Analiz- TCMB-PPK Kararları Değerlendirmesi (Alnus Yatırım)

- TCMB, Faiz Oranlarını Sabit Tuttu!
Yurt içi tarafta dikkatlerin çevrildiği TCMB/PPK(Para Politikası Kurulu) kararları
bugün açıklandı. TCMB, manşette yer alan Politika Faizi(1 Hafta Vadeli Repo
İhale Faiz Oranı)'ni yüzde 46,00 seviyesinde sabit tuttu. TCMB ayrıca, Marjinal
Fonlama Faizi(Gecelik Borç Verme Faizi)'ni yüzde 49,00 seviyesinde ve Gecelik
Borç Alma Faizini de yüzde 44,50'de sabit bıraktı.

Yorumumuz:
Oldukça iyi gelen Mayıs TÜFE verilerine karşın, TCMB'nin bu toplantıda Marjinal
Fonlama Faizinde 150 baz puanlık faiz indirimine gitmesini, Politika Faizi ve Gecelik
Borç Alma Faizlerini ise ihtiyatlı bir tutum izleyerek sabit bırakmasını
bekliyorduk. Gelinen noktada tüm faiz oranlarının sabit bırakılmasına neden olan
unsurların, son iki haftada yeniden Orta Doğu'da ortaya çıkan ve enerji fiyatlarını
yukarı yönlü taşıyan(ki olası Hürmüz Boğazı'nın kapatılması senaryosunda,
fiyatlar daha sert yükselebilir) jeopolitik riskler ve ABD'nin, Türkiye'nin
de aralarında bulunduğu onlarca ülkeye tanıdığı tarife ertelemelerinin 9 Temmuz'da
sona ereceğine dair tedirginlik olduğunu öngörüyoruz. Öyle ki, jeopolitik risklerin
büyüyerek devam etmesi olasılığında, enerji fiyatları üzerinden manşet
enflasyonda olduğu kadar, bir çok ürün grubunda enflasyonist etkilerinin olacağını
beklemekteyiz. Ticaret savaşları her ne kadar durgunluk beklentileri ile emtia
fiyatlarını baskılayabilecek bir unsur olsa da, Türkiye'nin de aralarında
bulunduğu gelişmekte olan ülkelerde bulunan yurt dışı portföy akımlarının azalmasına
neden olarak bu ülkelerin risk primlerini yükseltebilir. Bu iki olumsuz senaryo
anladığımız kadarıyla TCMB'yi biraz daha bekle gör politikası izlemeye teşvik
etmiş durumda.

PPK metninde yapılan değişikliklere gelince,
- Üçüncü paragrafın sonunda yer alan cümledeki, 'Enflasyonda belirgin ve kalıcı
bir bozulma öngörülmesi durumunda para politikası duruşu sıkılaştırılacaktır' ifadesinin,
mart ayı toplantısında yer alan 'Enflasyonda belirgin ve kalıcı bir
bozulma öngörülmesi durumunda tüm para politikası araçları etkili şekilde kullanılacaktır.'
cümlesi ile değiştirilmesi, enflasyondaki olası bozulmalara artık
Politika Faizi yerine diğer para politikası araçları ile cevap verileceğini yansıtması
açısından, ileriye dönük olarak güvercin(faiz indirimlerinin başlayabileceği)
bir ton içermekte.

- Yine, nisan toplantısında metne eklenen: 'Finansal piyasalarda son dönemde yaşanan
gelişmeler neticesinde parasal aktarım mekanizmasını destekleyen ilave adımlar
ivedilikle atılmıştır.' ibaresinin çıkartılarak, mart PPK metninde olan: 'Kredi
ve mevduat piyasalarında öngörülenin dışında gelişmeler olması halinde parasal
aktarım mekanizması ilave makroihtiyati adımlarla desteklenecektir.' şeklindeki
ifadenin eklenmesi de, benzer şekilde Politika Faizinde yeni bir artırımın
mümkün olmadığına dair algıya neden olmakta.

- Sonuç olarak, TCMB, bugün ihtiyatlı bir duruş ile faiz oranlarını sabit bırakmış
olsa da, metindeki bazı şahin ifadelerin çıkartıldığını görüyoruz. Bu anlamda,
Eylül toplantısına kadar dezenflasyon sürecini sekteye uğratacak kalıcı bir
risk artışı görülmediği takdirde, bu toplantıda faiz indirim patikasına yeniden
dönülebileceğini öngörmekteyiz. TL varlıkları açısından bugünkü kararları, kısa
süreli baskı oluşturabilecek bir unsur olarak nitelendirmekle birlikte, TCMB'nin
halihazırda reel faiz anlamında elinin çok güçlü olduğu düşünülürse, ilerleyen
aylara ilişkin devam eden faiz indirim beklentileri ile yeniden TL varlıklarında
risk iştahı artış gösterebilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

-iDeal Haber Merkezi-
-twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr-