Analiz- Aylık Strateji Temmuz 2025 (Şeker Yatırım)

Artan jeopolitik riskler piyasalarda dalgalanmaya neden oldu.
-İsrail'in 13 Haziran'da İran'a gerçekleştirdiği saldırının ardından Ortadoğu'da
yükselen jeopolitik riskler, ABD'nin 22 Haziran'da İran'ın nükleer tesislerini
hedef almasıyla zirveye ulaştı. Ancak, İran'ın 23 Haziran'da ABD'nin Katar ve
Irak'ta bulunan üslerine saldırısına rağmen ABD'nin bu saldırılara karşılık vermemesi
ve İsrail ve İran'ı ateşkese davet etmesi, jeopolitik endişelerin azalmasına
katkı sağladı. Ateşkesin sağlanması ile birlikte dünya enerji sevkiyatının
yaklaşık %20'sinin geçtiği Hürmüz Boğazı'nın kapanması riski ortadan kalkmış,
enerji fiyatlarında olası artış tehdidinin önüne geçilmiştir. Bu gelişmeler sonrasında
Global büyüme ve enflasyon endişelerinin azalması ile birlikte riskli varlıklara
olan ilginin artması beklenir. Bununla beraber, artan jeopolitik risklerle
bir süredir gündemin gerisinde kalan tarifeler konusunun tekrardan ön plana
çıkmasını bekliyoruz. ABD'nin tarifeler konusunda İngiltere ile anlaşması
ve Çin ile bir ön anlaşma yapmasının ardından başta AB olmak üzere Japonya ve Güney
Kore gibi önemli ticaret partnerleri ile ne şekilde anlaşacağı piyasaları
etkilemeye devam edecektir. Tarifeler dışında, devam eden Rusya-Ukrayna savaşı
ve her ne kadar ateşkes sağlanmış olsa da Ortadoğu'daki gelişmeler, piyasalar tarafından
yakından takip edilecektir. Fed, 18 Haziran'daki toplantısında tarifeler
konusunda devam eden belirsizlik nedeniyle faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe
gitmedi. Mevcut durum itibarı ile Fed'in yılsonuna kadar iki faiz indirimi
yapması piyasalarda fiyatlanıyor.

-Yurt içinde ise, TCMB, artan global jeopolitik riskleri gözeterek 19 Haziran toplantısında
politika faizini %46'da, koridorun alt ve üst bandını ise %44,5 ve
%49'da sabit tuttu. Bununla beraber, bir süredir piyasayı %49 ortama faizden fonlayan
TCMB, 13 Haziran'dan itibaren ortalama fonlamayı %46 seviyesine çekti. Ortadoğu'da
sağlanan ateşkes sonrasında TCMB'nin, yurtiçi ve yurt dışı konjonktürde
yeni bir şok oluşmaması durumunda Temmuz toplantısında faiz indirimlerine başlamasını
bekliyoruz.

-Temmuz'da Global piyasaların öncelikli olarak ABD'nin tarifeler konusunda diğer
ülkeler ile yaptığı görüşmelerinin yanında Ukrayna-Rusya ve Ortadoğu'da yaşanan
sıcak çatışmalardan gelecek haberleri takip edeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, başta
ABD, AB ve Çin olmak üzere açıklanacak makroekonomik veriler ile büyük merkez
bankalarının faiz kararları ve yönlendirmeleri de piyasaların önemli gündem
başlıkları arasında yer alacaktır.

-Yurt içinde ise, devam eden yolsuzluk soruşturmalarından gelebilecek haber akışlarının
yanı sıra başta 3 Temmuz'daki Haziran enflasyonu olmak üzere açıklanacak
makroekonomik veriler, TCMB'nin 24 Temmuz toplantısında başlaması beklenen faiz
indirim döngüsüne yönelik vereceği mesajlar ve uygulanan dezenflasyon sürecine
yönelik atılacak adımlar piyasanın odağında yer alacaktır. Jeopolitik tarafta
ise Rusya-Ukrayna ve İran-İsrail savaşı konusundaki gelişmeler ve ABD Başkanı
Trump'ın vereceği mesajlar yakından takip edilecektir. Ayrıca, 25 Temmuz'da Moody's
ve Fitch'in Türkiye kredi notunu gözden geçirmesi bekleniyor. Her ne kadar
not artışı ihtimali zayıf olsa da verilecek ileriye dönük mesajlar piyasalar
için önem arz edecektir.

-Haziran ayına TCMB'nin faiz indirim beklentileri ile pozitif momentum ile başlayan
BIST 100 Endeksi, ay ortasından itibaren İsrail'in İran'a saldırması sonrası
artan jeopolitik riskler ile sert satışlarla karşılaştı. Ay içinde 9.000 bandına
gerileyen Endeks Ortadoğu'da ateşkesin sağlanması sonrası artan tepki alımları
ile ayı %10,30 yükselişle 9.948,51 puandan tamamladı. Sınai endeks ayı %5,11
yükselişle tamamlarken Bankacılık Endeksi ise %27,26 yükselişle pozitif ayrıştı.

-Beklentilerin oldukça altında gelen Mayıs enflasyonu sonrası faiz indirimi
beklentilerinin güçlendiği piyasalarda, TCMB Ortadoğu'da yaşanan krizin enerji fiyatları
üzerinde baskı oluşturabileceği endişesi ile faizleri sabit tutmuştu. Buna
rağmen, TCMB, gerçekleştirdiği makro ihtiyati tedbirler ile aktarım mekanizmasının
etkinliğini artırmaktadır. Temmuz ayında TCMB'nin aylık enflasyonda önemli
bir sapma olmaması ve yeni herhangi iç ve dış şok yaşanmaması durumunda faiz
döngüsüne geri dönmesi beklenmektedir.

-Jeopolitik tarafta mevcut durumun kötüleşmemesi, tarifeler konusunda ilerleme
kaydedilmesi ve yurt içinde dalgalanma olmaması durumunda, TCMB'nin gevşeme döngüsüne
başlamasının etkisiyle yılın üçüncü çeyreğinde ekonomide yeni bir dengelenme
döneminin başlayabileceğini, bunun da başta bankacılık sektörünü sonrasında
ise reel sektörünü olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz.

-Yukarıda açıklanan dinamiklere bağlı olarak Temmuz ayından başlayarak kademeli
bir şekilde riskli varlıklara olan ilginin artmasını ve BİST'in Temmuz ayında pozitif
bir seyir izlemesini bekliyoruz.

-Bu değerlendirmeler ışığında, BIST100 Endeksi için 12 aylık 13.500 puan olan hedefimizi
ve hedef değerimizin cari endekse göre %36 getiri potansiyeli taşıması
nedeniyle AL önerimizi koruyoruz. MSCI Turkey Endeksi 2025T 8.06x ve 1.02x F/K
ve PD/DD oranları ile EM MSCI endeksine göre 41% ve 42% iskontolu işlem görmektedir.

-Bu ay model portföyümüzde değişiklik yapmıyoruz.

Piyasa Riskleri
-Ortadoğu'da sağlanan ateşkesin kısa süreli olması ve sıcak çatışmaların artarak
devam etmesi,

-Tarife görüşmelerini yürüten ülkelerin ABD ile anlaşmaya varamaması ve ticaret
savaşlarının global ekonomiyi resesyona sokacak şekilde yayılması,

-Yurt içinde TCMB ve ekonomi yönetiminin almış olduğu tedbirlere rağmen enflasyonda
gerilemenin gerçekleşmemesi ve beklentilerin belirgin şekilde bozulması,

-Global büyüme yavaşlarken enflasyonun öngörülenden daha yapışkan hale gelmesi,

-Başta İsrail-İran ve Rusya-Ukrayna arasında olmak üzere jeopolitik risklerin genişleyerek
yayılması,
2025 yılında 2024 yılına göre toparlanmanın artmasını, takip ettiğimiz sanayi şirketlerinin
net karının bir önceki yıla göre %35,4, FAVÖK'ünün ise %42,7 artmasını
beklerken bankaların net karının ise %29,8 oranında artmasını bekliyoruz.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

-iDeal Haber Merkezi-
-twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr-