Günlük Bülten: Enflasyon sonrası denge arayışı
Borsa İstanbul’da volatilitenin yüksek seyrettiği bir haftayı daha geride bıraktık.
Hafta ortasında etkili olan alımlarla 11,259 seviyesine kadar yükseliş yaşansa
da, son iki günde artan satış baskısıyla gerileyen BIST100 endeksi, Cuma gününü
%2,02, haftayı ise %2,62 oranında değer kaybıyla tamamladı. Satış baskısının
endeks geneline yayıldığı görülürken, Bankacılık Endeksi haftayı %4,1, Sanayi
Endeksi ise %4,07 oranında düşüşle kapattı.
Geçtiğimiz haftanın en önemli makro verisi olan ve Cuma günü açıklanan enflasyon
rakamlarının beklentilerin üzerinde gelmesi sonrasında piyasalarda satış baskısının
arttığını gözlemledik. Bu hafta ise yurt içinde veri gündemi görece sakin
olacak. Perşembe günü açıklanacak Sanayi Üretim Verisi dışında piyasaları doğrudan
etkileyecek önemli bir makro veri bulunmuyor.
Yurt dışı gündemine baktığımızda, Euro Bölgesi’nde pazartesi günü açıklanacak perakende
satış verisi küresel piyasalar açısından öne çıkıyor. ABD tarafında ise
hafta ortasına kadar önemli bir veri bulunmazken, Çarşamba günü açıklanacak FOMC
toplantı tutanakları ve İnşaat Verileri, Perşembe günü ise İşsizlik Verisi yakından
takip edilecek. Ayrıca, Fed Başkanı’nın hafta içinde yapacağı konuşmalar
da piyasalar açısından yön belirleyici olabilir.
Açılış öncesinde küresel piyasalara baktığımızda, ABD vadelilerinin Cuma kapanış
seviyelerine yakın seyrettiğini görüyoruz. Asya piyasalarında ise Shangai Endeksi
bugünde kapalı, Japonya’da Nikkei Endeksi Takaichi’nin para ve maliye politikalarına
yönelik açıklamaları sonrasında %4’ün üzerinde güçlü bir yükseliş sergiliyor.
Emtia cephesinde sabah saatlerinde alım iştahının belirgin olduğunu söyleyebiliriz.
Brent petrol %1’e yakın primle 65,20 dolar seviyelerinde işlem görürken, ons
altın yeni rekor seviyelerini test ediyor. An itibarıyla ons altın %1,5’in üzerinde
değer kazanımıyla 3,943 dolar seviyelerinde hareket ediyor.
Cuma gününü 50 günlük, orta vadeli açıdan kritik kabul edilen ortalamanın altında
tamamlayan endekste teknik
görünüm açısından, haftanın ilk işlem gününe alıcılı bir başlangıç bekliyoruz. 10,786
– 10,902 bandını gün içi
ilk destek ve direnç seviyeleri olarak takip edeceğiz. Tepki hareketlerinin ivme
kazanabilmesi için ilk etapta
10,902 seviyesinin üzerinde kapanış gerçekleşmesi gerekiyor. Bu direncin altında
kalındığı sürece yeni
pozisyonlar için temkinli kalmaya devam edeceğiz.
Açılış sonrasında yaşanabilecek satışlarla birlikte 10,786 seviyesinin de altına
inilmesi durumunda ise mevcut pozisyonların azaltılması veya kapatılmasını öneriyoruz.
Makro Haber: Eylül TÜFE - Eylül gerçekleşmeleri faiz indirimi beklentilerini karmaşıklaştırdı.
Eylül ayı TÜFE artışı %3.23 olarak gelirken, piyasa katılımcılarının tahmin üst
aralığının da belirgin üstünde gelerek olumsuz bir sürpriz yaptı. Kurum tahminimiz
%2.4, medyan beklenti %2.5’di. Veri öncesinde gerek İTO enflasyon verileri
gerekse Türk-İş açlık sınırı rakamları daha yüksek bir enflasyon beklentisini desteklese
de, gerçekleşmenin bunun da ötesinde bir sürpriz olduğunu söyleyebiliriz.
Eylül ayı verisi ile beraber Mayıs 2024’den beri ilk defa yıllık enflasyon
bir önceki aya göre yükseliş gösterip %32.95 seviyesinden %33.29’a geldi. Sözkonusu
gerçekleşme yılsonu enflasyon tahminimizde de belirgin yukarı yönlü bir revizyonu
gerektirdi. Bu çerçevede %29.7 olan 2025 yılsonu TÜFE tahminimizi %31.0’e
revize ediyoruz. TCMB’nin enflasyon tahmin patikasının yılsonu için %25-29
aralığını işaret ettiği düşünüldüğünde, bu bandın belirgin üstüne yükselişin para
politikası adımları tarafında da beklentileri değiştirmesi beklenebilir. Diğer
taraftan 2025 yılsonu tahminlerindeki yükselişin 2026 enflasyon tahminlerine
ne oranda yansıyabileceğini de gelecek dönem gerçekleşmeleri çerçevesinde gözden
geçireceğiz. Hatırlanacağı üzere en son olarak TCMB Eylül Piyasa Katılımcıları
Anketine göre medyan tahmini 2025 yılsonu için %29.9 ve 2026 için %20.8 seviyesinde
gerçekleşmişti.
TÜFE alt kalem gelişmelerine bakıldığında özellikle gıda fiyatlarındaki yükselişin
beklentilerin üzerinde enflasyon gerçekleşmesinin ana nedenlerinden biri olduğunu
görüyoruz. Diğer taraftan temel mal fiyatlarında da yukarı yönlü baskının
dikkat çektiğini, hizmet fiyatlarında ise yıllık artış tarafında gerilemenin sürdüğünü
izliyoruz.
- Eylül ayında işlenmemiş gıda fiyatları %3.90 artış gösterirken, yıllık artış hızında
da %34.9 seviyesinden %37.5’e yükseliş kaydetti. İşlenmiş gıda fiyatları
yıllık artış hızında da %31.3 seviyesinden %34.3’e yükseliş yaşandı. Dolayısıyla
gıda fiyatları hem işlenmiş hem de işlenmemiş fiyatlar kanalından önemli bir
yükseliş kaydetti. Son dönemde beklentilerin altında fiyat artış hızları (hatta
düşüşleri) sonrasında Ağustos ve Eylül aylarında son dönem mevsim gelişmelerinin
olumsuz yansımaları belirgin bir şekilde öne çıkmaya başladı. TCMB’de son dönem
iletişiminde enflasyonda risklerin halen yukarı yönlü olduğunu belirtirken,
yukarı yönlü riskler başlığı altında gıda fiyatlarına da (zirai don ve kuraklık
nedeniyle) dikkat çekiyor.
- Temel mal fiyatlarında da aylık %2.1 oranında yüksek bir artış kaydedilirken,
en önemli nedeninin giyim fiyatlarındaki mevsimsel etki olduğunu görüyoruz. Giyim
fiyatlarında Eylül ayında %3.94 oranında geçtiğimiz yılın aynı ayındaki artışın
bir miktar üzerinde bir yükseliş olduğu görüldü. Diğer taraftan dayanıklı mal
fiyatlarındaki aylık artışın da %2.1 oranında nispeten yüksek olduğu gözden
kaçmadı. Temel mal fiyatları gelişmeler talep koşullarını ve kur geçişkenliği tarafını
yansıtma açısından önemli bir ayna niteliğindedir. Eylül verileri ise bu
noktada olumsuz bir resim çiziyor denilebilir.
Bu gelişmeler ışığında TÜFE-B ve TÜFE-C ‘de yıllık artışlarının karışık bir resmi
işaret ettiği izleniyor. TÜFE-B göstergesi yıllık artışı %32.71 seviyesinden
%32.86’ya yükseliş kaydederken, TÜFE-C göstergesi yıllık artışı %33.0 seviyesinden
gerilemesini sürdürürken %32.5 olarak gerçekleşti. Ana eğilimler açısından
önem taşıyan bu göstergelerin arındırılmış verilerde neler söylediği gelecek dönem
beklentileri açısından oldukça önemli. Bu çerçevede Pazartesi günü (6 Ekim)
saat 16:00’da TÜİK mevsimsellikten arındırılmış enflasyon verilerini ve 18:00’de
TCMB Ağustos ayı enflasyon değerlendirmesini açıklayacak. Geçmiş dönem mevsimsel
katsayılarını dikkate alarak bir tahmin yaptığımızda TÜFE-B ve TÜFE-C endesklerindeki
aylık artış için sırasıyla %2.7 ve 2.5 oranlarını tahmin ediyoruz.
Sözkonusu artış oranları geçtiğimiz ay sırasıyla %2.2 ve %1.8 olarak gerçekleşmişti.
Dolayısıyla enflasyon ana eğilimlerinde belirgin bir yükseliş öne çıkıyor.
Eylül enflasyon gerçekleşmelerinin 23 Ekim’de gerçekleşecek bir sonraki PPK toplantısında
200-250 baz puan civarında olan faiz indirimi beklentilerini aşağı yönlü
revize etme ihtimalini oldukça güçlendirmiştir. Bu noktada bir adım daha ileriye
gidip Ekim ayında herhangi bir faiz değişikliği yapılmadan yola devam etme
ihtimalinin de gözardı edilemeceğini düşünüyoruz. Kararların toplantı bazında
alındığına ilişkin TCMB iletişimi çerçevesinde gelecek haftalardaki gelişmeleri
yakından takip edeceğiz. Özellikle yurtiçi yerleşiklerin portföy tercihlerinde
belirgin bir değişim olup olmayacağının bu noktada önemli olacağını düşünüyoruz.
Türk Traktör <TTRAK TI> toplam satışları Eylül ayında yıllık bazda %38.4 daraldı.
- Diğer taraftan fiyatlardaki ataleti önemli oranda yansıtan hizmet enflasyonu tarafının
sakin kalmaya devam ettiği görülürken aylık %4.1 artış kaydettiği izlendi.
Böylece yıllık değişimi %45.8 seviyesinden %44.7’ye geriledi.
- Eylül’25'te toplam satış hacmi yıllık bazda %38.4 azalarak 2.1 bin seviyesinde
gerçekleşmiştir. Segment bazında bakıldığında, yurtiçi satış hacmi aynı dönemde
yıllık bazda %59.8 azalarak 1.0 bin seviyesinde gerçekleşmiştir. Böylece, yurtiçi
satış hacmi 3Ç25'te %57.9 gerileyerek 2.8 bin oldu. İhracat Eylül'25'te yıllık
bazda %23.6 artarak 1.1bin adede yükseldi. İhracat 3Ç25’te yıllık bazda %11.8
artarak 3.0bin adet olarak gerçekleşti.
- İleriye dönük olarak TTRAK’ın 2025 yılında yurtiçi satışlarının yıllık bazda %30.8
azalarak 21.6 bin adet olarak gerçekleşmesini ve ihracat adetlerinin yıllık
bazda %10.4 azalarak 11.3 bin olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. 2Ç25 finansallarının
ardından, TTRAK 2025T yurtiçi traktör satış hacmi öngörüsünü yıllık bazda
%30-42 daralmaya işaret eden 20.0-24.0 bin adet seviyesinden 18.0-22.0 bin
adet seviyesine revize etti. TTRAK 2025T ihracat satış hacmi öngörüsünü yıllık
bazda %8-20 azalışa işaret eden 11.0-13.0 bin adet seviyesinden 10-12bin seviyesine
revize etti.
- Türk Traktör için TUT önerimizi sürdürürken 12 aylık hedef değerimiz hisse başına
710TL seviyesindedir.
Makro ve Şirket Haberleri
--------------------------
PC İletişim <PCILT TI> 100.0 bin adet payı 22.0 TL fiyattan geri aldı.
Mavi Giyim <MAVI TI> 250.0 bin adet payı 38.2 TL fiyattan geri aldı.
Lokman Hekim <LKMNH TI> 29.0 bin adet payı 16.9 TL fiyattan geri aldı.
Escar Filo Kiralama <ESCAR TI> 50.0 bin adet payı 20.8 TL fiyattan geri aldı.
Net Holding <NTHOL TI> 83.0 bin adet payı 43.3 TL fiyattan geri aldı.
Enerya Enerji <ENERY TI> 221.0 bin adet payı 8.6 TL fiyattan geri aldı.
Ahlatcı Doğal Gaz <AHGAZ TI> 100.0 bin adet payı 28.2 TL fiyattan geri aldı.
Boğaziçi Beton <BOBET TI> 250.0 bin adet payı 19.5 TL fiyattan geri aldı.
Akfen Yenilenebilir Enerji <AKFYE TI> 50.0 bin adet payı 17.0 TL fiyattan geri aldı.
Akfen GYO <AKFGY TI> 1,000.0 bin adet payı 2.6 TL fiyattan geri aldı.
Akfen İnşaat <AKFIS TI> 50.0 bin adet payı 22.3 TL fiyattan geri aldı.
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
