Analiz- Günlük Bülten (Oyak Yatırım)

GÜNÜN YORUMU
Haziran ayında TÜFE enflasyonu %1,37 olarak gerçekleşirken, piyasa beklentisi ile
bizim %1,5 ve %1,8 olan beklentilerimizin biraz altında kaldı. TCMB'nin brüt
rezervleri 27 Haziran haftasında 1,3 milyar dolar azalarak 154,4 milyar dolara
geriledi. ABD'de tarım dışı istihdam, piyasa beklentisi olan 111 bin'in üzerinde,
Haziran ayında 147 bin olarak gerçekleşti. İstihdam artışı kamu (+73 bin), sağlık
(+39 bin) ve sosyal yardım (+19 bin) sektörlerinde gerçekleşti. ABD Temsilciler
Meclisi, Başkan Donald Trump'ın devasa vergi indirimi ve harcama tasarısını
kabul etti. Türkiye'de bugün mevsim etkisinden arındırılmış enflasyon verileri
açıklanacak, yurt dışında ise Almanya fabrika siparişleri ile Euro Bölgesi
üretici fiyat endeksi takip edilecek. Bu sabah Asya piyasaları ve ABD vadelileri
hafif satıcılı seyrediyor Borsa İstanbul'un yatay başlamasını öngörüyoruz.

GÜNDEM
10 Temmuz
Sanayi Üretimi (Mayıs-25)
11 Temmuz
Ödemeler Dengesi İstatistikleri (Mayıs-25)
15 Temmuz
Resmi tatil
16 Temmuz
Bütçe Dengesi (Haziran-25)
24 Temmuz
14:00 PPK Kararı
AMB toplantısı
25 Temmuz
Fitch not gözden geçirmesi
Moody's not gözden geçirmesi
29 Temmuz
TAVHL 2Ç25 finansalları
30 Temmuz
Fed Toplantısı

MAKRO HABERLER
Enflasyon (Haziran-25)
Parasal Göstergeler (27 Haziran, 2025)
ABD Tarım Dışı İstihdam (Haziran-25)

MAKRO HABERLER
Enflasyon (Haziran-25) Aylık TÜFE enflasyonu %1,37... Haziran ayında TÜFE enflasyonu
%1,37 olarak gerçekleşirken, piyasa beklentisi ile bizim %1,5 ve %1,8 olan
beklentilerimizin biraz altında kaldı. Böylece, yıllık enflasyon oranı Mayıs ayındaki
%35,4'ten %35,1'e geriledi. Bu arada, B ve C endekslerine göre çekirdek
enflasyon sırasıyla %34,6 ve %35,6 olarak gerçekleşirken, aylık rakamlar ise sırasıyla
%1,76 ve %1,93 (konsensüs: %1,75) oldu. Mevsimsellikten arındırılmış aylık
trend enflasyonun %1,6 ile %1,8 aralığında olduğunu hesaplıyoruz, ki bu, Mayıs
ayındaki %2,00'den bir iyileşmeyi yansıtıyor. Ayrıca, ortalama medyan fiyat
artışı Haziran ayında %1,2 olarak geçtiğimiz yılın aynı ayına kıyasla paralel
gerçekleşti. 143 ana kategoriden 112'sinde fiyat artışları kaydedilirken, 26'sında
düşüşler görüldü ve 5'i değişmedi, bu durum genel olarak önceki ayın eğilimine
paraleldi. Merkez Bankası'nın Mart ayından bu yana sürdürdüğü sıkı politika
duruşu ve aylık enflasyon rakamlarının beklentilerin altında kalması nedeniyle,
yıl sonu enflasyon tahminimizi %29,0'dan %28,5'e revize ettik.
Gıda enflasyonunda bir kez daha beklenmedik düşüş. Alt kategoriler arasında konut
grubu, enflasyona 0,43 puanlık katkı sağlarken, ulaşım ve ev eşyaları sırasıyla
0,36 puan ve 0,15 puanlık katkı sağladı. Manşet enflasyonun iyileşmesinin ana
nedeni, gıda fiyatlarında aylık bazda %0,27'lik sürpriz bir düşüş olmasıydı.
Şekerleme ürünleri fiyatları %5,0 artarken, sebze ve yumurta fiyatları sırasıyla
%4,2 ve %13,8 oranında önemli ölçüde düştü ve bu da genel enflasyonist baskıları
dengelemeye yardımcı oldu. Mayıs ayında tarım ürünlerinde don olmasına rağmen,
sebze fiyatları son üç ayda %35,5 düştü. Aylık kira enflasyonu Haziran ayında
%4,0 olurken, yıllık kira enflasyonu bir ay önceki %84,9'dan %83,0'a geriledi.
Aylık ulaştırma enflasyonu Temmuz ayında %2,4 olarak gerçekleşirken, beklentimiz
%3,6 idi. Haziran ayında, EUR/TL paritesindeki belirgin artışa rağmen Haziran
ayında aylık otomotiv fiyatlarının yalnızca %1,0 artarken, sıcak sezona rağmen
uçak bileti fiyatlarının ise %3,6 arttığını hesaplanmış. Öte yandan, ilk ve
orta öğretim ücretlerinin sırasıyla %6,8 ve %6,2 artmasıyla eğitim enflasyonu
%4,48 olarak gerçekleşti.
Mal enflasyonunda yavaşlama... Haziran ayında mal enflasyonu %0,71 artarken, yıllık
enflasyon bir önceki ayın %28,7'sinden %28,4'e geriledi. Enerji enflasyonundaki
%2,27'lik artış aylık enflasyonun ana itici gücü olurken, işlenmemiş gıda
ve çekirdek mal enflasyonu sırasıyla %-1,68 ve %1,01 olarak gerçekleşti. Yıllık
bazda, çekirdek mal enflasyonu bir önceki ayki %20,0'dan %21,1'e yükselirken,
enerji ve gıda hariç mal enflasyonu %22,1, enerji enflasyonu ise %45,4 olarak gerçekleşti.
Aylık hizmet enflasyonu Mayıs ayındaki %1,74'ten %2,73'e yükselirken,
yıllık hizmet enflasyonu %51,2'den %50,3'e geriledi. Hizmet kategorileri arasında,
Mayıs ayında %3,1 olan aylık kira enflasyonu Haziran ayında %4,0'a yükselirken,
ulaştırma hizmetleri, otel ve restoran enflasyonu, mevsimsel faktörlerin
etkisiyle Haziran ayında sırasıyla %2,1 ve %4,01 olarak gerçekleşti. Hizmet enflasyonu,
ücretlerdeki kontrollü artış sayesinde önümüzdeki dönemde yavaşlamaya
devam edecek.
ÜFE enflasyonunda artış. ÜFE enflasyonu Haziran ayında %2,46 olarak gerçekleşti.
Bu artışın başlıca nedeni, ay içinde TL'nin değer kaybetmesiydi. Yıllık enflasyon
ise bir ay önceki %23,1'den Haziran ayında %24,5'e yükseldi. Alt gruplar arasında
ham petrol ve doğal gaz fiyatları %3,22 gerilerken, rafineri ürünleri fiyatları
crack marjlarındaki artışa bağlı olarak %8,1 yükseldi. Öte yandan, elektrik
fiyatları %9,9 artarken, metal cevherleri aylık bazda %3,9 artış kaydetti.
ÜFE ve mal enflasyonu arasındaki fark Haziran ayında bir miktar daralmakla birlikte
yüksek seviyesini korumakta ve iç talepte kademeli bir gevşemeye işaret etmektedir.
Bu eğilim, özellikle maliyet baskılarının ılımlı seyretmeye devam etmesi
halinde, orta vadede enflasyondaki düşüşü destekleyebilir.
Parasal Göstergeler (27 Haziran, 2025)
TCMB'nin brüt rezervleri 27 Haziran haftasında 1,3 milyar dolar azalarak 154,4 milyar
dolara geriledi. Bu düşüşün 1,7 milyar doları altın rezervlerindeki azalmadan
kaynaklanırken, döviz rezervleri 0,4 milyar dolar azaldı. Buna göre, brüt
rezervler yıl başından bu yana 0,6 milyar dolar azalırken, 52 haftalık rezerv birikimi
11,5 milyar dolar oldu. TCMB'nin toplam varlıklarından toplam yükümlülüklerini
çıkararak hesapladığımız net rezervler 42,1 milyar dolardan 40,5 milyar
dolara geriledi, TCMB'deki Hazine mevduatı dahil net rezervler ise 49,9 milyar
dolardan 48,1 milyar dolara düştü. Benzer şekilde, TCMB'nin bankalarla yaptığı
swaplar dahil olmak üzere net döviz pozisyonu bir hafta önceki 24,2 milyar dolardan
22,5 milyar dolara geriledi.
Yurt dışı yerleşikler, 27 Haziran haftasında 248 milyon dolarlık hisse senedi ve
1,0 milyar dolarlık tahvil (kesin alım, ters repo ve teminat dahil) satın aldı.
Yabancıların elindeki hisse senetlerinin piyasa değeri bir hafta önceki 28,1
milyar dolardan 28,6 milyar dolara yükselirken, tahvil stokunun piyasa değeri 16,1
milyar dolardan 17,2 milyar dolara ulaştı. Yıl başından bu yana yerleşik olmayanların
hisse senedi girişi 738 milyon dolar olarak gerçekleşirken, tahvil pozisyonları
(repo dahil) 6,4 milyar dolar azaldı ve şirket tahvili piyasasındaki
pozisyonları 525 milyon dolar artarak 1,5 milyar dolara yükseldi. Son 52 haftadaki
toplam sermaye girişi 4,0 milyar dolar olurken, bunun 4,5 milyar doları tahvil
alımından kaynaklandı. Ayrıca, 27 Haziran haftasında yerleşik olmayanların
swap kanalı üzerinden 0,6 milyar dolarlık bir çıkış kaydettiğini hesaplıyoruz.

ABD Tarım Dışı İstihdam (Haziran-25)
ABD'de tarım dışı istihdam, piyasa beklentisi olan 111 bin'in üzerinde, Haziran
ayında 147 bin olarak gerçekleşti. İstihdam artışı kamu (+73 bin), sağlık (+39
bin) ve sosyal yardım (+19 bin) sektörlerinde gerçekleşti. Hala DOGE kesintilerinin
etkisini hisseden federal hükümet 7 bin kişilik bir kayıp yaşadı. İşsizlik
oranı Şubat ayından bu yana en düşük seviyesi olan %4,1'e geriledi ve %4,3'e hafifçe
artacağı yönündeki tahminlerin aksine gerçekleşti. İşgücüne katılım oranı
%62,3'e gerileyerek 2022 sonundan bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Nisan ayı
toplam tarım dışı istihdamdaki değişim 147 bin kişiden 158 bin kişiye, Mayıs
ayı değişim ise 139 bin kişiden 144 bin kişiye yukarı yönlü revize edildi. Ücret
enflasyonunun en önemli göstergesi olan saatlik kazançlar aylık bazda %0,2 artarak
%0,3 olan piyasa beklentisinin altında kalırken, yıllık bazda %3,7 artış
gösterdi. Özel sektör tarım dışı istihdamdaki tüm çalışanların ortalama çalışma
süresi Haziran ayında 0,1 saat azalarak 34,2 saate geriledi. Haziran ayında işsiz
sayısı 222 bin azalarak 7,0 milyona geriledi. Verilerin açıklanmasının ardından,
piyasa beklentileri 2025 yılında Fed'in faiz indirimini 65 baz puandan 53
baz puana düştü.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -