Otomotiv Sektörü
Otomotiv sektörü, yurt içinde ve Avrupa pazarında talebin yüksek kredi maliyetlerine
rağmen güçlü kalmaya devam ederken reel olarak da aylık artışların gözlemlenmesiyle
3. çeyrekte net bir toparlanma sinyali verdi.
3. çeyrekte yurt içi toplam araç pazarı geçen yılın aynı dönemine göre %18 artış
gösterirken tüm zamanların rekorunu kırdı.
Özellikle motor hacmine dayalı yeni vergiler ve elektrifikasyon süreci faizlerdeki
reel yüksek seyire rağmen alternatif finansman araçlarının da devreye girmesiyle
pazarın büyümesine destek sağlamaya devam ediyor.
Elektrikli otomobillerin payı, geçen yılın aynı dönemine göre (Ocak-Eylül) %9 seviyesinden
%18 seviyesine kadar çıktı ve bu dönemde rekabet unsuru olarak değerlendirilen
Çinli otomobillerin pazar payı önemli ölçüde değişmedi.
Çeyreksel bazda pazarın %4 daraldığını hatırlatmak gerek. Baz etkisi nedeniyle,
performanslar şirket özelinde belirleyici olacak.
Avrupa'da yeni araç kayıtları 3. çeyrekte Temmuz ve Ağustos aylarında geçen senenin
aynı dönemine göre %6,8 büyüme gösterirken elektrikli araçların payı önemli
ölçüde artış gösterdi.
Buna karşın çeyreklik bazda baktığımızda zayıflama eğilimi gözlemleniyor. Bu, başta
ihracatçılar için adetsel bazda çeyreksel daralmaya yol açabilir.
Diğer yandan sektörde yeni gelen vergilerle beraber yerli üreticilerin önünün açılması,
faiz indirim döngüsüyle taşıt kredilerindeki düşüş eğilimi ve mevduattan
çıkacak olan paranın bir miktar otomotiv pazarına senkron edilmesi sektörün ana
katalisti konumunda.
Özellikle pazardaki büyümeyi geriden takip eden hafif ticari araç pazarındaki büyümenin
faiz indirimleri sonrasında daha yüksek filo alımlarıyla desteklenme olasılığı,
burada Tofaş ve Ford Otosan gibi sektörün öncü oyuncularını ön plana çıkarıyor.
Yurt içi Toplam Araç Pazarı
---------------------------
Risk unsuru olarak yoğun rekabet ve yapılan yatırımlarla beraber arzın talebe oranla
yükseliş göstermesi ile son 2 senedir aynı kalan Çinli araç pazar payına rağmen
başta BYD ve Cherry'nin fiyat rekabetine olan etkileri göz önünde bulundurulacak.
BYD'nin Manisa'da kurmayı planladığı fabrika için henüz aksiyona geçmemiş olmaması
burada yerli üreticiler için olası pazar payı kapma ihtimallerini doğursa da
Cherry'nin Türkiye hamlesi de takip edilecek.
Fakat tüm bu risk unsurlarına rağmen yüksek faiz ve devamında faiz indirim teması
hikayesinde sektörün perde arkasında kalması aracı kurumların yayınladığı değerleme
raporlarına göre reel cazibiyetin tarihsel seviyelere çıkmasına sahne olmuş
durumda.
Çinli Araçlar Pazar Payı
------------------------
Fakat tüm bu risk unsurlarına rağmen yüksek faiz ve devamında faiz indirim teması
hikayesinde sektörün perde arkasında kalması aracı kurumların yayınladığı değerleme
raporlarına göre reel cazibiyetin tarihsel seviyelere çıkmasına sahne olmuş
durumda.
Ford Otosan Analizi
-------------------
Ford Otosan (FROTO), ODMD verilerine göre yurt içinde toplam araç pazarı kadar büyüyemedi
ve pazar payında kayıp yaşadı. Eylül ayında Ford'un pazar payı %7,2'ye
gerilerken toplam araç pazarındaki %26'lık büyümeye karşın %8,7 adetsel satış
büyümesi yaşadı.
Fakat net ihracatçı konumu, avro dolar paritesinin çeyreksel bazda ortalamada 1,14'ten
1,17'ye çıkması ve yıllık bazda iyileşen Avrupa otomobil pazarı 3. çeyrekte
de sektörde öne çıkan şirket olma potansiyelini koruyor.
Şirket özelinde elektrifikasyon dönüşümü ve Avrupa Merkez Bankası Lagarde'ın güvercin
tonu yukarı yönlü beklentileri desteklerken küresel otomotiv pazarında sürekli
artan rekabet şartları marjlar açısından aşağı yönlü riskleri doğurmakta.
Avrupa Yeni Araç Kayıtları
--------------------------
Temmuz ve Ağustos ayı yurt dışı satış verilerine göre geçen yılın aynı dönemine
kıyasla %5'lik artış yıllık bazda büyüme beklentilerini doğursa da çeyreksel bazda
Ağustos ve Eylül ayındaki düşük baz sebebiyle adetsel daralma gözlenmekte.
Ayrıca 1. çeyrekte üretime giren elektrikli Courier ve Puma modelleri çeşitlilik
sağlarken gelecek döneme ilişkin adetsel büyüme potansiyellerini ortaya koymakta.
Tofaş Analiz
------------
Tofaş Otomobil (TOASO), ODMD verilerine göre net ayrışan tarafta olmayı başardı.
3. çeyrekte satış tarafında diğer ticari araç segment üreticilerinden pay kaparak
güçlü adetsel büyüme gözlemlenmekte.
Eylül ayında geçen yılın aynı dönemine göre Stellantis hariç %40,7, Stellantis dahil
%40,1'lik büyüme yakalayan şirket, toplam pazar payını da bu dönemde %2,8
puan daha artırarak kendi bazına oturdu.
Buna ek olarak şirket tarafındaki ana hikaye Stellantis birleşmesi, yılın 2. yarısında
devreye girecek olan KO modeli ve Stellantis ile K9 modelinin üretim ile
dağıtım sözleşmesi imzalaması.
Şirket ilk olarak hedeflerini 2025 yılı için birleşme sonrasında satış hedeflerini
(ihracat+yurt içi) 200 bin civarından 390 bin civarına revize ederken VÖK marjı
hedefini ise %3 olarak belirledi.
Stellantis birleşmesi sonrasında yeni modellerle beraber 2027 sonrası satış hedefinin
ise 600 bin adetin üstüne çıkması bekleniyor.
Hatırlatmak gerekirse 2024 yılında 174 bin adet satış yapan Tofaş, 120,3 milyar
TL hasılat elde etmiş, enflasyon muhasebesi ve zayıflayan marjlar nedeniyle vergi
öncesi kår ise %83 düşerek 4,9 milyar TL olmuştu.
Şirketin hedeflerine ve 2024 rakamlarına göre hesaplama yapacak olursak 2025 yılında
300 milyar TL'ye yaklaşan ciro rakamı ve VÖK'ün 8-12 milyar TL arasında gerçekleşmesi
ihtimaller dahilinde.
Şirket 2028 için VÖK marjının ise %5-7 arasında gerçekleşmesini beklemekte.
Otokar Analiz
-------------
Otokar (OTKAR), artan savunma harcamalarının akabinde zırhlı araç tarafındaki yatırımlarıyla
ciro içerisindeki savunma payını büyütmeye devam etmekte.
İleriki dönemde de Avrupa tarafında savunma bütçeleri için ayrılan fonlar ve 2035'e
kadar NATO üyelerinin GSYH'e oranla savunma harcamalarını %5'e yükseltme hedefi,
Otokar'ın büyüme stratejiyle uyuşuyor.
Özellikle balkan ülkelerinden gelen talebin yukarı yönlü ivmeli seyri buradaki üretim
ve satış rakamlarının takip edilmesini kritik hale getirmekte.
Zırhlı tarafta yıllık bazda 3. çeyrekte net bir satış ve üretim büyümesi seyretmekteyiz.
Bu, ciro dağılımının önemli kısmını oluşturan otobüs satışlarının sabit
seyretmesinden kaynaklı yıllık bazda hem iyileşen marjlara hem de yükselebilecek
ciro rakamına isabet edebilir.
Fakat çeyreksel baktığımızda zırhlı araçların satışında bir gerileme görmekteyiz.
2. ve 3. çeyrekte 200'e yakın zırhlı araç üretimine karşın satış miktarı 168
adet oldu. Bu veriler zırhlı tarafta büyümenin 4. çeyrekte sürebileceğini göstermekte.
Gelirin önemli kısmını oluşturan otobüs satışlarında paralel seyir, zayıf talebe
rağmen çeyreksel bazda devam etmekte.
Şirketin ana odağı savunma araçları tarafında olmaya devam ediyor. Önümüzdeki süreçte,
zırhlı araç satışlarının artmasıyla şirket tam anlamıyla yarı otomotiv yarı
savunma sanayi şirketi haline gelerek güncel konjonktürel şartlarda dengeli
görünüm sergileyebilir.
Türk Traktör Analiz
-------------------
Türk Traktör'de (TTRAK), zayıf satış ve üretim verileriyle karşı karşıyayız. Yüksek
kredi maliyetlerine rağmen otomotiv pazarındaki genişlemeye karşın tamamen
zıt bir traktör pazarı izliyoruz.
Hem çeyreksel hem yıllık bazda süregelen daralma devam ederken zirai donun etkisiyle
3. çeyrek son 3 senenin en zayıf çeyreği olarak gözlemleniyor.
Fakat şirketin yıl sonu beklentisine göre bir toparlanma ihtimali de mevcut. Zirai
donun etkisiyle şirketin de yıl sonu için öngörülerinde 3. çeyrek mali tabloların
açıklanmasıyla beraber tekrardan aşağı yönlü bir revizyon olasılığı mevcut.
Son yatırımcı sunumunda şirket beklentilerini korusa da hem talep şartları hem de
zirai donun etkisiyle aşağı yönlü revizyon daha olası senaryoda bulunuyor.
Fakat satışlar anlamında 2026 yılı itibarıyla zirai don etkisinin son bulması ve
yeni yatırım ihtiyaçları ile zaten teşvik kapsamındaki yerli üreticiye uygun kredi
imkanları bu çeyreğin artık dip seviyeler olduğunu gösterebilir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
