Firma

Analiz- Günlük Yatırım Bülteni (Yapı Kredi Yatırım)


Sert yükselişin ardından endeks ilk önemli direnç konumundaki 10,150-200 aralığına
ulaşmış durumda
Küresel piyasalarda jeopolitik riskler hafiflerken ticaret anlaşmalarına ilişkin
umutlar ve Fed faiz indirimi beklentilerine yönelik haber akışının gündemde kalmaya
devam ettiğini takip ediyoruz. Nisan ayındaki dip seviyelerinden %25 civarı
artışla yeni rekor seviyeleri test eden küresel risk barometresi olarak da izlenen
S&P 500 endeksi dün günü yatay seviyede tamamladı. Makro tarafta ABD'de
dün açıklanan verilere göre yeni iş ilanları Mayıs'ta artış kaydederek istihdam
piyasasının dirençli kaldığını gösterdi. ISM imalat endeksi ise zayıf sinyaller
üretmeye devam etti. Bekle gör duruşunu koruyon Fed Başkanı Powell'ın dünkü açıklamalarında
'tarifeler olmasaydı bu yıl daha fazla faiz indirirdik' ifadesi
öne çıkarken temmuz ayında faiz indirim ihtimalini dışlamadığını da takip ettik.
Diğer taraftan ABD Başkanı Donald Trump, 9 Temmuz'da yürürlüğe girecek olan gümrük
vergisi artışlarını ertelemeyi düşünmediğini açıklarken, Japonya dahil birçok
ülke ile ticaret müzakerelerini kesme ve bu ülkelere gümrük vergisi uygulama
tehdidini yineledi. Ayrıca Trump'ın vergi ve harcama kesintilerine yönelik 3,3
trilyon dolarlık yasa tasarısı, salı günü ABD Senatosu'ndan 50'ye karşı 51 oyla
geçti. Tasarının bugün Temsilciler Meclisinde oylanması bekleniyor. Bu sabah
Asya piyasalarında zayıf eğilim öne çıkıyor, vadeli endeksler pozitif açılış
sinyali veriyor. Asya'da Trump'ın Japonya'yı tarifeler konusunda tehdit etmesinin
etkileri hissediliyor. Bugün ABD haziran ayı ADP Özel Sektör İstihdamı verisi
TSİ 15:15'te açıklanacak. ECB Başkanı Christine Lagarde TSİ 17:15'te Sintra'da
düzenlenen merkez bankacılığı forumunun kapanış konuşmasını yapacak. ECB yetkililerinden
Luis de Guindos TSİ 11:00'de, Piero Cipollone TSİ 12:00'de, Philip
Lane TSİ 13:30'da panellere katılacak. Tesla'nın ikinci çeyrek araç satış rakamlarını
açıklaması bekleniyor. Piyasalar perşembe günü açıklanacak tarım dışı istihdam
verilerini bekliyor. ABD'de Perşembe günü açıklanacak tarım dışı istihdam
verisi ile 15 Temmuz'da açıklanacak enflasyon verileri tarifelerin ekonomiye
etkisi ve Fed'in önümüzdeki dönemde izleyeceği politika açısından faiz indirim
tartışmalarının yoğunlaştığı günlerde önemli birer gösterge olabilir.

Günlük Takvim
- 15:15 ABD - ADP Özel Sektör İstihdam (beklenti: 110.000 önceki: 37.000)
Bültenden Başlıklar
- Piyasa Yorumu
- Sektör ve Şirket Haberleri
* TAV Havalimanları <TAVHL TI> Tiflis Havalimanı Görüşmeleri
* Bankalar - Bazı Ticari Kredilerde Olası Limit Gevşemesi
* Erdemir <EREGL TI> ve Isdemir <ISDMR TI>Temettü Ödemeleri
* Tüpraş <TUPRS TI> Haziran Ürün Marjları
- Açıklanan Kar Payları

Piyasa Yorumu
-------------
Küresel piyasalarda jeopolitik riskler hafiflerken ticaret anlaşmalarına ilişkin
umutlar ve Fed faiz indirimi beklentilerine yönelik haber akışının gündemde kalmaya
devam ettiğini takip ediyoruz. Nisan ayındaki dip seviyelerinden %25 civarı
artışla yeni rekor seviyeleri test eden küresel risk barometresi olarak da izlenen
S&P 500 endeksi dün günü yatay seviyede tamamladı. Makro tarafta ABD'de
dün açıklanan verilere göre yeni iş ilanları Mayıs'ta artış kaydederek istihdam
piyasasının dirençli kaldığını gösterdi. ISM imalat endeksi ise zayıf sinyaller
üretmeye devam etti. Bekle gör duruşunu koruyon Fed Başkanı Powell'ın dünkü açıklamalarında
'tarifeler olmasaydı bu yıl daha fazla faiz indirirdik' ifadesi
öne çıkarken temmuz ayında faiz indirim ihtimalini dışlamadığını da takip ettik.
Diğer taraftan ABD Başkanı Donald Trump, 9 Temmuz'da yürürlüğe girecek olan gümrük
vergisi artışlarını ertelemeyi düşünmediğini açıklarken, Japonya dahil birçok
ülke ile ticaret müzakerelerini kesme ve bu ülkelere gümrük vergisi uygulama
tehdidini yineledi. Ayrıca Trump'ın vergi ve harcama kesintilerine yönelik 3,3
trilyon dolarlık yasa tasarısı, salı günü ABD Senatosu'ndan 50'ye karşı 51 oyla
geçti. Tasarının bugün Temsilciler Meclisinde oylanması bekleniyor. Bu sabah
Asya piyasalarında zayıf eğilim öne çıkıyor, vadeli endeksler pozitif açılış
sinyali veriyor. Asya'da Trump'ın Japonya'yı tarifeler konusunda tehdit etmesinin
etkileri hissediliyor. Bugün ABD haziran ayı ADP Özel Sektör İstihdamı verisi
TSİ 15:15'te açıklanacak. ECB Başkanı Christine Lagarde TSİ 17:15'te Sintra'da
düzenlenen merkez bankacılığı forumunun kapanış konuşmasını yapacak. ECB yetkililerinden
Luis de Guindos TSİ 11:00'de, Piero Cipollone TSİ 12:00'de, Philip
Lane TSİ 13:30'da panellere katılacak. Tesla'nın ikinci çeyrek araç satış rakamlarını
açıklaması bekleniyor. Piyasalar perşembe günü açıklanacak tarım dışı istihdam
verilerini bekliyor. ABD'de Perşembe günü açıklanacak tarım dışı istihdam
verisi ile 15 Temmuz'da açıklanacak enflasyon verileri tarifelerin ekonomiye
etkisi ve Fed'in önümüzdeki dönemde izleyeceği politika açısından faiz indirim
tartışmalarının yoğunlaştığı günlerde önemli birer gösterge olabilir.
Yurtiçine baktığımızda ise BIST-100 endeksinde yükselişler ardından önemli direnç
bölgesi test edilirken büyük resimde ekonomi yönetimin attığı adımlar, enflasyondaki
eğilim ve TCMB'nin faiz politikasına yönelik beklentiler önemini koruyor.
Hatırlanacağı üzere TCMB Haziran toplantısında beklendiği üzere politika faizini
değiştirmedi ancak koridorun üst bandında piyasanın beklediği indirimi ise
yapmadı. Piyasa beklentileri TCMB'nin en az 2026 ortasına kadar sürecek indirim
döngüsüne Temmuz ayına başlayacağı yönünde şekilleniyor. TCMB'nin kararı 24 Temmuz'da
açıklanacak ve bu toplantı öncesinde bu hafta 3 Temmuz'da açıklanacak
enflasyon verileri takip edilecek. Reuters anketine göre TÜFE'nin Haziran ayında
ılımlı gıda ve hizmetler enflasyonunun etkisiyle aylık %1.45 artması (Mayıs:
%1.53), yıllık enflasyonun ise düşüşünü sürdürerek %35.2'ye gerilemesi bekleniyor.(Mayıs:
%35.4). Enflasyonun 2025'ün sonunda ise Merkez Bankası'nın (TCMB) orta
noktası %24 olan tahmininin üstünde %29.5 civarında gerçekleşmesi bekleniyor.
Ankette Haziran'da aylık enflasyon tahminleri %1.3 ila %1.73 artış bandında bulunuyor.
Haziran ayı için yıllık enflasyon tahminleri ise %34.9 ila %35.53 aralığında
şekilleniyor. Merkez Bankası geçen hafta yayınladığı PPK özetinde enflasyon
ana eğilimdeki düşüşün Haziran ayında da sürdüğüne işaret ettiğini işlenmemiş
gıda grubunda, taze meyve fiyatlarındaki artışın sebze fiyatlarındaki düşüşle
dengelendiğini gözlemlediklerini belirtmişti.

Bu sabah:
- Asya piyasalarında karışık eğilim etkili
- Almanya vadelileri %0.4 artıda, ABD vadelileri %0.2 artıda
- Dolar endeksi yatay, tahvil faizleri yükseliyor
- Altın ve petrol yatay
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı hafif ekside

Sert yükselişin ardından endeks ilk önemli direnç konumundaki 10,150-200 aralığına
ulaşmış durumda. Salı günü yükseliş eğiliminin devam ettiği hisse senedi piyasasında
BIST100 Endeksi günü %1,33'lük artışla 10,080 puan seviyesinden yaptı.
Genel bir değerlendirme yaptığımızda, son 2 günde yaşanan hızlı yükselişin ardından,
ilk önemli direnç olarak izlediğimiz 10,150-200 bandına yaklaşıldıkça hafif
kar satışlarının gelmeye başladığını söyleyebiliriz. İlerleyen sürece baktığımızda
ise, hızlı yükselişin ardından psikolojik 10,000 eşiği üzerinde muhtemel
bir soluklanma süreci yaşayabileceğini düşündüğümüz piyasada, takip eden süreçte,
10,150-200 aralığındaki direnç bölgesinin aşılarak yükseliş eğiliminin 10,750
hedefiyle devam etme ihtimalini yüksek görüyoruz
Bugün Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) Ocak-Mayıs dönemi bankacılık
sektörü karlılık verileriyle birlikte mayıs sonu itibarıyla sermaye yeterlilik
ve tahsili gecikmiş alacak verilerini 14:00'te duyuracak. ABD haziran ayı ADP
Özel Sektör İstihdamı verisi TSİ 15:15'te açıklanacak. ECB Başkanı Christine
Lagarde TSİ 17:15'te Sintra'da düzenlenen merkez bankacılığı forumunun kapanış
konuşmasını yapacak. Öncesinde ECB yetkililerinden Luis de Guindos TSİ 11:00'de,
Piero Cipollone TSİ 12:00'de, Philip Lane TSİ 13:30'da panellere katılacak. Tesla'nın
ikinci çeyrek araç satış rakamlarını açıklaması bekleniyor. Haftanın geri
kalanında yurt içinde enflasyon ABD'de tarım dışı istihdam verileri açıklanacak.
Geçen hafta Fed'den gelen bazı açıklamalar ve bazı zayıf verilerin de desteğiyle
piyasada bu yıl için faiz indirimi beklentilerinin canlandığını takip ettik.
Bu hafta özellikle ABD istihdam verisinden gelecek sinyaller faiz indirim
tartışmalarının yoğunlaştığı günlerde önemli olabilir. Fed üyelerinin büyük bölümü
son açıklamalarında her ne kadar temmuzda indirime sıcak bakmadıklarını belirtse
de piyasada bu yıl faiz indirimi beklentilerinin canlandığını takip ettik.
Fed guvernörleri Christopher Waller ve Michelle Bowman, enflasyonun kontrol
altında kalması halinde Fed'in 29-30 Temmuz toplantısında faiz indirimine açık
olacaklarını işaret ederek dikkatleri üzerine çekti. Başkan Jerome Powell, New
York Fed Başkanı John Williams ve San Francisco Fed Başkanı Mary Daly dahil olmak
üzere çok sayıda politika yapıcı ise bu fikre karşı temkinli kaldı.

Sektör ve Şirket Haberleri
TAV Havalimanları <TAVHL TI> Tiflis Havalimanı Görüşmeleri
TAV Havalimanları , 150 milyon USD yatırım harcamasıyla Tiflis Uluslararası Havalimanı'nın
kapasitesinin yıllık 10 milyon yolcuya çıkarılması ve mevcut imtiyaz
süresinin 2031'e kadar uzatılması amacıyla görüşmelere başladı. Yapılacak yatırım,
terminal, apron ve otopark yatırımlarını içerecek. Ocak - Mayıs 2025 döneminde,
Tiflis'te hizmet verilen toplam yolcu sayısı 2,2mn olurken, son 1 yılda hizmet
verilen yolcu sayısı ise 6mn yolcuyu aştı (TAV'ın toplam yolcusuna oranı
%6). Tiflis Uluslararası Havalimanı'nın mevcut yolcu kapasitesi ise yıllık ~5 milyon
yolcu seviyesinde.

TAV Gürcistan, 190 milyon EUR katkıyla hedef Net Aktif Değer'imizin (NAD) %5'ini
ve 2025 yılı VAFÖK tahminimizin %13'ünü oluşturuyor. Bu oran, %7 olarak hesapladığımız
ciro katkısının üzerinde bir karlılığa işaret ediyor. Özetle, mevcut olarak
2027'den bitecek imtiyazın 4 yıl süreyle uzatılmasına ilişkin görüşmeleri
olumlu olarak karşılıyoruz. TAVHL için 12 aylık 10 EUR/hisse hedef fiyatımızla
AL tavsiyemizi yineliyoruz.

Bankalar - Bazı Ticari Kredilerde Olası Limit Gevşemesi
Bloomberg News'in haberine göre, Türkiye bazı ticari kredilere ilişkin limitleri
gevşetmeyi görüşüyor ve bu durum Türkiye'nin finansman koşullarını gevşetmeye
başlama konusunda rahat olduğu sinyalini veriyor. Kaynaklar, küçük ve orta ölçekli
işletmelere verilen kredi büyümesindeki aylık limitlerin artırılmasının görüşmelerin
odak noktası olduğunu ifade ediyor.
Bankaların KOBİ'lere verdiği aylık kredi büyümesi şu anda %2,5 ile sınırlandırılmış
durumda. Diğer TL ticari krediler (tarım, ihracat, yatırım kredileri hariç)
aylık %1,5 ile, yabancı para krediler ise aylık %0,5 ile sınırlandırılmış durumda.
Bu olası hamlenin gerçekleşmesi halinde, mevduat bankaları açısından sınırlı
olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bu olası hamlenin dengeli bir makro ihtiyati
gevşeme olabileceğini değerlendiriyoruz. TSKB'nin KOBİ kredileri olmaması nedeniyle
TSKB için nötr olarak değerlendiriyoruz.

Erdemir ve Isdemir Temettü Ödemeleri
Erdemir kar payı ödemesi hak kullanımı için bugün son gün. Şirket pay başına brüt
0,25 TL (net 0,2125 TL) kar payı dağıtacak. Son kapanış fiyatına göre kar payı
verimliliği %0,9 seviyesindedir.
Isdemir kar payı ödemesi hak kullanımı için bugün son gün. Şirket pay başına brüt
0,25 TL (net 0,2125 TL) kar payı dağıtacak. Son kapanış fiyatına göre kar payı
verimliliği %0,7 seviyesindedir.

Tüpraş Haziran Ürün Marjları
Tüpraş Haziran ayı ürün karlılıklarını açıkladı.
Ay içerisinde dalgalı bir seyir izleyen Brent petrol ortalama fiyatı Haziran 2024'teki
82,6 $/v* ve Mayıs 2025'teki 64,2 $/v seviyelerine kıyasla sırasıyla %13
düşüş ve %11 artışla 71,6 $/v seviyesinde gerçekleşti.
Motorin ürün karlılığı 2024 Haziran'da 19,6 $/varil seviyesindeyken bu senenin aynı
döneminde 19,9 $/v'e yükseldi. 2025 yılının Mayıs ayında ise 16,8 $/v'di. Yüksek
sezona girerken yüksek talep beklentileri ve Haziran ayının yarısında fiyatlamaları
etkisi altına alan İran-İsrail arası çatışmalar sonrası artan arz endişeleri
dizel ürün marjını destekledi.
2Ç25'te ise motorin ürün karlılığı y/y %7 ç/ç %2 düşüşle 17 $/varil seviyesinde
gerçekleşti.
Jet yakıtı marjları talebin yüksek sezon dolayısıyla artması beklentilerine karşılık
jeopolitik riskler ve Ortadoğu'ya durdurulan uçuşlar dolayısıyla sınırlı yükseldi.
Böylelikle, jet yakıtı ürün karlılıkları bir önceki ayın 16,2 $/v seviyesine
kıyasla %5 artışla, Haziran ayında 17,0 $/v seviyesinde gerçekleşti. Bu
seviye geçen yılki 16,4 $/v seviyesinden daha iyi karlılığa işaret ediyor.
2Ç25'te ise Jet Yakıtı ürün karlılığı y/y %2 düşüşle 15,9 $/varil seviyesinde gerçekleşti,
ç/ç %10 artış gösterdi.
Benzin ürün karlılıkları ise Mayıs-25'deki 18,6 $/v ve Haziran-24'deki 22,6 $/v
seviyelerine kıyasla 16,9 $/v olarak gerçekleşti. Mayıs'ta İspanyadaki elektrik
kesintilerinin benzin fiyatlarında yarattığı yüksek baz etki ortadan kaybolunca
benzin ürün marjı Haziran'da geriledi.
2Ç25 benzin ürün marjı 16,2 $/v oldu (y/y -%25, ç/ç +%30).
YKY Görüş: Jeopolitik gerginliklerin tekrar yükselmesi halinde ürün cracklerine
ve şirketin 2025T 5-6$/v Net Rafineri Marjı beklentisine ilişkin yukarı yönlü risklerin
daha olası olduğunu düşünsek de şu anda Ortadoğu'da azalan tansiyon nedeniyle
mevcut tahminlerimizi koruyoruz. Tüpraş için 198 TL hedef fiyat ve TUT
tavsiyemiz bulunuyor.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -

Çerez Ayarları

Daha iyi, hızlı ve güvenli bir kullanım sağlamak amacıyla web sitemizde tarayıcı çerezleri kullanıyoruz. Detaylı bilgi için Çerez Aydınlatma Metni 'ni inceleyebilirsiniz.