TÜPRAŞ – Eylül ayı ürün marjları
Geçen senenin çok üzerinde marjlar (Pozitif)
Tüpraş'ın güncellenmiş yatırımcı sunumuna göre, Eylül 2025'te ürün marjları geçen
yıla kıyasla tüm ana ürünlerde ciddi bir artış gösterdi:
- Dizel (motorin) marjları ortalama 26,6$/varil, yıllık +%80 ve aylık +%21.
- Jet yakıtı marjları 21,6$/varil, yıllık +%77 ve aylık +%18.
- Benzin marjları 21,8$/varil, yıllık +%93 ve aylık +%18.
- Fuel oil marjları ortalama -9,1$/varil, bir önceki yıl -13,3$/varil ve bir önceki
ay -6,8$/varil.
Aylık trendler, tüm ana ürünlerde (dizel, jet yakıtı, benzin ve fuel oil) güçlü
performansı yeniden teyit ederken, marjlar yıllık bazda önemli ölçüde genişledi
ve bu durum, sağlam mevsimsel talep ile sıkışık arzın birleşimiyle desteklendi.
Rafineri kesintileri, azalan Rus ihracatları ve Avrupa'daki yapısal kapasite
kısıtları ürün dengelerini sıkı bırakırken, aynı zamanda yaz dönemi araç ve hava
seyahati talebi 2024 seviyelerinin üzerine çıktı. Sonuç olarak, orta distilatlar
ve benzin marjları yüksek seviyelerde kaldı. Ağır ham petrol fiyat farkları
aylık bazda hafifçe genişlese de hâlâ sıkı kalmaya devam et
3Ç25 verilerine bakıldığında (aşağıdaki tabloya bakınız), ortalama dizel, benzin
ve jet yakıtı marjları sırasıyla yıllık %60, %33 ve %48 artış gösterdi. Fuel oil
de -12,6$/varilden -7,7$/varile yükseldi.
Tüpraş'ın yüksek kapasite kullanım oranı (CUR) ve mevsimsel güçlü talep profili
göz önüne alındığında, şirketin 3Ç25'in güçlü marj ortamından tam olarak faydalandığını
düşünüyoruz. Bu nedenle, 3Ç25 finansal sonuçlarının 2Ç25'e kıyasla daha
kuvvetli olacağını düşünüyoruz.
Mevcut marj trendleri tarihsel ortalamaların oldukça üzerinde olduğundan, Tüpraş'ın
2025 tam yıl rafineri marj rehberliği olan 5-6$/varil hedefinin son derece
ulaşılabilir, hatta muhafazakâr olduğunu düşünüyoruz.
Tüpraş'a yönelik Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi TL234,00/hisse hedef fiyatıyla
koruyoruz. Son üç ayda %34 yükselmiş ve BIST-100'ü %26 aşmış olmasına rağmen,
hisseler hâlâ 2025 ve 2026 tahminlerimize göre sırasıyla 5,4x ve 3,9x FD/FAVÖK
seviyelerinde işlem görüyor, bu seviyeleri değerleme açısından cazip buluyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
