Hasılat Tarafındaki Artış, Operasyonel Gider ve Maliyet Artışlarına Rağmen, Faaliyet
Kârlarına Olumlu Yansımıştır!
Şirket değerlemesi için İNA(İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık
ile kullandık. Buna göre, fonksiyonel para birimi üzerinden 2 Milyar 872,6
Milyon Euro civarında hedef fiyata değerine ulaşılmış olup, bu tutar 12 aylık 52
TL ortalama kur beklentisiyle Türk Lirası bazında 149 Milyar 377,4 Milyon TL’ye
denk gelmektedir. Böylece, hisse başına hedef fiyatımızı, daha önce belirlediğimiz
439,84 TL seviyesinden 411,19 TL’ye revize diyoruz. Aşağı yönlü güncellemeye
karşın, halen yüksek olan getiri potansiyeli nedeniyle, ‘’AL’’ olan tavsiyemizi
koruyoruz.
Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/09)
göre 17,43 Milyar TL(yüzde 40,13) civarında artış göstererek, 60,87 Milyar
TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise, aynı dönemler arasında 9,46
Milyar TL civarında(yüzde 37,00) artmış ve 35,02 Milyar TL olmuştur. Hasılat
tarafındaki tutar bazlı artışın, Satışların Maliyeti'ndeki artıştan daha fazla(+)
olması sonrasında, şirketin Brüt Kâr rakamı, senelik bazda 7,98 Milyar TL(yüzde
44,62) tutarında artışla şirketin finansallarında 25,85 Milyar TL düzeyinde
yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr Marjı da, geçen seneki yüzde 41,16 seviyesinden
yüzde 42,47 düzeyine yükselmiştir.
Şirketin Faaliyet Giderleri, geçen yılın aynı dönemine göre 3,79 Milyar TL artmış
ve 11,53 Milyar TL olmuştur. ''Ticari Alacaklara ve Borçlara İlişkin Net Kur
Farkları'' ile ''Konusu Olmayan Karşılıkları'ın etkisinin görüldüğü Diğer Net Esas
Faaliyet Gelirleri kalemine ise, cari dönemde 67,1 Milyon TL(geçen yıl 296,9
Milyon TL) civarında gelir yazılmıştır. Bu iki ana kalemdeki değişimler, 4,02
Milyar TL'lik negatif etkiye işaret ederken, bu rakamın 7,98 Milyar TL tutarındaki
Brüt Kâr iyileşmesiyle mahsup edilmesi sonrasında, şirketin Esas Faaliyet
Kârı'nda, senelik bazda 3,95 Milyar TL(yüzde 37,88) artış ortaya çıkmış ve cari
dönemde 14,39 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Amortisman giderlerinin dahil
edilip, kur farkı ve tek seferlik diğer gelirlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı
ise, senelik bazda 6,42 Milyar TL(yüzde 44,86) düzeyinde artmış ve finansallarda
20,74 Milyar TL civarında yer almıştır. Bu gelimeler sonrasında, şirketin Esas
Faaliyet Kâr Marjı yüzde 24,03 düzeyinden yüzde 23,65 seviyesine gerileme gösterirken,
FAVÖK marjı ise yüzde 32,96'dan yüzde 34,07'ye yükselmiştir.
Faaliyet Dışı Kısımdan Gelen Yüksek Gider Etkisi, Şirketin Net Kârını Baskılamıştır!
Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri, geçen seneye göre 251,2 Milyon
TL düzeyinde artışla 1,75 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. TAV Antalya
Yatırım, TAV Antalya, ATÜ, TGS, ZAICA ve Tibah Operation gibi iştiraklerin oluşturduğu
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları'ndan 2024/09 döneminde 1,55
Milyar TL gelir kaydeden şirket, cari dönemde ise 1,31 Milyar TL Zarar Payı yazmıştır.
TMS 29 Enflasyon Muhasebesi'nin etkilediği kısımdan 31,3 Milyon TL(2024/09'da
229,9 Milyon TL) tutarında oldukça sınırlı Net Parasal Pozisyon Kazancı
elde eden şirketin, buna karşın Net Finansman Giderleri ise, ''Çeşitli Faiz ve
Kur Farkı Giderleri''nin etkisiyle 2,13 Milyar TL artış göstermiş ve cari dönemde
7,45 Milyar TL düzeyinde gelmiştir. Son olarak, geçen yılın aynı döneminde
1,39 Milyar TL tutarında yer alan Dönem Vergi Giderleri, cari dönemde 2,78 Milyar
TL tutarında gelmiş ve Net Kâr/Zarar kalemi'ni baskılayan diğer unsur olmuştur.
Özetle, Esas Faaliyet Kârı'nda ortaya çıkan 3,95 Milyar TL'lik artışa karşın, yukarıda
incelediğimiz faaliyet dışı kısımdan gelen 6,33 Milyar TL'lik yüksek negatif
etkinin mahsup edilmesi sonrasında, şirketin Dönem Net Kârı kalemi, senelik
bazda 2,60 Milyar TL civarında azalış göstermiş ve cari dönemde 4,02 Milyar
TL tutarında yer almıştır. Geçen yılın aynı döneminde 6,63 Milyar TL civarında
Net Kâr elde eden şirketin, böylece Net Kâr Marjı da, yüzde 15,25'den yüzde 6,61'e
hızla düşmüştür.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
