Analiz- Lila Kağıt Fabrika Ziyareti Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

LİLA KAĞIT – Ergene Fabrika Ziyareti
Düzenli yatırım iştahı

Tekstilden kağıt sektörüne geçişin hikayesi izleniyor. Şirket ilk kuruluşunda tekstil
sektörü ile faaliyetlerine başlarken daha nitelikli kar elde edinimi amacıyla
2007 yılı itibariyle kağıt sektörüne giriş yapmıştır. Şirket hammaddeyi Güney
Amerika ve İskandinavya ağırlıklı olmak üzere %100 ithal ederek hem işin bütün
parça ile maddenin oluşumu kısmı olan bobin hem de işin katma değerli üretiminin
sağlandığı konverting kısmında yer almaktadır. Şirket burada kar marjı ve
lojistik dağıtım avantajıyla birlikte bobini dünyanın farklı noktalarında bobini
bağımsız konverting üreticilerine satmaktadır.
Üretim kapasitesi gerçeği ortadadır. 273 bin brüt 241 bin net kapasite ile faaliyetlerini
sürdüren şirket yalın yönetim metodolojisi ile faaliyetlerini devam ettirmektedir.
Şirket kapasitesini hem güncel fabrikasında artırmakta olup halka
arz fon kullanım raporunda da beyan ettiği bölgenin en ölçekli ağır sanayi yatırımlarından
birisi olan Erzurum Fabrikası nezdinde de çalışmalarına devam ettirmektedir.
Erzurum tesisinde ilk etapta bölgenin temizlik kağıdı ihtiyacının karşılanması,
ardından CIS bölgesi başta olmak üzere yakın coğrafyaya temizlik kağıdı
ihracatı yapılması hedeflenmektedir. Yaklaşık yatırım bedeli 3 milyar TL'yi
aşmakta olup 5 sene içerisinde 5 milyar TL'lik şirketin yatırım planı söz konusudur.
Tekirdağ fabrikası özelinde de ilave bir konverting makinesi (tuvalet kağıdında
kullanılmak üzere) yatırımı 1,5 milyon avro bedeliyle yılsonunda devreye
alınması planlanıyor. Kapasiteye ilave katkısı yıllık 10 bin tonu aşması hedeflenmektedir.
Şirketin üretim yaptığı sektör düzenli modernizasyon ve bakım duyarlılığı
olması nedeniyle şirketin minör majör gözetmeksizin yatırımlarına düzenli
iştahla devam edeceğini gözlemliyoruz.

Pazar yönetişiminde tecrübe etkeni izleniyor. Şirket hem bölgeden tüketiciye hem
de bölgeden ticarete faaliyetleriyle katma değer üretimi gözetilerek ticaretlerini
devam ettirmektedir. Kar marjı nezdinde de bu ticaret tiplerinin doğrudan
bağlantılı olmadığını gözlemlemekteyiz.

Şirket 2025 yılında:
- Yatay tonaj büyümesi (Türkiye büyüme, ihracatta yeni pazarlarda büyüme ve gelişmiş
pazarlarda kısmi daralma)
- %29'dan fazla brüt kar marjı
- %20'den fazla FAVÖK marjı
- 35 milyon dolarlık yatırım harcaması
- %5-10'luk selülöz fiyatı yıllık düşüşü planlıyor.

Temizlik kağıtları sektöründe yer alan şirketler ortalama 12 FD/FAVÖK, kağıt ve
kağıt ürünleri sektöründe yer alan şirketler ise 13,3 FD/FAVÖK ile işlem görürken
LILAK yalnızca 5,3 FD/FAVÖK ile iskontolu işlem görmektedir.

Toplantıyı teknik açıdan olumlu değerlendirmekle birlikte finansallar özelinde yorumumuzu
24 Ekim günü yayınlanmasını tahmin ettiğimiz finansallarda yapıyor olacağız.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -