Şirket Bilgileri
Doğan Şirketler Grubu Holding A.Ş. bağlı ortaklığı olan Galata Wind elektrik enerji-üretim
tesisleri kurulması, işletmeye alınma kiralanma elektrik enerjisi üretimi
ve üretilen elektrik enerjisi satışıdır. Yenilenebilir enerji kaynaklardan
elektrik üretimi, Türkiye Enterkonnekte Şebekesi'ne satmaktadır.
Şirket bünyesinde 3 adet Rüzgar Enerji Santrali ve 2 adet Güneş Enerji Santrali
bulunmaktadır. Santraller toplam kurulu gücü 354,2 MW olup 283,9 MW'lik kısmı RES
ve 70,3 MW'lik kısmı GES'lerden oluşmaktadır.
Mersin ve Şah RES hariç santraller tamamı halihazırda YEKDEM kapsamında ürettikleri
elektriği alım garantisi ile satmaktadırlar. 2025 Eylül ayı itibarıyla, RES'lerden
647.323 MWh, GES'lerden 44.286 MWh olmak üzere, toplam 691.609 MWh elektrik
üretimi yapılmıştır.
2025 - Şirket Gelişmeleri
Türkiye'nin toplam kurulu gücü Eylül 2025 itibarıyla 121.488 MW olurken, kaynak
dağılımı, doğalgaz %20, kömür %18, hidroelektrik %27, rüzgar %12, güneş %20 ve
jeotermal-biyokütle %3 paya sahip olmuştur.
Bu dönemde özellikle de rüzgar ve güneş enerjisinde artış kaydedilmiş, rüzgar kapasitesi
1.576 MW, güneş kapasitesi ise 4.662 MW yükselmiştir. Üretim tarafında
toplam elektrik üretimi 275.265 GWh olurken, bunun %76'sı özel sektör tarafından
gerçekleştirilmiştir.
Kaynağa göre üretimde kömür %32, doğalgaz %22, hidro %17, rüzgar ve güneş %11 jeotermal-biyokütle
%6 pay alırken toplam elektrik tüketimi %4,1 artışla 273.986
GWh olmuştur. Ortalama piyasa takas fiyatı 2025 yılında 66 USD/MWh veya 2.532 TL/MWh
olarak gerçekleşmiştir.
Mersin - Şah RES Türkiye'de en verimli rüzgar santrali arasında yer alırken, Erzurum
GES bölgesi, en yüksek verimliliğe sahip güneş tesisi olmuştur. 2023'te hibrit
GES eklenen Taşpınar RES, 2025'te artan üretimiyle öne çıkmıştır. 2025 Eylül
ayı itibarıyla toplam rüzgar üretimi 758 GWh, güneş 44 GWh oldu ancak, karbon
piyasasındaki fiyat düşüşleri nedeniyle sertifika satışı yapılmamıştır.
Finansal Bilgiler
Finansal bilgilere bakıldığında toplam aktifleri 2025 Eylül itibarıyla 18.830 milyon
TL'ye yükselip yıl sonuna göre %1 artış göstermiştir. Dönen varlıklar %21
azalarak 1.598 milyon TL, duran varlıklar ise %4 artışla 17.232 milyon TL olmuştur.
Bu artışa bakıldığında ise Almanya ve İtalya'da alınan lisans hakları nedeniyle
maddi olmayan duran varlıkların %16 artarak 5.568 milyon TL'ye yükselmesinin etkili
olduğu belirtilmiştir. Nakit varlıklar %26 azalarak 1.218 milyon TL'ye gerilemiş,
kısa ve uzun vadeli banka kredileri anapara ödemeleriyle birlikte %26 düşüş
göstermiştir. Uzun vadeli yükümlülüklerde 2,5 milyar TL tutarında ertelenmiş
vergi yükümlülüğü bulunurken, özkaynaklar %3 artarak 13.466 milyon TL'ye ulaşmıştır.
2025'in ilk dokuz ayında hasılat 2.231 milyon TL seviyesinde yatay kalırken, PTF'nin
%17 artmasına ve üretimin %15 yükselmesine rağmen endeksleme oranın %33 olması
gelir artışını sınırladığı belirtildi. Satışların maliyeti %13 artışla 1.154
milyon TL'ye yükseldiği, amortisman giderlerinin Taşpınar Hibrit ve Mersin ek
kapasite projeleri nedeniyle 666 milyon TL'ye ulaşmasının brüt karı %11 azaltarak
1.078 milyon TL'ye düşürdüğü söylendi.
FAVÖK 1.563 milyon TL ile geçen yıl aynı dönemine göre %4 azaldı, esas faaliyet
karı %14 artışla 1.284 milyon TL olmuştur. Faiz ve kur farkı gelirleri mevduatlardaki
%320 artışla yükselirken, finansman giderleri 104 milyon TL net zarar oluşturmuştur.
Faiz giderleri 40 milyon TL, kur farkı giderleri 132 milyon TL artmıştır.
Vergi öncesi kar, 1.180 milyon TL, net dönem karı 735 milyon TL olarak
gerçekleşmiş ve yıllık bazda %9 gerilemiştir.
Karlılık oranlarına bakıldığında brüt kar marjı %48,29, FAVÖK marjı %70,06, aktif
karlılığı %3,9 ve özkaynak karlılığı %5,46 olmuş. Net finansal borç/özkaynak
oranı %0,06, net finansal borç/FAVÖK oranı ise %0,40 seviyesinde olup şirketin
düşük borçluluk oranı korunmuştur.
Serbest nakit akışı -249 milyon TL olurken, yatırım harcamaları 1.290 milyon TL
olmuş. 2025 yılında izin süreçlerinin tamamlanamaması nedeniyle yeni yatırım projeleri
başlatılmamış, bu durum yatırım harcamalarının geçen yıla kıyasla azalmasına
yol açmıştır. Buna rağmen güçlü özkaynak yapısını, düşük borçluluk seviyesini
koruyarak finansal olarak istikrarlı bir görünüm sergilemiştir.
Sonuç olarak, Gelirler geçen yıla göre yatay, YEKDEM'den çıkan santraller serbest
piyasaya geçtiği için fiyat dalgalanmaları var.
Brüt kâr marjı %48 ile çok yüksek ve bu Enerji şirketleri için oldukça iyi.
Finansman giderleri 2024 yılındaki 204 milyon'dan 2025'de 347 milyona çıkmış ilk
bakışta Faiz yükü artmış denebilir , fakat net nakit pozisyonunda değil, yatırımlar
nedeniyle artan finansman maliyeti var. Net kar 807 milyon'dan 734 milyona, Enflasyon
muhasebesinin etkisi ve Finansman giderlerindeki artış nedeniyle gerilemiş.
Borç seviyesi orta düzeyde ve yönetilebilir. Şirketin finansal kırılganlığı düşük,
borç baskısı yok.
Maddi ve maddi olmayan varlıklar çok yüksek. Rüzgar türbinleri + GES lisansları
+ hibrit yatırımlar = 16 milyar TL+ seviyesindeki bu da , sektörün varlık ağırlıklı
çalışması kaynaklı ve amortisman yüksek ama nakit çıkışı yaratmaz.
Gelir potansiyeli uzun vadede güçlü.
Duran varlık artışı büyüme yatırımları ile , özellikle Yeni yurt dışı yatırımlar,
Türkiye'de hibrit GES eklemeleri, Kapasite artırımları ki bunun sonucunda da
İlerleyen yıllarda MW kapasitesi artacağı için gelirler ve FAVÖK büyümesi gelecektir.
Nakit 1,65 milyardan 890 milyona gerilemiş. Bu düşüşün sebebi: Yatırımlar (CAPEX)
çok yüksek: 1,55 milyar TL çıkış,
Yeni satın almalar ve GES/RES yatırımları ve bunların etkisi ise, Kısa vadede nakit
azalması ile finansman ihtiyacını artırabilir , Uzun vadede ise kapasite artışıyla
gelir büyümesi sağlayabilir.
Galata Wind Enerji A.Ş. 2025'in üçüncü çeyreğinde üretim kapasitesini artırırken,
gelirlerin yatay seyri ve amortisman yükü artması nedeniyle karında sınırlı düşüş
yaşamıştır. Buna rağmen şirketin bilanço yapısı sağlam, borçluluk oranı düşük,
yatırımlarının getirisi yüksek.
Nakit Akış Tablosuna baktığımızda ,
İşletme faaliyetlerinden nakit: 1,27 milyar TL ile çok güçlü ki bu şirketin esas
işinden iyi gelir ürettiğini gösterir.
Yatırım faaliyetleri nakit çıkışı: -1,55 milyar TL, bunun nedeni ise , Yeni RES-GES
yatırımları, Lisans satın almaları
Finansman nakit çıkışı: -692 milyon TL seviyesinde ki bu da Kredi geri ödemeleri,
Faiz ödemeleri kaynaklı
Sonuç: Nakit 1,65 milyardan › 889 milyona gerilemiş ki bu, büyüme yatırımları yüzünden
gerçekleştiği için olumsuz değil. Şirket kapasiteyi büyütüyor.
Finansal oranlarına baktığımızda ise , Cari oran 1,66x ile Sağlıklı, Likit oran
1,56x ile çok iyi,
Borç / Özkaynak 0,39x oldukça düşük, Net borç / FAVÖK? 1,2x ile oldukça iyi,
Net kar marjı %33 ile Çok yüksek
FAVÖK marjı ? %70 tahmini RES/GES için üst düzey
Gwind’e swot analizi yaparsak da ,
Güçlü Yanlar, %100 yenilenebilir portföy - Çok yüksek kar marjı - Düşük borçluluk
Güçlü nakit üretimi ve Döviz bazlı gelir avantajı (YEKDEM / ikili anlaşmalar)
Zayıf Yanlar ise, YEKDEM dışına çıkan santrallerde gelir dalgalanması - Enflasyon
muhasebesi karı aşağı çekiyor
Nakit hızlı azalıyor (büyüme yatırımları nedeniyle)
Fırsatlar , Yurt dışı yatırımlar başlıyor - Çatı GES ve depolama işine giriş -Türkiye'de
hibrit GES potansiyeli çok yüksek
Kapsamlı büyüme planı
Tehditler , Piyasa elektrik fiyatlarının düşmesi - Döviz kurlarında aşırı oynaklık
-Faizlerin uzun süre yüksek kalması olarak karşımıza çıkmaktadır.
BÜYÜME STRATEJİSİ
Şirket, büyüme stratejisinde 2030'a kadar toplam 1.086,8 MW kurulu güce ulaşmayı
hedefliyor. 2026 yılında devreye alınması planlanan Alapınar RES (15,8 MW) ve
Şah RES kapasite artışı (6,8 MW) projelerine ek, Almanya'da Agri PV (63 MW) ve
BESS (60 MW) ile İtalya'da PV (9 MW) yatırımları planlanmıştır.
Ayrıca Avrupa GES yatırımlarının 2026-2027 arasında tamamlanması, 2026-2030 döneminde
410 MW'lık depolamalı RES ve GES projelerinin devreye alınması hedeflenmektedir.
Bu yatırımların satış fiyatı PTF, yeni dolar bazlı YEKDEM veya PPA modeliyle
belirlenecektir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
