Analiz- Enflasyon Haziran 2025 (Gedik Yatırım)

Yıllık TÜFE enflasyonu düşüşüne Haziran'da da devam etti
Haziran ayı TÜFE enflasyonu %1,37 seviyesinde gerçekleşirken, yıllık TÜFE enflasyonu
%35,4'ten %35,0'e geriledi. Haziran ayında TÜFE enflasyonu %1,50 seviyesindeki
medyan piyasa beklentisi ve bizim %1,40'lık tahminimize karşılık %1,37 seviyesinde
gerçekleşti. Haziran 2024'teki %1,64lük rakamın seriden çıkmasıyla, yıllık
TÜFE enflasyonu %35,4'ten %35,0'e geriledi. Böylece yıllık TÜFE enflasyonu
Mayıs 2024'te gördüğü %75,5 zirvesinden itibaren her ay gerilemiş oldu. Çekirdek
TÜFE enflasyonu (C grubu) ise %1,80'lik beklentimize karşılık %1,93'lük gerçekleşmenin
ardından (Haziran 2024: %1,73) yıllık bazda %35,4'ten %35,6'ya yükseldi.
Yurtiçi ÜFE enflasyonu ay içinde petrol fiyatlarındaki yükselişin de etkisiyle
aylık %2,46 seviyesinde gerçekleşerek (Haziran 2024: %1,38), %23,1'den %24,5'e
yükseldi. Böylece, yıllık Yİ-ÜFE enflasyonu son 2 aydır yükselmiş oldu. Yurtiçi
ÜFE enflasyonundaki Mayıs 2024'teki %57,7 zirvesinden Nisan 2025'te %22,5'e
kadar gerilemişti.

Gıda enflasyonu geçen ay olduğu gibi ılımlı seyrederken, aylık hizmet enflasyonunda
artış var. Geçen ay %-0,7 seviyesinde gelerek olumlu sürpriz yapan gıda enflasyonu
Haziran'da da-%0,3 gerileyerek düşüşe devam etti. Biz de gıda enflasyonunu,
aşağı yönlü risklere dikkat çekmekle birlikte,%0,5-1,0 civarlarında ılımlı
bir seviyede beklemekteydik. Alt detaylarda meyve fiyatları yatay seyrederken,
sebze fiyatlarındaki %3,3'lük düşüş (son 3 aydaki düşüş %24'e ulaştı) ile yumurta
fiyatlarındaki %14'lük düşüş (geçen ayki %19'luk düşüşün üzerine) gıda enflasyonunu
eksiye çeken ürünler oldular. Öte yandan, hizmet enflasyonunda ise geçen
ayki %1,7'lik gerçekleşmenin ardından %2,7'ye doğru bir yükseliş yaşandı, ki
bu rakam bizim %2,5'lik öngörümüzün biraz üzerinde kaldı. Alt detaylarda da eğitim,
ulaştırma ve kira başta olmak üzere genelen yayılan bir artış eğilimi olduğunu
söyleyebiliriz. Aylık hizmet enflasyonunun mevsimsel etkilerle Temmuz ve
Ağustos aylarında da %3,0'e yakın veya biraz üzerinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
Aylık bazdaki bu yüksek rakamlara rağmen, yıllık bazda hizmet enflasyonunda
da düşüş trendinden bahsedebiliriz. Nisan 2024'te %97,0 ile zirve seviyeye ulaşan
yıllık hizmet enflasyonu bu ay da %51,2den %50'3'e geriledi. Hizmet enflasyonunun
2024'ün Temmuz-Eylül döneminde %4,4-4,9 arasında gerçekleştiğini düşünürsek,
bu düşüş trendi önümüzdeki aylarda da sürebilir. Enerji enflasyonu akaryakıt
fiyatlarındaki artışlar ve şebeke suyu tarifelerindeki %5,0'lik artılın etkisiyle
%2,2 oldu. Dayanıklı mal grubu enflasyonu ise %1,2 seviyesinde gerçekleşerek
kur geçişkenliğinin önceki 2 aya göre (Nisan: %3,3, Mayıs %2,7) hafiflediğine
işaret etti

TCMB'nin Temmuz'da politika faizini 300-350 bazpuan indirebileceğini düşünüyoruz.
TCMB'nin 22 Mayıs'taki Enflasyon Raporu toplantısından itibaren bir faiz indirim
sinyali verdiğini belirtiyoruz, ki beklentilerin altında gelen Mayıs enflasyonu
19 Haziran toplantısında sınırlı da olsa bir indirim ihtimalini güçlendirmişti.
Ancak, TCMB İsrail-İran gerilimiyle birlikte hızla yükselen petrol fiyatları
nedeniyle temkinli tarafta kalarak, 19 Haziran'da politika faizini sabit tuttu.
Bununla beraber, TCMB'nin gerektiğinde para politikası sıkılaştırılacaktır
vurgusunu para politikası araçları etkili şekilde kullanılacaktır şeklinde
revize etmesi, 24 Temmuz toplantısında faiz indirim beklentilerini iyiden iyiye
güçlendirdi. Döviz rezervlerinde yurtiçi ya da yurtdışı kaynaklı olarak bir geri
dönüş olmayacağı varsayımıyla, TÜFE enflasyonunda süregelen düşüşle birlikte
TCMB'nin Temmuz'da 300-350 bazpuan arası bir indirimi gündeme alabileceğini düşünüyoruz.
Bu arada, reel sektörün yaşadığı finansman problemleri nedeniyle TCMB'nin
üzerinde 500 bazpuan gibi daha yüksek bir indirim baskısı da olabilir. Ancak,
TCMB'nin döviz talebi eğilimini de gözeterek daha temkini bir adımla faiz
indirimlerine başlamasını daha muhtemel görüyoruz.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

-iDeal Haber Merkezi-
-twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr-