Analiz- Şirket Raporu Mogan Enerji Takip Listesine Ekleme (İş Yatırım)

Mogan'ı 15,96 TL/hisse hedef fiyatı ile yükseliş potansiyeli öngördüğümüz AL önerisi
ile takip listemize ekliyoruz. Mogan, Türkiye'nin, üretim bakımından en büyük,
kurulu güç bakımından ikinci en büyük jeotermal kapasitesine sahip, önde gelen
yenilenebilir enerji üreticilerinden biridir. Sadece jeotermal santraller,
şirketin toplam yıllık enerji üretiminin yarısına yakınını sağlamaktadır ve bu
üretim, istikrarlı ve öngörülebilir kapasite kullanım oranları ile desteklenmektedir.
Mogan'ın güçlü jeotermal operasyonları, şirketin tutarlı nakit akışları
üretmesini sağlayarak mevcut yüksek net borç seviyesini orta vadede önemli ölçüde
azaltmasına olanak tanımaktadır.

Tamamen yenilenebilir ve yüksek öngörülebilirliğe sahip üretim portföyü. Mogan,
1.058 MW kurulu kapasitesi ile Türkiye'nin en büyük özel sektör yenilenebilir enerji
üreticilerinden biridir. Portföy, %65 rüzgar, %24 jeotermal, %8 hidroelektrik
ve %3 güneş (Kocatepe Hibrit) olmak üzere çeşitlendirilmiştir. Jeotermal santraller,
2024 üretiminin %48'ini %76 kapasite faktörü ile sağlarken, rüzgar santralleri
%47,5 üretim ve %28 kapasite faktörü ile katkı sağlamıştır. Jeotermal
ve rüzgar üretiminin yüksek payı öngörülebilirliği artırmaktadır.

Güçlü nakit akışı borç azaltımını destekliyor. 2024 itibarıyla, Mogan'ın konsolide
net borcu 827 milyon $ seviyesindedir ve bu, 2024 net borç/FAVÖK 4,1x oranına
denk gelmektedir. 2024 için konsolide 202 milyon $ konsolide FAVÖK yaratan şirket,
sınırlı sermaye harcamaları ile borcunu 4-5 yıl içinde ödeme kapasitesine
sahip. Böylece azalan kaldıraç, bilançoda yeni yatırım fırsatları için alan yaratacaktır.

USD bazlı YEKDEM gelirleri döviz riskini azaltıyor. 2024 yılı üretiminin yaklaşık
%72'sinin USD bazlı YEKDEM kapsamında satılması döviz kuru riskini azaltmaktadır.
Ortalama ağırlıklı kalan YEKDEM süresi 2.27 yıl olan Mogan, avantajlı fiyatlardan
yararlanmaktadır: rüzgar ve hidro için 73 $/MWs, jeotermal için ise 105
$/MWs (yerli katkı payıyla sırasıyla 94$/MWs ve 125$/MWs). İstikrarlı gelir akışı,
borcun vade süresi boyunca döviz oynaklığına karşı doğal bir koruma sağlamaktadır.

Karbon piyasası yukarı yönlü potansiyel sunuyor. Türkiye'de düzenli bir karbon
piyasasının oluşması ile 2026 yılında fiyatlar önemli ölçüde artabilir.

Riskler: İşletme maliyetlerinin beklenenden fazla artması, yüksek döviz borcu ve
döviz kayıpları, JES lisanslarının yenilenmemesi ve spot fiyatların projeksiyonların
altında kalması.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -