Kritik 10,900/11,000 destek bölgesini korumayı başaran piyasada tepki yükselişi
ön planda
Küresel piyasalarda Fed'in izleyeceği para politikasına ilişkin yeni ipuçları takip
edilirken ABD'de Demokrat senatörlerin sağlık harcamaları ve Obamacare sübvansiyonları
konusunda taleplerinin karşılanmaması üzerinde geçici bütçe paketini
engellemesi sonucunda ABD hükümeti kapandı. Kapanması sonrası Trump yönetimi
federal çalışanları hızla işten çıkarmaya hazırlanırken ABD'de devlet hizmetlerinin
durması nedeniyle tarım dışı istihdam verilerinin Cuma günü yayınlanmayacak
olması ile birlikte dün makro tarafta zayıf sinyaller üreten ADP istihdam ve
ISM İmalat verileri ön plandaydı. Veriler Fed'in Ekim ayında faiz indirimi beklentilerine
destek oldu. Altın yeni rekor seviyeleri test ederken dolar endeksi
ve tahvil faizlerinin aşağı bası altında kaldığını takip ettik. Dirençli görünümün
öne çıktığı küresel risk barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi dün
%0.3 civarı yükselişle dördüncü çeyreğe yeni rekor seviyede giriş yaptı. Pfizer
Inc.'in Beyaz Saray ile yaptığı anlaşmadan kaynaklanan iyimserlik bu görünüme
destek oldu. Bu sabah Asya piyasalarında yükselişler etkili, vadeli endekslerin
pozitif açılış sinyali verdiğini takip ediyoruz. OpenAI'nin Güney Koreli çip üreticileriyle
yaptığı anlaşmanın yapay zeka konusunda iyimserliği artırması teknoloji
hisselerine destek oldu. Bugün Çin'de finansal piyasalar resmi tatil nedeniyle
kapalı. Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkan Yardımcısı Shinichi Uchida TSİ
09:35'te konuşacak. ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları verisi TSİ 15:30'da,
ağustos ayı fabrika siparişleri ve dayanıklı mal siparişleri verisi TSİ
17:00'de açıklanacak. ECB üyelerinden Gabriel Makhlouf TSİ 16:35'te, Francois
Villeroy de Galhau TSİ 19:30'da, Luis de Guindos TSİ 20:00'de konuşacak. Dallas
Fed Başkanı Lorie Logan TSİ 17:30'da konuşacak.
Günlük Takvim
- Çin’de finansal piyasalar resmi tatil nedeniyle kapalı olacak
- 14:30 TR - Yabancı yatırımcıların bono ve hisse stoku (26 Eylül)
- 15:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları
Bültenden Başlıklar
- Piyasa Yorumu
- Sektör ve Şirket Haberleri
- TAB Gıda <TABGD TI> 3Ç25 Yeni Restoran Açılışları
- Tüpraş <TUPRS TI> Eylül Ürün Marjları
- Açıklanan Kar Payları
Piyasa Yorumu
-------------
Küresel piyasalarda Fed'in izleyeceği para politikasına ilişkin yeni ipuçları takip
edilirken ABD'de Demokrat senatörlerin sağlık harcamaları ve Obamacare sübvansiyonları
konusunda taleplerinin karşılanmaması üzerinde geçici bütçe paketini
engellemesi sonucunda ABD hükümeti kapandı. Kapanması sonrası Trump yönetimi
federal çalışanları hızla işten çıkarmaya hazırlanırken ABD'de devlet hizmetlerinin
durması nedeniyle tarım dışı istihdam verilerinin Cuma günü yayınlanmayacak
olması ile birlikte dün makro tarafta zayıf sinyaller üreten ADP istihdam ve
ISM İmalat verileri ön plandaydı. Veriler Fed'in Ekim ayında faiz indirimi beklentilerine
destek oldu. Altın yeni rekor seviyeleri test ederken dolar endeksi
ve tahvil faizlerinin aşağı bası altında kaldığını takip ettik. Dirençli görünümün
öne çıktığı küresel risk barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi dün
%0.3 civarı yükselişle dördüncü çeyreğe yeni rekor seviyede giriş yaptı. Pfizer
Inc.'in Beyaz Saray ile yaptığı anlaşmadan kaynaklanan iyimserlik bu görünüme
destek oldu. Bu sabah Asya piyasalarında yükselişler etkili, vadeli endekslerin
pozitif açılış sinyali verdiğini takip ediyoruz. OpenAI'nin Güney Koreli çip üreticileriyle
yaptığı anlaşmanın yapay zeka konusunda iyimserliği artırması teknoloji
hisselerine destek oldu. Bugün Çin'de finansal piyasalar resmi tatil nedeniyle
kapalı. Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkan Yardımcısı Shinichi Uchida TSİ
09:35'te konuşacak. ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları verisi TSİ 15:30'da,
ağustos ayı fabrika siparişleri ve dayanıklı mal siparişleri verisi TSİ
17:00'de açıklanacak. ECB üyelerinden Gabriel Makhlouf TSİ 16:35'te, Francois
Villeroy de Galhau TSİ 19:30'da, Luis de Guindos TSİ 20:00'de konuşacak.
Dallas Fed Başkanı Lorie Logan TSİ 17:30'da konuşacak. Yurtiçine baktığımızda ise
BIST-100 endeksinde tepki yükselişleri öne çıkarken büyük resimde siyasi gelişmeler,
enflasyondaki eğilim ve faiz indirim süreci piyasaları şekillendiren ana
konu başlıkları olmaya devam ediyor. TCMB son toplantıda faiz indirirken (%43
olan politika faizi olan haftalık repo faizini 250 baz puan düşürerek %40,5'e
indirdi) geçen hafta boyunca piyasada Cumhurbaşkanı Tayyip Erdoğan'ın ABD temasları
takip edilmişti. Piyasa bu hafta ise Cuma günü açıklanacak enflasyon verilerine
odaklanmış durumda. Reuters anketine göre TÜFE'nin Eylül ayında eğitim ve
gıda kalemleri öncülüğünde aylık %2.6 artması, yıllık enflasyonun %32.5'e gerilemesi
bekleniyor. Enflasyondaki yavaşlama hızı Merkez Bankası faiz indirimlerinin
hızını tahmin etmek için yakından izleniyor.
Bu sabah:
- Bugün Çin’de finansal piyasalar resmi tatil nedeniyle kapalı
- Asya piyasaları geneli artıda işlem görüyor
- Almanya %0.4 ve ABD vadelileri %0.2 artıda
- Dolar endeksi ve tahvil faizlerinde aşağı baskı etkisini sürdürüyor
- Altında yukarı hareket etkisini sürdürüyor
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı değer kazanıyor
Kritik 10,900/11,000 destek bölgesini korumayı başaran piyasada tepki yükselişi
ön planda. Endekste geçtiğimiz haftadan itibaren etkili olan düzeltme eğiliminin,
son günlerin kritik destek bölgesi olarak izlediğimiz 10,900/11,000 bölgesini
korumayı başarmasıyla birlikte dün yukarı hareketin hakim olduğunu gözlemliyoruz.
Çarşamba günü alıcılı bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında, BIST100
Endeksi günü %1.89'lük artışla 11,220 puandan tamamladı. 11,600'lerde test edilen
yeni TL zirveye doğru yaşanan başarısız atağın ardından başlayan düzeltme eğilimi
içerisinde 10,900/11,000 destek bandını yakından izlemeyi sürdürüyoruz. Belirtilen
destek aralığının üzerinde tutunmayı başarabilmesi halinde, ilk etapta
11,250 direncini aşma denemeleri hakim olacaktır. 11,250 direncinin aşılması
ise 11,600 bölgesi ana hedef olmak üzere yukarı eğilimin devam edeceğini söyleyebiliriz.
Şu aşamada 10,900/11,000 kritik destek bölgesini korumayı başaran piyasanın
orta vadeli olarak güç kazanabilmesi için 11,600 zirvesinin aşılması gerektiğini
düşünüyoruz.
Bugün Çin'de finansal piyasalar resmi tatil nedeniyle kapalı. Japonya Merkez Bankası
(BOJ) Başkan Yardımcısı Shinichi Uchida TSİ 09:35'te konuşacak. Bankacılık
Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) 14:00'te bankacılık sektörü verileri kapsamında
23 Ağustos itibarıyla sona erdirilen Kur Korumalı Türk Lirası Mevduat ve
Katılma hesaplarının toplam büyüklüğünde yaşanan haftalık değişimi duyuracak.
TCMB 14:30'da 26 Eylül'de biten haftaya ait yurtdışı yerleşiklerin menkul kıymet
istatistiklerini, yurtiçi yerleşiklerin döviz tevdiat hesaplarındaki değişimi
ve Merkez Bankası'nın brüt rezerv verilerini yayımlayacak. ABD'de haftalık işsizlik
maaşı başvuruları verisi TSİ 15:30'da, ağustos ayı fabrika siparişleri ve
dayanıklı mal siparişleri verisi TSİ 17:00'de açıklanacak. ECB üyelerinden Gabriel
Makhlouf TSİ 16:35'te, Francois Villeroy de Galhau TSİ 19:30'da, Luis de Guindos
TSİ 20:00'de konuşacak. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan TSİ 17:30'da konuşacak
Sektör ve Şirket Haberleri
TAB Gıda <TABGD TI> 3Ç25 Yeni Restoran Açılışları
TAB Gıda, 3Ç25'te net 69 restoran açarak sistem genelinde 1.975 restorana ulaştı.
Şirketin 3Ç25'teki fiziksel büyümesini, yönetimin 250-300 net açılış hedefiyle
(önceki: 180) uyumlu olarak memnuniyetle karşılıyoruz. Şirketin hem bizim hem
de yönetimin yılbaşındaki beklentilerine kıyasla daha yüksek açılışları pazar
fırsatlarına bağlıyoruz. Bu bağlamda şirket, franchise'larla büyüme yönündeki uzun
vadeli stratejisinin aksine, atıl lokasyonları almayı hedefleyerek 3Ç25'te
60 TAB restoranı açtı. Daha öncesinde şirketin halka arz gelirlerini yeni restoran
açılışlarına ayırdığını hatırlatmak isteriz. Model Portföyümüzün bir üyesi
olan TABGD için 12 aylık 274TL/hisse hedef fiyatımız ve AL önerimiz mevcut.
TAB Gıda, 3Ç25'te net 60 tane TAB restoranı açarken, net 9 yeni franchise restoran
açtı. 9A25'te toplam net açılış sayısı 145'e ulaştı (TAB: 87, franchise: 58).
Eylül sonu itibarıyla franchise ve TAB restoranlarının toplam sayısı sırasıyla
878 ve 1.097'ye ulaştı. Buna göre, TAB restoranlarının toplam sistem genelindeki
payı yıllık bir puan artarak %55'ten %56'ya çıktı.
TAB Yönetimi, 2025 yılı için 250-300 net yeni restoran açılışı öngörüyor. Dolayısıyla,
şirketin %25-30 büyüme hedefine ulaşması için, 4Ç24'teki 49 adet net restoran
açılışına kıyasla, 4Ç25'te en az 105 net yeni restoran açması gerekiyor.
Boştaki lokasyonların değerlendirilmesine olanak tanıyan pazar fırsatları ve şirketin
2,8 milyar TL'lik güçlü net nakit pozisyonu sayesinde, yönetimin tam yıl
hedefine ulaşmasında herhangi bir sorun görmüyoruz.
Tüpraş Eylül Ürün Marjları
Tüpraş Eylül Ürün Marjları - Marjlar Geçen Yılın ve 5Y Ortalamaların Üzerinde Seyrini
Korudu: Güçlü 3Ç25 Beklentimizi Destekledi
Eylül ayında Brent petrol, OPEC+ arz artışı ve jeopolitik riskler ekseninde dalgalı
bir seyir izledi. Brent petrol ortalama fiyatı Eylül 2024'teki 74,3$/v* seviyesinden
%8 düşüşle ve Ağustos 2025'teki 68,2$/v seviyesine göre yatay kalarak
68,0$/v seviyesinde gerçekleşti. Ürün marjları güçlü talep, düşük stoklar ve artan
Jeopolitik tansiyon eşliğinde yükseldi ve hem geçen yılki seviyelerin hem
de 5 yıllık ortalamalarının üzerinde seyretmeyi sürdürdü
- Dizel ürün marjı 2024 Eylül'de 14,8 $/varil seviyesindeyken bu Eylül'de y/y %80
artışla 26,6/v'e yükseldi. 2025 yılının Ağustos ayında ise 22,0 $/v'di. (Dizel
satışlarının cirodaki payı yaklaşık %40 seviyesindedir) 3Ç25 dizel ürün marjı
25,0 $/v oldu (y/y +%59 ç/ç +%46)
- Jet yakıtı marjı Eylül'de 21,6 $/v seviyesinde gerçekleşti. Bu seviye geçen yılki
12,2$/v seviyesinden %77 daha iyi karlılığa işaret ediyor. Ağustos'25'de bu
seviye 18,3 $/v idi. (Jet Yakıtı satışlarının cirodaki payı yaklaşık %20 seviyesindedir)
3Ç25 jet yakıtı ürün marjı 20,0 $/v oldu (y/y +%48, ç/ç +%25).
- Benzin marjı ise Eylül'24'deki 11,3 $/v seviyesine göre y/y %93 artışla 21,8 $/v
olarak gerçekleşti. (Benzin satışlarının cirodaki payı yaklaşık %25 seviyesindedir)
3Ç25 benzin ürün marjı 18,8 $/v oldu (y/y +%33, ç/ç +%16).
YKY Görüş: 3Ç25 ürün marjları hem geçen yılın hem de 5 yıllık ortalamaların üzerinde
gerçekleşerek 3Ç25 için güçlü karlılık öngörümüzü destekledi. Tüpraş 2025
tamamında 5-6$/v Net Rafineri Marjı (NRM) bekliyor. 1Y25'de NRM 4,7$/v seviyesinde
gerçekleşti. 3Ç25 marjları sonrası, Tüpraş'ın 2025 yılı NRM beklentisini muhafazakar
buluyor, üst banda yakın gerçekleşme öngörüyoruz.
Bu arada, analist değişikliği sebebiyle 198 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve
TUT tavsiyemizi gözden geçiriyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -