Analizin tamamına linkten ulaşılabilir.
Cuma günü başlayan tepki yükselişi 11,150/11,250 bandında bulunan kritik direnç
bölgesini test ediyor
Küresel piyasalarda yüksek değerlemeler, yapay zeka sektöründeki gelişmeler, özel
kredi piyasası ile ilgili riskler, Anayasa Mahkemesinin gümrük vergileri ile
ilgili kararı ve Fed'in faiz indirimlerine yönelik belirsizlik 2026 yılına yaklaşırken
öne çıkan ana risk konuları olarak sıralanabilir. Kısa vadede ise Fed'in
politika mesajları ve yeni Fed Başkanına ilişkin haber akışı ön planda yer alıyor.
Piyasalarda yıl sonu rallisine yönelik tartışmalar sürerken 10 Aralık Fed
toplantısındaki mesajlar ve ardından açıklanacak istihdam ve enflasyon verilerinin
risk iştahını şekillendirecek ana konular olduğunu hatırlatalım. 20 Kasım
diplerinden bu yana yukarı hareketin etkili olduğu küresel risk barometresi de
olarak izlenen S&P 500 endeksinde 10 Aralık Fed öncesinde dün zayıf eğilim öne
çıktı ve endeks günü %0.3 ekside tamamladı. Tahvil faizlerinde ise yukarı baskının
devam ettiğini takip ettik. ABD Yüksek Mahkemesi'de dün Federal Ticaret Komisyonu
yetkililerinin ABD Başkanı tarafından görevden alınabilmesine yönelik yapılan
oylama Trump lehine sonuçlandı. Pazartesi günü CNBC'ye konuşan Fed Başkan
adayı olarak görülen Hassett Fed'in verilere dayalı ve temkinli faiz indirimlerini
destekleyen açıklamaları öne çıkarken ECB yetkililerinden Schnabel'in açıklamaları
ardından piyasada Aralık 2026'ya kadar 25 baz puanlık faiz artışının beklendiğini
görüyoruz.
Günlük Takvim.
- Hazine ve Maliye Bakanlığı 2 ve 5 yıl vadeli 6 ayda bir sabit kupon ödemeli devlet
tahvillerinin yeniden ihracını gerçekleştirecek
- Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkanı Kazu- Ueda Londra'daki FT Global Boardroom
konferansında konuşma yapacak
- 10:15 TÜİK TÜFE Temel Yıl Güncellemesi ve Hesaplama Sisteminde Yapılacak Değişiklikler
konulu teknik bir bilgilendirme toplantısı gerçekleştirecek
Bültenden Başlıklar
- Piyasa Yorumu
- Sektör ve Şirket Haberleri
- Petkim <PETKM TI>Nafta-Etilen Makası Haftalık Güncelleme
- Otokar <OTKAR TI> Kasım 2025 Teslimatları
- Aksigorta <AKGRT TI> Kasım prim üretimi
- Açıklanan Kar Payları
Piyasa Yorumu
Küresel piyasalarda yüksek değerlemeler, yapay zeka sektöründeki gelişmeler, özel
kredi piyasası ile ilgili riskler, Anayasa Mahkemesinin gümrük vergileri ile
ilgili kararı ve Fed'in faiz indirimlerine yönelik belirsizlik 2026 yılına yaklaşırken
öne çıkan ana risk konuları olarak sıralanabilir. Kısa vadede ise Fed'in
politika mesajları ve yeni Fed Başkanına ilişkin haber akışı ön planda yer alıyor.
Piyasalarda yıl sonu rallisine yönelik tartışmalar sürerken 10 Aralık Fed
toplantısındaki mesajlar ve ardından açıklanacak istihdam ve enflasyon verilerinin
risk iştahını şekillendirecek ana konular olduğunu hatırlatalım. 20 Kasım
diplerinden bu yana yukarı hareketin etkili olduğu küresel risk barometresi de
olarak izlenen S&P 500 endeksinde 10 Aralık Fed öncesinde dün zayıf eğilim öne
çıktı ve endeks günü %0.3 ekside tamamladı. Tahvil faizlerinde ise yukarı baskının
devam ettiğini takip ettik. ABD Yüksek Mahkemesi'de dün Federal Ticaret Komisyonu
yetkililerinin ABD Başkanı tarafından görevden alınabilmesine yönelik yapılan
oylama Trump lehine sonuçlandı. Pazartesi günü CNBC'ye konuşan Fed Başkan
adayı olarak görülen Hassett Fed'in verilere dayalı ve temkinli faiz indirimlerini
destekleyen açıklamaları öne çıkarken ECB yetkililerinden Schnabel'in açıklamaları
ardından piyasada Aralık 2026'ya kadar 25 baz puanlık faiz artışının beklendiğini
görüyoruz. Bu sabah Asya piyasalarında zayıf eğilim etkili ve vadeli
endeksler yatay açılış sinyali veriyor. Trump, Nvidia Corp.'a H200 yapay zeka
çipini Çin'e göndermek için %25 ek ücret karşılığında izin verdi. Karar sonrası
Nvidia hisseleri vadeli piyasada yükseldi. Bu hafta Fed'in 10 Aralık faiz kararı
piyasaların odak noktasında olacak. Piyasa beklentileri politika faiz aralığının
25 baz puan indirimle %3,50-%3,75'e çekilmesi yönünde şekilleniyor. Piyasada
şahin içerikli faiz indirimi tartışmaları öne çıkıyor. Dolayısıyla bu haftaki
toplantıda açıklama notlarındaki tonlama, ekonomik tahminler, Powell'ın basın
toplantısındaki mesajları, özellikle 2026 yılı faiz indirimi beklentileri riskli
varlıklar açısından önemli olacak. Fed öncesinde ise bugün JOLTS istihdam verisinden
gelecek sinyaller takip edilecek.
Yurtiçine baktığımızda ise merkez bankasının faiz kararı öncesinde BIST-100 endeksinde
yukarı hareket etkili olurken büyük resimde siyasi gelişmeler, yavaşlayan
dezenflasyon süreci ve faiz indirim süreci piyasaları şekillendiren ana konu
başlıkları olmaya devam ediyor. Piyasada enflasyondaki düşüşün yavaşlaması ile
TCMB'nin yavaşlattığı faiz indirimlerinin hangi hızda devam edeceğine dair tartışmalar
öne çıkıyor. TCMB dezenflasyondaki yavaşlama için, para politikası sıkılığını
tekrar kalibre ederek enflasyondaki düşüşü sağlayacağı mesajı veriyor. Ağustos
ve Eylül'de TÜFE beklentilerin üzerinde artış gösterirken, Ekim ve Kasım'da
artış beklentilerin altında kaldı. TCMB Başkanı Fatih Karahan geçen hafta MÜSİAD
sunumunda, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun
sürdürüleceğini dezenflasyonun yavaşlasa da sürmekte olduğunu söyledi. Kasım ayı
Manşet TÜFE piyasa beklentisinin oldukça altında gelirken veri ardından son
olarak 100 baz puana kadar yavaşlayan faiz indirim döngüsünde bu hafta gerçekleşecek
yılın son PPK toplantısında sınırlı bir hızlanma bekleniyor. Bloomberg anketine
katılanların medyan beklentisi politika faizinde 125 baz puanlık bir indirime
işaret ediyor. Piyasada ayrıca asgari ücret artışına ilişkin kısa süre içinde
başlaması ve ay sonunda sonuçlanması öngörülen görüşmelerin de izlendiğini
not edelim.
Bu sabah:
- Asya piyasalarında zayıf eğilim öne çıkıyor
- Almanya vadelileri ve ABD vadelileri yatay
- Fed öncesinde dolar endeksinde yatay eğilim etkisini sürdürüyor
- Altın ekside
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı yata
Cuma günü başlayan tepki yükselişi 11,150/11,250 bandında bulunan kritik direnç
bölgesini test ediyor. Pazartesi günü alıcılı bir seyrin yaşandığı hisse senedi
piyasasında, BIST100 Endeksinin günü %1.65'lik değer artışıyla 11,189 puandan
tamamladığını görüyoruz. Geçtiğimiz hafta yaşadığı aşağı hareketini ilk önemli
destek noktası olarak izlediğimiz 10,880 üzerinde dengelemeyi başararak cuma günü
tepki alımlarının oluştuğu piyasada, haftanın ilk işlem gününde devam eden yükselişle
birlikte kritik 11,150/11,250 direnç bandının test edildiğini gözlemliyoruz.
Endeksin yukarı ataklarında yeniden güç kazandığını söyleyebilmemiz için
11,150/11,250 direnç bölgesinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda
11,600 zirve bölgesini hedefleyecek yükseliş eğilimi etkisini sürdürecektir. Aşağı
tarafta ise 10,880 seviyesini ilk önemli destek noktası olarak izlemeyi sürdürüyoruz.
10,880 üzerinde dengelenmeyi başaracak hareketlerin piyasadaki yukarı
atakları desteklemeyi sürdüreceğini düşünüyoruz. Bu kapsamda 10,880 ara desteğinin
aynı zamanda yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktası olarak
alınmasını öneriyoruz.
Bu hafta yurtiçinde TCMB faiz kararı yurtdışında ABD merkez bankası kararları takip
edilecek . Ayrıca hafta genelinde yurtiçinde Hazine ihaleleri, Cari denge,
sanayi üretimi verileri, Asgari Ücret Komisyonu ilk toplantısı, TÜİK bilgilendirme
toplantısı ve TCMB Başkan Karahan TÜSİAD YİK toplantısına katılımı takip edilecek.
Yurt dışında Fed'in 10 Aralık faiz kararı piyasaların odak noktası olacak.
ABD Merkez Bankası Fed faiz kararını 10 Aralıkta TSİ 22:00'de duyuracak. Bloomberg
anketine katılan ekonomislerin medyan beklentisi politika faiz aralığının
25 baz puan indirimle %3,50-%3,75'e çekilmesi yönünde şekilleniyor. Şahin bir
faiz indirimi gelir mi- tartışmaları öne çıkıyor. Dolayısıyla ekonomik tahminler,
açıklama notlarındaki tonlama, Powell'ın basın toplantısındaki mesajları,
özellikle 2026 yılı faiz indirimi beklentileri riskli varlık lar açısından önemli
olacak. Son açıklamalara baktığımızda New York Fed Başkanı Williams'ın kısa
vadede bir faiz indiriminin daha gerekebileceğine ilişkin açıklamalarının ardından
Waller ve Daly'den gelen benzer açıklamalarla birlikte Aralık ayı faiz indirimi
beklentilerinin güçlendiğini takip etmiştik. Fed yetkililerinden Christopher
Waller açıklanan bazı verilerin istihdam piyasasının 25 baz puan büyüklüğünde
bir faiz indirimini daha gerekli kılacak kadar zayıf olduğuna işaret ettiğini
söyledi. Fed açıklamaları ile birlikte Beyaz Saray Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü
Kevin Hassett'in Fed başkanlığı için en önde gelen aday olarak görüldüğüne
dair haberlerin de desteğiyle 10 Aralık Fed toplantısı öncesinde piyasada Aralık
ayı faiz indirimi beklentileri %90 civarına yükselmiş durumda. Mayıs ayında
görev süresi dolacak olan Powell'ın yerine geçecek kişinin belirlenmesinin de
2026 yılında Fed'in politikasını gevşeteceği beklentisini desteklediğini not edelim.
Diğer taraftan Fed'in 10 Aralık toplantısı sonrasında Kasım istihdam verisinin
16 Aralıkta, TÜFE verilerinin ise 18 Aralıkta açıklanacağını tekrar hatırlatalım.
Bugün Hazine ve Maliye Bakanlığı 2 ve 5 yıl vadeli 6 ayda bir sabit kupon ödemeli
devlet tahvillerinin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Türkiye İstatistik Kurumu
(TÜİK) saat 10:15'te Ankara'da TÜFE Temel Yıl Güncellemesi ve Hesaplama Sisteminde
Yapılacak. Değişiklikler konulu teknik bir bilgilendirme toplantısı
yapacak. ECB yetkililerinden Joachim Nagel TSİ 11:00'de konuşacak. ABD ekim JOLTS
iş ilanları verisi TSİ 18:00'de açıklanacak. Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkanı
Kazu- Ueda Londra'daki FTGlobal Boardroom konferansında konuşma yapacak.
Sektör ve Şirket Haberleri
Petkim <PETKM TI> Nafta-Etilen Makası Haftalık Günce
Petkim'in <PETKM TI> haftalık güncellemesine göre 1-5 Aralık 2025 haftasında etilen
fiyatları %0,2 nafta fiyatları %1,3 arttı.
Böylelikle nafta-etilen makası haftalık bazda ~%3,8 düşüşle 132 USD oldu.
Makas 2024'ün aynı haftasında 161 USD ve 2023'ün aynı haftasında 131 USD seviyesindeydi.
5 yıllık ortalama ise 315 USD seviyesinde bulunuyor.
PLATTS Petrokimya Endeksi ise, önceki haftaya göre %0,9 genişleyerek 10-yıllık ortalamasının
%21,6 altında oluştu.
YKY Görüş: Makas, Petkim açısından doğrudan karlılık ölçütü olmasa da belli oranda
öncü gösterge niteliğindedir. NaftaEtilen makasında ~%4 düşüşe işaret eden haftalık
verileri PETKM için HAFİF NEGATİF olarak değerlendiriyoruz.
Otokar <OTKAR TI> Kasım 2025 Teslimatları
Otokar <OTKAR TI> Kasım 2025 Teslimatları: Aylık askeri araç teslimatları iki yılın
en yüksek seviyesine ulaştı.
Otokar, Kasım 2025'te, güçlü askeri araç satışları (yıllık +%288 artış veya +98
adet artış) ve sağlam uluslararası otobüs talebinin desteğiyle, yıllık %6 artışla
(+44 adet artış) 738 adet araç teslim etti. 132 adetlik askeri araç teslimatı
(Kasım 2024'te 34 adet), son iki yılın en yüksek aylık rakamını oluşturarak,
yıl başından bu yana askeri araç teslimatlarını 396 adede (yıllık +%198) çıkardı.
Bu durum, 4Ç25'in hem operasyonel hem de finansal açıdan yılın en güçlü çeyreği
olacağına dair görüşümüzü güçlendiriyor.
Aylık sonuçlardan çıkardığımız üç önemli sonuç şunlardır: (i) Kasım 2024'te imzalanan
ve toplam 1.059 teslimatı içeren Romanya sözleşmesinin katkısının artması,
bu teslimatların yaklaşık %70'inin henüz teslim edilmediğini hesaplıyoruz (ii)
2025'te teslim edilecek 4x4 taktik araçları içeren, yakın zamanda imzalanan 84
milyon USD'lik ihracat anlaşmasının 4Ç25'teki etkisi (iii) ticari araç portföyünde
en yüksek birim fiyatı olan otobüslerin, ihracat otobüs teslimatlarında yıllık
%141 artışla önemli bir cir- desteği sağlaması.
Kasım ayı verilerini açıkça olumlu olarak değerlendiriyor ve piyasanın da benzer
bir tepki vereceğini bekliyoruz. Son 12 aylık hacimler, 7.092 adetlik tam yıl
tahminimizi şimdiden aştı ve Otokar'ın 4Ç25'te en iyi çeyrek sonuçlarını elde etme
yolunda emin adımlarla ilerlediğini düşünüyoruz. Mevcut hisse fiyatının, yüksek
hacimler ve marjlar açısından elverişli ürün karması sayesinde şirketin güçlenen
operasyonel momentumunu tam olarak yansıtmadığını düşünüyoruz. 2025/26 tahminlerimize
göre, OTKAR 17,0x/11,9x FD/VAFÖK ile işlem görüyor. Model portföyümüzde
yer alan OTKAR için, mevcut seviyelerden %47'lik getiri potansiyeline işaret
eden, 12 aylık 780TL/hisse hedef fiyatımızı ve AL önerimizi yineliyoruz.
- Aylık ihracat teslimatları, 132 askeri araç ve 181 otobüs teslimatı öncülüğünde
yıllık %89 artışla 373 adede ulaştı. Aylık yurt içi teslimatlar, geçen yıl Tunland
satışlarının yüksek baz etkisiyle yıllık %27 azaldı.
- Yıl başından bu yana toplam teslimatlar, 1.604 adet Tunland ve askeri araç teslimatları
(yıllık +%198 artış, 396 adet) öncülüğünde, yıllık %41 artışla 6.724
adede ulaştı. Yurt içi teslimatlar, Tunland talebinin desteğiyle (yurt içi satışların
~%40'ı) 11A25'te yıllık %56 arttı. İhracat yıllık %21 arttı.
- Son 12 ayda, küçük kamyonlar ve Tunland'ın etkisiyle yurt içi teslimatlar yıllık
%63 artarken, ihracat yıllık %10 arttı. Küçük kamyonlar yıllık %151, askeri
araç teslimatlarıysa yıllık %82 arttı.
Aksigorta Kasım prim üretimi
Aksigorta'nın Kasım ayında brüt prim üretimi yıllık bazda %10 artış gösterdi. İlk
on bir ayda brüt prim üretimi %2 geriledi. Kasım ayı yıllık trendi zorunlu trafik
segmentinde belirgin düşüş kaynaklı. Şirket 2Ç24 itibarı ile motor-dışı segmentlerde
(sağlık, genel zararlar vb büyümeye odaklanmaktadır. Şirketin hedefi
daha karlı branşlarda büyümek ve sermaye optimizasyonu. Bu sayede şirketin sermaye
yeterlilik oranı %178 seviyesine ulaştı ve kombine oranında da belirgin iyileşme
gerçekleşti.
Şirket için AL tavsiyemiz ve 12 aylık vadede 10.5TL hedef fiyatımız mevcut. Şirket
resmi 2026 tahminlerimize göre %38 özkaynak karlılığı ile 1x PD/DD ve 3.2x F/K
ile işlem görmektedir. Açıklanan veriyi hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
