Piyasalarda Bugün 19/08/2025
Endeks sanayi hisselerinde alış ile kritik seviyelerde
Dünya piyasalarından karışık sinyaller geliyor. ABD vadelileri Powell'ın Jackson
Hole konuşması öncesi yatay negatif bir seyir izliyor. Muhteşem yedi hisselerinde
dün Meta negatif ayrışırken, Nvidia ve Tesla endekslerin tutunmasında etkili
oldu. Tahvil verim eğrisinde getirilerde son dört gündür küçük adımlarla devam
eden bir yükseliş görülüyor.
Trump - Zelensky - Avrupalı liderler görüşmesi sonrası Avrupa vadelilerinde alış,
petrolde gerileme ile güne başlıyoruz. Zelensky'nin Putin ile görüşmeye hazır
olduğunu açıklaması sonrası gözler gözler Rusya cephesinde. Gecikmeden planlanacak
Putin - Zelensky görüşmesi enerji dışı piyasalarda yeni zirveleri tetikleyecek
bir katalizör görevi görebilir.
Borsa İstanbul bankalardaki satışa rağmen sanayi hisselerindeki alışla yükselişine
devam etti. Ereğli, Sasa, Şişecam, THY endeksi yukarı çeken büyük hisseler.
Bu hisselerin katkısı olmasa endeks yatay negatif alanda kalırdı. Endeksin
bankalardaki satışa rağmen genele yaygın olmasa da yükselişini teknik olarak pozitif
görüyoruz.
Dünya piyasalarının seyri Borsa İstanbul'da yatay bir açılışa işaret ediyor. Kritik
destek noktalarına gelen bankalarda olası bir tepki alışı piyasada yukarı
yönlü seyrin devam etmesini sağlar. Güçlü sonuçlar açıklayan Emlak GYO'da pozitif,
beklentileri yenen Ülker'de sınırlı pozitif, siparişleri artan Astor'da sınırlı
pozitif, zayıf sonuçlar açıklayan Akfen Yenilenebilir Enerji, Selçuk Ecza'da
negatif, Mogan'da sınırlı negatif, sürpriz etki yapmayan Akiş GYO'da nötr
tepki bekliyoruz. Alarko'da zayıf sonuçların büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz.
Pegasus yolcu verisine tepki beklemiyoruz.
Teknik bültende öne çıkardığımız hisseler Koç Holding, THY.
Şirket Haberleri
----------------
Akis GYO
Kapanış (TL) : 7.22 - Hedef Fiyat (TL) : 9.96 - Piyasa Deg.(TL) : 17436 - 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 0.77
AKSGY TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.99 Analist:
[email protected]
Akiş GYO 2Ç25 Mali Tablo Analizi
Akiş GYO 2Ç25 Mali Tablo Analizi
Akiş GYO (AKSGY.IS) 2Ç25'te geçen yılın aynı dönemine göre %5 reel artış ile 1.027mn
TL gelir açıklamıştır. Yıllık bazda Akasya AVM'nin kira gelirleri %6,3 artış
göstermiş ve gelirlerdeki reel büyümenin ana itici gücü olmuştur. Buna karşın
Akbatı AVM %2,7'lik düşüş kaydetmiştir. Sonuç olarak, brüt kâr yıllık %6 artışla
780mn TL'ye ulaşmıştır. Brüt kâr marjı ise yıllık bazda yatay kalarak %76
seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK, 2Ç24'teki 681mn TL'ye kıyasla yıllık %4 artışla
707mn TL'ye yükselmiştir. Ancak FAVÖK marjı yıllık bazda yaklaşık 1 puan gerileyerek
%68,9 olmuştur.
Net dönem kârı 2Ç25'te yıllık %11 düşüşle 631mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç24:
709mn TL). Net finansman giderleri yıllık bazda %88 gerileyerek 26mn TL seviyesine
düşmüştür. Ancak net kârdaki düşüşün temel nedeni, 2Ç24'te 248mn TL olan net
parasal kazancın 2Ç25'te 65mn TL'ye gerilemiş olması ve 2025 yılında yürürlüğe
giren yeni GYO vergi düzenlemesi kapsamında 2Ç25'te 111mn TL vergi gideri kaydedilmiş
olmasıdır (2Ç24: 1,8mn TL). Bu nedenle net kâr marjı yıllık bazda 11
puan daralarak %61,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net Borç: 2Ç25 itibarıyla şirketin net borcu 2Ç24'teki 1.427mn TL'den 2Ç25'te 1.254mn
TL'ye düşmüştür. Net borç/FAVÖK oranı ise 2Ç25'te 0,44X seviyesinde gerçekleşmiştir
(2Ç24: 0,52X).
Yorum: 2Ç25'te gelirler reel bazda sınırlı bir artış göstermiştir. Ancak net dönem
kârındaki yıllık düşüş, genel performans üzerinde baskı yaratmıştır. Sonuç olarak,
piyasanın sonuçlara nötr bir tepki vermesi beklenmektedir. Akiş GYO, net
aktif değerine göre %54 iskonto ile işlem görmekte olup, son 5 yıllık ortalama
NAV iskontosu %24 seviyesindedir. Nötr.
Selçuk Ecza Deposu
Kapanış (TL) : 95.9 - Hedef Fiyat (TL) : 65.02 - Piyasa Deg.(TL) : 59554 - 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 4.02
SELEC TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -32.2 Analist:
[email protected]
SELEC 2Ç25 Finansal Sonuçları
SELEC 2Ç25 Finansal Sonuçları
Beklentilerin altında kalan kâr rakamı ve genel olarak zayıf sonuçlar.
Piyasa beklentisinin oldukça altında kalan Selçuk Ecza, 2Ç24'te açıklanan 179 milyon
TL net kâra kıyasla 2Ç25'te 321 milyon TL net zarar açıkladı (Beklenti: 201
milyon TL). Net finansal gelirlerdeki (net yatırım gelirleri dahil) %87 yıllık
artışa ve parasal kayıplardaki %28'lik gerilemeye rağmen, zayıf operasyonel marjlar
ve daha yüksek efektif vergi oranı kâr rakamını baskıladı. Şirket, bu yıl
yüksek tutarlı ertelenmiş vergi gelirinin olmaması nedeniyle 2Ç25'te 214 milyon
TL net vergi gideri açıkladı (2Ç24: 838 milyon TL vergi geliri).
Beklentilerle uyumlu şekilde, 2Ç25 cirosu yıllık bazda %7 artışla 36,1 milyar TL
seviyesine ulaştı, ancak çeyreklik bazda %9 geriledi. Yıllık büyümede geçen yılın
düşük baz etkisi ve toptancı kâr marjı baremlerindeki olumlu değişiklikler
etkili olurken, çeyreksel gerileme daha düşük stok kazançları ve pazar payı kaybından
kaynaklandı. 2Ç25 FAVÖK, 652 milyon TL (-%24 yıllık) olarak gerçekleşti
ve %1,8 marj ile geçen yıla göre 0,7 puan geriledi. Bu düşüşte enflasyonist baskılar,
TL karşısında EUR'daki değerlenme ve ilaç fiyatlarında artış olmaması etkili oldu.
Yorum: Beklentilerin altında kalan kâr rakamı nedeniyle hisse üzerinde negatif bir
piyasa tepkisi bekliyoruz.
Emlak Konut GYO
Kapanış (TL) : 19.12 - Hedef Fiyat (TL) : 23.16 - Piyasa Deg.(TL) : 72656 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 89.14
EKGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.12 Analist:
[email protected]
Emlak Konut GYO 2Ç25 Mali Tablo Analizi
Emlak Konut GYO 2Ç25 Mali Tablo Analizi
Hasılat yıllık bazda yüksek artış gösterdi: Emlak Konut GYO (EKGYO.IS), 2Ç25'te
23.743mn TL gelir açıklamıştır (2Ç24: 6.834mn TL). Yıllık bazda kaydedilen güçlü
artış, büyük oranda anahtar teslim konut ve ticari ünite satışlarından kaynaklanmıştır,
bu gelirler 2Ç24'te 328mn TL iken 2Ç25'te 13.279mn TL'ye yükselmiştir.
Ayrıca arsa satış gelirleri de aynı dönemde 4.042mn TL'den 8.556mn TL'ye yükselmiştir.
Diğer yandan, müşavirlik gelirleri yıllık bazda %21, asansör satış gelirleri
%33 ve kira gelirleri %59 düşüş göstermiştir. Sonuç olarak brüt kâr 2Ç25'te
8.809mn TL'ye yükselirken (2Ç24: 3.020mn TL), brüt kâr marjı anahtar teslim
projelerin düşük marjından dolayı yıllık bazda 7,1 puan düşerek %37 olmuştur.
Faaliyet giderleri yıllık bazda %25 artarak 1.482mn TL'ye yükselmiş olsa da,
güçlü gelir performansı FAVÖK'ü 2Ç24'teki 1.916mn TL'den 2Ç25'te 7.433mn TL'ye
taşımıştır. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 3,3 puan artışla %31,3 olmuştur.
Net dönem kârı 2Ç24'teki 1.294mn TL'den 2Ç25'te 5.986mn TL'ye yükselmiştir. Güçlü
gelir artışının yanı sıra, geçen yıl aynı dönemde kaydedilen 1.687mn TL net parasal
zarar, 2Ç25'te 1.283mn TL net kazanca dönüşerek kârı desteklemiştir. Öte
yandan, artan net borçluluğa paralel 2.266mn TL'lik finansman gideri (2Ç24: 934mn
TL net finansman geliri) ve 2Ç25'te 1.214mn TL'ye yükselen dönem vergi gideri
(2Ç24: 22,2mn TL), net kârı bir miktar aşağı çekmiştir.
Yüksek Net Borç Pozisyonu: Şirketin net borcu 2Ç24'teki 5.350mn TL'den 2Ç25'te 13.083mn
TL'ye yükselmiştir. Net borç/FAVÖK oranı ise 0,44X seviyesinde gerçekleşmiştir
(2Ç24: 0,70X).
İlk Yarıda Güçlü Ön Satış Performansı: Yılın ilk yarısı itibarıyla şirket 47,6bn
TL ön satış gerçekleştirmiştir, bu rakam yıl sonu hedefi olan 77bn TL'nin yaklaşık
%62'sine denk gelmektedir. Ayrıca, 2Ç25 itibarıyla şirket yıl sonu arsa satış
geliri hedefi olan 5bn TL'yi aşmış ve net kâr hedefi olan 12bn TL'ye yılın
ilk yarısında yaklaşmıştır. Yılın ilk yarısında 3 adet gelir paylaşımı ihalesi
tamamlanmış ve ortalama ihale çarpanı 1,83X olmuştur.
Yorum: Emlak Konut'un hem gelir hem net kârda kaydettiği dramatik artışa pozitif
piyasa tepkisi beklenmektedir. Şirket, güncel olarak net aktif değerine göre %33
iskonto ile işlem görmekte olup, son 5 yıllık ortalama iskonto %20'dir. Pozitif.
Akfen Yenilenebilir Enerji
Kapanış (TL) : 19.54 - Hedef Fiyat (TL) : 27.14 - Piyasa Deg.(TL) : 23389 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.25
AKFYE TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 38.88 Analist:
[email protected]
AKFYE 2Ç25 Sonuçları
AKFYE 2Ç25 Sonuçları?
Gerçekleşen ve Tahminler
Net zarar yıllık bazda azalarak 2Ç25'te TL -141 mn seviyesinde kaydedildi (İş Yatırım:
TL 919 mn). Net satışlar TL 1.482 mn seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım:
TL 1.427 mn) ve yıllık bazda %13 geriledi. Hasılattaki bu düşüşte elektrik fiyatlarındaki
reel daralma etkili oldu. FAVÖK ise TL 841 mn seviyesine gelerek yıllık
bazda %23 daraldı. (İş Yatırım: TL 755 mn)
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Kapasite artışları üretimde artışa katkı verse de zayıf hidro üretimleri toplam
artışı bir miktar dengeledi ve %3 üretim artışı kaydedildi. Elektri üretimi hafif
artmış olsa da elektrik fiyatlarının reel anlamda daralması ciroda %13 daralmaya
yol açtı. Kur artışının enflasyonun altında kalmasıyla hasılat daralırken
maliyetlerin TL bazlı olması faaliyet karlılığını da etkiledi. FAVÖK %23küçülürken
FAVÖK marjı da 7.5 puan düşüşle 2Ç24'te %64.2 seviyesinden 2Ç25'te %56.8 seviyesine
geriledi. Çeyreklik bazda ise özellikle üretimin %17 artmasıyla FAVÖK
%37 artış kaydetti. Finansman giderleri azalmış olsa da net vergi gelirindeki düşüş
bu durumu dengeledi ve net zarar yıllık bazda yatay bir seyir izleyerek -141
mn TL seviyesine geldi.
Değerleme Üzerindeki Etkisi ve Görünüm
Kapasite artışları üretimde etkisini gösterse de reel anlamda düşük kalan fiyatlar
sebebiyle ciro ve FAVÖK baskı altında kalmaya devam ediyor. İkinci yarıyılda
bu durum devam etse de kapasite artışları sayesinde şirket yılın kalanında yenilenebilir
enerji üreticileri arasında ön plana çıkabilir.
Yorum: Net zarar sebebiyle piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.
Astor Enerji
Kapanış (TL) : 111 - Hedef Fiyat (TL) : 182.97 - Piyasa Deg.(TL) : 110778 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 25.11
ASTOR TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 64.84 Analist:
[email protected]
ASTOR 2Ç25 Sonuçları
ASTOR 2Ç25 Sonuçları
ASTOR için 162 TL olan hedef fiyatımızı 183 TL'ye çekiyor ve al tavsiyemizi koruyoruz.
Şirket, 2025 beklentilerini korumuş olsa da beklenen kapasite artışlarının
son çeyreğe kalmış olması sebebi ile şirket beklentilerinde aşağı yönlü risk
öngörüyoruz. Bu sebeple yıl sonu ciro beklentimizi 44 milyar TL seviyesinden 38.4
milyar TL'ye (yaklaşik 850 milyon $), FAVÖK beklentimizi ise 15.3 milyar TL
seviyesinden 12 milyar TL'ye indiriyoruz. Ancak, 2026 yılında yeni kapasitenin
devreye girmesi ve yurtdışındaki güçlü taleple birlikte ciroda dolar bazında %34
büyüme öngörüyoruz. Gerekli makroekonomik güncellemeleri de yaptığımızda 2026
ortalama dolar kurundan dönerek %65 artış potansiyeli ile 183 TL hedef fiyatına
ulaşiyoruz. Yaptığımız İNA analizi ile 3.1 milyar $ değer bulurken, 15,5x FD/FAVÖK
yurtdışı benzer çarpanına %20 iskonto uyguladığımız takdirde ise 4.3 milyar
$ değer elde ediyor ve bu ikisinin eşit oranda ağırlıklandırılmış ortalaması
ile yaklaşik 3.6 milyar dolar hedef özsermaye değerine ulaşiyoruz.
Net kar beklentilerimizin hafif altında: Astor Enerji, 2025 yılının ikinci çeyreğinde
912 milyon TL net kar elde etti. Bu rakam, 2024 yılının ikinci çeyreğinde
893 milyon TL idi (IS Yatırım: 1,4 milyar TL). Net kar tahminimizdeki sapmanın
nedeni, beklentimizin üzerinde gelen parasal kayıplar. FAVÖK,270 baz puanlık marj
iyileşmesi ile 2,56 milyar TL (IS Yatırım: 2,1 milyar TL) olarak gerçekleşti
FAVÖK marjı %37 olarak kaydedildi. Satışlar 6,94 milyar TL (IS Yatırım: 7,2 milyar
TL) olarak gerçekleşti ve beklentilerimizin biraz altında kaldı. Net kar
ve gelirler beklentilerimizin altında kalmasına rağmen, güçlü faaliyet marjları
ve bakiye sipariş genişlemesi nedeniyle piyasada hafif olumlu bir tepki görebiliriz.
2025 yılının ikinci çeyreğinde gelirler, ABD doları bazında yıllık %11 artışla 175
milyon ABD doları olarak gerçekleşti. 6125'te, güç transformatörleri satışları
gelirlerin %38'ini oluştururken, dağıtım transformatörleri %30'unu oluşturdu.
Kapasite tahsisinde yaşanan değişiklik nedeniyle, ihracatın payı yıllık bazda
%10 artarken, yurt içi satışlar yıllık bazda %27 azaldı. İhracatın payı, 6A25'te
%40'tan %50'ye yükseldi. Satılan kapasite açısından, Türkiye'deki güç transformatörü
satışları önemli ölçüde azalırken, ihracattaki güç ve dağıtım transformatörleri
MWa cinsinden satılan kapasite açısından artış gösterdi. Serbest nakit
akışı ve operasyonel nakit akışı, yıllık bazda sırasıyla -900 milyon TL ve 657
milyon TL'ye geriledi. Nakit akışlarındaki daralmanın nedeni, 2024 yılının ikinci
çeyreğinde artan yatırım harcamaları ve işletme sermayesinden elde edilen
nakit akışı nedeniyle 2024 yılının ikinci çeyreğinin güçlü bazı. Çeyrek sonu itibarıyla
şirketin bakiye siparişleri 640 milyon ABD dolarına yükselirken, 1Ç25
sonu itibarıyla bu rakam 517 milyon ABD dolar seviyesindeydi. Bakiye siparişlerin
%57'si uluslararası müşterilerden, %83'ü ise güç transformatörü ürün grubundan
oluşuyor. Bakiye siparişlerin sadece %11'i TL bazlı siparişlerden oluşurken,
geri kalanı döviz cinsinden.
Ülker Bisküvi
Kapanış (TL) : 116.4 - Hedef Fiyat (TL) : 230.93 - Piyasa Deg.(TL) : 42984 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18.38
ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 98.39 Analist:
[email protected]
ULKER 2Ç25 Sonuçları
ULKER 2Ç25 Sonuçları
Net kar beklentileri aştı: UMS-29'a göre Ülker, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 722
milyon TL net kar elde etti. Bu rakam, 2024 yılının ikinci çeyreğinde 1,7 milyar
TL idi (IS Yatırım: 515 milyon TL, piyasa: 502 milyon TL). Reel bazda net
satışlar yıllık bazda %11,5 artarak 23,06 milyar TL'ye ulaştı (IS Yatırım: 23,2
milyar TL, piyasa: 23,1 milyar TL). Piyasa beklentilerine yakın bir şekilde, konsolide
FAVÖK yıllık bazda %15 daralarak 3,4 milyar TL'ye geriledi ve marj yaklaşık
450 baz puan azaldı (IS Yatırım: 2,9 milyar TL, piyasa: 3,4 milyar TL). 2024
yılının ikinci çeyreğine kıyasla daha yüksek kur farkı zararları ve daha düşük
parasal kazançlar, net karın daralmasına neden oldu. Beklenenden iyi gelen
net kar rakamına piyasanın hafif olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz.
Türkiye operasyonları, hacimde yaklaşık %6 artışla birlikte %11 gelir artışı kaydederken,
FAVÖK marjı 300 baz puan geriledi. Uluslararası operasyonlar, geçen yılın
zayıf bazına kıyasla hacimde %5, gelirde %13 artış kaydetti. Uluslararası
operasyonların FAVÖK marjı 800 baz puan geriledi ve brüt marj da benzer bir etki
gördü. 6M24'te gelir artışı %4,6 ile şirketin tüm yıl beklentilerin üzerinde
gerçekleşirken, FAVÖK marjı %17,8 ile %17-18 aralığındaki beklentiler dahilinde
kaldı.
Operasyonel nakit akışı, 1,3 milyar TL ile çeyreklik bazda toparlanma gösterirken,
işletme sermayesinden kaynaklanan nakit çıkışları yıllık bazda düşüşe neden
oldu. Serbest nakit akışı, yatırımlardan elde edilen nakit artışıyla yıllık bazda
2,4 milyar TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK oranı, geçen çeyreğin sonunda
1,8x iken 1,9x olarak gerçekleşti.
Pegasus Hava Taşımacılığı
Kapanış (TL) : 256.5 - Hedef Fiyat (TL) : 335 - Piyasa Deg.(TL) : 128250 - 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 71.17
PGSUS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 30.6 Analist:
[email protected]
Temmuz ayında %11 yolcu büyümesi
Pegasus Havayolları'nın toplam yolcu trafiği, Temmuz ayında %13'lük kapasite artışının
da etkisiyle %11 artarak 3,93 milyona ulaştı. Temmuz ayında, iç hat ve dış
hat kapasite yıllık bazda sırasıyla %15 ve %13 arttı. Temmuz ayında, toplam
doluluk oranı (iç hat -0,7 puan ve dış hat -1,1 puan) 1,0 puan düşerek %88,0'e
geriledi. Ocak ve Temmuz döneminde, kümülatif kapasite büyümesi %15'e ulaşırken
(iç hat +%9 ve dış hat +%15), toplam yolcu doluluk oranı 1,1 puan düşerek %86,6'ya
geriledi. Yılbaşından bu yana u toplam yolcu trafiği ise yıllık %13 artışla
23,64 milyona ulaştı. Pegasus Havayolları, 2025 yılında yolcu doluluk oranın
bir önceki yıla benzer, toplam kapasite büyümesini ise %14-%16 olarak öngörüyor.
Alarko Holding
Kapanış (TL) : 90.5 - Hedef Fiyat (TL) : 168.46 - Piyasa Deg.(TL) : 39368 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.49
ALARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 86.15 Analist:
[email protected]
ALARK 2Ç25 Sonuçları
ALARK 2Ç25 Sonuçları
Net kar geçen yılın aynı dönemine göre sert geriledi. Özellikle elektrik dağıtımda
yıllık bazda artış gözlemlenirken elektrik üretim tarafında artan üretime karşın
zayıf seyreden fiyatlar FAVÖK'ü bir miktar baskıladı. Elektrik dağıtım kombine
net karı 4 kat artarak 1.8 milyar TL seviyesine ulaştı. Elektrik üretim tarafında
ise kombine net kar %45 daralarak 4.1 milyar TL seviyesinde kaydedildi.
Tarım tarafında ise yıllık bazda artan borçluluk sebebiyle geçen sene 408 mn TL
kombine net kar yazılmasına karşın 2Ç25'te net zarar -1.2 milyar TL'ye ulaştı.
Böylelikle 4Ç245'de 11.1 milyar TL seviyesindeki kombine net kar 2Ç25'te 4.7
milyar TL'ye geriledi. Çeyreklik bazda ise -2.5 milyar TL seviyesine kıyasla artış
gösterdi. Konsolide net kar ise yıllık bazda düşerek 2Ç24'te 218 mn TL seviyesinden
2Ç25'te -844 mn TL seviyesine geriledi. 1Ç25'te ise -2.5 milyar TL seviyesinde idi.
Çeyreklik bazda dağıtım tarafında önemli toparlama. Dağıtım iş kolunun FAVÖK katkısı
çeyreklik bazda 3 katı artış göstererek önemli ölçüde toparladı ve 1.2 milyar
TL seviyesine ulaştı. Yıllık bazda ise %3 artış gösterdi.
Tarım iş kolu pozitif FAVÖK katkısı verirken elektrik üretiminde reel daralma. Elektrik
üretimi artmış olmasına rağmen piyasa takas fiyatındaki reel düşüş ciro
ve FAVÖK rakamalarını baskıladı. Yıllık bada %8 düşüş gösteren elektrik üretim
FAVÖK rakamı çeyreklik bazda ise %37 daraldı. Fakat üretim tarafında parasal kayıp
etkisi önemli ölçüde azaldı ve 1Ç25'te -922 mn TL net zarar yazılmasına karşın
2Ç25'te elektrik üretim iş kolu 4.9 milyar TL net kar kaydetmeyi başardı.
Bunun yanı sıra tarım iş kolu yüksek borçluluk ve parasal kayıp nedeniyle net zarar
yazmış olsa da artan arazi faaliyetleriyle birlikte 11 mn TL FAVÖK kaydetti.
Geçen sene -91 mn TL FAVÖK rakamına kıyasla önemli bir toparlama olsa da çeyreklik
bazda %71 daraldığını görüyoruz.
Yorum: Net karda yıllık bazda daralma görsek de parasal kaybın net kar üzerindeki
baskısının azalmış olması ve çeyreklik bazda önemli ölçüde artış göstermesi olumlu.
Hissenin son hafta endeksin altında kaldığını göz önünde bulundurduğumuzda
sınırlı olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.
Mogan Enerji
Kapanış (TL) : 10.23 - Hedef Fiyat (TL) : 15.96 - Piyasa Deg.(TL) : 24962 - 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.36
MOGAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 56.02 Analist:
[email protected]
MOGAN 2Ç25 Sonuçları
MOGAN 2Ç25 Sonuçları
Mogan -1.8 milyar TL net zarar kaydetti. Elektrik fiyatlarının reel düşüş göstermesinden
kaynaklı FAVÖK yıllık bazda %26 düşerek 1,7 milyar TL seviyesine ulaştı.
Buna rağmen borçluluğun azalmasından kaynaklı faiz giderleri %46 azalarak net
kardaki baskıyı azalttı. Böylelikle 2Ç24'te -2.7 milyar TL net zarar kaydedilmesine
karşın 2Ç25'te -1.7 milyar TL net zarar kaydedildi. Çeyreklik bazda ise
yine azalan finansman giderleri sayesinde net zarar %26 düşüş gösterdi.
Net Borç: Elektrik fiyatlarındaki düşüş sebebiyle FAVÖK'ün daralmış olmasına rağmen
borçluluğun düşmesiyle Net Borç/FAVÖK rasyosu 4.1x seviyesinde sabit kaldı.
Yorum: Tahminlerimizde de belirtiğimiz üzere yüksek borçluluk sebebiyle şirket net
zarar yazmaya devam edecek ve bu yılın da böyle kapatmasını bekliyoruz. Fakat
düzenli üretim rejimi sayesinde yüksek nakit yaratmaya devam ederek borçluluğun
da azalmasını beklediğimizi yinelemek isteriz. Buna rağmen net zarar rakamı
sürpriz olmasa da geçtiğimiz hafta endeks üstü getiriyi göz önünde bulundurarak
piyasa tepkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz.
Takip Listesi Dışındaki Şirket Haberleri
KONTR
Şirket, İstanbul Su ve Kanalizasyon İdaresi Genel Müdürlüğü (İSKİ) tarafından
gerçekleştirilen Asya Bölgesi Ölçüm Kontrol- Kontrol Altyapısı Bakım Onarım İşi
(İKN: 2024/1400174) sözleşmesinin 18.08.2025 itibarıyla imzalandığını duyurdu.
ONRYT
Şirket, yurtiçinde yerleşik bir müşterisinden, yurt dışında yürütülmekte olan bir
proje çerçevesinde, hava sahası yönetiminde kullanılmak üzere 1.396.696 dolar
tutarında Görev Kritik Ses Haberleşme Sistemi siparişi aldığını duyurdu.?
CWENE
Şirket, yurt içerisinde yerleşik bir müşterisi ile arasında arazi tipi güneş enerjisi
santrali kurulumu gerçekleştirmek amacıyla 4.235.127 dolar (KDV Hariç) tutarında
sözleşme imzalandığını (Sözleşme imza tarihi itibarıyla bu tutar, TCMB
Döviz alış TL/USD kuru ile KDV hariç toplam 172.502.243,04 TL) ve Projenin 2025
yılının son çeyreği sonuna kadar tamamlanmasının planlandığını açıkladı.?
Yurtiçi Ajanda
DOAS 2Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini:1,455 mn TL, Piyasa beklentisi:
1,641 mn TL)
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -