Analiz- Şirket Güncelleme Raporu Logo Yazılım (Gedik Yatırım)

Tekrarlayan Gelir Artışı ve Yapısal Verimlilik
İş modelinde optimizasyon, artan öngörülebilirlik ve yeni iş kolları: Logo Yazılım,
küçük ölçekli segmentte tek seferlik lisans satışlarından yıllık abonelik modeline
tamamen geçiş yaptı. Bu dönüşüm 1.5 yıldır başarıyla sürmekte ve 2025 sonunda
orta ölçekli firmaların da bu sisteme dahil olması beklenmektedir. Yıllık
abonelikle satışlar, tekrarlayan gelirleri artırarak gelirlerin öngörülebilirliğini
yükseltmektedir. Tekrarlayan gelirlerin 2024 yılsonunda toplam gelirlere
oranı %79'ken, tahmin dönemimiz sonunda bu oranın %88'e ulaşacağını öngörüyoruz.
Logo aynı zamanda, yeni bir hizmet segmenti olarak Finansal Teknolojiler ile
açık bankacılık ve gömülü finans alanlarında büyümeyi hedeflenmektedir. Bankacılık
işlemlerinin Logo yazılımları üzerinden yapılmasını sağlayan bu yapı, katma
değerli hizmetler sunmaktadır. Müşteri sayısının 2.500'den 3 yıl içinde 4.000'e
çıkılması beklenmektedir. Şirket, önümüzdeki yıllarda reel bazda güçlü büyüme
hedeflemekte olup, model dönemimizde bu büyümenin ortalama %7 seviyesinde gerçekleşeceğini
öngörmekteyiz.

Operasyonel Verimlilik için Yapısal Dönüşüm Adımları: 2024 Eylül itibarıyla, Logo
Yazılım ürün geliştirme (ÜRGE) organizasyonunu daha çevik ve verimli bir yapıya
kavuşturmak amacıyla CTO çatısı altında merkezileştirdi. Daha önce segment bazlı
yapılandırılmış URGE ekipleri artık ortak bir merkezde toplanıyor. Bu dönüşüm,
hem kaynak kullanımını optimize etmekte hem de teknolojik gelişmelere daha
hızlı yanıt verilmesini mümkün kılmaktadır. Bu sayede dolaylı olarak maliyetlerde
de iyileşme sağlanması beklenmektedir. Logo Yazılım, iştiraklerinden Total
Soft'un kademeli satış sürecini 2024 yılı itibarıyla başlatmıştır. Şirketin şu
anda %80 oranında sahip olduğu Total Soft'taki payının, 2025 yılı sonuna kadar
%70'e, 2027 yılı itibarıyla ise %15'e düşürülmesi planlanmaktadır. 2030 yılına
kadar kalan azınlık payının tamamının elden çıkarılmasına ilişkin put opsiyonu
söz konusudur. Bu kademeli satış stratejisi, Logo'nun bilançosuna önemli ölçüde
nakit girişi sağlamayı ve özellikle Romanya operasyonlarından kaynaklanan borç
yükünü azaltarak finansal yapıda iyileşme yaratmayı hedeflemektedir. Sürecin
sonunda Logo'ya sağlanması beklenen toplam nakit girişinin 2,2 milyon EUR (2027'ye
kadar), 12,9 milyon EUR ve put opsiyonu kullanılırsa 4,1 milyon EUR seviyelerinde
olması öngörülmektedir.

Hedef Fiyatımızı 161,50 TL'den 192,21 TL'ye Yükseltiyor, Endeksin Üzerinde Getiri
Tavsiyemizi Koruyoruz: Logo Yazılım'ın tekrarlayan gelirlerinin artışı ve SaaS
dönüşümünün devam etmesi nedeniyle hedef fiyatımızı 161,50 TL'den 191,90 TL'ye
yükseltiyoruz. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 6,8x ve 2026 tahminlerimize
göre 4,6x FD/FAVÖK çarpanında işlem görmektedir.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -