Şirket ziyareti/Araştırma kapsamına alım
Forte Bilgi İletişim – Olumlu
İş ilişkilerinde realizasyon zaman
Forte Bilgi İletişim, 2025 3.çeyrekte 549 milyon TL hasılat, 1,5 milyon TL FAVÖK
zararı ve 1,86 milyar TL net kar ile beklentilerimiz dahilinde sonuç paylaştı.
Ne iş yapar? 2006 yılında kurulan ve özellikle kamu kurumları ile savunma sanayii
başta olmak üzere çeşitli sektörlere yönelik uçtan uca teknoloji çözümleri sunan
%100 Türk sermayeli bir şirkettir. Şirketin ana faaliyet konusu, müşterilerine
bilgi sistem altyapısı, sistem entegrasyonu, yazılım geliştirme, danışmanlık
ve teknik hizmetler alanlarında yenilikçi ve maliyet etkin çözümler sunarak dijital
dönüşüm süreçlerine katkıda bulunmaktır.
İş ilişkisi büyüme hızı dikkat çekiyor. Şirket iş ilişkisi/hasılat rasyosunu 2023
yılında %18,15, 2024 yılında %69,49, 2025 yılında ise %188,97'ye yükseltti. Bu
doğrultuda şirketin artık önümüzdeki dönemde birikmiş iş ilişkilerini kademeli
şekilde realize edeceğini değerlendiriyoruz. İlaveten de özellikle savunma sanayiiye
yönelimle birlikte şirketin iş ilişkilerini artırmaya devam edeceğini değerlendiriyoruz.
Mevsimsellik içeren bir faktör var . Yapısal bakımdan şirket özellikle tahsilatlarını
genellikle 4.çeyrekte yapmasından dolayı operasyonel ve hasılat anlamında
en iyi yapının 4.çeyrekte anlaşılabileceğini vurgulamak isteriz.
Artan giderler FAVÖK zararı oluşturdu. Makroekonomik çerçevede artan giderler çok
sınırlı bir FAVÖK zararını oluştursa da bunu önümüzdeki çeyreklerde iş ilişkilerini
realize ederek kompanse edeceğini değerlendiriyoruz.
Milsoft etkisi net kara yansıdı. Şirketin 3.çeyrekte Milsoft'u satın almasıyla birlikte
410 milyon TL'lik yatırım faaliyetlerinden gelirler değerlemesi ve bu şirketin
maddi duran varlıkları kaynaklı net parasal kazanç değerlemesi net karın
1,86 milyar TL gerçekleşmesine neden oldu.
FORTE özelinde Milsoft'un reel büyüme potansiyeli yaratma şansı olması nedeniyle
finansalları olumlu değerlendiriyoruz. Önümüzdeki dönemde önemli bir geniş gama
sahip bilişim faaliyetleriyle karşımıza çıkmaya devam edecek.
SEKTÖR ANALİZİ
Türkiye savunma sanayii, özellikle son 20 yılda büyük bir gelişim göstererek yurt
içi talebi karşılamada önemli bir başarı yakalamıştır. Bu gelişimin anahtar göstergeleri
ve uluslararası konumunu gösteren temel veriler şunlardır:
Türk savunma sanayiinin gelişiminde İHA/SİHA'lar gibi sistemler, teknolojik üstünlüğün
ve ihracat potansiyelinin önemli bir göstergesi olmuştur. Sektörün geleceği,
özellikle yüksek teknoloji, siber güvenlik ve tam bağımsızlık hedefleri üzerine
inşa edilmiştir. Türkiye, küresel tedarik zincirlerindeki kırılganlıkları
kendi lehine çevirerek ihracat pazarlarını çeşitlendirmeyi planlamaktadır.
Türk savunma sanayii, yerli ve milli üretim modelini benimseyerek büyük bir ivme
kazanmıştır. Gelecekteki başarısı, Ar-Ge sürekliliği, uluslararası rekabet gücünü
artıracak yüksek katma değerli ürünlerin geliştirilmesi ve küresel işbirliklerinin
çeşitlendirilmesine bağlı olacaktır. Sektör, yalnızca güvenlik ihtiyacını
karşılamakla kalmayıp, aynı zamanda ekonomik kalkınma ve teknolojik dönüşümün
de lokomotifi olmayı hedeflemektedir.
Türkiye'nin savunma sanayii ihracatındaki artış, belirli ürün gruplarının ve hedef
pazarların çeşitlenmesiyle sağlanmıştır. Bu durum, sektörün küresel rekabetteki
gücünü göstermektedir.
İhracatın coğrafi dağılımı giderek çeşitlenmekte, geleneksel NATO/Avrupa pazarlarının
yanı sıra, özellikle Afrika, Orta Asya, Körfez ülkeleri ve Doğu Asya yeni
ve kilit pazarlar olarak öne çıkmaktadır. Bu çeşitlenme, siyasi risklerin tek
bir pazara bağımlılıktan kaynaklanan etkilerini azaltmaktadır. Sektörün sadece
askeri değil, aynı zamanda ekonomik ve teknolojik kalkınmadaki rolü de önemlidir.
Sektörün sürdürülebilir büyümesini sağlamak ve küresel arenadaki yerini sağlamlaştırmak
için aşılması gereken bazı kritik zorluklar ve fırsatlar mevcuttur.
Türk savunma sanayii, elde ettiği başarıları nitelikli insan kaynağı, devlet desteği
ve stratejik özgün ürünler (özellikle İHA/SİHA) sayesinde sağlamıştır. Gelecek,
kritik alt sistemlerdeki bağımlılığın ortadan kaldırılmasına ve ihracat hacminin
sürdürülebilir bir şekilde artırılmasına bağlıdır.
YATIRIM TEMASI
Şirket, 2006 yılında kurulduğunda faaliyetlerini donanım entegrasyonu ekseninde,
nispeten yüksek kârlılık oranlarıyla sürdürmüştür. Ancak, küresel pazarda Çinli
oyuncuların girişiyle düşüşler yaşanan konjonktürel değişimler, şirketin stratejik
bir dönüşüme odaklanmasını zorunlu kılmıştır. Bu bağlamda, Forte Teknoloji
bilinçli bir kararla yazılım ve teknolojik dönüşüme geçiş yapmış ve savunma
ekosisteminde boşluğu görüp doldurma çabası olarak nitelendirilen niş alanlara
yönelmiştir.
Şirket, Türkiye'nin savunma, bilişim ve ileri teknoloji alanlarında tam bağımsız,
yenilikçi ve sürdürülebilir çözümler üreten lider teknoloji grubu olmayı temel
vizyon olarak benimsemiştir.
Stratejik öncelik, büyük savunma sanayii oyuncularının (HAVELSAN, ASELSAN) ana süreç
projeleri dışında kalan, sertifikasyon süreçleri ve alan uzmanlıkları gerektiren
özel alanlarda (örneğin, lojistik bilgi sistemleri, askere alma yazılımları,
operasyonel olmayan harekat alanı veri hizmetleri) derinleşmek olarak belirlenmiştir.
Forte'nin faaliyet alanları, ana akım savunma projelerinin yanı sıra, lojistik destek
ve sivil teknoloji alanlarında niş pazarlara odaklanmaktadır.
Entegre Lojistik Destek (ELD Bilişim): %100 bağlı ortaklık ELD Bilişim tarafından
yürütülen faaliyetler, ForIPS (Integrated Product Support) yazılımı ile sistemlerin
(örneğin Altay Tankı) ömür devri lojistiği (bakım, yedek parça, teknik dokümantasyon
(S1000D)) yönetimine odaklanmaktadır. Forte, MSB'nin Askere alma yazılımı
ve Teşkilat bilgi sistemi yazılımı gibi barış zamanı lojistik ve idari
yazılımları yaparak bu alanda benzersiz bir pazar boşluğunu doldurmuştur.
Sistem Entegrasyonu: TSK Bulut Bilişim Sistemi Projesi ve KKBS AY-2 Projesi gibi
stratejik ihaleler, Forte'nin donanım tedariki, altyapı kurulumu ve yazılım entegrasyonundaki
yetkinliğini göstermektedir.
Tarım Teknolojileri (Cetwell): %51 bağlı ortaklık Cetwell, modern seracılık ve akıllı
tarım çözümleri sunarak çevresel sürdürülebilirlik ve teknolojik birikimin
sivil alana aktarılması hedefini desteklemektedir. (50 milyon TL üzerinde sera
inşa projeleri mevcuttur.)
GELECEĞE YÖNELİK BEKLENTİLER
Şirketin veri seti bakımından detaylandırmasını yapmak gerekirse:
- 2023 yılında hasılatın %18,22’si
- 2024 yılında hasılatın %69,72’si
- 2025 yılında 2024 hasılatının %210,11’i oranında iş ilişkisi sözleşmesi imzalanmıştır.
Bu kontratlar standart bir taahhütçünün aksine yeri geldiğinde kısa yeri geldiğinde
ise uzun vadeli kontratlar olarak takip edilmektedir. Düzenli tarihten ziyade
yıllık ve elde edinen kontratların yinelenmesi etkisi dikkate alınmalıdır.
Söz konusu ciro ve iş ilişkisi oluşumlarında MilSOFT'un fiyat tespit raporlarında
da yer almıyor oluşu etkili olmaktadır. Bu durum beklentiler üzeri sonuçların
elde edilmesinde önemli katkı sağlamaktadır.
Özellikle tahsilatlar çerçevesinde ELD Bilişim ve MilSOFT'un gelirler tarafında
ağırlık göstereceğini hesaplamakla birlikte beklenildiği gibi Data Center tarafında
da başarılı seyir olursa sınırlı bir miktarda gelir elde edinimi söz konusu
olacaktır.
İş ilişkilerinin de aktif olarak artış göstermesiyle birlikte MilSOFT'un ağırlık
kazanmaya devam ettiği ve diğer gelirlerinde büyümesini sürdürdüğünü değerlendiriyoruz.
İş ilişkilerinde tahsilat iştahı ve karlılık odağı önümüzdeki dönemde yazılım sektöründen
pozitif ayrıştırabilir. İlaveten şirketi savunma sanayii teknolojileri
ile ayrıştırılmasının değerlendirilmesi gerekmekte olup teknoloji iştahı çok
yönlü olarak dikkat çekmektedir.
Üst yönetimdeki aktif tecrübe ve iletişim odakları şirketin önümüzdeki dönemde iştahını
artırmakta olup pozitif ve risk unsurları şu şekilde oluşmuştur:
- Savunma sanayiindeki konumu ve bağlı ortaklıkların iştahlı seyri,
- Güçlü finansal performans,
- Kalite ve güvenlik sertifikaları varlığı,
- Büyüme potansiyeli pozitif unsurlar olarak takip edilebilir.
- Savunma sanayiine bağımlılık ve siyasi riskler,
- Rekabetin etkin olması,
- Nitelikli personel ve teknoloji riski risk unsuru olarak takip edilebilir
Bu veriler ve toplantı değerlendirmesi çerçevesinde hem finansalları hem de toplantıyı
olumlu değerlendiriyoruz. 2025 3.çeyrek finansalları itibariyle şirketi
araştırma kapsamımıza dahil ettik. Düzenli şekilde faaliyetlerini ve süreçlerini
takip etmeyi sürdürüyor olacağız.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
