Analiz- Uluslararası Piyasalar Günlük Bülten (Burgan Yatırım)

Öne Çıkan Gelişmeler
Cuma günü açıklanan Euro Bölgesi öncü PMI verilerinde imalat 49,7 ile eşik altında
kalırken hizmetler 53,1 oldu ve bölgedeki büyüme görünümü karışık seyretti,
İngiltere PMI rakamlarında imalat 50,2 ile eşik üzerinde, hizmetler ise 50,5 seviyesinde
açıklandı. ABD tarafında öncü PMI verilerinde imalat 51,9, hizmetler
55,0 olurken Michigan tüketici güveni 51,0 seviyesinde gerçekleşti ve kısa ile
uzun vadeli enflasyon beklentilerinde sınırlı düşüş izlendi. Fed üyeleri Williams,
Collins, Miran ve Logan konuşmalarında istihdamdaki kademeli soğuma, büyümenin
yavaşlaması ve enflasyonun hedef üzerinde kalması başlıklarını öne çıkarırken
faiz indirimlerinin zamanlamasına ilişkin belirsizlik korunmaya devam etti.
Jeopolitik tarafta Kremlin'in açıklamaları, Cenevre'de yapılan ABD-Ukrayna-Avrupa
barış görüşmeleri ve Shatura elektrik santraline yönelik saldırı gündemde yer
alırken Çin'in BM'ye gönderdiği mektupta Japonya'nın Tayvan Boğazı'na müdahalesi
halinde karşılık vereceğini belirtmesi bölgedeki tansiyonu artırdı.

Fiyatlamalar
Dolar Endeksi günü %0,02 düşüşle 100,196 seviyesinde tamamladı, Fed üyelerinin karışık
sinyaller vermesi ve erken indirim beklentilerinin zayıflamasına rağmen
doların gün içinde yön bulmakta zorlanması endekste sınırlı gerilemeye neden oldu.
USD/JPY %0,70 düşerek 156,196 seviyesine indi, Japonya Maliye Bakanlığı'nın
müdahale uyarıları kısa süreli hareket yaratsa da yatırımcıların geniş banttaki
zayıf yen temasını koruması paritede aşağı yönü getirdi. EUR/USD %0,13 düşüşle
1,1512 seviyesine geriledi, Euro Bölgesi PMI verilerindeki yumuşama ve dolar
tarafındaki direnç euroyu baskıladı. EUR/GBP %0,33 düşüşle 0,8789 seviyesine indi,
İngiltere ekonomisinde hizmet aktivitesinin ivme kaybetmesi sterlini zayıf
bıraktı. Ons altın %0,31 ve gümüş %1,19 düşerek günü tamamladı, Fed'in hızlı gevşeme
patikasından uzak durması değerli metallerde baskının devam etmesine yol
açtı ve yeni güne zayıf bir görünümle girildi. Brent petrol %0,46 düşüşle 62,34
seviyesinde kapandı, küresel talep tarafında zayıf görünüm ve stokların yüksek
kalması petrolde tepki alımlarının sınırlı kalmasına neden oldu. ABD 10 yıllık
tahvil faizi 4,06 seviyesine gerilerken riskten kaçışın etkisiyle tahvil talebinin
arttığı izlendi. Endeks tarafında S&P 500 %0,98 ve Nasdaq 100 %0,77 yükselişle
günü tamamladı.

Ekonomik Takvim
Bugün önemli bir bilanço ve kritik bir makro veri bulunmuyor, piyasa fiyatlamaları
üzerinde belirleyici olacak başlık Fed üyelerinin gün içindeki konuşmaları olacak.

EUR/USD - Geçtiğimiz hafta piyasaların odak noktası ABD istihdam verilerindeydi.
Eylül istihdam raporu ABD işgücü piyasasının karışık bir görünüm sergilediğini
ortaya koydu. Tarım dışı istihdam 119 bin artarak beklentilerin belirgin biçimde
üzerinde gerçekleşti ve iş yaratma hızının devam ettiğini gösterdi. Ancak aynı
dönemde işsizlik oranı %4,4'e yükselerek son dört yılın en yüksek seviyesine
çıktı. Bu durum istihdamdaki artışa rağmen işgücü piyasasında gevşeme işaretlerinin
güçlendiğini gösteriyor. Önceki aylara ait verilerin aşağı yönlü revize edilmesi
ve ücret artışlarının yavaşlaması da tabloyu zayıflattı. Ekim ayı istihdam
raporunun tamamen iptal edildiğine dair çıkan haberler belirsizlik yarattı.
Genel olarak Eylül verileri istihdamın henüz dirençli olduğunu ancak işgücü piyasasında
baskıların arttığını gösteriyor.

Cuma gününde açıklanan PMI verileri ABD'de özel sektörün büyüme eğilimini koruduğunu,
Euro Bölgesi'nde ise toparlanmanın daha kırılgan olduğunu gösterdi. ABD'de
hizmet sektörü güçlenirken imalat yavaşlıyor fakat hala büyüme bölgesinde kalmayı
sürdürüyor. Euro Bölgesi'nde hizmetler ivmesini korusa da imalatın daralması
genel görünümü zayıflatıyor. Sonuç olarak ABD daha dengeli ve güçlü bir büyüme
profili sergilerken, Euro Bölgesi'nde sektörel ayrışma ve özellikle imalattaki
zayıflık ekonomik görünümü sınırlamakta.

Fed cephesine baktığımızda hafta başında Aralık ayı toplantısına ilişkin baz senaryo
faizin sabit kalacağı yönünde ağırlık kazanmasına rağmen istihdam verileri
sonrasında bu tablo tersine dönmeye başladı. Yeni haftaya başlarken piyasa bazlı
beklentilere baktığımızda yatırımcılar önümüzdeki ay 25 baz puanlık bir faiz
indirim senaryosuna yaklaşık %60'lık bir şans tanımakta.

Bu gelişmeler sonrasında yeni haftada EUR/USD'de kısa vadede 1,1400-1,1650 arasında
dalgalı ve yönsüz bir seyir öngörüyoruz. 1,1400 aşağısında düşüş, 1,1650 üzerinde
ise toparlanma eğilimi öne çıkmaya başlayabilir. Orta vadeli görünüme baktığımızda
ise ABD dolarındaki toparlanma eğiliminin korunma ihtimalini bir adım
önde görüyoruz. Dolar Endeksi'nin 2008'den bu yana süregelen yükseliş trendi
alt bandında son birkaç aydır denge bulduktan sonra yeniden yükselişe geçmesini
önümüzdeki aylarda yaşanabilecek bir ralli ihtimalini canlı tuttuğu görüşündeyiz.
Bu görünümde pariteye ilişkin risklerin aşağı yönlü olduğunu söyleyebiliriz.
EUR/USD'de Şubat ayından bu yana 1,0250'den beri 1,1918'e kadar devam eden ralli
son aylarda önemli ölçüde momentum kaybetmiş durumda. Ancak portföylerinde
ağırlıklı olarak EUR bulunduran yatırımcılar için hala belirli oranlarda USD'ye
geçiş ve kâr realizasyonu için geç olmadığını düşünüyoruz. Söz konusu yatırımcılarımızı
EUR/USD'de EUR call opsiyonu satışları yapmasını veya spottan kademeli
şekilde USD'ye geçebileceği görüşündeyiz.

Portföylerindeki dövizde ağırlıklı olarak USD'si olan yatırımcılarımızın ise
pozisyonlarının büyük kısmını korumaya devam edebileceğini, ancak riski dağıtmak ve
ek getiri sağlamak amacı ile EUR/USD'de 1,1300-1,1400 aralığında kullanım fiyatı
olan vanilla EUR put opsiyonu satışları yapabileceğini değerlendiriyoruz.

GBP - İngiltere'de maliye politikasına yönelik endişeler son dönemdeki zayıf büyüme
görünümü, beklenenden yüksek kamu borçlanması ve üretkenlikteki düşüşün bütçe
açığını büyütmesi etrafında yoğunlaşıyor. Hazine yetkililerinin son haftalarda
bir dizi vergi artışı için zemin hazırlamasına rağmen ardından bu sinyallerden
geri adım atmaları maliye politikasına yönelik belirsizliği daha da artırdı.
Piyasalar vergi sisteminin kapsamlı biçimde yenilenmesi gerekebileceğini tartışırken,
artan borçlanma maliyetleri ve daralan mali manevra alanı, bütçeyi ekonomik
şoklara karşı daha kırılgan hale getirmekte. Böylesine bir ortam İngiltere'de
mali istikrar ve piyasa güveni açısından önemli risklerin biriktiğini ortaya
koyuyor. Bu hafta 26 Kasım Çarşamba gününde açıklanacak yeni bütçe planı oldukça
önemli olacak. Son dönemdeki gelişmelere ve Maliye Bakanı Reeves'in açıklamalarında
net bir plan ortaya koyamamasına baktığımızda yeni bütçenin mali duruma
yönelik endişeleri tam anlamı ile dindirmede yetersiz kalabileceğini düşünüyoruz.
Böylesine bir senaroda işçi partisi hükümetinin geleceği de tartışmaya açılarak
politik belirsizlik öne çıkabilir. Bu durumun bu hafta GBP üzerinde baskı
kurmasını ve değer kaybına yol açmasını bekleriz.

GBP/USD'de teknik görünümde bu hafta 1,3000 ve 1,3215 seviyelerini kritik destek
ve dirençler olarak takip edeceğiz. 1,3000'un altına inilmesi maliye politikasına
yönelik endişelerin büyüdüğüne, 1,3215'in aşılması ise GBP'de son dönemde izlediğimiz
zayıflığın artık dengelenmeye başladığına yönelik bir işaret görülebilir.
Diğer yandan, elbette Fed beklentilerinin ne yönde şekilleneceği de bu hafta
GBP/USD'nin yönünde belirleyici olacak.

İngiltere'de maliye politikasına yönelik belirsizlik ve güvercin BOE beklentilerine
istinaden EUR/GBP'de ılımlı bir toparlanma yönündeki beklentimizi koruyoruz.
0,8750 karşımıza önemli bir destek olarak çıkmaya devam ederken, bu alt sınır
üzerinde risklerin yukarı yönlü kalabileceğini değerlendiriyoruz. Orta vadede
yükselişin 0,9000'a doğru yakınsamasını bekliyoruz.

Değerli metaller - Bir süreden bu yana olduğu gibi değerli metallerde kısa vadeye
ilişkin beklentimiz yönsüz ve dalgalı bir seyir yönünde olmaya devam ediyor.
Yaz aylarında başlayan ralli Ekim ortasında denge bulduktan sonra son bir ayı aşkın
süredir altın ve gümüşte genişçe sayılabilecek bir alanda konsolidasyon izliyoruz.
Güncel konjonktüre baktığımızda değerli metaller adına pozitif yönde olan
birçok makro gelişmenin 2025 yılı rallisi ile artık bir ölçüde fiyatlandığını
değerlendiriyoruz. Diğer yandan, bu varlık sınıfında henüz kalıcı ve derin bir
düşüş trendini gerektirecek bir ortamın olmadığı görüşündeyiz. Kısa-orta vadede
ons altında kabaca 3,900-4,250 dolar arasında, gümüşte ise 47-53 dolar arasında
dalgalı ve yönsüz bir fiyatlama öne çıkabileceğini düşünmeyi sürdürüyoruz.
Altın ve gümüşe güncel seviyelerde yüklü miktarlarda yeni girişler önermiyor ve
temkinli bakış açımızı koruyoruz. Diğer yandan, portföylerinde hiç değerli metal
bulundurmayan yatırımcılar düşüşleri kademeli olmak kaydı ile alım fırsatı
yönünde kullanabilir.

ABD hisse senedi piyasaları - Yeni güne başlarken cuma günü gelen yoğun haber akışıyla
oluşan toparlanmanın ardından piyasanın hala kırılgan bir zeminde ilerlediğini
düşünüyoruz. Nvidia'nın güçlü bilançosu ve gelir tahminleri teknoloji tarafında
baskıyı bir miktar hafifletmiş olsa da Fed üyelerinden gelen karışık mesajlar
nedeniyle kısa vadeli yön arayışı devam ediyor. Normal şartlarda Fed belirsizliği
endeksler üzerinde daha ağır bir baskı yaratabilirdi ancak yapay zeka
teması güçlü kaldığı için bu etki arka planda kalmış durumda. Vadeli işlemlerdeki
pozitif görünüm de bu dengeli ama temkinli fiyatlamayı destekliyor.

Sektör bazında hafta boyunca ayrışmaların belirginleşmesini bekliyoruz. Nvidia
bilançosunun işaret ettiği güçlü talep, yapay zeka ve yarı iletken tarafında hikayeyi
korurken yüksek değerlemeler sebebiyle volatilite devam edebilir. İletişim
hizmetleri ve yazılım tarafında nakit akışı güçlü isimlerin geri çekilmelerinin
fırsat yaratma ihtimali yüksek. Perakende tarafında Walmart'ın beklenti üzeri
bilançosu tüketici görünümünün tamamen bozulmadığını ortaya koydu ve defansif
modeli sayesinde 2025 için olumlu duruşunu sürdürüyor. Model portföyümüzde yer
alan Walmart için bu bilanço, mevcut pozisyonu taşımaya devam etmek adına destekleyici
oldu.

Orta ve uzun vadede görüşümüz pozitif kalmaya devam ediyor. Nvidia gibi yapısal
büyüme trendini koruyan şirketlerde kısa vadeli dalgalanmaları fırsat alanı olarak
değerlendirmeye devam ediyoruz. Piyasa henüz Fed tarafında net bir yön bulabilmiş
değil fakat güçlü bilanço hikayesi taşıyan şirketlerde geri çekilmeler hala
hesaplı giriş alanları sunuyor. Bu nedenle mevcut portföy duruşumuzu koruyor,
yeni alımların ise yine kademeli ve disiplinli şekilde yapılmasının daha sağlıklı
olacağını düşünüyoruz.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -