TÜPRAŞ – Kasım ayı ürün marjları
Olağanüstü güçlü marjlar (Pozitif)
Tüpraş'ın güncellenmiş yatırımcı sunumuna göre, Kasım 2025'te ürün marjları geçen
yıla kıyasla tüm ana ürünlerde ciddi bir artış gösterdi:
• Dizel (motorin) marjları ortalama 36,3$/varil, yıllık +%111 ve aylık +%38.
• Jet yakıtı marjları 30,5$/varil, yıllık +%110 ve aylık +%26.
• Benzin marjları 23,7$/varil, yıllık +%117 ve aylık +%29.
• Fuel oil marjları ortalama -9,3$/varil, bir önceki yıl -8,2$/varil ve bir önceki
ay -5,3$/va
Tüm ana ürünlerde yıllık bazda marjlar önemli ölçüde genişledi. Rosneft ve Lukoil
gibi büyük rafineri şirketlerini hedef alan ABD'nin Rusya'ya uyguladığı son yaptırımlar,
Rusya'nın rafine ürün ihraç etme kapasitesini kısıtlarken, Ukrayna'nın
sürdürdüğü drone saldırıları da Rusya'nın rafineri kapasitesinin önemli bir
kısmını devre dışı bırakarak, küresel pazarlardan yapısal olarak önemli bir dizel
ve benzin kaynağını ortadan kaldırdı. Jeopolitik arz kesintisi, kısıtlı ithalat
imkanları ve mevsimsel ürün talebinin bir araya gelmesi, ürün marjlarında
keskin ve geniş tabanlı bir artışa neden oldu ve Tüpraş gibi Avrupa rafinerileri
için jeopolitik faktörlerin etkisiyle olağanüstü güçlü bir marj ortamı yarattı.
Ağır ham petrolün Brent'e göre fiyat farkıysa aylık bazda hafif genişlese de
hâlâ sıkı seyrediyor.
Tüpraş, 2025 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından, yıllık
net rafinaj marjı tahminini varil başına 5-6 ABD dolarından (9A25: 6,5 ABD
doları/varil) 6,0-6,5 ABD doları/varil aralığına yükseltmişti. Mevcut marj eğilimleri
tarihsel ortalamaların çok üzerinde olduğundan, Tüpraş'ın yeni rafinaj
marjı tahminini temkinli buluyoruz.
Tüpraş için Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi ve 280,00 TL/hisse hedef fiyatımızı
koruyoruz. Son üç ayda %17 yükselen hisse, BIST-100'ü %20 oranında geride
bırakmasına rağmen, 2025 ve 2026 tahminlerimize göre sırasıyla 4,6x ve 3,3x FAVÖK
çarpanlarıyla işlem görmeye devam ediyor ki bu seviyeleri değerleme açısından
hâlâ cazip buluyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
