Kasım ayı enflasyonunun %0,87 ile beklentilerin altında gerçekleşmesi, TCMB'nin
Aralık ayında 150 baz puanlık bir faiz indirimi yapabileceğine yönelik beklentileri
güçlendirdi. Bugün TÜİK tarafından yayımlanacak mevsimsellikten arındırılmış
verilerde manşet enflasyon eğiliminde bir yavaşlama görmeyi öngörüyoruz. Ancak
çekirdek enflasyonda ilave bir iyileşme olmaması, TCMB'nin daha agresif bir
indirim adımı atmasını sınırlayabilecek bir unsur olarak öne çıkıyor. Bu açıdan
TCMB'nin yayınlayacağı Aylık Fiyat Gelişmeleri raporu ve enflasyonun ana eğilimine
ilişkin değerlendirmeleri önem taşıyor.
Dün 2-yıllık devlet tahvilinin bileşik faizi 47 baz puan düşüşle %38,11 seviyesine
geriledi. BIST 100 ise %0,65 düşüş kaydetti.
ABD'de özel sektörde istihdam Ekim ayında yukarı güncellenerek 47 bin kişi artış
gösterirken, Kasım'da 32 bin kişi azaldı. Piyasa beklentisi 5 bin kişilik artış
yönündeyken, bu sonuç Mart 2023'ten bu yana görülen en büyük istihdam düşüşüne
işaret etti. İstihdam düşüşü, özellikle küçük ölçekli işletmelerdeki 120 bin
kişilik kayıptan kaynaklandı. Veri, ekonomik aktivitede yavaşlama risklerini öne
çıkarırken, Fed'in büyümeyi desteklemek amacıyla para politikasında ek gevşeme
adımlarını sürdürebileceğine yönelik beklentileri güçlendirdi. S&P 500 %0,3,
Dow Jones %0,9, Nasdaq 100 %0,2 ve küçük ölçekli şirketleri takip eden Russell
2000 %1,9 artışla günü tamamladı. Euro, Kasım ayına ilişkin Euro Bölgesi bileşik
PMI verisinin yukarı yönlü revize edilmesi ve ECB ile Fed arasındaki para politikası
beklentilerinin belirgin biçimde ayrışmasıyla EURUSD 1,165'in üzerine çıkarak
Ekim ortasından bu yana en güçlü seviyesine ulaştı.
TÜİK tarafından Kasım ayı mevsimsellikten arındırılmış enflasyon verisi ve TCMB'nin
Kasım ayı enflasyon değerlendirmesi bugün açıklanıyor. Ekim ayında mevsimsellikten
arındırılmış artışlar manşet TÜFE için %2,1 ve C endeksi için %1,9 düzeyinde
oluşmuştu. Kasım ayı için hesaplamalar, mevsimsellikten arındırılmış manşet
veride gerilme ancak çekirdek enflasyonda yatay bir seyir ima ediyor. TCMB'nin
enflasyonun ana eğilimine ilişkin değerlendirmeleri ise Aralık ayı faiz kararı
açısından önem taşıyor.
Kasım ayı Reel Kur Endeksi bugün açıklanıyor. Türk Lirası, Kasım ayında USD ve EUR
karşısında nominal olarak %1,1 değer kaybetti. Kasım ayında tüketici fiyatlarının
%0,87 artması ile, Türk Lirası'nın geçen ay hafif bir reel değerlenme gösterdiği
hesaplanıyor.
Kasım ayında tüketici enflasyonu %0,87 ile beklentilerin altında gerçekleşti. Kasım
ayına ilişkin ortalama piyasa tahmini %1,25 iken, gıda fiyatlarına ilişkin
olumlu göstergeler ile son günlerde daha iyimser beklentiler gündeme gelmişti.
Bu yıl Kasım ayında kaydedilen %0,87 artış, 2019 yılından beri en düşük Kasım ayı
enflasyonuna işaret ediyor. Böylece, yıllık enflasyon %32,9'dan son 4 yılın
en düşük enflasyon seviyesi olan %31,1'e geriledi. İşlenmemiş gıda fiyatlarında
(-%3.3) -özellikle sebze fiyatlarında (-%6,1) kaydedilen mevsim normallerinin
üzerindeki düşüş, manşet enflasyonun beklentilerin altında kalmasında en önemli
etken oldu. Gıda ve alkolsüz içecek grubundaki fiyat düşüşü manşet enflasyonu
0.2 puan aşağı çekti. Diğer taraftan, Aralık ayında bu düşüşlerin düzeltmelerinin
olması riskini not ediyoruz.
Alt kalemlerde, kira artışı aylık %2,5'e yavaşladı, yıllık kira enflasyonu %63,6'ya
geriledi. Aylık fiyat artışı Hizmet sektöründe %1,5 ve enerji ve gıda hariç
mallarda %1,1 ile sınırlı olmakla birlikte, bu grupların yıllık artışları yatay
kaldı. Türk Lirası'nın son aylardaki görece istikrarlı seyri özellikle mal enflasyonunda
etkili olmaya devam ediyor. Böylece, aylık çekirdek (C ) enflasyon
%1,2'ye, ve yıllık çekirdek enflasyon ise %32,1'den %31,7'ye indi.
Ekim ayında mevsimsellikten arındırılmış artışlar manşet TÜFE için %2,1 ve C endeksi
için %1,9 düzeyinde oluşmuştu. Kasım ayı için hesaplamalar, mevsimsellikten
arındırılmış manşet veride gerilme ancak çekirdek enflasyonda yatay bir seyir
ima ediyor. Böylece, Kasım ayı verisini dezenflasyon süreci açısından olumlu bir
veri olarak değerlendirmekle birlikte, işlenmemiş gıda enflasyonu etkisi, bu
etkinin Aralık'ta düzeltme riski ve çekirdek enflasyonda ek bir iyileşme görülmemesi
nedeniyle temkinli bir iyimserlik verdiğini düşünüyoruz. Yılsonu enflasyon
tahminimizi %31,5 seviyesinde sabit tutmakla birlikte, işlenmemiş gıda enflasyonunda
bir düzeltme gerçekleşmemesi durumunda risklerin %31 seviyesine doğru
aşağı yönlü olduğunu not ediyoruz.
Kasım enflasyon verisi sonrasında, TCMB'nin 150 baz puan faiz indirimi olasılığının
arttığını, ancak çekirdek enflasyondaki seyrin halen temkinli bir duruş gerektirdiğini,
faiz indirim adımlarında hızlanmanın 2026 yıl sonu hedefi olan %16'ya
ulaşmak açısından Ocak ve sonrasında daha uygun olabileceğini değerlendiriyoruz.
Mevcut durumda, 2026 yılsonu için enflasyon tahminimiz %23,5 ve politika
faizi tahminimiz %28 seviyesinde bulunuyor. 2026 yılı için vergi artışlarına ilişkin
olası değişiklikler (değerleme oranının altında artışlar) ve asgari ücret
artışının açıklanması sonrasında, tahminlerimizi yeniden gözden geçirebiliriz.
Yatırım Stratejimiz
-------------------
ABD borsaları, zayıf ADP istihdam verileri ve Microsoft'un yapay zeka yazılım satış
kotasını azalttığı haberleri güne düşüşle başladılktan sonra gün içerisinde
toparlanarak sekiz işlem gününde içinde yedinci kez yükselişle kapandı. Dow Jones
Sanayi, S&P 500 ve Nasdaq sırasıyla %0,9, %0,3 ve %0,2 artışla günü tamamladı.
Microsoft'un, müşterilerin yeni ürünlere karşı direnç göstermesi nedeniyle
yapay zeka yazılım satış hedeflerini düşürdüğü haberi sonrasında Dow'da en fazla
değer kaybedenler arasında yer alarak günü %2,5 ekside kapadı. ADP'nin Kasım
ayı verileri, özel sektör istihdamının 40.000 artış beklentisine karşın 32.000
gerilediğini ve özellikle küçük işletmelerin ciddi baskı altında olduğunu ortaya
koydu. Bu zayıf istihdam görünümü öncesinde açıklanan rapor, Fed'in gelecek haftaki
toplantısında çeyrek puanlık faiz indirimi ihtimalini CME FedWatch'a göre
%89'a yükseltti. Fed'in enflasyonu ölçmek için kullandığı Kişisel Tüketim Harcamaları
Fiyat Endeksi'nin (PCE) yanı sıra kişisel gelir ve harcamaları yarın açıklanacak.
Kasım ayı enflasyonu aylık bazda %0,87 artarak, hem %1,25'lik beklentinin altında
kaldı hem de Mayıs 2023'ten bu yana en düşük aylık artışı kaydetti. Gıda enflasyonundaki
gerileme, manşet verinin beklentilerin altında kalmasında belirleyici
olurken, konut kalemindeki artış hızının yavaşlamaya devam etmesi, dezenflasyon
sürecinin yeniden hızlandığının işaretini verdi. Aralık ayında enflasyonun
%1'in altında gerçekleşmesiyle yılın, TCMB'nin ara hedef aralığı olan %31-33 bandının
alt noktasında tamamlanma olasılığımız güçlendi. Bu görünüm, 11 Aralık'taki
PPK toplantısında 150 baz puan ve üzeri bir faiz indirimi ihtimalini artırdı.
Yıl sonu enflasyonunun %31 civarında kapanmasının asgari ücret artışını %25-30
bandında oluşmasını beklerken, bu artışın 2026 enflasyon beklentilerinde bir
bozulmaya yol açması öngörmüyormuyuz. Uzun vadeli tahvil getirilerinin kısa vadeli
tahvillere kıyasla daha hızlı gerilemesi, uzun vadeli enflasyon beklentilerindeki
iyileşmeye işaret ediyor. On yıllık tahvillerde yaşanan düşüşün BIST100
değerlemelerine olumlu yansımasını ve endeksin 11.600 seviyelerindeki tarihi zirveyi
Aralık ayı içinde yenileme olasılığının arttığını düşünüyoruz.
Rusya'nın Ukrayna barış planı maddelerini kabul etmemesi, bölgedeki petrol arzına
yönelik risklerin sürmesine neden olacaktır. Kasım ayında oldukça güçlü rafineri
marjları açıklayan Tüpraş'ı, bölgesel jeopolitik risklerin devam etmesi nedeniyle
ise Aselsan'ı yeniden ön plana çıkarıyoruz. Çimento sektöründe yaşanan hareketlilikle
birlikte, ABD yatırımı devreye alınan Çimsa ile en düşük kârlılık
çarpanlarıyla işlem gören Limak Çimento'yu da günlük öneriler listemize ekliyoruz.
Şirket Haberleri
----------------
KLGYO: Lignadecor Kağıt Üretim ve Depolama A.Ş.'nin %35 hissesini devralmasına karar
verilmiştir.
EBEBK: Kasım 2025'te ebebek mağazaları 4.575.687 ziyaretçi ile geçen yıla göre artış
kaydederken (Kasım 2024: 4.208.060), yılın ilk 11 ayında ziyaretçi sayısı
49.139.732'ye yükselmiş (2024: 45.944.217), ebebek.com ise Kasım 2025'te 11.604.723
ziyaretçi ile geçen yıla paralel seyretmiş (Kasım 2024: 11.605.396) ve 11
aylık dönemde toplam ziyaretçi sayısı 125.730.184'e ulaşarak 2024'ün aynı döneminin
(119.549.009) üzerine çıkmıştır.
PRKME: Bağlı ortaklığı Konya Ilgın Elektrik Üretim San. ve Tic. A.Ş., rödovansla
işlettiği Konya Ilgın'daki 1247 sicil numaralı sahadan çıkarılan 1.500-1.800 Kcal/kg
alt ısıl değerindeki en az 10.000 ton kömürün 31 Ocak 2026'ya kadar Baykallar
Madencilik'e satılmasına yönelik sözleşmeyi 3 Aralık 2025'te imzalamış olup
nakliye giderleri alıcı tarafından karşılanacaktır.
CWENE: LC Waikiki Mağazacılık Hizmetleri Ticaret A.Ş. ile KDV hariç 15.644.210,40
USD tutarında arazi tipi güneş enerjisi santrali satış sözleşmesi imzalanmıştır,
projenin 2026'nın son çeyreğinde tamamlanacaktır.
CGCAM: Smart Güneş Enerjisi Teknolojileri Araştırma Geliştirme Üretim Sanayi ve
Ticaret A.Ş. şirketinden 224.726.400 TL tutarında yeni cam siparişi almıştır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
