresel piyasalar Rusya-Ukrayna savaşını sonlandırma konusundaki diplomatik temasları
takip ediyor. Yurt içinde ise yatırımcılar 2Ç25 finansallarının ardından
hisse bazlı hareket ediyor. BIST'de dün özellikle önceki haftalarda geride kalan
hisselere dönük bir alım eğilimi vardı. Banka hisselerinde ise kâr satışları
devam etti ve ana endeks günü hafif artıda ancak 11 bin kritik seviyesinin altında
kapattı. Hisse senedi tarafında faiz indirimlerine ilişkin beklentiler ve
olumlu yurt dışı jeopolitik hava destekleyici olacaktır. Yurt dışı hisse senedi
endekslerinde temkinli bir seyir gözlüyoruz. BIST'in bugün yatay bir eğilim göstermesini
bekleriz.
- Teknik Yorum: BIST100 dün gün içerisindeki geri çekilmeyle test ettiği 10850 seviyesinden
tepki yaşadı. Kapanış 10930 seviyesinde gerçekleşti. BIST'te destek
bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 10800 seviyesinden gelişen tepki geçerli durumda.
Hareket halen sınırlı düzeyde olsa da 10862 seviyesi üzerine geri dönüşü
iyimserlik olarak değerlendiriyoruz. Endekste 11156 seviyesine yönelik hareketin
geçerli durumda olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Bu bölgenin aşılması durumunda
ise yeni bir yukarı hareketin gelişmesi beklenebilir. 10800-10689 bandı üzerindeki
hareketin korunuyor olması yukarı yönlü beklentinin geçerli olduğuna yönelik
sinyal olarak düşünülebilir. Endekste bu bant altını zayıflama bölgesi olarak
değerlendiriyoruz. BIST100 için 10800-10689-10424 destek, 11038-11156-11350-11620
direnç.
Portföy Seçimleri
-----------------
Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Entra, Koç Holding, Mavi, Medikal
Park, Migros, Otokar, Tofaş, Torunlar GYO, Turkcell.
Şirket Haberleri
----------------
- Aksa Akrilik (AKSA, Nötr, 12A HF: 11,06 TL) 2Ç25'te 23 milyon TL net zarar açıklarken
(2Ç24: +19 milyon TL), piyasa beklentisi ve bizim beklentimiz 142 milyon
TL net kar idi. Aksa'nın 2Ç25'te FAVÖK'ü 1,104 milyon TL (-%15 y/y) seviyesinde,
piyasa beklentisinden hafif yüksek (1.011 milyon TL), Ak Yatırım tahminine
ise (1.081 milyon TL) paralel gerçekleşti. Riskten korunma muhasebesiyle tanımlanan
kredi anaparalarına yaklaşık 840 milyon TL'lik kur farkı giderinin özsermaye
altından gelir tablosuna alınması, net karın beklentimizden sapmasına neden
oldu. Satış hacminde %11'lik daralma, ikame ürünlerden gelen sıkı rekabet ortamı,
zayıf taleple beraber zayıf fiyatlama ortamı ve artan finansal giderler nedeniyle
Aksa'nın karlılığında geçen seneye göre önemli bir düşüş oldu. Net borç pozisyonu,
bu çeyrekte 806 milyon TL'lik yatırım harcaması, artan işletme sermayesi
ihtiyacı ve 1,9 milyar TL'lik temettü ödemesi nedeniyle 1Ç25 sonundaki 4 milyar
TL (105 milyon USD) seviyesinden haziran sonunda 5,9 milyar TL (149 milyon
USD) seviyesine yükseldi. Aksa bu dönemde karbon elyaf faaliyetlerinden (DowAksa)
9 milyon TL net zarar (2Ç24: -42 milyon TL) kaydetti. Şirket Yönetimi 2025
öngörülerini korudu. 2025'te satış gelirlerinin 850 milyon USD civarında, FAVÖK
marjının %12-16 bandında (2024: %15,8) olması bekleniyor. UMS29 sonrası TL finansal
tabloları ortalama USD/TL kurundan çevirdiğimizde 2024 satış geliri 864 milyon
USD, yılsonu USD/TL kurundan çevirdiğimizde ise 2024 satış gelirini 805 milyon
USD olarak hesaplıyoruz. Enflasyon muhasebesi sebebiyle yılsonu endeksleme
etkisi olduğundan, analizimizde yılsonu kurunu baz almayı tercih ediyoruz. Şirket
yönetimi, toplam yatırım harcamalarının 2025'te 75 milyon USD olacağını tahmin
ediyor. Kapasite kullanımının ise %80 civarında olması bekleniyor. Bu arada,
karbon elyaf faaliyetleri 3Ç25'ten itibaren tam konsolide olacağından 2025 tahminlerinde
bunu yansıtacak şekilde bir revizyon olabilir. Yorum ve Tavsiye: Şirket
yönetimi bugün saat 10:15'te bir telekonferans düzenleyecek. Açıklanan 2Ç25
sonuçlarının hisse performansına hafif olumsuz yansımasını bekliyoruz. Aksa
Akrilik, DowAksa'daki kalan %50 payını 125 milyon USD bedelle alma işlemini ağustos
ayında tamamladı. DowAksa bundan sonra Aksa Carbon adıyla faaliyet gösterecek.
Karbon elyaf üretimi alanında faaliyet gösteren bu iştirak daha önce öz
kaynak yöntemiyle muhasebeleştirilmekteyken artık tam konsolide edilecek. Satın
almanın Aksa için sağlayacağı büyüme potansiyeli, karbon elyaf operasyonlarının
tam konsolidasyonuyla beraber şeffaflığın artacak olmasını olumlu değerlendiriyoruz.
Aksa için değerleme ve tahminlerimizi karbon elyaf operasyonlarıyla ilgili
uzun vadeli planlar hakkında daha detaylı bilgi aldıktan sonra gözden geçireceğiz.
- Selçuk Ecza (SELEC, Nötr, 12A HF: 100 TL) 2Ç25 Sonuçları - Operasyonel sonuçlar
beklentimize paralel. Selçuk Ecza 2Ç25'te beklentimiz olan 201 milyon TL net
karın oldukça altında 321 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket için piyasa tahmini
bulunmamaktadır. Şirket beklentimiz olan 662 milyon TL'ye yakın 641 milyon
TL FAVÖK açıkladı. Net zarardaki sapmamızın ana sebebi beklentimizin üzerinde kalan
parasal kayıptır. Pazarın cirosu hacim ve fiyatın olumlu katkılarıyla 2Ç25'te
yıllık %40 arttı. Referans Euro kuru Ekim 2024'te %23,5 oranında artırıldı.
Selçuk Ecza'nın hacim bazında pazar payı 2Ç25'te yıllık 1,0 puan arttı. 2Ç25'te
net satışlar yıllık %7 arttı. Satış ıskontolarındaki yüksek artışa rağmen satış
hacmindeki artış, net satışların büyümesine yol açtı. 2Ç25'te FAVÖK yıllık %24
daraldı. 2Ç25'te FAVÖK marjı yıllık 0,7 puan daraldı. Brüt kâr marjı 2Ç25'te
yıllık 0,7 puan daraldı. Faaliyet giderleri marjı yıllık yatay kaldı. 16 Ağustos'ta
Resmi Gazete'de yayınlanan Cumhurbaşkanlığı Kararnamesi, Depocu Satış Fiyat
(DSF) aralıklarının da referans Euro kuru ile uyumlu olarak güncelleneceğini
açıklığa kavuşturdu. Söz konusu karar ile Selçuk Ecza güncelleme dönemlerinde
brüt kar marjı erozyonuna karşı korunma elde etmiş oldu. 2Ç25'te net nakit bir
önceki çeyreğe göre %9 daralarak 7,3 milyar TL oldu. 2Ç25'te işletme sermayesi
ihtiyacı bir önceki çeyreğe göre 136 milyon TL azaldı. İşletme Sermayesi/Net Satışlar
bir önceki çeyreğe göre 0,2 puan daraldı. Yorum: Açılışta Nötr piyasa
tepkisi bekliyoruz. 2Ç25'te yüksek oranda sapmamızdan sonra parasal kayıp tahminlerimizi
yükselttik. Makro tahminlerimiz ve hedef fiyatımızı bir çeyrek ileri
taşımamızdan ötürü, hedef fiyatımızı 90 TL'den 100 TL'ye yükselttik. Tavsiyemizi
Nötr seviyesinde koruduk.
- Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri Yok), 2Ç25'te 5,9 milyar TL net kâr açıkladı (+%362
y/y). Bu güçlü performans, neredeyse dört katına çıkan FAVÖK'ten kaynaklanırken,
daha yüksek vergi giderleri katkıyı kısmen sınırladı. Hasılat %247 y/y artışla
23,7 milyar TL'ye yükselirken, FAVÖK %288 y/y artışla 7,4 milyar TL'ye ulaştı
ve FAVÖK marjı yıllık 3,3 puan artışla %31,3 oldu. Net borç 13,1 milyar TL'ye
(~%18 PD, ç/ç: +5,1 milyar TL) yükselirken, kaldıraç Net Borç/S12A FAVÖK 0,8x
ile yatay seyretti. Ertelenmiş gelirler (satılmış ancak teslim edilmemiş konutlar)
76,8 milyar TL seviyesinde (~%106 PD, ç/ç: -3,9 milyar TL) gerçekleşerek,
önümüzdeki dönem için önemli bir hasılat kaydı potansiyeline işaret etti. Ayrıca
şirketin 56,3 milyar TL tutarında alacağı (bilanço içi ve dışı) bulunuyor,
bunun ~%76'sı iki yıl içinde tahsil edilecek ve güçlü kısa-orta vadeli nakit akışı
görünümünü destekliyor. Hisse, şirketin açıkladığı 164,1 milyar TL NAD üzerinden
0,44x PD/NAD çarpanı ile işlem görüyor. Yorum: Güçlü ciro ve FAVÖK büyümesi,
sağlam marj genişlemesi ve ertelenmiş gelirler ile alacaklardan oluşan güçlü
pipeline, dirençli temel dinamikleri öne çıkarıyor. Olumlu.
- IC ENTERRA (ENTRA TI, Outperform, 12M TP: 15,94 TL) UMS29 düzenlemelerine göre
2Ç25 mali sonuçlarını açıkladı, 2Ç25'te 1,632 milyon TL (kons. 1,550 milyon TL)
gelir bildirdi. Bu rakam, 2024 yılının 2. çeyreğinde elde edilen 1,420 milyon
TL'ye kıyasla %15 artışa tekabül ediyor. Şirket, yıllık bazda %27 artışla 1,299
milyon TL (kons. 1,134 milyon TL) EBITDA açıkladı. Bu rakam, yıllık elektrik
üretimindeki artışla birebir uyumlu. FAVÖK marjı %80'e ulaştı (2024 yılının 2.
çeyreği: %71) ve yeni 100MW'lık güneş enerjisi kaynağı Erzin-2'nin verimlilik katkısını
gösterdi. Net kar 737 milyon TL (kons. 627 milyon TL) olarak gerçekleşirken,
net finansal giderler 1.110 milyon TL oldu. Şirket, 2Ç24'te kaydedilen tutarın
neredeyse yarısı olan 663 milyon TL parasal kazanç ve 163 milyon TL vergi
geliri (2Ç24: 1.039 milyon TL) kaydetti. Şirketin net borcu %10 azalarak 10,4
milyar TL'ye geriledi. Net Borç/S12A FAVÖK oranı, 2024 yılının ikinci çeyreğinde
3,6x iken, bu çeyrek 3,9x seviyesine geldi. Üçüncü ve dördüncü çeyreklerde beklenen
performansla birlikte, bu göstergenin yıl sonuna kadar büyük ölçüde iyileşmesini
bekliyoruz. IC Enterra, Erzin-2'nin (71 bin MWh) önemli desteğiyle geçen
yıla göre %27 artışla 556 bin MWh elektrik üretti. IC Enterra'nın hidroelektrik
kaynakları, hava koşullarının iyileşmesiyle %10 artış kaydetti. Yorum: Sonuçların
hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etkisi olacağını düşünüyoruz.
EPIAS şeffaflık platformu sayesinde 2Ç25 sonuçlarının fiyatlara zaten yansımış
olduğunu düşünüyoruz. Ancak sonuçlar, üçüncü ve dördüncü çeyrekler için henüz
fiyatlara yansımamış büyük bir potansiyel olduğunu gösteriyor. 2024 yılının ikinci
yarısının en kötü dönem olduğu göz önüne alındığında, bu düşük baz etkisi ve
Erzin-2'nin beklenenden iyi performansı (2Ç25 üretimini üçüncü çeyrekte şimdiden
ikiye katladı), IC Enterra'nın yılın kalanında da daha iyi sonuçlar göstermesi
için zemin hazırlıyor.
- Pegasus (PGSUS, EÜG, 12A HF: 375 TL) Aylık Eğilimler - Toplam yolcu sayısı %11
arttı. Temmuz ayında toplam yolcu sayısı yıllık %11 artarak 3,9mn seviyesinde
gerçekleşti. Yurt içi yolcu sayısı yıllık %10 artarak 1,4mn yolcu seviyesinde gerçekleşti.
Uluslararası yolcu sayısı yıllık %11 artarak 2,5mn yolcu seviyesinde
gerçekleşti. Temmuz ayında, toplam AKK yıllık %13 artarak, 7,2mlyr seviyesinde
gerçekleşti. Temmuz ayında toplam doluluk oranı yıllık 0,9 puan daraldı. İç hat
doluluk oranı yıllık 0,6 puan daraldı. Dış hat doluluk oranı yıllık 1,1 puan
daraldı.
- Selçuk Ecza (SELEC, Nötr, 12A HF: 100 TL): Resmi Gazete'de yayımlanan Cumhurbaşkanı
Kararı ile Beşeri Tıbbi Ürünlerin Fiyatlandırılmasına Dair Kararın 6'ncı
maddesinin ikinci fıkrasında yer alan perakende satış fiyatı belirlenirken uygulanan
ibaresinden sonra gelmek üzere depocu ve ibaresi eklenmiştir. Bu değişiklik
ile birlikte Depocuya Satış Fiyatı (DSF) barem değerlerinin depocu yönünden
de Avro değişim oranına paralel güncellenmesini netleştirerek, fiyat güncellemeleri
dönemlerinde brüt kârlılık marjı üzerinde marj erozyonu riskinin azaltılmasına
katkı sağlayıcı nitelikte bir çerçeve sunmaktadır. Olumlu.
- Konut Fiyat Endeksi (KFE) - Temmuz 2025: KFE 187,7 seviyesinde gerçekleşti, reel
bazda yıllık %0,5 ve aylık %1,1 geriledi. Buna karşılık, gerçek kira endeksi
yıllık %34 ve aylık %2,6 arttı. Bu durum, örtük kira çarpanlarında belirgin bir
daralmaya (yıllık -%25,8, aylık -%3,6) işaret ederek fiyat/kira değerlemelerindeki
sıkışmanın devam ettiğini ortaya koyuyor.
Kripto Para Durumu
------------------
- Bessent: BTC Rezervi Artacak, Alım Olmayacak
- Standard Chartered'dan ETH İçin 7.500 USDT Tahmini
- SEC, Solana ETF Kararını 16 Ekim'e Erteledi
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
Daha iyi, hızlı ve güvenli bir kullanım sağlamak amacıyla web sitemizde tarayıcı çerezleri kullanıyoruz.
Detaylı bilgi için
Çerez Aydınlatma Metni 'ni inceleyebilirsiniz.