Analiz- Sabancı Holding Toplantı Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

SABANCI HOLDİNG - Nötr

Dönüşüm süreci devam ediyor
Momentumda pozitifleşme çabası var. 5 çeyreklik süregelen negatif görünümün ardından
2.çeyrek tek başına pozitif hale geldi. Maliyetler konusunda alınan önlemlerle
birlikte EBITDA’da %1,25’ler civarında bir tasarruf sağlanmış olup bunun artması
beklenmektedir.

Riskler bir unsurdur. Gelecek öngörüleri özelinde jeopolitik riskler canlı seyretmekte
olup tahminlerde dalgalı rakamlara neden olmaktadır. Enerji sektörü başlı
başına jeopolitik risklerle karşı karşıyadır. 2026 yılında tüketici harcamalarının
daha sabit hale geleceği ve Çin ihracatının azalacağı öngörülmesi nedeniyle
2027 yılına kadar sınırlı bir toparlanma bekleniyor.

Yeni dönüşüm planı: X+5: 2024 yılında Londra toplantısına paralel beklentilere sahip
olsa da şirket yönetişim içeriklerine müdahale etmiş kriterlerde risk ağırlıklarını
artırarak görece özsermaye maliyetinden daha karsız yapıları devre dışı
bırakan, ağırlığını azaltan ve çıkış yapılabilen bir sisteme dönme kararı almıştır.
Şirket Londra toplantısındaki beklentilerini birebir korumaktadır.

Net aktif değer yönetişimi ortaya çıkmaktadır. Şirket banka ağırlığını %60’lardan
%40’lar bandına getirmiş olup finans ağırlığını dengelemiştir. Burada çıkış yaparak
değil enerji işini büyüterek yönetişim sergilemiştir. Finansal servisler,
dijital ve enerji alanları gibi daha canlı alanlarda şirket büyümeyi hedefliyor.

Çıkış yönetişimine dikkat edilmelidir. Şirket Enerjisa Üretimi halka arz etmeye
hazır olduğunu beyan etmekte olup gıda perakendeden çıkışın değerlendirilebildiği
dijital dönüşüm sağlanmazsa teknoloji perakende alanından ve ABD’de tipik işlerden
de ayrılabileceğini değerlendirmektedir.

Malzeme teknolojileri grubu iyileşmesi uzun sürecek. Burada özellikle KORDS, AKCNS
gibi şirketlerin yer alıyor oluşu nedeniyle düzeltme çabaları uzun süreceğini
değerlendiriyoruz. Hem iç koşullar hem ülke koşulları hem de küresel koşullar
nedeniyle burada dalgalanmanın süregelmeye devam edeceğini değerlendiriyoruz.
KORDS özelinde bedelliyi bilanço değerlendirmemizde beyan ettiğimiz gibi olağan
karşılamaktayız.

Toplantıyı nötr değerlendirmekle birlikte en erken net toparlanmanın 2026 2.çeyrekte
olacağını değerlendiriyoruz. SAHOL görece iskontosu bakımından ortalamalar
üzerinde ıskontoya sahip olsa da beta ağırlığı ve yaşanan gelişmeler doğal olarak
hisse senedi ve finansal yapıda istenen iştahı sağlayamamaktadır.

Şirket araştırma kapsamımızda yer almayı sürdürmektedir.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -