Analiz- Haftalık Global Trendler (Destek Yatırım)

Konu Faiz değil, Değişim Rüzgarları
Fed haftası bir kez daha geldi çattı ve tıpkı son 2 toplantıda olduğu gibi Fed'in
25 baz puanlık indirim yapacağından şüphe edilmiyor. Buna rağmen tahvil piyasasında
bugüne kadar faiz indirimini teyit eden net bir fiyatlama görmedik. Bilakis,
geçen hafta düşen tahvil faizi dün belirli bir sebep olmadan yükselişe geçti.
Oysa dönüp baktığınızda Fed son 3 toplantıda ara vermeden faiz indirmiş olacak,
yani bir seri var aslında. Bu fiyatlamanın arkasındaki neden ise J. Powell'ın
başkanlık koltuğuna oturduğundan bu yana neredeyse hiçbir zaman açıkça gelecek
projeksiyonunda bulunmadan basın toplantısını bitirmesi oldu. Bu seferki toplantıda
da aslında kendi oluşturduğu geleneği bozmak için esaslı bir nedeni yok
diyebiliriz.
Çünkü elinde uzakları gösteren güçlü bir fener hala yok, veri takvimi hükümetin
kapanmasından bu yana güncellenemedi ve hala birçok önemli veri açıklanmış değil,
toplantıya kadar da açıklanamayacak. Yani Fed yine karanlıkta el yordamıyla
Amerikan ekonomisine yöne vermeye çalışacak.
Bilindiği üzere Fed'in iki temel görevi var. İlki fiyat istikrarını sağlamak, yani
enflasyonun kontrolü. Diğeri ise istihdam piyasasının sağlıklı bir şekilde çalışması.
Geçen senelerde enflasyon konusu en büyük dertti ama artık her durumda
birçok üye tarafından dile getirilen bir durum var ki o da enflasyonun artık
korkulan düşman olmadığı. Ama devamında istihdam piyasasında başlayan soğumanın
endişe verici seviyelere ulaşabileceğinin de ip uçlarını veriyorlar. Çünkü geçtiğimiz
senelerde istihdam piyasasını omuzlayan sektörler olan kamu, eğitim ve
sağlık artık hükümetten eskiden aldığı ekonomik desteği alamıyor ve bu nedenle
istihdam daralması çok muhtemel. Özel sektörün geride kalan kısmında ise zaten
doğal seleksiyon nedeniyle hali hazırda istihdamda bir kan kaybı yaşanıyor.
Aşağıdaki görselde mevcut durumda istihdama en büyük katkının yukarıda bahsi geçen
sektörlerden geldiğini görüyoruz ama kamu harcamalarının kısılmasıyla ilerleyen
aylarda orayı temsil eden turuncu barın da küçüldüğünü görmeliyiz.
Bu görünümle Aralık toplantısında indirim kaçınılmaz. Ama zaten piyasa daha ileriye
bakarak 2026'da kaç indirim olabileceğini fiyatlamak isteyecektir. Bu toplantıda
noktasal grafik ve projeksiyonlar da açıklanacak. Böylece piyasanın görmek
istediği, Fed üyelerinin geleceğe dönük beklentileri de açığa. çıkmış olacak.
Büyük ihtimalle Fed 2026'da 1 indirime işaret edecektir. Koşulları biraz zorlarsak
2 indirim de olabilir ama bu biraz düşük ihtimal. Yani noktasal grafikte çok
önemli bir değişiklik olmayabilir. Ama inancımız odur ki ilerleyen aylarda bozulan
istihdam piyasası nedeniyle piyasa 2026 için 3 indirim bile fiyatlayabilir.

Aslına bakarsanız bu konuya senaryo bazlı bakmak daha doğru sonuçlar verebilir.
Bilindiği üzere Başkan Trump yeni yılın ilk haftalarında yeni Fed Başkanı adayını
açıklayacak. Şimdilerde dillendirilen kişi Kevin Hasset. Doğrusu, kim olduğundan
bağımsız, yeni gelecek kişinin Fed'in bağımsızlığını sorgulattırmadan Başkan
Trump ile daha uyumlu çalışması beklenir. Yani faiz indirimlerine daha yatkın
olacağı düşünülür. Ayrıca piyasaya vereceği sözlü açıklamalar da daha fazla gevşek
para politikasını destekler nitelikte olmalı. Açıklamaları yeni başkan kendi
uhdesinde yapabilecektir ama unutmamak gerekir ki kararı tek başına almıyor.
Sonuçta 7 tane komite üyesi ve 12 tane de bölgesel başkan var - bunlardan sadece
bazıları oy veriyor. Komiteye baktığımızda şu anda Trump yanlısı olanların
sayısı artmış olsa da bir oylamayı değiştirecek kadar değiller. Ama ilerleyen aylarda
Fed başkanının Trump'ın atadığı kişi olması, sonrasında eğer başarabilirse
Trump'ın Lisa Cook'u oyunun dışına itmesi ve yerine kendisine yakın birisini
ataması dengeleri değiştirecektir. Buna bir de Şubat ayında bölgesel Fed başkanlarının
da süreleri dolması nedeniyle değiştirileceğini düşünürsek, sadece birkaç
ay içinde şimdikinden çok farklı bir Fed'e bakıyor olacağız. Bu yüzden faiz
indirimlerinde şu anda fiyatlanandan oldukça farklı bir görünüm ortaya çıkacaktır.
Sonuçta yukarıda bahsedildiği üzere gelecek sene şimdi düşünülenden biraz
daha fazla indirim görmeliyiz, mesela Şubat'ta 1 tane, Haziran'da 1 tane ve Eylül'de
1 tane olmak üzere. Rüzgarlar esmeye başladı ve bunu herkes görüyor.

Merkez Bankası Haftası
Fed hala merkez bankalarının ağababası ama bu hafta sadece Fed yok, Avustralya Merkez
Bankası (RBA), Kanada Merkez Bankası (BoC) ve İsviçre Merkez Bankası (SNB)
faiz kararı açıklıyor. Yani özellikle Forex piyasalarının ekstra hareketli olacağı
bir haftadayız.
Avustralya'da bir faiz değişikliği beklenmiyordu ve beklendiği gibi banka bu toplantıda
bir hareket yağmayarak politika faizini %3.6 ile sabit tuttu. İşlemcilerin
bankanın açıklamasında takip edecekleri en önemli konu bankanın açık bir şekilde
artık faizindirim yapıp yapmayacakları konusunda bir ifadede bulunmasıydı
çünkü bazı analistlere göre RBA faiz konusunda yolun sonuna gelmişti. Bu doğru
olabilir ama bankadan yapılan açıklamada veriye bağlı hareket edecekleri bildirildi.
Bu belki de bu haftanın bütün merkez bankası toplantılarında kullanılacak
ortak dil olacak. Toplantı sonrasında AUD çok hafif değer kaybıyla işlem görüyor.

Kanada'da ise işler biraz daha karışık. Çünkü en son açıklanan istihdam verilerinin
oldukça güçlü ve beklentilerin üzerinde gelmesi bankanın gelecek sene gibi
erken bir zamanda bile faiz artırımına geçebileceği düşüncelerinin yankı bulmasına
neden olmuştu. Ancak bunun devamı gelip de ekonominin yeniden ısındığının teyit
edilmesi için seri şeklinde birkaç kez daha güçlü veri gelmesi gerekir. Bu
olana kadar genel olarak piyasa konsensüsü BoC'un faizi şu anda bulunduğu %2.25
seviyesinde sabit tutacağı yönünde. Beklenmedik sapmalar veya ileriye dönük görüşlerde
olacak değişiklikler Kanada Doları döviz çiftlerinde hareketliliğe neden
olacaktır.
Teknik açıdan UDCAD ikilisinde CAD lehine güçlü hareketler oluyor. Bu güçlenmede
belki de yukarı meyleden petrolün de etkisi olabilir, nitekim güçlü petrol trendlerine
bakarsanız ekseriyetle petrolün güçlendiği dönemlerle dünyanın önde gelen
petrol ihracatçısı olan Kanada'nın parasının güçlendiğini göreceksiniz. Ancak
bu sefer hareketin arkasındaki esas neden büyük ihtimalle merkez bankası beklentisi.
Sonuçta grafiğe döndüğümüzde paritenin neredeyse 6 aydır etkin çalışan bir işlem
kanalını ihlal ettiği görülüyor. Bu aşamada düşünebiliriz ki 1.3735 etrafında
önemli bir teknik destek var ve parite bu desteğin çekim alanına girmiş olabilir.
Nitekim son 6 ayın hareketlerinde hem düşüşlerde hem de çıkışlarda siyahla işaretlenen
bu seviye hareketleri bir süreliğine dahi olsa durdurmuş, bazen de geri
çevirmiş. Şimdilik Fed indirim beklentisi nedeniyle bütün para birimlerinin
USD'ye karşı değer kazandığı bir dönemdeyiz ve CAD'de bundan payını alıyor. Fed'e
kadar 1.3750/20 aralığına inerse bazı traderlar bu seviyelerden CAD'de satıcı,
USD'de alıcı olabilir ve bu döviz çiftini yukarı döndürebilir.
İsviçre Merkez Bankası'nın ise bu toplantıda faizi değiştirmemesi beklenmeli. Ancak
son gelen enflasyon verisinin beklentilerin altında kalması ve Euro bölgesindeki
dezenflasyon riskleri nedeniyle yapılacak açıklamanın biraz güvercin tonda
kalması beklenmeli.

Ben de varım diyor
Aslında bu hafta esamesi okunmayacak, ama gelecek haftanın konusu olabilecek, o
zamanda kısa bir paragrafla geçilebilecek bir başka merkez bankası var. Genel bakışımız
bu şekildeyken bu sabah ajanslara düşen bir haber ile sanki Avrupa Merkez
Bankası (AMD) ''ben oyuna geri geldim'' diyor. AMB'nin en güçlü seslerinden
birisi olan Isabel Schnabel yaptığı açıklamalarda piyasanın AMB'nın bir sonraki
hareketi olarak faiz artışı yönünde bir eğilime sahip olmasından memnun olduğunu
söyledi. Bunu şimdilik bir faiz artış sinyali olarak değil de, faiz indirimlerinin
tamamen masadan kalktığına herkesin emin olduğunun görülmesi açısından
bir memnuniyet olarak görmek gerek. Schnabel açıklamasında ekonomi ve enflasyon
açısından risklerin yukarı yönlü olduğunu ve Aralık toplantısında büyüme beklentilerinin
buna göre revize edilebileceğini ifade etti.
AMB konusuna daha sonra tekrar değineceğiz. Ancak gelişmelerin bu eksende devam
etmesi halinde paritelerde Euro'lehine hareketler ilerleyen zamanlarda kaçınılmaz
olacaktır.

Kısa Far Işığında Dolar
Uzun süreli sayılacak projeksiyonlardan sonra paranın döndüğü yere, fiyatlamaya
gelirsek hemen kısa farlara geçmemiz gerekiyor. Çünkü paritelerde fiyatlamayı etkileyecek
ilk olay Powell'ın şimdiki Fed komitesi doğrultusunda verebileceği mesajlar
ve ardından da 19 Aralık'taki BoJ toplantısı.
10 Aralık'taki basın toplantısında yukarıda da değindiğimiz gibi Powell'ın alışıla
gelmiş davranışını değiştirecek bir durum yok, hatta veri eksikliği nedeniyle
verilere tabi olduklarını söyleme ihtimali oldukça yüksek. Bu durumun piyasada
yaratacağı belirsizlik pariteyi EURUSD paritesini 1.18'li seviyelere sürebilir.

Geçen haftaki analizimizde toplantıya kadar 7+1 gün olduğunu ve bu sürede yaklaşık
180 pips'lik bir aralıkta oynayarak yönsüz bir şekilde gün geçirirse toplantıyla
birlikte yukarı atmak ama uzun dönemli teknik görünümü bozmamak için yeri
olacağını değerlendirmiştik. Görünüşe göre piyasa tam da düşündüğümüz gibi davranıyor.
Bu aşamada paritenin bir süre daha yukarı yönlü çalışma ihtimalini değerlendirmek
gerekir.
19 Aralık ise BoJ toplantısı günü. Ancak sonuçları sadece Yen kroslarını veya Japon
tahvillerini etkilemekle kalmayacaktır. Japon Yeni son zamanlarda bir kez daha
en büyük carry trade para birimi olmuştu. Yatırımcılar son derece düşük faizle
Yen borçlanıp, onu USD dahil birçok para birimine çevirip o para birimlerinde
yatırım işlemleri yapıyorlar, kripto, altın, gümüş alımları gibi. Ancak Yen
faizinin artması bu düzeni bozacaktır.
Bu nedenle sadece USDJPY ikilisinin sene sonuna doğru 152 seviyesine doğru hareketini
devam ettirme ihtimalini yüksek görüyoruz. Bu anlamda geçen hafta paylaştığımız
fiyat grafiğini güncel halini aşağıda görebilirsiniz.
Bu hafta genelinde merkez bankalarının etkisi yüksek olacaktır. O nedenle AUDUSD
veya NZDUSD gibi pariteler de dahil olmak üzere birçok döviz çiftinde işlemcilerin
USD satış tarafından pozisyonları tercih edeceği beklenir.

Yükselmek İçin Bekliyor
Bütün dünyanın sevgilisi altın ve daha çok gümüş için bu hafta piyasa bubi tuzaklarıyla
dolu görünüyor. Neden derseniz, yükünü almış ve yoldan topladıklarını da
sırtına alan heybetli bir tren gibi kıymetli metal treni yükseklere tırmanmaya
devam ediyor. Ancak Powell'ın ser verip sır vermeyen tavrı bu toplantıda da devam
ederse faiz indirimine rağmen son 2 toplantıda olduğu gibi tahvil faizi yukarı
hareket edebilir. Yükselen tahvil faizleri ise klasik bir tepki alır ve altın
ve gümüş aşağı çekilir. Son 2 toplantıda böyle olmuştu. Büyük ihtimalle piyasa
da bu ihtimali hesaplıyor olmalı ki aşağıdaki grafikte görüleceği üzere geçen
hafta paylaştığımız kritik teknik direnci günlerdir zorlamasına rağmen başarılı
olamadı. Büyük ihtimalle Fed toplantısına kırmızı koridorla sarmaş dolaş girecek
ve toplantının çıktılarına göre yön tayin edecek.
Fakat dert etmeye değmez. Çünkü 2026'da eğer düşündüğümüz gibi ABD'de istihdam piyasası
can yakar hale gelirse, Fed'in şimdi beklenene göre daha fazla faiz indirmesi
gündeme gelecektir. Olası bir ekonomik yavaşlama nedeniyle yapılacak bir
parasal gevşeme ister istemez ilk başta paranın tahvile, ama sonra altın ve gümüşe,
hatta kriptolara kayabileceğini düşündürür. Bu nedenle eğer Aralık toplantısı
sonrasında kıymetli metaller satış görürlerse piyasa bunu mal toplama fırsatı
olarak kullanacaktır.
Dert etmeye yine değmez, nispeten zayıf ve hızlı değişen bir argüman ama son 1 haftadır
özellikle gümüş aşırı alım için grafikleri tetiklese de piyasa Fed'i beklerken
neredeyse hiç anlamlı satış yapmadı. Bu da bize yatırımcıların aslında
altın ve gümüşe ne kadar sık sıkıya tutunduklarını gösteriyor.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -