Analiz- Günlük Bülten (Halk Yatırım)

Küresel Piyasalar
-----------------
ABD piyasaları, Trump-Zelenskiy görüşmesine ilişkin gelişmelerin gölgesinde yatay
karışık seyir izledi


Dün piyasalarda neler oldu?
Jackson Hole Sempozyumu'nun ve perakende devlerinin karlarının takip edileceği haftanın
ilk gününde ABD piyasaları, Trump-Zelenskiy görüşmesine ilişkin gelişmelerin
gölgesinde yatay karışık seyir izledi.
Beyaz Saray'da gerçekleşen görüşme, Şubat ayında yaşanan gergin atmosferin aksine
oldukça yapıcı ve dostane geçti. Zelenskiy görüşmeyi şimdiye kadarki en iyisi
olarak nitelendirirken, Trump geçici bir ateşkesin gerekmeyebileceğini, doğrudan
kapsamlı bir barış anlaşmasına gidilebileceğini savundu. Avrupa liderleri
ise ateşkesin barış sürecinde güven tesis etmek için kritik olduğunu vurguladı.
Trump, Ukrayna'ya NATO benzeri güvenlik garantileri sunmayı vaat etti. Avrupa
ülkelerinin ön safta olacağını ancak ABD'nin de desteğini sürdüreceğini belirtti.
Bununla birlikte, Kırım'ın Ukrayna açısından bir pazarlık konusu yapılmaması
gerektiğini ve ülkenin NATO üyeliğine girmemesini istedi. Ancak bu öneri Zelenskiy
ve Avrupalılar tarafından egemenlik hassasiyetleri nedeniyle reddedildi. Ayrıca
Trump, Putin'le doğrudan görüşme ve olası üçlü zirve ihtimalini gündeme getirirken
en az 1.000 Ukraynalı mahkumun kısa süre içinde serbest bırakılabileceğini
ifade etti. Görüşme öncesinde Rusya'nın Kharkiv ve Zaporizhzhia'ya düzenlediği
ve sivillerin ölümüne yol açan saldırılar ise sürece gölge düşürdü. Genel
olarak toplantı, olumlu bir atmosferde geçmesine rağmen somut bir anlaşmaya dönüşmedi.
Gözler şimdi Trump'ın Putin'le yapacağı görüşme ve olası üçlü zirveye
çevrilmiş durumda. Tahvil faizleri de Jackson Hole Sempozyumu ve 1993 yılından
bu yana ilk kez Fed üyeleri arasında görüş ayrılıklarının öne çıktığına işaret
eden Temmuz ayı FOMC toplantısına ilişkin tutanaklar öncesinde hafif yükseliş kaydetti.
2 yıllıklar %3,76, 10 yıllıklar da %4,33 seviyesine yükseldi. Faiz patikasına
ilişkin beklentiler, Fed'in gelecek ay faiz oranlarını 25 baz puan düşürme
olasılığının yaklaşık %80 olduğunu ve yılsonuna kadar iki indirimin tamamen
fiyatlandırıldığını gösteriyor. Bu arada İngiltere 30 yıllık tahvil faizi de %5,61
ile 1998'den bu yana zirve seviyeye yükseldiğini takip ediyoruz.
Diğer yandan, ABD'de Kansas City Fed tarafından düzenlenecek olan Jackson Hole Sempozyumu
haftanın kritik gündem maddesi olarak öne çıkıyor. 21-23 Ağustos 2025
tarihlerinde Geçiş Sürecinde İşgücü Piyasaları: Demografi, Üretkenlik ve Makroekonomik
Politika temasıyla gerçekleştirilecek olan etkinlik, merkez bankacıları,
ekonomi profesörleri, mali sektör liderleri ve hükümet temsilcilerini bir
araya getirecek. Etkinliğin bu yılki resmi teması işgücü piyasaları olsa da, merkez
bankası üyelerinin faiz oranları ve ekonominin gidişatı hakkındaki görüşleri
yakından değerlendirilecek. Fed Başkanı Powell'ın son yıllarda piyasayı hareketlendiren
politika açıklamaları yapmak için kullandığı bu toplantı, bu kez de
politika belirsizliğinin yüksek olduğu bir döneme denk gelmesinden ötürü büyük
önem taşıyor. Powell'ın Cuma günü Fed'in yeni politika çerçevesini, yani enflasyon
ve istihdam hedeflerine ulaşmak için kullanacağı stratejiyi açıklaması bekleniyor.
Söz konusu açıklamalar, Eylül ayı FOMC toplantısı öncesinde Fed'in görüşleri
hakkında bazı ipuçları da verecektir. S&P 500 endeksi %0,01 düşüşle 6.449,16,
Dow Jones endeksi de %0,08 düşüşle 44.912,19 puandan kapandı. Nasdaq endeksi
ise %0,03 artışla 21.629,77 puandan günü tamamladı.

Bugün ne bekliyoruz?
Bu sabah Asya piyasalarında ise Trump- Zelenskiy görüşmesi sonrasında karışık seyir
hakim. Çin ve Hindistan piyasalarının pozitif ayrıştığı günde, Trump'ın Putin'i
Zelenskiy ile bir zirve planlamaya başlaması yönündeki çağrısının ardından
piyasaların Ukrayna barış süreci konusunda temkinli iyimser tutum sergilediğini
söyleyebiliriz. Trump'ın Ukrayna ve Rusya liderleri arasında bire bir zirve ve
ardından üçünün de katılacağı üçlü bir toplantı olarak sunduğu öneri, ABD başkanının
üç yıldan uzun süredir devam eden bir anlaşmazlığa hızlı bir son verme
çabalarındaki son gelişmeyi temsil ediyor. Bu arada, Japonya'da 20 yıllık bir devlet
tahvili ihalesi, 12 aylık ortalamasından daha düşük bir talep gördü. Bu durum,
yatırımcıların daha yüksek devlet harcamaları ve vergi indirimleri gibi mali
riskler nedeniyle daha uzun vadeli borçlara karşı temkinli olduğunu gösteriyor.
ABD vadelilerinde bu sabah satıcılı seyir hakim.
Bugün ABD'de konut başlangıçları ve inşaat izinleri verileri takip edilecek. Temmuz
ayı konut başlangıçları verisinin aylık bazda %2,4 düşüşle 1,29 mn seviyesine
gerilemesi bekleniyor. Temmuz ayı inşaat izinleri verisinin de aylık bazda %0,2
gerileme kaydederek 1,39 mn seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Euro Bölgesi
cephesinde de cari denge verisi izlenecek. Haziran ayı verisinin 32,3 mlr euro
fazla olarak gerçekleşmesi bekleniyor.

Gelecek gündemde neler var?
Yarın ABD'de MBA haftalık konut başlangıçları verisine ek olarak, Temmuz ayı FOMC
toplantısına ilişkin tutanaklar takip edilecek. Fed'in faiz oranlarını sabit
tuttuğu Temmuz ayı FOMC toplantısı 1993 sonlarından bu yana birden fazla üyenin
nihai karara karşı oy kullandığı ilk toplantıydı. Bilindiği üzere, nihai kararın
aksine Michelle Bowman ve Christopher Waller, çeyrek puanlık faiz indirimlerini
destekliyordu. Euro Bölgesi cephesinde de TÜFE verisinin ikinci okuması takip
edilecek. Hatırlanacağı üzere öncü veri manşet cephede aylık değişim göstermezken,
yıllık bazda %2 artış kaydetmişti. Çekirdek veri de %2,3 seviyesinde gerçekleşmişti.
Asya cephesinde de Japonya'da dış ticaret dengesi ve çekirdek makine
araçları siparişleri verileri takip edilecek. Temmuz ayında ihracatlar ve ithalatlarda
yıllık bazda sırasıyla öngörülen %2,1 ve %10 düşüşler ışığında dış dengenin
düzeltilmiş bazda 67,2 mlr yen açık olarak gerçekleşmesi öngörülüyor. Çekirdek
makine siparişleri Haziran ayı verisinin aylık bazda %0,5 gerilemesi, yıllık
bazda da %4,7 artış göstermesi bekleniyor. Çin cephesinde de gösterge kredi
faiz oranları açıklanacak. 1 yıllık ve 5 yıllık oranların sırasıyla %3 ve %3,5
seviyelerinde sürdürülmeleri bekleniyor.

Yurt İçi Piyasalar
Trump-Zelenskiy görüşmesinde öne çıkan olumlu mesajların desteğinde endeksin güne
ılımlı alıcılı başlangıç yapacağını tahmin ediyoruz
Dün piyasalarda neler oldu?
BIST 100 endeksi haftaya %0.37 artışla 10911,28 puandan başladı. Açılışın ardından
10.942,58 seviyesine kadar yükselen endeks, bu seviyeden gelen hafif realizasyonlarla
10.850,22 seviyesini test etti.İlerleyen saatlerde yoğunlaşan tepki alımlarının
desteğinde 10.939,46 seviyesine kadar yükselen endeks, %0,54 artışla
10.929,38 seviyesinden kapandı. Bankacılık endeksi %0,79 gerilerken, sanayi endeksi
%1,28 artış gösterdi. Günlük işlem hacmi 118,69 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Bugün ne bekliyoruz?
Trump-Zelenskiy görüşmesinde öne çıkan olumlu mesajların desteğinde endeksin güne
ılımlı alıcılı başlangıç yapacağını tahmin ediyoruz.
Yurt içinde bugün veri akışı sakin seyredecek.
Gelecek gündemde neler var?
Perşembe günü yurt içinde tüketici güveni verisi izlenecek. Hatırlanacağı üzere
Temmuz ayı verisi aylık bazda 1,55 puan düşüşle 83,52 seviyesinde gerçekleşmişti.
Cuma günü de yabancı turist girişleri verileri takibimizde olacak. Hatırlanacağı
üzere Haziran ayı verisi yıllık bazda %1,5 gerilemişti.

Tahvil ve Döviz Piyasaları

Küresel tarafta, veri akışının zayıf olduğu günde tahvil piyasaları yatay seyir
izledi. Gün içinde ABD 10 yıllık gösterge tahvil faizi %4,32, Almanya 10 yıllık
gösterge tahvil faizi %2,76 seviyesinden işlem gördü.
Türkiye'nin 5 yıllık Dolar cinsi CDS risk primi 269 bp'dan işlem görürken, Ocak
2035 vadeli 10 yıllık Eurobond faizi 4 bp azalışla %6,79 seviyesine geriledi.
Döviz tarafında, majör para birimlerinin çoğunluğu ABD Dolar'ı karşısında değer
kaybetti. Dolar Endeksi 98,058 seviyesine yükselirken, Euro / Dolar paritesi 1,1676
seviyesinde geriledi. Dolar / TL spot kuru ise 40,89 seviyesinde işlem gördü.

Yurt içi tarafta, TL tahvil piyasalarında yatay seyir izledi. Temmuz 2027 vadeli
2 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi 6 bp azalışla %39,96'ya gerilerken, 10
yıllık gösterge tahvilin faizi ise 8 bp artışla %31,41 seviyesine yükseldi. BİST
Kesin Alım Satım Pazarı'nda işlem hacmi 12,4 milyar TL'ye yükseldi.
Hazine, dün Ağustos 2032 vadeli Değişken Faizli tahvilin ilk ihracını %49,18 ortalama
yıllık bileşik faizle 28 milyar 76 milyon TL borçlandı. Bugün ise Temmuz
2029 vadeli TLREF'e Endeksli tahvilin yeniden ihracı ile Temmuz 2030 vadeli Sabit
Kuponlu tahvilin yeniden ihracını düzenleyecek.
TCMB tarafından yayınlanan haftalık menkul kıymet verilerine göre ÖSBA stoku 1 Ağustos
ile biten haftada bir önceki haftaya göre 11,9 milyar TL artarak 576,4 milyar
TL'ye yükseldi. İlgili haftada ÖSBA stokunu en çok artıran grup 8,9 milyar
TL ile bankalar olurken, en çok azaltan grup 1,1 milyar TL ile yatırım fonları
oldu.

Yurt İçi Haberler
2025 yılı Temmuz ayında bir önceki aya göre % 0,9 oranında artan KFE, bir önceki
yılın aynı ayına göre nominal olarak %32,82 oranında artış gösterirken, reel olarak
ise %0,5 oranında azaldı.
Bloomberg HT Tüketici Güven Ön Endeksi Ağustos ayında bir önceki ayın nihai endeksine
göre yüzde 2,36 oranında artarak 71,71 değerini aldı.
Hazine ve Maliye Bakanlığı ihalede 7 yıl (2548 gün) vadeli, 6 ayda bir kupon ödemeli,
değişken faizli devlet tahvilinin ilk ihracını gerçekleştirdi. İhalede dönemsel
faiz yüzde 22,14 oldu. Nominal teklifin 77 milyar 864 milyon lirayı bulduğu
ihalede, nominal satış 8 milyar 100 milyon lira, net satış 7 milyar 76,3 milyon
lira olarak gerçekleşti. Kamudan teklif gelmeyen ihalede piyasa yapıcılarından
42 milyar 12,2 milyon liralık teklif alındı ve bu kesime 21 milyar liralık
satış yapıldı. Hazine, böylece 28 milyar 76,3 milyon lira borçlandı.
Türkiye'nin kısa vadeli dış borç stoku bir önceki çeyreğe göre yüzde 0,3 oranında
azalarak 2025 yılı 2. çeyrek dönemi itibarıyla 168,2 milyar dolar oldu. Orijinal
vadesine bakılmaksızın vadesine bir yıl veya daha az kalmış borçları gösteren
kalan vadeye göre KVDB stoku, 220,3 milyar dolar olarak gerçekleşti. Bu, KVDB'nin
3 ay üst üste gerilediğini gerilediğini gösteriyor.
TÜİK ile TCMB verileri son dört yılda konut fiyat artışları ile TÜFE makasının açıldığına
işaret etti. Konut fiyat artışları son 15 yılda %4000 artarken TÜFE %1736
oranında artış gösterdi. Veriler 2020 yılına kadar başa baş giden konut fiyat
artışı ile TÜFE makasının, 2021 yılından itibaren bozulmaya başladığını ve
2022 yılının başından itibaren de açıldığını gösteriyor

Yurt Dışı Haberler
Atlanta Fed Başkanı Bostic, Alabama ve Mississippi'de yaptığı saha ziyaretlerinden
ABD'li tüketicilerin giderek daha fazla zorlandığını ve tarifelerin maliyetlerinin
reel ekonomiye yansıdığı yönünde mesajlarla döndü.
ABD Başkanı Trump, Putin ile görüşmesinde ilerleme kaydedildiği gerekçesiyle, Çin'in
Rusya'dan petrol alımları nedeniyle Çin mallarına uygulanacak gümrük vergilerini
artırmayı ertelediğini açıkladı.
ABD Ulusal İnşaatçılar Birliği (NAHB)/Wells Fargo Konut Piyasası Endeksi, 33 seviyesinden
32'ye düşerek Aralık 2022'den bu yana en düşük seviyesine geriledi. NAHB'nin
mevcut satış koşullarına ilişkin ölçümü gerilese de gelecekteki satış beklentilerini
izleyen endeks değişmedi. Alıcı trafiği ise Mayıs ayından bu yana
en yüksek seviyesine çıksa da düşük seviyede kalmaya devam etti. Bölgesel bazda,
Kuzeydoğu'daki inşaatçıların güven endeksi Ocak 2023'ten bu yana en düşük seviyesine
gerilerken, Güney ve Ortabatı'da değişmedi, Batı'da ise hafif bir iyileşme
gösterdi. Yavaşlayan konut piyasası ve güncel ekonomik veriler göz önüne alındığında,
Fed'in faiz indirimlerini sürdürmesi konut inşaatı için finansman maliyetlerini
azaltacak ve dolaylı olarak mortgage faiz oranlarına yardımcı olacaktır.

S&P'den yapılan açıklamada, ABD'nin uzun vadeli kredi notunun AA+ ve kısa vadeli
kredi notunun A-1+ olarak teyit edildiği, uzun vadeli kredi notuna ilişkin
görünümün durağan olarak belirlendiği bildirildi. Açıklamada, durağan görünümün,
ABD ekonomisinin dayanıklılığının devam edeceği, güvenilir ve etkili para
politikası uygulamalarının sürdürüleceği, net kamu borcundaki artışın temelini
oluşturan yüksek ancak artmayan mali açıkların devam edeceği ve borç tavanının
5 trilyon dolar artırılacağı yönündeki beklentileri yansıttığı aktarıldı.
SoftBank Group, ABD'li yarı iletken üreticisi Intel'e 2 milyar dolarlık yatırım
yapmayı öngören bir anlaşma imzaladı.
Çin Dışişleri Bakanlığı Sözcüsü Mao, Çin'in Ukrayna krizinin barışçıl yollardan
çözümüne yönelik tüm çabaları desteklediğini söyledi. ABD'de elektrikli araç pazarında
hareketli bir dönem yaşanıyor. Amerikan otomotiv bilgi ve araştırma şirketi
Edmunds'a göre, Temmuz ayında elektrikli araçların ortalama aylık kiralama
bedeli 624 dolar iken, benzinli araçlarda bu rakam 670 dolar olarak kaydedildi.
Mercedes EQB, aylık 352 dolarlık teklifiyle ABD'nin en ucuz araçlarından biri
olurken, Hyundai Ioniq 5 ve Volkswagen ID.4 modelleri sırasıyla 260 ve 264 dolarlık
kampanyalarla öne çıktı. Honda'nın ilk elektriklisi Prologue ise 200 dolarlık
aylık kira seçeneğiyle dikkat çekti. Bazı bayilerde, devlet ve üretici teşvikleriyle
fiyatlar 39 dolara kadar geriledi. ABD'nin Hindistan'a uyguladığı tarifeler
yüzde 25 oranında bile pek çok Hintli halı şirketini zora sokarken, iki
katına çıktığında iflas riskiyle karşı karşıya bırakacak. ABD Başkanı Trump Beyaz
Saray'da Ukrayna Devlet Başkanı Zelenski ve Avrupalı liderlerle bir araya geldi.
ABD medyasına yansıyan haberlere göre görüşme yaklaşık 1 saat 40 dakika sürdü.
İtalya Başbakanı Giorgia Meloni, Almanya Başbakanı Friedrich Merz, Fransa
Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron, İngiltere Başbakanı Keir Starmer, Finlandiya Cumhurbaşkanı
Alexander Stubb ve NATO Genel Sekreteri Mark Rutte de Beyaz Saray'da
ağırlanan liderler arasında yer aldı. Liderlerle toplantıya geçmeden önce basına
açıklamalarda bulunan Trump, Zelenski ile yaptıkları toplantıda birçok konuyu
ele aldıklarını, ayrıca Putin ile de doğrudan görüştüğünü ve Avrupalı liderlerle
yapılacak toplantının hemen ardından da Putin'i yine arayacağını söyledi.
Almanya Başbakanı Merz, Ukrayna Devlet Başkanı Zelenski ile Rusya Devlet Başkanı
Putin'in bir araya geleceği zirvenin 2 hafta içinde yapılacağını bildirdi

Şirket Haberleri

Emlak Konut GYO (EKGYO, Pozitif): Emlak Konut GYO 2Ç25'te, beklentimiz olan 4,23
mlr TL'nin üzerinde 5,28 mlr TL net kar açıkladı (2Ç24: 394,3 mn TL). Beklentimizin
üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ve net parasal pozisyon kazancının
tahminimizin üzerinde gerçekleşmesi net kardaki sapmada etkili oldu. Emlak
Konut GYO geçen yıl aynı dönemdeki 1,70 mlr TL'lik net parasal kayıp karşısında,
2Ç25'te 523 mn TL net parasal kazanç kaydetti. Emlak Konut GYO'nun, 2Ç25'te net
satış gelirleri beklentimiz olan 21,46 mlr TL'nin %10,7 üzerinde, yıllık bazda
%258 artışla 23,76 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerinin kırılımına
baktığımızda, gelir paylaşımı yöntemi ile projelendirilen arsaların satışlarından
6,80 mlr TL, konut ve ticari ünite satış gelirlerinden 13,34 mlr TL, müşavirlik
gelirlerinden 1,84 mlr TL'lik gelir kaydedildi. Operasyonel karlılık tarafında
ise Emlak Konut GYO 2Ç25'te kurum beklentimiz olan 5,42 mlr TL'nin %25,4
üzerinde 6,80 mlr TL FAVÖK kaydetti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 10,5 puan
artarak %28,6 seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin 3,3 puan üzerinde gerçekleşmeye
işaret ediyor. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılıkta,
ciro performansının tahminimizin üzerinde gerçekleşmesine ek olarak, brüt kar
majındaki iyileşme ve etkin operasyonel gider yönetimi etkili oldu. Faaliyet giderlerinin/satışlara
oranı 2Ç25'te yıllık bazda 9,5 puan gerileyerek, %4,7 seviyesinde
gerçekleşti. Öte yandan, net borç bir önceki çeyrekte kaydedilen 8,51 mlr
TL'den, 13,90 mlr TL seviyesine yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise ilk çeyrek
sonundaki 0,98x seviyesinden, 1,01x seviyesine hafif yükseldi. Özetle, her
anlamda beklentimizin üzerinde gerçekleşen ikinci çeyrek finansal sonuçlarının
hisse performansına yansımasını 'pozitif' olarak değerlendiriyoruz.

Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS, Pozitif): Pegasus'un toplam misafir sayısı Temmuz
ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %10,7 artışla 3,93 milyona yükseldi.
İç hatlar misafir sayısı yıllık %10,1 artışla 1,42 milyon olurken, dış hatlar
misafir sayısı yıllık %11,5 artışla 2,52 milyona yükseldi. Toplam doluluk oranı
Temmuz'da yıllık 1,0 puan düşüşle %88,0'a geriledi. Aynı dönemde kapasite yıllık
%13,3 artışla 7,24 mlr AKK'ye yükseldi. Yolcu ve kapasitede çift haneli büyümenin
etkisiyle Temmuz ayı trafik sonuçlarını pozitif olarak değerlendiriyoruz.

CW Enerji (CWENE, Pozitif): Şirket ile yurt içerisinde yerleşik bir müşterisi arasında
arazi tipi güneş enerjisi santrali kurulumu gerçekleştirmek amacıyla KDV
Hariç 4.235.127,36 USD tutarında sözleşme imzalandı. Projenin 2025 yılının son
çeyreği sonuna kadar tamamlanması planlanıyor.

Katılımevim (KTLEV, Negatif): Şirket tahsisli sermaye artırımından vazgeçildiğini,
2.070 mn TL olan çıkarılmış sermayesinin, tamamı nakden (bedelli) karşılanmak
suretiyle %300 oranında, 6.210 mn TL artırılarak 8.280 mn TL'ye çıkarılmasına
karar verdi.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -