Tüpraş Eylül Ürün Marjları - Marjlar Geçen Yılın ve 5Y Ortalamaların Üzerinde Seyrini
Korudu: Güçlü 3Ç25 Beklentimizi Destekledi
Eylül ayında Brent petrol OPEC+ arz artışı ve jeopolitik riskler ekseninde dalgalı
bir seyir izledi. Brent petrol ortalama fiyatı Eylül 2024'teki 74,3$/v* seviyesinden
%8 düşüşle ve Ağustos 2025'teki 68,2$/v seviyesine göre yatay kalarak
68,0$/v seviyesinde gerçekleşti. Ürün marjları güçlü talep, düşük stoklar ve artan
Jeopolitik tansiyon eşliğinde yükseldi ve hem geçen yılki seviyelerin hem de
5 yıllık ortalamalarının üzerinde seyretmeyi sürdürdü.
Dizel ürün marjı 2024 Eylül'de 14,8 $/varil seviyesindeyken bu Eylül'de y/y %80
artışla 26,6/v'e yükseldi. 2025 yılının Ağustos ayında ise 22,0 $/v'di. (Dizel
satışlarının cirodaki payı yaklaşık %40 seviyesindedir) 3Ç25 dizel ürün marjı 25,0
$/v oldu (y/y +%59 ç/ç +%46).
Jet yakıtı marjı Eylül'de 21,6 $/v seviyesinde gerçekleşti. Bu seviye geçen yılki
12,2$/v seviyesinden %77 daha iyi karlılığa işaret ediyor. Ağustos'25'de bu seviye
18,3 $/v idi. (Jet Yakıtı satışlarının cirodaki payı yaklaşık %20 seviyesindedir)
3Ç25 jet yakıtı ürün marjı 20,0 $/v oldu (y/y +%48, ç/ç +%25).
Benzin marjı ise Eylül'24'deki 11,3 $/v seviyesine göre y/y %93 artışla 21,8 $/v
olarak gerçekleşti. (Benzin satışlarının cirodaki payı yaklaşık %25 seviyesindedir)
3Ç25 benzin ürün marjı 18,8 $/v oldu (y/y +%33, ç/ç +%16).
YKY Görüş: 3Ç25 ürün marjları hem geçen yılın hem de 5 yıllık ortalamaların üzerinde
gerçekleşerek 3Ç25 için güçlü karlılık öngörümüzü destekledi. Tüpraş <TUPRS
TI> 2025 tamamında 5-6$/v Net Rafineri Marjı (NRM) bekliyor. 1Y25'de NRM 4,7$/v
seviyesinde gerçekleşti. 3Ç25 marjları sonrası, Tüpraş'ın 2025 yılı NRM beklentisini
muhafazakar buluyor, üst banda yakın gerçekleşme öngörüyoruz. Bu arada,
analist değişikliği sebebiyle 198 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve TUT tavsiyemizi
gözden geçiriyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
