Şirket Ziyaret Notu
Kervan Gıda <KRVGD>
Gıda
Kervan Gıda'nın (KRVGD) İstanbul Beylikdüzü'ndeki merkez binasına ziyarette bulunduk.
Şirketin geçmişten bugüne attığı adımların ve geleceğe yönelik projeksiyonların
yer aldığı Şirket Ziyaret Notu aşağıda yer almaktadır.
Kısaca Kervan Gıda
1994 yılında kurulan şirket, 1995 yılında Keloğlan sakız markası ile üretime başladı.
1998 yılında Bebeto markası ile yumuşak şeker alanına giren şirket, 2005
yılında ise private label üretimlerine başladı. Bu kapsamda şirket Türkiye'nin
en büyük yumuşak şeker üreticisi konumunda. Şirket, Dünya'da da yumuşak şeker üreticileri
arasında ilk 5 şirket arasında yer alıyor.
İstanbul (1), İzmir Tire (1) , Manisa Akhisar (2), Polonya (3) ve Mısır (1) 'da
olmak üzere 8 tesisinde toplam,~115.000 m2 'lik üretim alanında 125.000 ton kapasiteye
sahip olan şirket, yaklaşık 10+ farklı şekerleme kategorisinde faaliyet
gösteriyor. ABD, İngiltere, Fransa, Rusya, Almanya satış ofisleri ile birlikte
6 kıtada 85 ülkeye ihracat yapılıyor.
Dünya'da Yumuşak Şeker Sektörü
Yumuşak şeker sektörü, imalat sanayi sektöründe, gıda ve içecek ürünleri segmenti
altında, şekerleme ve çikolata ürünleri kategorisinde alıyor. Başka bir ifadeyle,
yumuşak şeker doğrudan şekerleme alt sektörünün bir iş kolu olarak karşımıza
çıkıyor. 2024 yılında dünya genelindeki şekerleme pazarının yaklaşık 252,5 milyar
dolar olduğu belirtilirken, 2032 yılına kadar 344 milyar dolara ulaşması
beklenmekte. Bu da yıllık yaklaşık %4 büyümeye tekabül ediyor. (USDA kaynaklarına
göre, Türkiye'de modern gıda, içecek ve şekerli mamuller sanayi, toplam şeker
tüketiminin yaklaşık %80'ini kullanıyor, hane halkı ise geri kalan %20'lik kısmı
tüketiyor. Bu durumda, Toplam şeker pazarı içinde gıda-içecek-şekerli mamuller
endüstrisinin payı: ~%80. Hane halkı kullanımı ise: ~%20.)
Türkiye'de Yumuşak Şeker Sektörü
Şekerleme sektöründe Türkiye'de kişi başı yumuşak şeker tüketimi yıllık yaklaşık
1,1 kg /yıl civarında. (İsveç, Finlandiya, Danimarka 5+kg/yıl) Bu oran, Afrika
ve Kuzey Amerika'daki gelişmiş pazarlara kıyasla daha az olmakla birlikte 2023
yılında Türkiye şekerleme sektörünün perakende satış değeri %63 artış kaydetti.
2024 Aralık ayı itibarıyla tonaj bazlı pazar payı verilerine göre Kervan Gıda'nın
Bebeto markası %19,1'lik payıyla 2. sırada (Haribo ~%35 Pazar payı ile birinci
sırada). % 30 Pazar payına sahip. Fakat şirket BIMAS'ta satılan Jelly Party markasının
da üreticisi konumunda. Jelly Party'nin de pazar payı çift haneli seviyelerde.
Bu kapsamda şirketin kümüle pazar payı %30'lar seviyesinde.
Şirket Ürünleri
Kervan Gıda, Bebeto, Cosby, Dexters, Yumy Yumy, Jelido ve FreeYu markaları ile hizmet
veriyor. Şirket'in ürün portföyü temelde jelly, licorice, marshmallow, OTC
jelly ve freeze-dried jelly kategorilerinden oluşuyor.
Jelly: Meyve aromalı, yumuşak, jelatin veya pektin ile kıvam verilen şekerlemeler.
Licorice: Meyan kökü özütü kullanılarak yapılan şekerleme türüdür. Bu ürün, şirketin
ihracat odaklı stratejisi kapsamında önemli bir yere sahip.
Jelly Freeze Dried: Çıtır ses çıkaran, sert ya da gevrek dokulu şekerlemeler olarak
tanımlanabilir.
Jelly şeker olarak hazırlanan bu ürün sonrasında dondurularak kurutulma prosesine
tabi tutuluyor. Bu da ürünün çıtır olmasını sağlıyor. Bu ürünler standart jelly
ürünlerinin yaklaşık 3-4 katı birim satış fiyatıyla ve yüksek raf fiyatı bulunan
marketlerde (File) satılıyor.
Şirket sadece şekerleme alanında değil, oyuncak alanında da Cosby markası ile faaliyetlerini
sürdürüyor. Cosby markalı ürünlerinin üretimini şirketin %100 bağlı
ortaklığı olan Uçantay firması ile yapmakta ve raflarda satışını gerçekleştirmekte.
Yurt Dışı Faaliyetleri
Polonya
Şirketin üretim tesisleri içerisinde Polonya önemli bir yere sahip. 2021 yılında,
Kervan Gıda Polonya'da yumuşak şeker, marshmallow, atıştırmalık bar gibi ürünler
üreten ZPC Otmuchów ve bağlı ortaklığı PWC Odra S.A.'nın paylarını satın aldı.
Halka arzdaki önemli hikayelerden biri de Polonya faaliyetleriydi. 2022 yılından
sonra istenilen düzeyde karlılık olmaması ile verimliliği düşük üretim hatlarının
kapatılması ve taşınmasıyla sonrasında ürün portföyü sadeleştirildi. 2024
yılında Polonya'daki tesiste yaklaşık 5 milyon euro yatırımla jelly üretim
hattı devreye alındı. Böylece Polonya'daki toplam üretim kapasitesi 25.930 ton/yıl
seviyesinden 35.930 ton/yıl seviyesine yükseldi.
Şirketin Polonya faaliyetlerinin bekleneni karşılamaması ile birlikte yeniden yapılanma
sürecine girildi. Özellikle takviye edici gıdalar yüksek kar marjı ile
Polonya tarafında öne çıkıyor. Polonya'da takviye edici gıda kategorisindeki yumuşak
şeker ürünleri standart jelly ürünlerinin yine yaklaşık 3-4 katı birim satış
fiyatı ile satılırken bu ürünlerin satışları Polonya'dan elde edilen toplam
cironun yaklaşık %35'ini oluşturuyor.
Mısır
Mısır'da 2024 yılında üretim tesisi kuruldu. İlk olarak Şubat 2024'te licorice sonrasında
ise Ağustos 2024'te jelly hattı devreye alınarak üretime başlanıldı.
Bu yatırımın stratejik avantajlar doğurduğu söylenebilir. Mısır'ın Afrika kıtasında
olmasından kaynaklı olarak şirketin güncelde düşük seviyede olan Afrika Bölgesi'ndeki
etkinliğini artırması beklenebilir.
Ayrıca lokasyon kaynaklı olarak lojistik avantajıyla birlikte farklı kıtalarla da
etkileşim sağlanabilir. Süveyş Kanalı sayesinde Asya- Avrupa ticaret hattının
merkezinde bir konumda bulunan Mısır, hem kara, hem deniz hem de hava yolu açısından
lojistik bir destek sağlıyor. Stratejik coğrafi konumun etkisi, son yıllardan
Türk şirketlerinin Mısır'a ilgisini artıyor.
Mısır'ı öne çıkaran bir diğer unsur da Serbest Ticaret Anlaşmaları. Türkiye - Mısır
Serbest Ticaret Anlaşması sayesinde birçok ürün gümrük vergisiz veya düşük
vergiyle ihraç edilebiliyor. Bu durum Afrika Kıtasal Serbest Ticaret Bölgesi ile
Afrika pazarına girişte kolaylık sağlıyor. Arap Birliği anlaşmaları kapsamında
Ortadoğu ülkelerine ticarette gümrük avantajları da mevcut. Mısır, düşük iş gücü
maliyetleri üretim ve ortak yatırım yapan şirketler için avantaj sağlarken,
Türk şirketleri için hem ucuz üretim hem de Afrika pazarına kolay ihracat imkanı
yaratıyor.
Şirket Kapasitesi
125.000 ton kapasiteye sahip şirketin kapasitesinin %64'ünü Türkiye oluştururken,
%28'ini Polonya, %8'ini ise Mısır oluşturmakta. Konsolide cironun yaklaşık %80'i
yabancı para ile bilanço tutan şirketlerden elde edilirken, Türkiye'deki operasyonlarda
ihracat oranı %70, iç piyasa oranı ise %30 seviyesinde. İhracat odağı
yüksek olan şirketin, dünyanın hemen hemen her bölgesine açtığı ofisler ile
hem dağıtım ağı yaygınlaşıyor, hem de dünyada şirketin kendi markalarıyla adından
yumuşak şeker sektöründe söz ettiriyor.
Private label(PL), kısacası Özel Marka Üretim / Fason Üretimi ifade eder. Bir diğer
deyişle bir fabrikanın müşteri taleplerine göre özel tarif, ambalaj ve marka
ile üretim yapabileceği maksimum yıllık/aylık kapasite olarak da tanımlanabilir.
Bu kapasite fabrikanın toplam üretim hattına, hatların ürün çeşitliliğine,
ambalajlama çeşitliliğine bağlı olsa da PL kapasitesinin yükselmesi, şirketin kendi
markası dışında da üretim yaparak daha fazla ciro yaratmasını sağlıyor. Özellikle
sabit maliyetler aynı kalırken kapasite kullanımı arttığı için birim maliyetler
düşerek karlılık yükseliyor. Yani, fabrikanın boşta kalan hatları da bu
kapsamda değerlendiriliyor. PL kapasitesinin artması ile gelir çeşitliliği, maliyet
avantajı, yeni pazarlara giriş, güçlü nakit akışı ve marka itibarı açısından
şirketlere önemli stratejik fayda sağlanıyor. PL üretim yapılan markalar genellikle
uluslararası zincirler, market markaları veya global markalar olmakla
birlikte, şirket, kendi markasını satmadığı ülkelere bile ürün gönderebilir ve
dolaylı olarak yeni pazarlara giriyor. Sezonluk dalgalanmalar (örneğin bayram
öncesi yoğun üretim) dışında da tesis dolu çalışıyor. (Private label)
Şirketin, takviye edici yumuşak şeker ürünlerinde Over The Counter (OTC) üretim
kapasitesi de artarak devam ediyor. Over The Counter ürünler yani reçetesiz satılan
takviye edici gıdalardır. İlaç olmamasından kaynaklı takviye edici gıda statüsünde
olup, ruhsat Tarım ve Orman Bakanlığından alınır. İçeriğinde vitamin,
mineral, bitkisel özler olan bu ürünlerde amaç beslenmeyi dengelemek ve bağışıklığı
güçlendirmektir. Takviye edici yumuşak şeker, klasik vitamin kapsülleri veya
tabletlerin alternatif formu. Yumuşak şeker formundaki gıda takviyeler, gummy
formunda üretilirken, Türkiye'de Kervan Gıda, soft candy üretim tecrübesini takviye
edici ürünlere taşıyarak vitaminli yumuşak şeker (gummy) üretmeye başladı.
Şirket, halihazırda Freeyu markasıyla, çeşitli takviye edici gıda ürünleri tüketiciye
sunuyor. Freeyu'nun sunduğu takviye edici gıda ürünleri arasında multivitaminler,
çinko, folik asit ve propolis gibi ürünler bulunurken, bu ürünler, özellikle
yumuşak şeker formunda sunuluyor. Freeyu'nun sunduğu takviye edici gıda
ürünleri arasında multivitaminler, çinko, folik asit ve propolis gibi ürünler bulunuyor.
Gıda
Şirketin, takviye edici yumuşak şeker üretiminde Ar- Ge çalışmaları tamamlanmış
olup, Polonya'da da bu ürünlerin satışı gerçekleşiyor.
Bu ürünler, yumuşak şeker olarak sergilenirken daha keyifli, çiğnenebilir form,
özellikle çocuklar ve kapsül yutmakta zorlanan yetişkinler için pratik bir çözüm
sağlıyor. Eksikliği sık görülen vitaminlerde besin öğelerinin pratik şekilde
alınmasını sağlıyor. Bu ürünler, global wellness trendi ve sağlıklı atıştırmalık
pazarının büyümesiyle geniş kitlelere ulaşma imkanı da sağlıyor.
Özellikle Avrupa ve ABD'de fonksiyonel gıdalara yönelik artan talep, şirketin geleneksel
şekerleme ürünlerinden ayrışarak fonksiyonel gıda segmentine girme fırsatı
da sağlıyor. Sağlıksız şekerleme yerine faydalı içerikli bir ürün tüketildiği
hissi algısal olarak da ürünlerin tüketimini artırabilir.
Özetle, lezzetli dokunuşlarla, takviye edici gıdalara yeni form getiren Kervan Gıda,
bu ürünle de ürün gamını genişleterek yumuşak şekerlere yeni bir boyut kazandırmış
durumda.
Manisa GES Yatırımı
Şirket tarafından yaklaşık 20 milyon dolar tutarlı GES yatırımı Manisa Demirci bölgesinde
tamamlandı. Bu GES yatırımının maliyet avantajlarına bakıldığında elektrik
maliyetleri işletmelerin giderlerinde önemli bir kalem olarak karşımıza çıkarken,
GES yatırımı ile uzun vadede düşük maliyetli ve öngörülebilir enerji sağlanması
hedefleniyor. GES yatırımı, artan enerji fiyatlarına karşı doğal bir
hedge mekanizması oluşturuyor. Bu yatırım ile özellikle dövizle fiyatlanan enerji
maliyetleri yerine kendi ürettiği elektriği kullanmak, kur riskini de azaltabilir.
Yatırımın bir diğer avantajı da vergi. Yatırım teşvikleri, KDV/ vergisel
muafiyetler, YEKA ve lisanssız üretim imkanlarıyla yatırımın geri dönüş süresini
kısaltabilir. Yatırımın 4-5 yılda kendini amorti etmesi bekleniyor.
Polonya'dan Türkiye'ye Getirilen Protein Bar Üretim Hattı
Şirketin Polonya'dan Türkiye'ye getirip kurduğu atıştırmalık/sağlık bar üretim hattı
önümüzdeki dönem için odak alanlardan biri olarak görülüyor. Protein barlar,
kas gelişimi, onarımı ve korunması için gerekli proteini hızlı şekilde sağlıyor.
Barlar, yüksek protein içeriği sayesinde sindirimi yavaşlatır ve uzun süreli
tokluk hissi verirken, genellikle yoğun tempoda beslenme düzenini korumak için
destek sağlıyor. Bu işlem sayesinde şirket protein bar kategorisindeki penetrasyonunu
artırabilecek ve sağlıklı atıştırmalık kategorisindeki portföyüne bir
ürün daha eklemiş olacak.
Hedefler
Şirket yatırımlarını tamamlaması ile birlikte, yatırımlardan kaynaklı yüksek borcu
azaltmayı hedefliyor. Ayrıca çeşitlendirilmiş portföy yapısı ile ihracat kapasitesini
daha da artırmak isteyen şirket, OTC yatırımlarının da etkisi ile Kapasite
Kullanım Oranı'nı artırmayı hedefliyor. Yeni ürünler ile envanterini artırmayı
planlayan Kervan Gıda, gelirinin %80'nin yabancı para cinsinden oluşması
ile Polonya'da yüksek marjlı ürünlere odaklanacak. Bu sürecin 2026 yılına kadar
planlamalar dahilinde hayata geçmesi bekleniyor.
Finansallar 2025 yılının ikinci çeyreğinde 3,6 milyar TL ciro, 412 milyon TL FAVÖK
ve 167 milyon TL net zarar açıkladı. Kur farkı giderinde yaşanan artışların
etkisi, vergi gideri ve amortisman giderlerindeki artış net karı baskıladı. Geçen
yılın aynı çeyreğine göre ciro %6,5, FAVÖK % 36 artarken, 2Ç24'te net zarar
191 milyon TL'ydi. Yarı yıldan yarı yıla bakıldığında 1Y25'te 1Y24'e göre ciro
%2, FAVÖK %16 artarken, 1Y25'te net zarar 308 milyon TL olarak kayıtlara geçti.
(1Y24: -143 milyon TL)
TMS29 hariç finansallarda ise şirket 3,5 milyar TL ciro, 1,2 milyar TL brüt kar,
618 milyon TL FAVÖK açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine göre ciro %42, brüt kar
%49, FAVÖK %92 artış kaydetti. 1Y25'te 1Y24'e göre ciro %40, brüt kar %37, FAVÖK
%58 arttı.
Şirketin tonaj bazında büyümesi devam etti. İkinci çeyrek ve yılın ilk yarısında
tonaj %14 artış kaydetti. 2. çeyrekte tonaj 21.600 tona, ilk yarıda ise 45.430
tona yükseldi. 1Y25'te 1Y24'e göre Jelly tonajı %64'ten %70'e yükselirken, Licorice'nin
tonajı %20,5'ten %18,8'e, Marshmallow'un tonajı %5,1'den %4,7'ye geriledi.
Ürün bazında gelirlerin %58,9'unu Jelly segmenti oluşturdu. Şirketin ihracat odaklı
stratejisi ve yurt dışı yatırımları kapsamında Polonya önemli bir yer tutuyor.
Polonya satış gelirleri 1Y25'te %36 artışla 46 milyon dolara yükselirken, tonaj
bakımından da %24'lük artış kaydedildi.
Brüt kar marjı ve FAVÖK marjındaki olumlu seyir devam etse de kur farkı giderinde
yaşanan artışların etkisi, vergi gideri ve amortisman giderlerindeki artış nedeniyle
bu durum net kara yansımadı. Brüt kar marjı Türkiye tarafında üretimin
artması, hammadde fiyatlarındaki geri çekilme ve GES' yatırımının yükümlülükleri
azaltması ile yükseldi. FAVÖK marjı da Polonya tarafında yılın ilk yarısında
yaşanan düşük kar marjları ile yükselişin önüne geçti.
ABD'deki depo projesi kapsamında yapılan yatırım harcamasının büyük kısmının ilk
yarı finansallarına girmiş olması ile birlikte, projenin 14,5 milyon dolarlık
kısmının 30 yıl vadeli yatırımı kredisi ile finanse edilmesi kapsamında net borç
/ FAVÖK tarafında ileriye dönük projeksiyonlarda olumlu etkiyi beraberinde getirebilir.
Kısa vadeli borçların uzun vadeye geçme ihtimali kısa vadede yapılması
gereken nakit çıkışlarını azaltabilecek ve nakit akışını rahatlatabilecek olması
likidite rahatlaması ile finansallarda rahatlama görülebilir. Uzun vadeye
yayılan ödeme takvimi, geleceğe dönük yatırım ve büyüme planlarının yapılmasına
olanak tanıması da yatırımların daha güçlü kalmasına olanak sağlayabilir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
