Öneri: AL
Hedef Fiyat: 39,50 TL
Yılbaşından bu yana zayıf seyreden Borsa İstanbul'da Kardemir'in de bu eğilime eşlik
ettiğini görüyoruz.
KRDMD, son kapanışa göre %-12 ile BIST 30 içerisinde en kötü performans gösteren
6. hisse konumunda bulunurken, BIST 30 endeksinin de %18 altında performans gösterdi.
Son 1 ve 3 aylık dönemlerde %7 ve %13 endeks altı performans ile benzer
durumlar söz konusu. Ancak, geldiğimiz noktada, demir çelik sektöründe devam eden
kısmi zayıflıklara karşılık bu düşüşün açıklanan son dönem finansalları ve
gelecek dönem beklentileri dikkate alındığında, temel açıdan fazla olduğu düşüncesindeyiz.
Ancak, Şirket finansallarının dışında kalan ve yüksek volatilite ile
gerçekleşen diğer piyasa faktörleri dikkate alındığında bahse konu değerlendirmemiz
anlamlı olmayabilir. Biz yine de temel açıdan Şirket'i değerlendirmenin
çok daha doğru ve sağlıklı olduğuna inanıyoruz.
Kardemir'in piyasa değeri yaklaşık 650 milyon USD ile Ağustos 2022 dönemindeki seviyelere
kadar geriledi. Hatırlatacak olursak, biz de 5 Nisan 2024 tarihinde cazip
seviyelerde bulunduğu düşüncesi ile 23,03 TL ortalama fiyatla (tarih itibariyle
791 milyon USD piyasa değeri) Döngüsel Portföyümüze dahil etmiş, ancak sonrasında
portföylerimizi gözden geçirme kararımız doğrultusunda 18 Ağustos 2025
tarihinde (tarih itibariyle 856 milyon USD piyasa değeri) nominal %+21, relatifte
ise %+5 performans ile kar realizasyonuna gitmiştik. Mevcut durumda da benzer
şekilde, bulunan piyasa değeri & çarpan bazında cazip seviyelerde olduğuna inanıyoruz.
KRDMD, 2026 tahminlerimize göre, 2,8x ile küresel benzerlerine göre
%41 iskontolu işlem görüyor. Yukarıda USD cinsi KRDMD fiyat grafiğinden de çok
net şekilde görülebileceği üzere, son işlem fiyatı $0.56 ile $0.82'de oluşan 3
yıllık ortalamasından (%32 iskonto) ciddi anlamda uzakta bulunmaktadır.
Kardemir'i ayrıca, temel olarak beğenirken, 12-aylık hedef fiyatımız 39,50 TL, önerimiz
de AL yönünde. Beğenme nedenlerimizi de kısaca sıralayacak olursak,
- Haddelenmiş ürün ağırlığında artış beraberinde daha karlı ürün karması,
- Ham madde tedarikindeki maliyet avantajı,
- Yurt içinde artan demiryolu yatırımları,
- Beklenen Filyos Limanı projesi,
- Devam eden yatırımları,
- Cazip çarpanları.
i) ham madde fiyatlarındaki hızlı yükseliş ii) çelik fiyatlarında düşüş iii) içeride
devam eden ithalat baskısı ve iv) son çeyrekte beklentimizin altında satış
hacmi ise kısa-orta vade açısından risk unsurları olarak sıralanabilir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
